證券時報
程丹 江聃
2025-01-23 10:18
機(jī)構(gòu)指出,，2025年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望向好,，行業(yè)有望迎來業(yè)績改善與估值提升的“戴維斯雙擊”,。建議關(guān)注業(yè)績增長確定性高的電池環(huán)節(jié),，邊際改善預(yù)期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)受益環(huán)節(jié),。
核心邏輯
1.車端平穩(wěn)增長,，儲能需求持續(xù)爆發(fā)。1）新能源汽車：國內(nèi)2024年消費(fèi)補(bǔ)貼效果顯著,，2025年銷量有望延續(xù)，歐美預(yù)計保持穩(wěn)定增長,。預(yù)計全球新能源汽車2025—2026年銷量2101萬輛,、2363萬輛，滲透率為23.7%,、26.2%,。2）儲能：中美歐需求共振，中東開始放量,。預(yù)計2025年儲能出貨476GWh,，同比增長50%。同時,，2024年第一季度開始是庫存周期上行的拐點(diǎn),，存在表觀出貨進(jìn)一步上修的可能?？傮w預(yù)計2024—2026年鋰電需求1521GWh,、1934GWh、2332GWh,，同比分別增長36%,、增長27%、增長21%,。
2.盈利觸底,，資本開支&供需拐點(diǎn)來臨，看好電池盈利確定性及六氟,、鐵鋰加工費(fèi)修復(fù),。庫存周期：從庫存/營業(yè)成本看，2023年第四季度,、2024年第一季度基本是行業(yè)庫存底部,，考慮上游原材料價格觸底,、需求預(yù)期穩(wěn)健，或開啟向上的庫存周期,。產(chǎn)能利用率周期：1）資本開支：2024年第三季度,，電池、電解液,、負(fù)極,、隔膜、鐵鋰,、三元固定資產(chǎn)+在建工程同比分別為增長10.8%,、增長15.8%、增長29.4%,、增長24.1%,、增長13.4%、增長8.8%,，除負(fù)極外,，整體資本開支增長均低于需求增速。2）供需平衡：預(yù)計電池,、電解液,、負(fù)極、鐵鋰2025年第四季度產(chǎn)能利用率區(qū)間分別約在63%,、87%,、74%、80%,，其中電解液,、鐵鋰修復(fù)可能性較大。負(fù)極,、電池價格有望維持穩(wěn)定,。
3.鋰電板塊在經(jīng)歷2023年筑底調(diào)整后，各環(huán)節(jié)盈利觸底,、格局持續(xù)出清,，中游材料環(huán)節(jié)亦是經(jīng)過了完整的庫存周期下行階段，目前板塊價格,、庫存與擴(kuò)張節(jié)奏均處于多年底部,，年內(nèi)伴隨需求端增速回暖上揚(yáng)的趨勢以及固態(tài)電池等新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)催化，板塊部分環(huán)節(jié)迎來反彈,，在需求端增長仍具韌性背景下,，機(jī)構(gòu)認(rèn)為板塊景氣度已走過最差的時刻且有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖，對于基本面的悲觀預(yù)期已逐步緩釋,，當(dāng)前時點(diǎn)板塊業(yè)績已企穩(wěn)且兼具彈性,，具備一定的配置價值,。2025年板塊供需格局不斷改善下的基本面回歸機(jī)遇以及諸多新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的持續(xù)演繹將是驅(qū)動板塊上漲的主要驅(qū)動力。
利好個股
信達(dá)證券指出,，鋰電板塊觸底,，核心新技術(shù)2025年開啟規(guī)模化,。市場對于需求預(yù)期需要疊加庫存周期,，存超預(yù)期可能。鋰電板塊主材持續(xù)修復(fù),，建議關(guān)注寧德時代,、科達(dá)利、天賜材料,、多氟多,、湖南裕能、璞泰來,、尚太科技,、恩捷股份等。建議關(guān)注元力股份,、納科諾爾、振華新材等,。
東莞證券指出,，2025年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望向好，行業(yè)有望迎來業(yè)績改善與估值提升的“戴維斯雙擊”,。建議關(guān)注業(yè)績增長確定性高的電池環(huán)節(jié),，邊際改善預(yù)期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)受益環(huán)節(jié),。重點(diǎn)標(biāo)的：寧德時代,、億緯鋰能、科達(dá)利,、中偉股份,、湖南裕能、當(dāng)升科技,、容百科技,、尚太科技、璞泰來,、天賜材料,、新宙邦、恩捷股份,、星源材質(zhì),。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
信達(dá)證券《鋰電池2025年度策略報告：庫存&稼動率周期共振,，新技術(shù)加速應(yīng)用》
東興證券《鋰電行業(yè)2025年投資展望：基本面企穩(wěn)回暖，新技術(shù)應(yīng)用進(jìn)程提速》
東莞證券《鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈2025年上半年投資策略：涅盤重生,，景氣回歸》
校對：劉榕枝
