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胡華雄（證券時(shí)報(bào)記者）

今年以來,，內(nèi)地證券行業(yè)出現(xiàn)新一輪整合潮，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注,。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，今年以來,，包括國(guó)泰君安與海通證券、國(guó)信證券與萬(wàn)和證券,、國(guó)聯(lián)證券與民生證券,、浙商證券與國(guó)都證券、西部證券與國(guó)融證券等案例在內(nèi),，本輪券商整合潮中,，涉及的券商至少已達(dá)10家，數(shù)量明顯超過之前幾年,。

本輪券商整合潮的興起有多方面原因,，其中一項(xiàng)是政策層面的支持。比如今年印發(fā)的新“國(guó)九條”明確提出“支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組,、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力,，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)”,。

其次,，近年來券商行業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，也為券商增添了希望通過并購(gòu)整合,，從而增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示,，從2022年開始,，內(nèi)地證券行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模出現(xiàn)下滑趨勢(shì),，2024年上半年，這種下滑趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù),。Wind數(shù)據(jù)顯示,，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下50家上市券商中，有40家券商今年上半年?duì)I業(yè)總收入同比下滑,，營(yíng)業(yè)總收入下滑的上市券商占比達(dá)到八成,。

再者，本輪整合潮中的各家券商也有各自的考量,，整合方式也多種多樣,。比如國(guó)泰君安和海通證券的整合采取換股吸收合并的方式，浙商證券整合國(guó)都證券除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式外,，還通過競(jìng)拍方式獲得國(guó)都證券股權(quán),。此外，有的整合是上市券商整合非上市券商,，有的則是兩家上市券商之間的整合,。可以發(fā)現(xiàn),，本輪券商整合潮中,，市場(chǎng)化原則貫穿其中。

總的來看,，筆者認(rèn)為,，本輪券商整合對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展而言，整體作用和影響正面,，在證券行業(yè)低迷期,，減少券商之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，利于減少內(nèi)耗,，并提高行業(yè)集中度,。此外，同一實(shí)控人之下的券商整合,，利于發(fā)揮各自特色優(yōu)勢(shì),，明確定位，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),。

不過,，需要指出的是，也需要客觀看待券商整合過程,，如果只是簡(jiǎn)單的形式上合并,，不練“內(nèi)功”，無(wú)法實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)協(xié)同，那券商并購(gòu)整合的意義也將會(huì)打折扣,。

筆者認(rèn)為,，在本輪券商整合大潮中，各主體需留意事前作好科學(xué)規(guī)劃,，事中嚴(yán)格按照流程穩(wěn)步推進(jìn),，事后作好效果評(píng)估，券商的整合過程并不是簡(jiǎn)單的“1+1＞2”,，還需要完善機(jī)制,，理順人和物，妥善處理整合帶來的組織,、人事變動(dòng),，保護(hù)各方合法權(quán)益。另外,，對(duì)于頭部券商的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,，一方面要盡量避免依靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)“內(nèi)卷”，另一方面還需要拓寬視野,，多參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng),，努力提升我國(guó)證券行業(yè)頭部企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

本專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),。