證券時報網(wǎng)
王一鳴
2025-05-20 21:19
各類企業(yè)可持續(xù)發(fā)展議題的側重點是不同的,，飲料生產(chǎn)企業(yè)關注的是當?shù)厮Y源的穩(wěn)定供給,，采礦企業(yè)關注的是礦區(qū)的安全生產(chǎn)與生態(tài)保護,，農(nóng)業(yè)企業(yè)關注的是農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地出現(xiàn)極端天氣的風險。識別,、篩選出對自己來說最重要的可持續(xù)發(fā)展議題,，對于各家公司的戰(zhàn)略決策及長遠發(fā)展都至關重要。
11月6日滬深北交易所發(fā)布的《上市公司可持續(xù)發(fā)展（ESG）報告編制指南（征求意見稿）》（以下簡稱《指南》）解釋了從影響重要性,、財務重要性角度進行議題識別和分析的框架,。雙重重要性分析是企業(yè)篩選重要議題的工具，也是企業(yè)深入理解自身商業(yè)模式與利益相關方和自然資源之間如何相互影響的“導航系統(tǒng)”,?！吨改稀坟S富了上市公司ESG報告編制指引工具箱,。
探索雙重重要性
一家鋰電池生產(chǎn)企業(yè)ESG工作負責人告訴記者,，在進行雙重重要性分析時，難點在于如何將員工福利,、工廠用能結構等非財務因素的管理與財務數(shù)據(jù)的改善相聯(lián)系,。比如改善員工福利，提供夫妻房,，在財務方面短期會帶來成本增加,，但此舉會營造良好的工作氛圍；建設零碳工廠,，使用當?shù)氐那鍧嵞茉?，會增加建設成本，但可以減少能源消耗,、節(jié)約運營成本,。“福利支出和能耗指標都容易轉化為財務指標,，但有些方面則需要從長期效果出發(fā),，將財務投入與建設成果相掛鉤，這增加了重要性議題的分析難度,?！边@位負責人說。
企業(yè)進行雙重重要性分析還處于早期階段,。最新數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年10月底，A股市場有2200余家上市公司披露了2023年度ESG報告,，但多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認為,，其中遵循雙重重要性原則進行可持續(xù)發(fā)展信息披露的企業(yè)屈指可數(shù)。
今年4月,，在證監(jiān)會指導下,，滬深北交易所發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》（以下簡稱《指引》）,，成為A股首個ESG信息披露標準?！吨敢诽岢鑫覈鳨SG信息披露規(guī)則應遵循雙重重要性原則,。5月，財政部發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（征求意見稿）》,。9月,，中國上市公司協(xié)會發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告工作指南》。11月6日,，滬深北交易所同步發(fā)布了《指南》,，包括《第一號總體要求與披露框架》和《第二號應對氣候變化》兩份文件。商道融綠董事長,、商道咨詢首席專家郭沛源認為,，上市公司ESG報告編制指引工具箱日漸豐富。
《指南》在《指引》的基礎上編寫,，目的是幫助上市公司更好地理解和落實《指引》相關要求,。同時《指南》堅持“實踐先行”“不設置額外的強制披露要求”，以免增加上市公司負擔,。
而雙重重要性分析作為重點難點之一,，出現(xiàn)在《指南》的“重要性議題識別和重要性分析”章節(jié)?！吨改稀诽岢?，信息披露主體應從財務重要性和影響重要性兩個方面識別分析議題的重要性，并說明分析過程及結果,。財務重要性是指議題是否預期在短期,、中期和長期內(nèi)對公司商業(yè)模式、業(yè)務運營,、發(fā)展戰(zhàn)略,、財務狀況、經(jīng)營成果,、現(xiàn)金流,、融資方式及成本等產(chǎn)生重大影響。影響重要性是指企業(yè)相關議題表現(xiàn)會否對經(jīng)濟,、社會和環(huán)境實際或者潛在產(chǎn)生重大影響,。
“過去，中國企業(yè)在進行重要性議題分析時,，主要依據(jù)全球報告倡議組織（GRI）的相關標準或香港交易所發(fā)布的相關指引和指南,，這些文件側重于篩選影響重要性議題。隨著歐盟正式提出雙重重要性的概念,，越來越多的企業(yè)開始認識到影響重要性和財務重要性之間的區(qū)別與聯(lián)系,?！钡虑谥袊沙掷m(xù)發(fā)展研究院院長謝安表示，隨著我國ESG監(jiān)管框架的完善,，以及與國際準則的進一步融合,，預計會有越來越多的中國企業(yè)采用雙重重要性原則進行ESG信息披露。
企業(yè)ESG管理基石
郭沛源表示,，雙重重要性原則是企業(yè)ESG信息披露的基石,，也是企業(yè)開展ESG管理的基石。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，影響重要性來自企業(yè)承擔社會責任的早期理念,，財務重要性更多來自投資者對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展風險越來越深刻的認知。
“企業(yè)在持續(xù)創(chuàng)造價值過程中,，不斷與外部環(huán)境（例如自然環(huán)境,、社會環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境,、金融環(huán)境等）,，以及企業(yè)的特定利益相關方（例如員工,、客戶,、供應鏈上的小微企業(yè)等）進行資源和關系的互換。這一過程存在很多風險,，無法體現(xiàn)在財務報表中,，可統(tǒng)稱為可持續(xù)發(fā)展的風險。這些風險影響企業(yè)價值,，需要企業(yè)進行信息披露,，幫助投資者做出合理決策?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱,，“在信息披露過程中，需要對議題進行篩選,，企業(yè)只需要披露重要的信息,。”
例如,，2023年巴拿馬運河因為干旱少雨,，減少了通行船舶數(shù)量，增加了貨運船舶的通行時間和貨運費用,。持續(xù)的干旱天氣帶來貨運成本變化,，氣候變化、供應鏈管理可能成為相關航運企業(yè)或有大量貨品經(jīng)由該航線運輸?shù)墓拘枰P注的重要性議題,。
謝安說：“從企業(yè)角度看,，雙重重要性分析可幫助企業(yè)認識到如何更負責任地運營,。通過分析，企業(yè)可以識別出哪些影響議題最為關鍵,，從而優(yōu)化運營,、降低ESG風險與財務風險。從外部視角看,，在信息披露方面,，通過讓雙重重要性分析發(fā)揮展示窗口的作用，投資者和其他利益相關方可以更全面地了解企業(yè)所處的環(huán)境和對社會的影響,，以及可持續(xù)發(fā)展議題對企業(yè)財務的影響,。”
《指南》給出了信息披露主體進行議題重要性分析的參考步驟：第一步,，了解公司內(nèi)部活動和商業(yè)關系,，分析外部客觀環(huán)境（例如相關法律和監(jiān)管政策），以及主要受影響的利益相關方,；第二步,，建立議題清單，以《指引》中設置的21個議題為基礎,，結合所處行業(yè)特點,、行業(yè)發(fā)展階段、自身商業(yè)模式,、所處價值鏈等情況,，識別其他具有財務重要性或影響重要性的議題；第三步,，對議題重要性進行評估和確認,。
在以往常見的企業(yè)實質性議題判斷中，信息披露主體會提前羅列議題清單,，邀請利益相關方在重要性量表上進行評估打分,。比如一家電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，在議題重要性評估問卷中,，列出了“產(chǎn)品與服務質量”“可持續(xù)供應鏈”“數(shù)據(jù)安全與隱私保護”“循環(huán)經(jīng)濟”“人才管理”等議題,。
《指南》建議，在影響重要性方面,，評估重要性的方法包括定量分析和定性分析,，信息披露主體可與利益相關方溝通，咨詢相關專家,，對議題重要性做出判定,，排定優(yōu)先順序。
以往很少有企業(yè)從財務重要性角度進行議題分析?！吨改稀方ㄗh,，財務重要性的評估可考慮從資源使用的連續(xù)性、對持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的關系依賴性等角度進行分析,。信息披露主體可深入考慮和識別相關議題對公司財務報表可能產(chǎn)生的影響,。比如，將預期發(fā)生的財務影響占凈利潤5%以上的議題判斷為具有財務重要性,。對于具有財務重要性的議題,，信息披露主體可以用“治理”“戰(zhàn)略”“影響、風險和機遇管理”“指標與目標”四要素框架來披露,，從而指導企業(yè)經(jīng)營,。
價值在于實踐
冠捷科技發(fā)布的《2023年環(huán)境、社會及治理報告》首次開展了雙重重要性評估,，在以往影響重要性評估的基礎上融入財務視角,，在報告中就22項具有重要性的議題進行回應。其影響重要性的評估通過利益相關方問卷調查來開展,，財務重要性由內(nèi)部財務部門專家圍繞“資源獲取的連續(xù)性”“對關系的依賴性”兩個維度進行評估,，參數(shù)指標包括成本與利潤，分析結果指導信息披露與實踐,。
百威啤酒2023年度可持續(xù)發(fā)展報告雖然沒有使用財務重要性分析框架,，但把水資源使用作為一項重要的信息披露指標。其在“實體風險及機遇”章節(jié)提到,，水資源稀缺會帶來用水成本上漲,，并可能產(chǎn)生額外開支采購替代水源,?；诖耍偻【撇扇≡诠S內(nèi)使用閉環(huán)水處理系統(tǒng)等措施,，減少對外界淡水供應的依賴,，不斷提高啤酒釀造的用水效率。2023年,，百威啤酒在亞太地區(qū)實現(xiàn)啤酒生產(chǎn)用水率2.03百升/百升,，比2017年下降32.1%。
雙重重要性分析提高了對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露的質量要求,，也帶來了實操難度,。謝安分析，企業(yè)進行可持續(xù)發(fā)展信息披露會遇到多重困難,，例如投資者,、供應商、當?shù)厣鐓^(qū)等不同利益相關方意見通常不一致，企業(yè)需要在尊重各方意見的同時,，保持評估的客觀性和一致性,。此外，利益相關方的選擇也尤為重要,，往往具備相關知識和經(jīng)驗的利益相關方提出的建議更有效,。
議題本身的復雜性也不容忽視。在雙重重要性分析中,，企業(yè)需要處理廣泛而復雜的議題,，涵蓋環(huán)境、社會和公司治理等不同領域,。如何將這些議題進行有效匯總,，分析其影響、風險與機遇,，梳理議題之間的相互影響等也是一大挑戰(zhàn),。而在議題重要性分析過程中，企業(yè)還需要進行跨部門協(xié)作,，保持評估的一致性和標準化,。
在雙重重要性分析中，企業(yè)最大的痛點在于如何將財務影響量化,?！氨热鐨夂蜃兓斐傻奈锢盹L險，在邏輯推導上相對清晰,，但某個地區(qū)極端天氣事件發(fā)生的概率多是通過模型估算,，對生產(chǎn)產(chǎn)生影響的概率則是通過經(jīng)驗估算。如果定量分析依靠的是若干估算結果,，那么最終計算出的財務影響可能存在較大誤差,。”郭沛源認為,，將ESG議題的財務影響量化還需要數(shù)據(jù)積累,、模型優(yōu)化，企業(yè)需要一個不斷學習實踐的過程?，F(xiàn)階段,，企業(yè)可以通過定性與定量結合的方法評估氣候風險。
《指南》提到,，信息披露主體應當兼顧成本的可負擔性,，使用與公司的能力、前期工作成果和資源相匹配的方法收集可合理獲得的信息,。
妙盈科技創(chuàng)始人兼CEO涂鑒彧表示,，滬深北交易所將遵循“重點優(yōu)先，分步推進”的模式構建《指南》的完整體系，專屬中國市場的ESG生態(tài)和制度體系正在形成,。
