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對于2025年的市場,，信達(dá)澳亞基金量化投資部總監(jiān)林景藝表示,，近期市場處于政策預(yù)期向政策落地過渡階段,，震蕩有所加大,，預(yù)計(jì)政策在2025年一,、二季度逐步發(fā)力,，市場也將在震蕩后回歸政策發(fā)力受益的相關(guān)板塊,。

宏觀方面,，2025年A股有望迎來盈利和估值的共振修復(fù),，經(jīng)濟(jì)基本面改善相對2024年更為確定,，但空間和節(jié)奏可能受到外部因素影響。2024年9月底以來,，在宏觀政策的持續(xù)發(fā)力下,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，國內(nèi)PMI連續(xù)3個(gè)月回升,，滬深300盈利預(yù)期亦明顯上修,；貨幣政策上，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出實(shí)施適度寬松的貨幣政策,；財(cái)政政策上,，2024年三季度以來的廣義財(cái)政擴(kuò)張亦有望延續(xù)，有望帶動2025年上半年信用周期企穩(wěn)回升,。

盈利方面,，考慮政策、信用,、庫存之間的傳導(dǎo)關(guān)系,，隨著企業(yè)削減資本開支和存量供給出清，2021年下半年以來的產(chǎn)能周期下行或逐漸進(jìn)入尾聲,；參考海外經(jīng)驗(yàn),，本輪房價(jià)和地產(chǎn)銷售面積的下行空間相對有限,，政策支持下有望階段性企穩(wěn)。結(jié)合庫存,、產(chǎn)能和地產(chǎn)周期的判斷,，2025年A股企業(yè)盈利增速有望回升，2024年受內(nèi)需和供給側(cè)壓力拖累較大的消費(fèi)和制造板塊或?qū)崿F(xiàn)困境反轉(zhuǎn),，但出口鏈在外需轉(zhuǎn)弱的背景下或有所承壓,。

配置方面，2025年看好科技,、紅利和消費(fèi)板塊的機(jī)會?？萍际墙M合的“矛”：產(chǎn)業(yè)端,，全球AI產(chǎn)業(yè)周期方興未艾，AI應(yīng)用加速滲透,，低空經(jīng)濟(jì)等新賽道規(guī)?；蜕虡I(yè)化不斷推進(jìn)；政策端,，科技創(chuàng)新在中央經(jīng)濟(jì)工作會議中作為2025年重點(diǎn)工作部署,，產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代進(jìn)程值得關(guān)注。紅利是組合的“盾”：在廣義投資回報(bào)率下行的背景下,，股利再投資的長期復(fù)利能力將持續(xù)獲得投資者青睞,，當(dāng)前A股和港股的高股息資產(chǎn)股債收益差位于歷史高位，股息率相對全球其他市場亦有吸引力,，隨著機(jī)構(gòu)長線資金入市,，有望迎來重估。作為A股權(quán)重板塊之一,，消費(fèi)在經(jīng)歷了較長時(shí)間的調(diào)整后性價(jià)比凸顯,，隨著居民資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)期改善和地產(chǎn)周期止跌回穩(wěn)，部分消費(fèi)品也有困境反轉(zhuǎn)的機(jī)會,。

（吳琦）