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各類(lèi)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展議題的側(cè)重點(diǎn)是不同的,，飲料生產(chǎn)企業(yè)關(guān)注的是當(dāng)?shù)厮Y源的穩(wěn)定供給,，采礦企業(yè)關(guān)注的是礦區(qū)的安全生產(chǎn)與生態(tài)保護(hù)，農(nóng)業(yè)企業(yè)關(guān)注的是農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地出現(xiàn)極端天氣的風(fēng)險(xiǎn),。識(shí)別,、篩選出對(duì)自己來(lái)說(shuō)最重要的可持續(xù)發(fā)展議題，對(duì)于各家公司的戰(zhàn)略決策及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都至關(guān)重要,。

11月6日滬深北交易所發(fā)布的《上市公司可持續(xù)發(fā)展（ESG）報(bào)告編制指南（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指南》）解釋了從影響重要性,、財(cái)務(wù)重要性角度進(jìn)行議題識(shí)別和分析的框架。雙重重要性分析是企業(yè)篩選重要議題的工具,，也是企業(yè)深入理解自身商業(yè)模式與利益相關(guān)方和自然資源之間如何相互影響的“導(dǎo)航系統(tǒng)”,。《指南》豐富了上市公司ESG報(bào)告編制指引工具箱,。

探索雙重重要性

一家鋰電池生產(chǎn)企業(yè)ESG工作負(fù)責(zé)人告訴記者,，在進(jìn)行雙重重要性分析時(shí)，難點(diǎn)在于如何將員工福利,、工廠用能結(jié)構(gòu)等非財(cái)務(wù)因素的管理與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的改善相聯(lián)系,。比如改善員工福利，提供夫妻房,，在財(cái)務(wù)方面短期會(huì)帶來(lái)成本增加,，但此舉會(huì)營(yíng)造良好的工作氛圍；建設(shè)零碳工廠,，使用當(dāng)?shù)氐那鍧嵞茉?，?huì)增加建設(shè)成本，但可以減少能源消耗,、節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本,。“福利支出和能耗指標(biāo)都容易轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)指標(biāo)，但有些方面則需要從長(zhǎng)期效果出發(fā),，將財(cái)務(wù)投入與建設(shè)成果相掛鉤,，這增加了重要性議題的分析難度?！边@位負(fù)責(zé)人說(shuō),。

企業(yè)進(jìn)行雙重重要性分析還處于早期階段。最新數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年10月底,，A股市場(chǎng)有2200余家上市公司披露了2023年度ESG報(bào)告，但多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，其中遵循雙重重要性原則進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展信息披露的企業(yè)屈指可數(shù),。

今年4月，在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下,，滬深北交易所發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），成為A股首個(gè)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn),?！吨敢诽岢鑫覈?guó)ESG信息披露規(guī)則應(yīng)遵循雙重重要性原則。5月,，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（征求意見(jiàn)稿）》,。9月，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告工作指南》,。11月6日,，滬深北交易所同步發(fā)布了《指南》，包括《第一號(hào)總體要求與披露框架》和《第二號(hào)應(yīng)對(duì)氣候變化》兩份文件,。商道融綠董事長(zhǎng),、商道咨詢(xún)首席專(zhuān)家郭沛源認(rèn)為，上市公司ESG報(bào)告編制指引工具箱日漸豐富,。

《指南》在《指引》的基礎(chǔ)上編寫(xiě),，目的是幫助上市公司更好地理解和落實(shí)《指引》相關(guān)要求。同時(shí)《指南》堅(jiān)持“實(shí)踐先行”“不設(shè)置額外的強(qiáng)制披露要求”,，以免增加上市公司負(fù)擔(dān),。

而雙重重要性分析作為重點(diǎn)難點(diǎn)之一,，出現(xiàn)在《指南》的“重要性議題識(shí)別和重要性分析”章節(jié),?！吨改稀诽岢?，信息披露主體應(yīng)從財(cái)務(wù)重要性和影響重要性?xún)蓚€(gè)方面識(shí)別分析議題的重要性，并說(shuō)明分析過(guò)程及結(jié)果,。財(cái)務(wù)重要性是指議題是否預(yù)期在短期,、中期和長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)公司商業(yè)模式、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng),、發(fā)展戰(zhàn)略,、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果,、現(xiàn)金流,、融資方式及成本等產(chǎn)生重大影響。影響重要性是指企業(yè)相關(guān)議題表現(xiàn)會(huì)否對(duì)經(jīng)濟(jì),、社會(huì)和環(huán)境實(shí)際或者潛在產(chǎn)生重大影響,。

“過(guò)去，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行重要性議題分析時(shí),，主要依據(jù)全球報(bào)告倡議組織（GRI）的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或香港交易所發(fā)布的相關(guān)指引和指南,，這些文件側(cè)重于篩選影響重要性議題。隨著歐盟正式提出雙重重要性的概念,，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到影響重要性和財(cái)務(wù)重要性之間的區(qū)別與聯(lián)系,。”德勤中國(guó)可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)謝安表示,，隨著我國(guó)ESG監(jiān)管框架的完善,，以及與國(guó)際準(zhǔn)則的進(jìn)一步融合，預(yù)計(jì)會(huì)有越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)采用雙重重要性原則進(jìn)行ESG信息披露,。

企業(yè)ESG管理基石

郭沛源表示,，雙重重要性原則是企業(yè)ESG信息披露的基石，也是企業(yè)開(kāi)展ESG管理的基石,。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，影響重要性來(lái)自企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的早期理念，財(cái)務(wù)重要性更多來(lái)自投資者對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越深刻的認(rèn)知,。

“企業(yè)在持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值過(guò)程中,，不斷與外部環(huán)境（例如自然環(huán)境、社會(huì)環(huán)境,、監(jiān)管環(huán)境,、金融環(huán)境等），以及企業(yè)的特定利益相關(guān)方（例如員工、客戶(hù),、供應(yīng)鏈上的小微企業(yè)等）進(jìn)行資源和關(guān)系的互換,。這一過(guò)程存在很多風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中,，可統(tǒng)稱(chēng)為可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn),。這些風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)價(jià)值，需要企業(yè)進(jìn)行信息披露,，幫助投資者做出合理決策,。”上述業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),，“在信息披露過(guò)程中,，需要對(duì)議題進(jìn)行篩選，企業(yè)只需要披露重要的信息,?！?/p>

例如，2023年巴拿馬運(yùn)河因?yàn)楦珊瞪儆?，減少了通行船舶數(shù)量,，增加了貨運(yùn)船舶的通行時(shí)間和貨運(yùn)費(fèi)用。持續(xù)的干旱天氣帶來(lái)貨運(yùn)成本變化,，氣候變化、供應(yīng)鏈管理可能成為相關(guān)航運(yùn)企業(yè)或有大量貨品經(jīng)由該航線運(yùn)輸?shù)墓拘枰P(guān)注的重要性議題,。

謝安說(shuō)：“從企業(yè)角度看,，雙重重要性分析可幫助企業(yè)認(rèn)識(shí)到如何更負(fù)責(zé)任地運(yùn)營(yíng)。通過(guò)分析,，企業(yè)可以識(shí)別出哪些影響議題最為關(guān)鍵,，從而優(yōu)化運(yùn)營(yíng)、降低ESG風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。從外部視角看,，在信息披露方面，通過(guò)讓雙重重要性分析發(fā)揮展示窗口的作用,，投資者和其他利益相關(guān)方可以更全面地了解企業(yè)所處的環(huán)境和對(duì)社會(huì)的影響,，以及可持續(xù)發(fā)展議題對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響?！?/p>

《指南》給出了信息披露主體進(jìn)行議題重要性分析的參考步驟：第一步,，了解公司內(nèi)部活動(dòng)和商業(yè)關(guān)系，分析外部客觀環(huán)境（例如相關(guān)法律和監(jiān)管政策）,，以及主要受影響的利益相關(guān)方,；第二步，建立議題清單，以《指引》中設(shè)置的21個(gè)議題為基礎(chǔ),，結(jié)合所處行業(yè)特點(diǎn),、行業(yè)發(fā)展階段、自身商業(yè)模式,、所處價(jià)值鏈等情況,，識(shí)別其他具有財(cái)務(wù)重要性或影響重要性的議題；第三步,，對(duì)議題重要性進(jìn)行評(píng)估和確認(rèn),。

在以往常見(jiàn)的企業(yè)實(shí)質(zhì)性議題判斷中，信息披露主體會(huì)提前羅列議題清單,，邀請(qǐng)利益相關(guān)方在重要性量表上進(jìn)行評(píng)估打分,。比如一家電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，在議題重要性評(píng)估問(wèn)卷中,，列出了“產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量”“可持續(xù)供應(yīng)鏈”“數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)”“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”“人才管理”等議題,。

《指南》建議，在影響重要性方面,，評(píng)估重要性的方法包括定量分析和定性分析,，信息披露主體可與利益相關(guān)方溝通，咨詢(xún)相關(guān)專(zhuān)家,，對(duì)議題重要性做出判定,，排定優(yōu)先順序。

以往很少有企業(yè)從財(cái)務(wù)重要性角度進(jìn)行議題分析,?！吨改稀方ㄗh，財(cái)務(wù)重要性的評(píng)估可考慮從資源使用的連續(xù)性,、對(duì)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系依賴(lài)性等角度進(jìn)行分析,。信息披露主體可深入考慮和識(shí)別相關(guān)議題對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表可能產(chǎn)生的影響。比如,，將預(yù)期發(fā)生的財(cái)務(wù)影響占凈利潤(rùn)5%以上的議題判斷為具有財(cái)務(wù)重要性,。對(duì)于具有財(cái)務(wù)重要性的議題，信息披露主體可以用“治理”“戰(zhàn)略”“影響,、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理”“指標(biāo)與目標(biāo)”四要素框架來(lái)披露,，從而指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

價(jià)值在于實(shí)踐

冠捷科技發(fā)布的《2023年環(huán)境,、社會(huì)及治理報(bào)告》首次開(kāi)展了雙重重要性評(píng)估,，在以往影響重要性評(píng)估的基礎(chǔ)上融入財(cái)務(wù)視角，在報(bào)告中就22項(xiàng)具有重要性的議題進(jìn)行回應(yīng),。其影響重要性的評(píng)估通過(guò)利益相關(guān)方問(wèn)卷調(diào)查來(lái)開(kāi)展,，財(cái)務(wù)重要性由內(nèi)部財(cái)務(wù)部門(mén)專(zhuān)家圍繞“資源獲取的連續(xù)性”“對(duì)關(guān)系的依賴(lài)性”兩個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估,，參數(shù)指標(biāo)包括成本與利潤(rùn)，分析結(jié)果指導(dǎo)信息披露與實(shí)踐,。

百威啤酒2023年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告雖然沒(méi)有使用財(cái)務(wù)重要性分析框架,，但把水資源使用作為一項(xiàng)重要的信息披露指標(biāo)。其在“實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇”章節(jié)提到,，水資源稀缺會(huì)帶來(lái)用水成本上漲,，并可能產(chǎn)生額外開(kāi)支采購(gòu)替代水源?；诖?，百威啤酒采取在工廠內(nèi)使用閉環(huán)水處理系統(tǒng)等措施，減少對(duì)外界淡水供應(yīng)的依賴(lài),，不斷提高啤酒釀造的用水效率,。2023年，百威啤酒在亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)啤酒生產(chǎn)用水率2.03百升/百升,，比2017年下降32.1%,。

雙重重要性分析提高了對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露的質(zhì)量要求，也帶來(lái)了實(shí)操難度,。謝安分析,，企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展信息披露會(huì)遇到多重困難，例如投資者,、供應(yīng)商,、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)等不同利益相關(guān)方意見(jiàn)通常不一致，企業(yè)需要在尊重各方意見(jiàn)的同時(shí),，保持評(píng)估的客觀性和一致性,。此外，利益相關(guān)方的選擇也尤為重要,，往往具備相關(guān)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的利益相關(guān)方提出的建議更有效。

議題本身的復(fù)雜性也不容忽視,。在雙重重要性分析中,，企業(yè)需要處理廣泛而復(fù)雜的議題，涵蓋環(huán)境,、社會(huì)和公司治理等不同領(lǐng)域,。如何將這些議題進(jìn)行有效匯總，分析其影響,、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇,，梳理議題之間的相互影響等也是一大挑戰(zhàn)。而在議題重要性分析過(guò)程中,，企業(yè)還需要進(jìn)行跨部門(mén)協(xié)作,，保持評(píng)估的一致性和標(biāo)準(zhǔn)化,。

在雙重重要性分析中，企業(yè)最大的痛點(diǎn)在于如何將財(cái)務(wù)影響量化,?！氨热鐨夂蜃兓斐傻奈锢盹L(fēng)險(xiǎn)，在邏輯推導(dǎo)上相對(duì)清晰,，但某個(gè)地區(qū)極端天氣事件發(fā)生的概率多是通過(guò)模型估算,，對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)生影響的概率則是通過(guò)經(jīng)驗(yàn)估算。如果定量分析依靠的是若干估算結(jié)果,，那么最終計(jì)算出的財(cái)務(wù)影響可能存在較大誤差,。”郭沛源認(rèn)為,，將ESG議題的財(cái)務(wù)影響量化還需要數(shù)據(jù)積累,、模型優(yōu)化，企業(yè)需要一個(gè)不斷學(xué)習(xí)實(shí)踐的過(guò)程?，F(xiàn)階段,，企業(yè)可以通過(guò)定性與定量結(jié)合的方法評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)。

《指南》提到,，信息披露主體應(yīng)當(dāng)兼顧成本的可負(fù)擔(dān)性,，使用與公司的能力、前期工作成果和資源相匹配的方法收集可合理獲得的信息,。

妙盈科技創(chuàng)始人兼CEO涂鑒彧表示,，滬深北交易所將遵循“重點(diǎn)優(yōu)先，分步推進(jìn)”的模式構(gòu)建《指南》的完整體系,，專(zhuān)屬中國(guó)市場(chǎng)的ESG生態(tài)和制度體系正在形成,。