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證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬

素有行情風(fēng)向標(biāo)之稱的ETF，近期出現(xiàn)“含機(jī)量”（機(jī)構(gòu)持倉(cāng)含量）飆升現(xiàn)象。證券時(shí)報(bào)記者梳理近期成立上市的ETF發(fā)現(xiàn)，個(gè)別熱門(mén)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比逼近90%。其中不僅有券商,、保險(xiǎn)和私募等，更是出現(xiàn)了養(yǎng)老金,、巴克萊銀行等機(jī)構(gòu),。和機(jī)構(gòu)密集搶灘相對(duì)應(yīng)的是，截至1月17日,，2025年以來(lái)凈流入過(guò)10億元的ETF已超過(guò)10只,。

證券時(shí)報(bào)記者從采訪中獲悉，上述現(xiàn)象背后隱含著機(jī)構(gòu)提前布局的考慮,。他們認(rèn)為,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際向好。2025年經(jīng)濟(jì)在外需方面可能會(huì)面臨一定壓力,，但通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需能夠一定程度上對(duì)沖外需方面的挑戰(zhàn),。兩會(huì)前政策預(yù)期有望重新增強(qiáng),，助力市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì)，不少領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好,，重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健的高股息品種,、高景氣的AI、具備出海能力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)以及內(nèi)需政策受益的部分消費(fèi)行業(yè),。

各路機(jī)構(gòu)搶籌新發(fā)ETF

根據(jù)中金基金公告,，中金中證A500ETF于1月14日成立，募集規(guī)模19.91億元,，將于1月21日在上交所上市交易,。截至1月14日，機(jī)構(gòu)投資者持有該基金份額17.6億份,，占基金總份額的88.40%,，券商、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金產(chǎn)品是主要持有人,。前十大持有人中,，中金公司、國(guó)泰君安證券,、新華人壽持有份額比例均超過(guò)10%,。此外，中國(guó)人壽再保險(xiǎn)公司持有6.53%,，橫琴人壽保險(xiǎn)持有6.03%,，中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)持有5.02%，中匯人壽保險(xiǎn)持有5.02%,，中金金益混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品持有1.71%,。

實(shí)際上，機(jī)構(gòu)搶籌的情況還出現(xiàn)在第三批其他中證A500ETF中,。比如,，于1月13日上市交易的浦銀安盛中證A500ETF，中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)-分紅-個(gè)人分紅的持有比例達(dá)到13.28%,，在前十名持有人中位列第一,。此外，上海市肆號(hào)職業(yè)年金計(jì)劃-浦發(fā)銀行,、上海國(guó)際信托等機(jī)構(gòu)均位列前十大持有人之列,。

此外，將于1月20日上市交易的工銀創(chuàng)業(yè)板50ETF,，前十名持有人中有6名為私募機(jī)構(gòu),。其中，卓里奇（武漢）-專享2號(hào)私募基金持有比例為9.41%，上海秉昊-世濤3號(hào)私募基金持有比例為6.14%,，以及上海思勰投資-安欣九號(hào)一期私募基金等機(jī)構(gòu),。

已于1月14日上市交易的銀華上證科創(chuàng)板人工智能ETF中，同樣出現(xiàn)了上海思勰的影子,。上海思勰投資-安欣六號(hào)一期私募基金,，以及上海思勰投資-安欣九號(hào)一期私募基金，均位列前十名持有人中,。此外,，近期上市ETF還出現(xiàn)了知名外資機(jī)構(gòu)持有人的身影，以去年12月底上市的華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF為例,，該基金最大份額持有人為英國(guó)巴克萊銀行（BARCLAYS BANK PLC）,，持有比例高達(dá)42.02%。

多元布局 資金持續(xù)流入

針對(duì)開(kāi)年以來(lái)機(jī)構(gòu)搶籌ETF的情況,，基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為有兩方面核心原因：

一是資產(chǎn)配置原因,。滬上一家公募市場(chǎng)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者稱，在指數(shù)基金大發(fā)展的背景下,，ETF作為工具配置型產(chǎn)品,，逐漸深入人心，“從我觀察來(lái)看,，大部分私募機(jī)構(gòu)配置ETF主要是出于分散組合風(fēng)險(xiǎn)考慮,，和配置個(gè)股相比，買(mǎi)ETF能極大優(yōu)化組合多樣性,。和其他機(jī)構(gòu)相比,，私募機(jī)構(gòu)對(duì)ETF的流動(dòng)性偏好會(huì)更為顯著。不排除個(gè)別私募存在交易需求”,。

該公募市場(chǎng)人士還表示,，個(gè)別規(guī)模較小的ETF，如果前十大持有人中出現(xiàn)多位私募機(jī)構(gòu),，也有可能是出于“幫助”基金產(chǎn)品成立目的,。這類ETF在上市后，私募機(jī)構(gòu)的資金可能會(huì)逐漸退出,。

二是行情原因。北京一家公募投研人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,，機(jī)構(gòu)買(mǎi)ETF是常見(jiàn)現(xiàn)象,，但個(gè)別ETF在歲末年初出現(xiàn)機(jī)構(gòu)持有占比顯著高出個(gè)人投資者的情況，很有可能是出于行情布局考慮,。2024年底至2025年初,，各路政策密集出臺(tái)，疊加干擾市場(chǎng)行情的其他外圍不確定因素，有可能會(huì)在春節(jié)之后得以明朗,。這些提前布局ETF的機(jī)構(gòu),，大概率是出于提前布局考慮。

此外,，北京一家投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，從春節(jié)前的情況來(lái)看,，市場(chǎng)行情依然延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì),，但無(wú)論是政策面還是基本面，都能看到向好的因素正在發(fā)生,。就資金角度而言,，ETF交易量和發(fā)行情況，可以作為一個(gè)觀察的視角,。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),，截至1月17日，2025年以來(lái)已有20只ETF成立,，既有中證A500ETF,、中證A100ETF等熱門(mén)寬基ETF，也有創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF,、航空產(chǎn)業(yè)ETF等主題產(chǎn)品,。此外，截至月17日,，2025年以來(lái)有11只ETF凈流入超過(guò)10億元,，包括滬深300ETF、中證A500ETF,、創(chuàng)業(yè)板ETF,、紅利低波ETF等產(chǎn)品。

等待增量政策效果顯現(xiàn)

資金流入的背后,，反映出資金對(duì)后市相對(duì)看好,，不少基金公司給出了具體的分析。

首先是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面,，華安基金表示,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際向好，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新能夠促進(jìn)消費(fèi),、拉動(dòng)投資,，對(duì)于推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)、釋放內(nèi)需潛力具有較大的牽引作用,。一方面,，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，包含設(shè)備投資在內(nèi)的投資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的重要?jiǎng)恿Γ涣硪环矫?，扎?shí)推進(jìn)消費(fèi)品以舊換新釋放消費(fèi)潛能將持續(xù)發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用,。2024年大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策已取得積極成效，有效拉動(dòng)固定投資增長(zhǎng),、促進(jìn)消費(fèi)潛力釋放,，2025年“兩新”政策支持力度的提升預(yù)計(jì)將能夠進(jìn)一步推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)前期的政策應(yīng)對(duì)是充分考慮了美國(guó)對(duì)各國(guó)的加稅,，但或許對(duì)美元不加息考慮得相對(duì)不多。近期央行的積極應(yīng)對(duì),，表明中國(guó)把匯率穩(wěn)定的重視程度提到了議程,，這有利于穩(wěn)定中國(guó)資產(chǎn)的預(yù)期。隨著中國(guó)增量政策的效果凸顯,，全球資金必然按照估值洼地的邏輯進(jìn)行配置,。

摩根士丹利基金對(duì)記者表示，回溯去年9月底以來(lái)的行情,，可以將其定義為寬幅震蕩,，當(dāng)下仍處于這個(gè)階段，從中期看,，市場(chǎng)依然值得樂(lè)觀,，兩會(huì)前政策預(yù)期有望重新增強(qiáng)，助力市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì),，不少領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好,，重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健的高股息品種、高景氣的AI,、具備出海能力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)以及內(nèi)需政策受益的部分消費(fèi)行業(yè),。

還有一位基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外需方面可能會(huì)面臨一定的壓力,，通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需能夠一定程度上對(duì)沖外需方面的挑戰(zhàn),，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速，這也是財(cái)政政策發(fā)力的重要方面,。從去年9月底開(kāi)始,，市場(chǎng)已出現(xiàn)一輪放量上漲，隨后雖震蕩回落但反彈趨勢(shì)或已形成,。隨著政策拉動(dòng)消費(fèi)的成果逐漸顯現(xiàn),，投資者信心會(huì)得到提升，市場(chǎng)有望走出當(dāng)前的震蕩區(qū)間,。