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證券時報(bào)記者 胡華雄

近日,，A股公司首例市值退市鎖定的消息,，引起市場廣泛關(guān)注,。市值退市，這一以往稍顯“生僻”的退市類型,，如今也終于走進(jìn)大眾的視野,。

回顧我國證券市場近年來的退市實(shí)踐，可以發(fā)現(xiàn),，這其中經(jīng)歷了一番曲折演進(jìn)的過程,，格局已發(fā)生巨大變化。

一方面,，在退市數(shù)量的變化上,，近年來上市公司強(qiáng)制退市數(shù)量已明顯增多，以往A股市場為人詬病的“上多退少”“只進(jìn)不出”現(xiàn)象已大為改觀,。數(shù)據(jù)顯示,，在2020年之前，A股市場強(qiáng)制退市公司數(shù)量常年不超過10家,，不少年份甚至只有1至2家,。退市數(shù)量極少，使得退市制度優(yōu)勝劣汰的功能難以充分發(fā)揮,。在2020年之后,，A股市場退市公司數(shù)量開始大幅增加，2023年全年強(qiáng)制退市公司數(shù)量已經(jīng)超過40家,，退市率開始逼近1%,。照目前趨勢來看，2024年強(qiáng)制退市公司數(shù)量預(yù)計(jì)也將超過40家,，且最終極有可能創(chuàng)下歷史新高,。退市，對于如今的A股市場而言,，已不罕見,。

另一方面，在退市類型的實(shí)踐上,，近年來A股市場經(jīng)歷了不斷豐富和完善的過程,。以往A股市場強(qiáng)制退市主要以財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市為主，但一些公司通過“財(cái)技”,，甚至不惜財(cái)務(wù)造假來規(guī)避退市,，使得僵而不退的情形屢見不鮮，市場因而難以有效出清,。但近年來,，隨著交易類強(qiáng)制退市類型中的面值退市制度發(fā)力，上市公司規(guī)避退市的現(xiàn)象大幅減少,，面值退市也逐漸取代財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市,，成為A股市場最主流的強(qiáng)制退市類型,。

根據(jù)市場環(huán)境的演進(jìn)，以及市值退市本身具備的特點(diǎn),，筆者認(rèn)為,，未來市值退市也可能成為A股市場主流退市類型之一，理由包括以下三點(diǎn),。

首先,，市值退市是交易類強(qiáng)制退市類型的一種，上市公司收盤市值只要連續(xù)20個交易日低于相關(guān)市值標(biāo)準(zhǔn),，就觸及市值退市條件,。交易類強(qiáng)制退市的一個特點(diǎn)是非常市場化，投資者“用腳投票”決定,，上市公司難以操縱和規(guī)避,。隨著市場本身市場化、法制化程度進(jìn)一步提高,，投資者“用腳投票”的力量會越來越強(qiáng)大,，市值退市公司相信隨之會越來越多。

其次,，根據(jù)交易所修訂后的規(guī)則,，主板公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)，將自今年10月30日開始從3億元提高至5億元,，屆時相關(guān)公司市值若連續(xù)低于5億元,，就有可能觸及市值退市。這意味著,，相較于目前的規(guī)定,，屆時主板公司更易觸及市值退市標(biāo)準(zhǔn)，提升了主板公司觸及市值退市的概率,。

最后，市值退市和面值退市剛好能做到互補(bǔ),。在現(xiàn)實(shí)情況中,，一些上市公司可能基本面已較差，甚至已成為空殼公司,，但由于各種原因,，其股價仍遠(yuǎn)高于面值，面值退市規(guī)定難以對此類情形發(fā)揮作用,。此時市值退市規(guī)定的作用就能充分體現(xiàn)出來,，將一些股價仍高于面值，但市值持續(xù)低于某一閾值的公司即時淘汰出局,，實(shí)現(xiàn)市場的出清,。

筆者有理由相信,，在資本市場不斷推進(jìn)改革，以及各方共同努力下,，包括市值退市在內(nèi),，A股市場退市實(shí)踐會更加豐富，未來會進(jìn)一步形成有進(jìn)有退,、高效配置市場資源的市場格局,。