證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
余莉
2025-01-22 22:25
證券時(shí)報(bào)記者 趙夢(mèng)橋 安仲文
歷史不斷演進(jìn)，卻時(shí)常邂逅相似的韻腳,，投資也不外如是。
在A股的造富事跡中，今時(shí)科創(chuàng)板大牛股寒武紀(jì)和公募基金的“莫逆于心”,，也與當(dāng)年基金經(jīng)理和貴州茅臺(tái)的“情投意合”遙相呼應(yīng)。
繼2024年年度漲幅殺進(jìn)A股前列之后,，步入2025年,，寒武紀(jì)再度擔(dān)綱牛股“急先鋒”，股價(jià)接連創(chuàng)下歷史新高,，最新市值突破3000億元,。經(jīng)過(guò)10余倍的大漲后，寒武紀(jì)一躍成為科創(chuàng)板巨頭之一,，總市值排名第三位,，僅次于中芯國(guó)際和海光信息。在消費(fèi)升級(jí)年代,，茅臺(tái)的崛起曾讓一批年輕的基金經(jīng)理聲名鵲起,，踏入消費(fèi)賽道的頂流之列。如今,，科技升級(jí)當(dāng)仁不讓,，又一批年輕的基金經(jīng)理借力寒武紀(jì)等賽道股霸榜業(yè)績(jī)排行，這無(wú)疑也強(qiáng)化了投資者對(duì)于時(shí)代變遷和賽道更新的認(rèn)知,。
值得提及的是,，寒武紀(jì)股價(jià)節(jié)節(jié)攀高，基本面卻略顯單薄,。2024年前三季度,，公司營(yíng)業(yè)收入1.85億元，同比增長(zhǎng)27.09%,；歸母凈利潤(rùn)-7.25億元,，同比減虧。盡管如此,，寒武紀(jì)的股價(jià)依然張開了“想象力”的翅膀,，實(shí)打?qū)嵉貛Ц涣艘慌鸷蛡€(gè)人投資者。當(dāng)前,，公募基金還在加速上車,，寒武紀(jì)的故事似乎尚未完結(jié)。對(duì)于早已駐扎其中的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，能抓住10倍漲幅絕非偶然,，而公募基金投資無(wú)疑也可以通過(guò)寒武紀(jì)的“10倍”K線找到一些啟示,。
1 龍頭股溢價(jià)有其邏輯
上周五，在一些基金經(jīng)理持續(xù)不斷的資金火力加持下,，寒武紀(jì)市值站上了3000億元,，又一次帶火了人工智能（AI）賽道。
證券時(shí)報(bào)記者注意到,，此前重倉(cāng)其他賽道的多位基金經(jīng)理,，在1月初已換倉(cāng)加入了AI賽道大戰(zhàn)。從2025年開年后多個(gè)交易日的異動(dòng)情形來(lái)看,，不少基金產(chǎn)品的凈值顯著背離了曾公開披露的重倉(cāng)股組合,，與以寒武紀(jì)為代表的AI個(gè)股股價(jià)走勢(shì)逐漸趨同。顯然,，這也意味著越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)資金已“改弦更張”,，加碼流入AI賽道。
“最根本的原因是,，近期生成式人工智能明顯取得了突破,，大模型訓(xùn)練帶動(dòng)了上游對(duì)算力的競(jìng)爭(zhēng)性投資，促使行業(yè)對(duì)芯片及其他網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求快速爆發(fā),?！闭猩桃苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理張林對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，海外AI個(gè)股的漲幅更甚,，現(xiàn)實(shí)中的訂單接連落地,、業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)以及技術(shù)不斷突破，為遠(yuǎn)期市場(chǎng)打開了想象空間,。
平安鼎越混合基金經(jīng)理林清源認(rèn)為,，AI賽道行情受益于明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與資金的前瞻性布局，類似于2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”行情,。盡管短期業(yè)績(jī)有待進(jìn)一步兌現(xiàn),，但該賽道的主題性強(qiáng)、稀缺性高,，加上流動(dòng)性支持,，吸引了大量資金參與，推動(dòng)相關(guān)個(gè)股股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行,。
“AI行情處于強(qiáng)勢(shì),，得益于三大關(guān)鍵詞，即重要性,、稀缺性,、爆發(fā)潛力,，這共同促成了AI算力相關(guān)標(biāo)的的上漲。盡管目前這些上市公司還面臨諸多挑戰(zhàn),，部分企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利,，但中國(guó)AI的發(fā)展離不開底層算力公司的有力支撐，投資者對(duì)此類公司未來(lái)的美好預(yù)期,，提前反映在了當(dāng)下的股價(jià)中,。”長(zhǎng)城智能產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理趙鳳飛認(rèn)為,，結(jié)合當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域的旺盛需求來(lái)看,，這些公司目前雖然尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但有可能在2025年實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的大規(guī)模爆發(fā),。
在當(dāng)前的板塊行情下,，龍頭股溢價(jià)也是基金經(jīng)理的共識(shí)。民生加銀持續(xù)成長(zhǎng)基金經(jīng)理朱辰喆表示,，近兩年，人工智能迎來(lái)蓬勃發(fā)展,，受益于ChatGPT等AI大模型的需求拉動(dòng),，算力基礎(chǔ)投資推動(dòng)了AI訓(xùn)練和推理芯片需求的增長(zhǎng)。在供給端受制于中美科技競(jìng)爭(zhēng)的背景下,，國(guó)產(chǎn)AI芯片的替代需求迫切,，雖然國(guó)內(nèi)有了幾家AI芯片公司，但是上市的公司寥寥無(wú)幾,。已上市的公司,，在國(guó)內(nèi)算力芯片中的卡位相對(duì)領(lǐng)先，和國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商,、智算中心等合作密切,，有望受益于國(guó)產(chǎn)AI芯片替代。
華東地區(qū)一位重倉(cāng)寒武紀(jì)的基金經(jīng)理也認(rèn)為,，頭部企業(yè)在AI芯片領(lǐng)域擁有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新能力,，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的技術(shù)突破和產(chǎn)品升級(jí)充滿期待。同時(shí),，全球科技競(jìng)爭(zhēng)加劇,，國(guó)產(chǎn)替代成為重要趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)受益于政策支持,，有望在此過(guò)程中發(fā)揮重要作用,。盡管這些龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)目前尚未完全體現(xiàn)，但投資者對(duì)其未來(lái)的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)前景持樂觀態(tài)度,，愿意給其較高的估值,，這也成為支撐其股價(jià)上漲的重要因素,。
2 選股審美有別于傳統(tǒng)
一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，近兩年來(lái),，基金經(jīng)理選股的苛刻程度在急速提升,。以寒武紀(jì)為代表的人工智能賽道，充滿著技術(shù),、商業(yè)和盈利的不確定性,，為何還令基金經(jīng)理青睞有加？已披露的基金前十大持倉(cāng)股數(shù)據(jù)顯示,，寒武紀(jì)約有近20%的股份被公募基金重倉(cāng)持有,，一些明星基金經(jīng)理甚至將其買成了第一大重倉(cāng)股。
針對(duì)寒武紀(jì)等標(biāo)的的大手筆押注,，似乎背離了公募基金在科技賽道選股上的苛刻審美,。不過(guò)，如此多的基金經(jīng)理幾乎不可避免地將寒武紀(jì)等標(biāo)的納入重倉(cāng)股,，無(wú)疑也凸顯了這種一致性的押注有別于傳統(tǒng)的審美,，更加注重對(duì)遠(yuǎn)期空間的判斷。
“初期成長(zhǎng)型科技公司,，因尚未盈利,，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)如現(xiàn)金流難以對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估?！绷智逶凑J(rèn)為,，科技路徑的不確定性，導(dǎo)致專業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間也存在較大分歧,。針對(duì)此類科技公司的審美,，應(yīng)更加注重市場(chǎng)空間、團(tuán)隊(duì)研發(fā),、技術(shù)能力,、商業(yè)落地等因素。
趙鳳飛認(rèn)為,，公司的基本面不僅僅包括當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的數(shù)據(jù),，也包括市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)的展望和預(yù)期的貼現(xiàn)。由于巨大的研發(fā)投入,，使得上述相關(guān)企業(yè)當(dāng)期報(bào)表處于虧損狀態(tài),，但隨著AI不斷發(fā)展帶來(lái)算力需求的不斷擴(kuò)大，將在很大程度上提升這些上市公司的訂單和收入,。在費(fèi)用相對(duì)剛性的情況下,，這些公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈甚至大幅盈利的概率很大。同時(shí),，也應(yīng)該看到,，很多個(gè)股在經(jīng)過(guò)大幅上漲后會(huì)存在估值泡沫,，但只要AI產(chǎn)業(yè)的大趨勢(shì)不變，這些公司還是有其重要的產(chǎn)業(yè)價(jià)值和風(fēng)向標(biāo)意義的,。
上海某科技主題基金的基金經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,，他的選股標(biāo)準(zhǔn)包括以下幾個(gè)方面：第一，技術(shù)創(chuàng)新是科技股的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。需關(guān)注標(biāo)的公司在人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先性和研發(fā)投入強(qiáng)度,，比如是否擁有先進(jìn)的算法、芯片架構(gòu)等核心技術(shù),，以及研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重等,。第二，行業(yè)地位和市場(chǎng)份額也至關(guān)重要,。龍頭企業(yè)通常能獲得更多的市場(chǎng)份額和資源傾斜,，具備更強(qiáng)的議價(jià)能力和盈利能力。第三,，財(cái)務(wù)健康與盈利能力是公司持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ),。健康的財(cái)務(wù)狀況和良好的盈利能力，能夠?yàn)楣镜难邪l(fā)投入和業(yè)務(wù)拓展提供有力保障,。第四,，行業(yè)前景與成長(zhǎng)性也是重要的考量因素。投資者需要關(guān)注人工智能等科技行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì),，進(jìn)而挖掘標(biāo)的公司的成長(zhǎng)潛力。第五,，風(fēng)險(xiǎn)管理與估值合理性也不容忽視,。合理的估值是投資科技股的重要前提，而良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn),，提高投資的安全性,。
3 估值容忍之辯
無(wú)論投資標(biāo)的所處的行業(yè)地位如何，投資的最終歸宿還是要回到“業(yè)績(jī)上漲帶動(dòng)估值回歸合理”,。
在市值站上3000億元之后,，寒武紀(jì)的市銷率也遙遙領(lǐng)先于同行。在基金經(jīng)理眼里,，這到底是貴了還是仍便宜,，或者說(shuō)基金經(jīng)理如何對(duì)此類標(biāo)的確立估值？
“隨著產(chǎn)業(yè)生命周期的逐漸演進(jìn),，估值在我們選股中所占的權(quán)重會(huì)逐漸抬升,，但在標(biāo)的公司的成長(zhǎng)早期可以容忍更高的估值?！蹦戏娇萍紕?chuàng)新基金經(jīng)理王博稱,，針對(duì)科技股的估值大致可以分為以下幾個(gè)步驟：一是厘清行業(yè)屬性,；二是界定產(chǎn)業(yè)所處的生命周期；三是對(duì)以上兩點(diǎn)和不同估值方法所適用的情境進(jìn)行匹配,，進(jìn)而選定合適的估值方法對(duì)其予以評(píng)價(jià),。
王博進(jìn)一步解釋，按企業(yè)生命周期評(píng)估,，有兩種情形：一是初創(chuàng)期,，企業(yè)盈利模式尚未清晰，通常使用市占率等非財(cái)務(wù)指標(biāo),，可采用歷史交易法,、可比交易法等估值方法。二是成長(zhǎng)期,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和盈利模式逐漸清晰,，盈利未穩(wěn)定時(shí)可用P/S、P/FCF估值法,；當(dāng)企業(yè)跨越盈虧平衡線并仍保持高增長(zhǎng)時(shí),，可使用PEG估值法。如果按企業(yè)所處行業(yè)特征來(lái)評(píng)估,，也有兩種情形：一是資產(chǎn)屬性,。重資產(chǎn)且賬面價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，適用P/B估值法,；相對(duì)而言,，輕資產(chǎn)則更適用P/E、PEG等估值法,。二是行業(yè)周期性,。強(qiáng)周期行業(yè)不適用P/E、P/FCF等指標(biāo),，更適用P/B指標(biāo),；對(duì)弱周期行業(yè)而言，大部分估值方法都較為適用,。
張林認(rèn)為,，以人工智能為代表的科技公司，更加注重技術(shù)能力和技術(shù)壁壘,?？萍脊尚星榈囊淮筇卣鳎且约夹g(shù)突破驅(qū)動(dòng)的行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng),，因此技術(shù)能力是選擇股票的核心標(biāo)準(zhǔn),。其次，是公司的管理能力,、交付能力,。一般來(lái)說(shuō),，科技行業(yè)的發(fā)展速度較快，技術(shù)路徑變革具有不確定性,，只有技術(shù)儲(chǔ)備豐富且產(chǎn)能充足或者擴(kuò)產(chǎn)速度較快的公司,，才能快速抓住發(fā)展的機(jī)會(huì)。
顯然,，基金經(jīng)理對(duì)科技股的估值方法各異,，唯一不變的視角是緊跟企業(yè)生命周期所反映的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。朱辰喆認(rèn)為,，估值反映企業(yè)的成長(zhǎng)前景,，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確向上時(shí)，盈利和基本面有望延續(xù)較高增長(zhǎng)的標(biāo)的,，估值也能有相應(yīng)的提升,。科技股的估值取決于多個(gè)方面,，比如行業(yè)的成長(zhǎng)空間,、滲透率提升的趨勢(shì)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的斜率,、競(jìng)爭(zhēng)的稀缺性和護(hù)城河等,。在選擇股票時(shí)，估值非常重要,，但并不意味著低估值就一定值得配置,，在不同賽道、不同階段,，投資標(biāo)的也適配于不同的估值體系,。
“估值的本質(zhì)，是衡量公司的內(nèi)在價(jià)值與市值匹配度,。在國(guó)內(nèi)單邊市場(chǎng)環(huán)境中，科技股估值的性價(jià)比與資金認(rèn)同度高度相關(guān),?！绷智逶幢硎荆啾葒?guó)際市場(chǎng)的多空博弈,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更多依賴于能否吸引足夠的資金認(rèn)同參與,。即使標(biāo)的的估值偏高，只要核心資金看好其成長(zhǎng)性,，就可能推動(dòng)其價(jià)格進(jìn)一步上行,，投資者需關(guān)注市場(chǎng)熱度與趨勢(shì)預(yù)期對(duì)估值的推動(dòng)作用。
“以人工智能為代表的科技股,，其核心審美標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)生命周期的位置,，遠(yuǎn)期空間大于即期利潤(rùn),。”王博認(rèn)為,，科技股為遠(yuǎn)端現(xiàn)金流定價(jià)資產(chǎn),，如果產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)兌現(xiàn)、滲透率開始加速向上,，業(yè)績(jī)往往呈非線性增長(zhǎng),。因此，與消費(fèi)股,、周期股的投資邏輯有所不同,，對(duì)于科技股的投資，一方面需更關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確定性,，比如自主可控/國(guó)產(chǎn)替代,、科技革命、場(chǎng)景革命等,；另一方面還要更加關(guān)注處于產(chǎn)業(yè)生命周期早期的賽道,，比如滲透率在0~20%的品種，往往有更大的遠(yuǎn)期空間,，因此對(duì)于即期業(yè)績(jī),、估值等因素，可適當(dāng)放寬要求,。
4 10倍漲幅上“生動(dòng)一課”
在業(yè)績(jī)排名無(wú)時(shí)無(wú)刻不被聚焦的背景下,，幾乎沒有任何一位基金經(jīng)理能在倉(cāng)位中忽視高彈性的科技龍頭,，尤其是寒武紀(jì)這種“2年10倍”的大牛股?；厮莺浼o(jì)的股價(jià)走勢(shì),，無(wú)疑對(duì)投資具有重要啟示。10倍漲幅,，無(wú)論是對(duì)擦肩而過(guò)的投資者,，還是對(duì)已搭上順風(fēng)車的投資者來(lái)說(shuō)，都是“生動(dòng)一課”,。
“過(guò)去很多年也有類似情況,。如果在你所管基金的持倉(cāng)中，沒有那只代表產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),、市場(chǎng)最大主題的標(biāo)的，你的基金怎么跑也跑不贏別人,。要是不想在業(yè)績(jī)排名上太落后,，你的倉(cāng)位就必須給這樣的標(biāo)的留一些?！鄙钲谝晃毁Y深公募基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，A股市場(chǎng)那些給基金經(jīng)理帶來(lái)較大收益的股票,，往往都具有典型的時(shí)代特征,。從早期重資產(chǎn)的地產(chǎn)股,、資源股,、家電股，到后來(lái)輕資產(chǎn)的游戲股,、傳媒股,，以及今天以技術(shù)密集為代表的人工智能股，在每一輪大行情中,，如果基金持倉(cāng)不能及時(shí)配置最具代表性的賽道標(biāo)的,，就很難跑贏那些已經(jīng)重倉(cāng)這類賽道標(biāo)的的基金。
如何看待本輪人工智能行情給基金業(yè)績(jī)帶來(lái)的貢獻(xiàn),？對(duì)此,，張林認(rèn)為，本輪人工智能行情主要受益于行業(yè)基本面的趨勢(shì)投資,，伴隨著部分細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)了主題投資,，預(yù)計(jì)下一波推高人工智能賽道行情的核心邏輯有兩個(gè)：一是應(yīng)用大規(guī)模爆發(fā)，二是基礎(chǔ)大模型能力有質(zhì)的飛躍,。目前來(lái)看,，今年第一個(gè)核心邏輯兌現(xiàn)的概率較大。如果第一個(gè)核心邏輯兌現(xiàn),，則在推理算力需求,、個(gè)人端側(cè)應(yīng)用和行業(yè)應(yīng)用層面會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。第二個(gè)核心邏輯是否兌現(xiàn)還需要觀察,，如果大模型基礎(chǔ)能力又有質(zhì)的突破,，則可能呈現(xiàn)訓(xùn)練和推理應(yīng)用“齊飛”的格局。
上海地區(qū)一位重倉(cāng)AI賽道的基金經(jīng)理表示,，賽道龍頭較高的股價(jià)對(duì)科技主題基金貢獻(xiàn)了可觀的業(yè)績(jī),，這種現(xiàn)象在一定程度上反映了資本市場(chǎng)對(duì)高成長(zhǎng)性企業(yè)價(jià)值判斷和投資理念的轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)投資觀念中,，企業(yè)的盈利能力是衡量其價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn),，但隨著科技行業(yè)的迅猛發(fā)展，投資者逐漸認(rèn)識(shí)到,，對(duì)于一些處于快速成長(zhǎng)期的科技企業(yè)而言,，其未來(lái)的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)前景往往比當(dāng)前的盈利能力更具價(jià)值。伴隨人工智能技術(shù)的不斷成熟和應(yīng)用場(chǎng)景的進(jìn)一步拓展,，AI芯片市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng),，龍頭企業(yè)或有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng),，從而為投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。
“總而言之,，對(duì)于處于快速成長(zhǎng)期的科技企業(yè)而言,，其未來(lái)的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)前景或許比當(dāng)前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為重要。投資者應(yīng)更加注重企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),，理性看待短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn),，合理配置資產(chǎn)，避免過(guò)度集中投資,，以降低投資風(fēng)險(xiǎn),。”該基金經(jīng)理表示,。
朱辰喆也認(rèn)為,，近年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于AI創(chuàng)新方向的交易熱度較高,，而相關(guān)公司在產(chǎn)品力和賽道上都具備稀缺性,。對(duì)于賽道型基金而言，這可能需要考慮做一定的配置,。在投資上,，需要在做好對(duì)基本面跟蹤的基礎(chǔ)上，對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有一個(gè)更為長(zhǎng)期的判斷,，對(duì)于估值容忍度也可做一定的放寬,，最終結(jié)合市場(chǎng)情緒和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)去做均衡配置。
趙鳳飛則強(qiáng)調(diào),，在本輪AI個(gè)股普遍上漲的行情中,，雖然難以忽視流動(dòng)性寬松的因素，但有些個(gè)股其實(shí)已具備較為扎實(shí)的基本面,，如海外算力產(chǎn)業(yè)鏈等,。當(dāng)然，也有一些更偏主題投資的標(biāo)的,，如國(guó)產(chǎn)算力和應(yīng)用等,。未來(lái)，AI個(gè)股進(jìn)一步的核心邏輯,，可能是產(chǎn)業(yè)重心從訓(xùn)練端到推理端的過(guò)渡,，以及下游爆款應(yīng)用的出現(xiàn)。在新的爆款應(yīng)用出現(xiàn)的早期,，主題投資色彩或仍明顯,，但一些算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的公司屆時(shí)可能會(huì)兌現(xiàn)收入和利潤(rùn)。
“過(guò)去一波行情,，人工智能內(nèi)部分化較為顯著,。部分受益于海外CSP廠商資本開支抬升,、AI算力建設(shè)加速的算力鏈條企業(yè)實(shí)現(xiàn)了明顯的基本面兌現(xiàn)，股價(jià)呈戴維斯雙擊,，比如光模塊、服務(wù)器等,。而偏應(yīng)用端的AI品種,，仍缺乏基本面兌現(xiàn)，處于主題投資范疇,?！蓖醪┱J(rèn)為，在AI下一輪行情中,，一方面仍可看好算力鏈條中價(jià)值量抬升,、基本面預(yù)期繼續(xù)向上的品種；另一方面則可多加關(guān)注AI應(yīng)用側(cè),，把握2025年AI應(yīng)用創(chuàng)新百花齊放的投資機(jī)遇,，比如端側(cè)硬件創(chuàng)新等，可能會(huì)有部分品種由主題投資逐漸兌現(xiàn)至基本面投資,。
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