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10月以來(lái),，橡膠期貨自高位持續(xù)下跌,，截至11月12日下午收盤(pán),，天膠主力合約累計(jì)跌幅8.85%,，20號(hào)膠主力合約累計(jì)跌幅5.89%,。

國(guó)貿(mào)期貨研究院能源化工研究中心經(jīng)理葉海文告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，橡膠期貨持續(xù)下跌,，主要由宏觀與產(chǎn)業(yè)共同影響所致,。國(guó)慶節(jié)前相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)措施，帶動(dòng)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒,，國(guó)內(nèi)股市和商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,，整體大幅上漲。節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫,，商品和股票市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅回調(diào),，橡膠從節(jié)后首日的高點(diǎn)大幅回落,。此外，橡膠產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了利空因素,。EUDR法案推遲施行緩解了此前現(xiàn)貨緊張的格局,，海南產(chǎn)區(qū)在9月份臺(tái)風(fēng)影響之后逐步恢復(fù)生產(chǎn)，海外產(chǎn)區(qū)多雨天氣逐步減少,。產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格大幅下跌，泰國(guó)膠水價(jià)格從10月8日的79泰銖/千克跌至11月12日的67.5泰銖/千克,，驅(qū)動(dòng)成本下行,，拖累盤(pán)面價(jià)格。

“國(guó)慶節(jié)前橡膠漲勢(shì)迅猛,，在宏觀及產(chǎn)業(yè)利多支撐下,，橡膠期貨上漲，估值達(dá)到年內(nèi)高位,。節(jié)后市場(chǎng)重新審視基本面,，開(kāi)始交易10月底后泰國(guó)供應(yīng)上量的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期現(xiàn)貨端偏緊的供需矛盾將得到有效緩解,，現(xiàn)貨Back結(jié)構(gòu)推漲的動(dòng)能減弱,。此外，EUDR提議推遲或?qū)е虑捌谏嫌蝺?chǔ)備的原料釋放,，對(duì)盤(pán)面形成利空,。”國(guó)泰君安期貨橡膠研究員高琳琳說(shuō),。

據(jù)了解,，當(dāng)前全球橡膠供需緊張格局有所緩解。去年以來(lái),，在產(chǎn)區(qū)不利天氣以及EUDR法案的影響下,，天膠現(xiàn)貨供應(yīng)維持緊張格局。今年上半年海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)明顯,，國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)存,，下游需求持穩(wěn)，帶動(dòng)橡膠價(jià)格上行,。四季度是全球天然橡膠的生產(chǎn)旺季,，目前海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣逐步正常化,，原料及成品價(jià)格處于歷史同期高位有利于產(chǎn)量釋放,。

不過(guò)，上周泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)降雨擾動(dòng)割膠工作,，工廠收膠受阻,，海外原料價(jià)格止跌上揚(yáng),。云南將逐漸進(jìn)入停割過(guò)渡期，國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)出略顯不暢,。

下游需求方面,，上周中國(guó)半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.92%，環(huán)比增加0.19個(gè)百分點(diǎn),，同比增加1.23個(gè)百分點(diǎn),。全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為58.86%，環(huán)比下降0.33個(gè)百分點(diǎn),，同比下降5.35個(gè)百分點(diǎn),。“半鋼輪胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定,，個(gè)別全鋼輪胎樣本企業(yè)安排檢修,，推動(dòng)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低?！备吡樟照f(shuō),。

葉海文告訴記者，EUDR法案推遲施行,，前期企業(yè)備貨造成的分流影響減弱,，近期現(xiàn)貨升水幅度大幅縮窄，側(cè)面反映了前期供應(yīng)緊張格局的緩解,。從產(chǎn)量和出口來(lái)看,，7月份以來(lái)ANRPC主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量和出口量降幅逐步收窄。截至9月份,，ANRPC累計(jì)產(chǎn)量791萬(wàn)噸,，同比下降0.37%；累計(jì)出口676.5萬(wàn)噸,，同比下降4.90%,。四季度是全球生產(chǎn)旺季，后續(xù)需要關(guān)注產(chǎn)量的釋放情況,。

數(shù)據(jù)顯示,，截至11月3日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存111.3萬(wàn)噸,，環(huán)比下降0.41萬(wàn)噸,，降幅0.4%。上周,，中國(guó)社會(huì)庫(kù)存下降幅度有所收窄,，各膠種庫(kù)存變化基本符合預(yù)期?！叭蛳鹉z市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì),，隨著東南亞樹(shù)齡趨于老齡化和產(chǎn)能下降,，橡膠供應(yīng)端的周期拐點(diǎn)或已經(jīng)到來(lái)?！备吡樟照f(shuō),。

葉海文認(rèn)為，雖然去年以來(lái)海外產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了減產(chǎn),，但目前產(chǎn)區(qū)天氣恢復(fù)正常,，同時(shí)橡膠價(jià)格處于近五年同期高位，四季度供給能否上量至關(guān)重要,。一旦四季度產(chǎn)量逐步釋放,，生產(chǎn)旺季預(yù)期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張格局得到緩解,，以目前的價(jià)格來(lái)看仍有下行空間。

“當(dāng)前的交易邏輯是旺產(chǎn)季海外原料供應(yīng)上量能否達(dá)到預(yù)期,。季節(jié)性旺產(chǎn)預(yù)期疊加上游生產(chǎn)利潤(rùn)逐漸改善,，供應(yīng)增加預(yù)期增強(qiáng)，但當(dāng)前庫(kù)存壓力不大,，或給予盤(pán)面下方較強(qiáng)支撐,，仍需關(guān)注天氣擾動(dòng)及潛在的拉尼娜對(duì)產(chǎn)量的影響?！备吡樟照f(shuō),。