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桂浩明（市場(chǎng)資深人士）

9月以來，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化，部分大市值股票出現(xiàn)大幅度調(diào)整,，而一些題材類股發(fā)出止跌信號(hào)。

今年A股市場(chǎng)多次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化,。在年初監(jiān)管部門集中出臺(tái)措施穩(wěn)定股市,，尤其是中央?yún)R金公司直接下場(chǎng)增持股票后,，大盤展開了一波幅度超過20%的反彈,。這波反彈的主力就是藍(lán)籌股,，特別是銀行,、石化,、電力、通信等板塊,，憑借良好的業(yè)績(jī)以及不錯(cuò)的分紅水平,，吸引了一批投資者,，這些股票權(quán)重大,，對(duì)股指的上行發(fā)揮了重要作用,。相比之下，那些績(jī)差的小盤股以及題材股,，在這波反彈中表現(xiàn)較弱，兩者走勢(shì)分化明顯,。

到5月反彈結(jié)束,，股市再次下跌。此時(shí),，原本領(lǐng)漲的藍(lán)籌股在自身結(jié)構(gòu)上也開始分化,，部分品種繼續(xù)逆市上漲，甚至創(chuàng)出上市以來新高,，但絕大多數(shù)藍(lán)籌股掉頭向下,，成交量也大幅萎縮。

到了8月下旬,，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)再次變化,，前期一直比較強(qiáng)勢(shì)的藍(lán)籌股也出現(xiàn)較為明顯的下跌。藍(lán)籌股的下跌與其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩以及預(yù)期不太樂觀有關(guān),。但前期上漲太多,，且缺乏充分的換手，流動(dòng)性不足也是其中的重要因素,。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏弱的背景下,，真正能夠逆市上漲的股票其實(shí)是很少的，除非它有某種特殊因素支撐,。顯然,，現(xiàn)在銀行,、石化等行業(yè)也都遇到了不少困難，大環(huán)境并不完全支持其脫離大盤走高,。

特別是創(chuàng)了新高以后,，其股息率也有相應(yīng)的回落。在這種情況下,，出現(xiàn)調(diào)整是必然的,。反過來，那些中小市值的題材股,，在經(jīng)歷了較大幅度的下跌后,，風(fēng)險(xiǎn)得到了釋放，較低的價(jià)格也會(huì)讓部分投資者產(chǎn)生買入的欲望,。

股市最大的特點(diǎn)無非是跌多了要漲,，漲多了要跌。因此,，部分超跌股票反彈也是順理成章的,。只要市場(chǎng)在運(yùn)行，總會(huì)有各種題材出現(xiàn),，并且?guī)硐鄳?yīng)的投資機(jī)會(huì),。因此，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在此出現(xiàn)新的分化,，有其內(nèi)在的必然性,，也是對(duì)前一次分化的修正。

相對(duì)于績(jī)差股,、題材股,，藍(lán)籌股會(huì)有較好的安全邊際，只要不發(fā)生大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，其價(jià)格的調(diào)整空間是有限的,。時(shí)下藍(lán)籌股下跌，以及由此產(chǎn)生的對(duì)大盤的拖累,，不至于十分極端,。相反在基本面保持平穩(wěn)的情況下，其跌勢(shì)逐漸收斂,，股價(jià)也會(huì)慢慢穩(wěn)定下來,。而藍(lán)籌股穩(wěn)住了，也會(huì)為其他股票的反彈創(chuàng)造條件,。

盡管現(xiàn)在A股市場(chǎng)表現(xiàn)很弱,，甚至有不少投資者認(rèn)為，大盤還可能創(chuàng)出本輪下跌的新低，但從市場(chǎng)格局分化來看,，后市似乎不會(huì)那么悲觀,。

現(xiàn)在的市場(chǎng)風(fēng)格分化，與以前發(fā)生的情況并不完全相同,。進(jìn)入下半年,，上市公司年度業(yè)績(jī)的輪廓大致已經(jīng)出現(xiàn)，不確定性相對(duì)淡化,，會(huì)為投資者的操作提供相應(yīng)的便利，同時(shí)市場(chǎng)形成相對(duì)集中而穩(wěn)定熱點(diǎn)的概率也會(huì)有所增加,。這雖然不會(huì)改變市場(chǎng)的運(yùn)行格局,，但有利于市場(chǎng)活躍度提升，也對(duì)穩(wěn)定投資者情緒有積極作用,。因此,，對(duì)于當(dāng)前所出現(xiàn)的市場(chǎng)格局變化，投資者還是要多留意,。