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康殷
2025-05-20 22:26
10月以來,，橡膠期貨自高位持續(xù)下跌,，截至11月12日下午收盤,，天膠主力合約累計跌幅8.85%,，20號膠主力合約累計跌幅5.89%,。
國貿期貨研究院能源化工研究中心經(jīng)理葉海文告訴期貨日報記者,，橡膠期貨持續(xù)下跌,，主要由宏觀與產(chǎn)業(yè)共同影響所致。國慶節(jié)前相關部門出臺了一系列經(jīng)濟穩(wěn)增長措施,，帶動市場樂觀情緒,，國內股市和商品市場風險偏好提升，整體大幅上漲,。節(jié)后市場風險偏好有所降溫,，商品和股票市場都出現(xiàn)了大幅回調，橡膠從節(jié)后首日的高點大幅回落,。此外,，橡膠產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了利空因素。EUDR法案推遲施行緩解了此前現(xiàn)貨緊張的格局,，海南產(chǎn)區(qū)在9月份臺風影響之后逐步恢復生產(chǎn),，海外產(chǎn)區(qū)多雨天氣逐步減少。產(chǎn)區(qū)原料價格大幅下跌,，泰國膠水價格從10月8日的79泰銖/千克跌至11月12日的67.5泰銖/千克,，驅動成本下行，拖累盤面價格,。
“國慶節(jié)前橡膠漲勢迅猛,，在宏觀及產(chǎn)業(yè)利多支撐下，橡膠期貨上漲,，估值達到年內高位,。節(jié)后市場重新審視基本面，開始交易10月底后泰國供應上量的預期,，市場預期現(xiàn)貨端偏緊的供需矛盾將得到有效緩解,，現(xiàn)貨Back結構推漲的動能減弱。此外,，EUDR提議推遲或導致前期上游儲備的原料釋放,，對盤面形成利空?！眹┚财谪浵鹉z研究員高琳琳說,。
據(jù)了解，當前全球橡膠供需緊張格局有所緩解。去年以來,，在產(chǎn)區(qū)不利天氣以及EUDR法案的影響下,，天膠現(xiàn)貨供應維持緊張格局。今年上半年海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)明顯,，國內持續(xù)去庫存,，下游需求持穩(wěn)，帶動橡膠價格上行,。四季度是全球天然橡膠的生產(chǎn)旺季,，目前海內外產(chǎn)區(qū)天氣逐步正常化,，原料及成品價格處于歷史同期高位有利于產(chǎn)量釋放,。
不過，上周泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨擾動割膠工作,，工廠收膠受阻,，海外原料價格止跌上揚。云南將逐漸進入停割過渡期,，國內原料產(chǎn)出略顯不暢,。
下游需求方面，上周中國半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.92%,，環(huán)比增加0.19個百分點,，同比增加1.23個百分點。全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為58.86%,，環(huán)比下降0.33個百分點,，同比下降5.35個百分點?！鞍脘撦喬テ髽I(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定,，個別全鋼輪胎樣本企業(yè)安排檢修，推動整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低,。”高琳琳說,。
葉海文告訴記者,，EUDR法案推遲施行，前期企業(yè)備貨造成的分流影響減弱,，近期現(xiàn)貨升水幅度大幅縮窄,，側面反映了前期供應緊張格局的緩解。從產(chǎn)量和出口來看,，7月份以來ANRPC主產(chǎn)國的產(chǎn)量和出口量降幅逐步收窄,。截至9月份，ANRPC累計產(chǎn)量791萬噸，同比下降0.37%,；累計出口676.5萬噸,，同比下降4.90%。四季度是全球生產(chǎn)旺季,，后續(xù)需要關注產(chǎn)量的釋放情況,。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日,，中國天然橡膠社會庫存111.3萬噸,，環(huán)比下降0.41萬噸，降幅0.4%,。上周,，中國社會庫存下降幅度有所收窄，各膠種庫存變化基本符合預期,?！叭蛳鹉z市場整體呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，隨著東南亞樹齡趨于老齡化和產(chǎn)能下降,，橡膠供應端的周期拐點或已經(jīng)到來,。”高琳琳說,。
葉海文認為,，雖然去年以來海外產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了減產(chǎn)，但目前產(chǎn)區(qū)天氣恢復正常,，同時橡膠價格處于近五年同期高位,，四季度供給能否上量至關重要。一旦四季度產(chǎn)量逐步釋放,，生產(chǎn)旺季預期兌現(xiàn),，現(xiàn)貨供應緊張格局得到緩解，以目前的價格來看仍有下行空間,。
“當前的交易邏輯是旺產(chǎn)季海外原料供應上量能否達到預期,。季節(jié)性旺產(chǎn)預期疊加上游生產(chǎn)利潤逐漸改善，供應增加預期增強,，但當前庫存壓力不大,，或給予盤面下方較強支撐，仍需關注天氣擾動及潛在的拉尼娜對產(chǎn)量的影響,?！备吡樟照f。
