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熊錦秋（資本市場資深研究人士）

8月16日晚，證監(jiān)會公布了對章建平,、方德基的行政處罰決定書,，事由是借用、出借證券賬戶，兩者為翁婿關(guān)系,。筆者認(rèn)為,，本案對親屬之間操作證券賬戶劃出了清晰的法律紅線。

2020年3月1日起施行的新《證券法》第五十八條規(guī)定,，任何單位和個人不得違反規(guī)定,，出借自己的證券賬戶或借用他人的證券賬戶從事證券交易；第一百九十五條規(guī)定,，出借或借用證券賬戶的,，責(zé)令改正，給予警告,，可處50萬元以下罰款,。據(jù)行政處罰決定書，2014年7月15日,，方德基的證券普通戶及信用戶開立,，2020年3月1日至2023年10月27日，方德基將上述證券賬戶出借給章建平使用,；兩人均被處以50萬元頂格罰款,。

章建平、方文艷,、方德基都是“超級牛散”,。據(jù)此前上市公司一份公告，章建平與方文艷為夫妻關(guān)系,，方文艷與方德基為父女關(guān)系，三人構(gòu)成一致行動人,。筆者猜測,，章建平借用方德基證券賬戶，可能在2020年3月1日之前就已發(fā)生,，只不過此前版本《證券法》只是禁止法人利用或出借證券賬戶,，新《證券法》將出借證券賬戶的禁止范圍從“法人”擴(kuò)大到了“任何單位和個人”。

方文艷的證券賬戶是否也是由章建平操作,，或者兩人相互操作過對方證券賬戶,，這個不得而知，但按筆者觀點(diǎn),，即便夫妻之間操作對方證券賬戶,，也不應(yīng)視為構(gòu)成借用、出借證券賬戶的行為,。

新《證券法》實(shí)施以后,，夫妻之間、父母子女之間代為操作證券賬戶，是否構(gòu)成借用,、出借證券賬戶行為,，是投資者極為關(guān)注的問題。有的家庭只有一個股民,，為了提高申購新股中簽率,，可能代為操作家人證券賬戶；有的投資者由于工作忙由家人代為操作證券賬戶,。如果其中不存在內(nèi)幕交易,、市場操縱等違法違規(guī)行為，并不會損害其他投資者利益,，也不會破壞社會經(jīng)濟(jì)秩序和損害社會公共利益,，此類行為不應(yīng)歸為違法違規(guī)行為。

根據(jù)《民法典》規(guī)定,，夫妻共同財(cái)產(chǎn)包括夫妻在婚姻關(guān)系存續(xù)期間所得的多種財(cái)產(chǎn),，夫妻對共同財(cái)產(chǎn)有平等的處理權(quán)。另外,，如果父母和子女沒有分家,，家庭成員之間的財(cái)產(chǎn)很難區(qū)分哪些是個人財(cái)產(chǎn)，哪些是共同財(cái)產(chǎn)?,。此時家人代為操作其他家庭成員證券賬戶,，與處理自己的財(cái)產(chǎn)或無本質(zhì)區(qū)別，不應(yīng)視為存在借用,、出借證券賬戶行為,。

筆者認(rèn)為，只要是一個戶口本上的家人,，相互代為操作對方證券賬戶,，就應(yīng)豁免構(gòu)成借用證券賬戶行為。此種情形下,，個人證券賬戶財(cái)產(chǎn)或?qū)俟餐?cái)產(chǎn),，任何家人或都有權(quán)處理。一般女婿與老丈人分屬兩個家庭戶,、不存在家庭共同財(cái)產(chǎn)之說,，此時就不能享受豁免。

對于自然人而言,，對借用,、出借證券賬戶行為的認(rèn)定或解釋，應(yīng)該持以適當(dāng)嚴(yán)格,、狹義的解釋,，而不應(yīng)持以較為寬松,、廣義的解釋。否則就將產(chǎn)生一個明顯的問題,，有的家庭只有一人懂證券投資,，那么為了避免構(gòu)成借用證券賬戶行為，就只能停止操作家人賬戶,，雖然可將各個賬戶的證券財(cái)產(chǎn)歸到一個賬戶操作,，但這可能帶來額外交易成本，賣出后投資者的投資意愿也可能降低,。

當(dāng)然,，不同家庭、不同投資者的情況各有不同,，量變引起質(zhì)變,，如果投資者資金量、持股量大,，其投資行為可能對證券市場價(jià)格構(gòu)成一定影響力,，操作家人的不同證券賬戶，有時或構(gòu)成“在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易,、影響或者意圖影響證券交易價(jià)格或證券交易量”的自買自賣操縱等違法違規(guī)行為,。但此時也或不應(yīng)認(rèn)定為存在借用、出借證券賬戶行為,，懲戒應(yīng)主要針對市場操縱等違法違規(guī)行為,。

總之，《證券法》立法宗旨是為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益,，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩序和社會公共利益,；投資者操作家庭其他成員證券賬戶，一般不會違反上述宗旨,，不應(yīng)視為構(gòu)成借用,、出借證券賬戶的違法違規(guī)行為。

本版專欄文章僅代表作者個人觀點(diǎn),。