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針對《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）提及的政府投資基金相關(guān)條款,，上海未來產(chǎn)業(yè)基金率先響應(yīng)！

1月20日,，作為規(guī)模100億元上海未來產(chǎn)業(yè)基金的管理人,，上海未來啟點(diǎn)私募基金管理有限公司發(fā)布消息稱,，現(xiàn)面向社會(huì)公開遴選子基金管理機(jī)構(gòu),。申報(bào)指南顯示,，上海未來產(chǎn)業(yè)基金在子基金注冊地等方面已有所突破，不再“一刀切”要求注冊在上海,。

一位業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,，該條款可以看作是對《指導(dǎo)意見》的快速響應(yīng)和積極落實(shí)，為全國范圍內(nèi)的政府投資基金提供了經(jīng)驗(yàn)和示范效應(yīng),。

據(jù)悉,，上海未來產(chǎn)業(yè)基金此次子基金遴選不設(shè)截止日，這意味著,，在上海未來產(chǎn)業(yè)基金的投資期內(nèi)均可提交申請,。

不再強(qiáng)制要求子基金在滬注冊

上海未來產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模100億元，存續(xù)期15年,，全部由上海市財(cái)政出資,。據(jù)悉，該基金聚焦顛覆式創(chuàng)新,、多學(xué)科交叉創(chuàng)新以及前沿平臺(tái)性技術(shù)方向的孵化和早期投資,，重點(diǎn)關(guān)注未來信息、未來能源,、未來空間,、未來健康、未來制造,、未來材料等六大未來產(chǎn)業(yè),，與上海市三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金形成功能鏈接，構(gòu)成上海市“3+1”的科技創(chuàng)新引導(dǎo)基金群,。

申報(bào)指南指出,，上海未來產(chǎn)業(yè)基金子基金原則上應(yīng)注冊在上海市，但投資境外標(biāo)的或上海未來產(chǎn)業(yè)基金對子基金的認(rèn)繳出資額不超過該子基金認(rèn)繳出資總額20%的除外,。

“從措辭上來看,，不僅‘原則上’意味著有口子，而且明確列出了兩條情形,，此舉某種程度上相當(dāng)于不再‘一刀切’要求子基金必須注冊在上海了,。”上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者,。

《指導(dǎo)意見》要求,，落實(shí)建設(shè)全國統(tǒng)一大市場部署要求，不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金,，鼓勵(lì)取消政府投資基金及管理人注冊地限制,，依法依規(guī)強(qiáng)化信用約束,。優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例,。

上述業(yè)內(nèi)人士表示,，“《指導(dǎo)意見》發(fā)布后，上海未來產(chǎn)業(yè)基金在措辭方面肯定會(huì)盡可能符合相關(guān)條款要求,?！?/p>

同為上海國投公司旗下的上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，去年12月30日發(fā)布的第二批基金管理機(jī)構(gòu)遴選公告還明確指出,，子基金應(yīng)為設(shè)立或遷址上海市內(nèi)的股權(quán)直投基金,。

上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金首批9只市場化子基金均設(shè)立在上海，其中,，禮來六期基金和正心谷二期基金,，原定設(shè)立在上海以外區(qū)域，三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金吸引其在上海注冊設(shè)立,，而包括藍(lán)馳創(chuàng)投,、中科創(chuàng)星、啟明創(chuàng)投和元禾璞華在內(nèi)的其他多家子基金管理人,，都基于與三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金的合作,，首次在上海發(fā)起設(shè)立基金。

值得一提的是,，上海未來產(chǎn)業(yè)基金不再“一刀切”要求子基金必須在滬注冊同時(shí),，在申報(bào)指南中也未明確列出其對子基金的出資比例。而上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金對單只子基金的出資比例原則上不超過30%,，最高可至50%,。

一家擬申報(bào)上海未來產(chǎn)業(yè)基金子基金的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士告訴記者，“不排除上海未來產(chǎn)業(yè)基金的出資比例與是否要求子基金落戶在上海掛鉤,，具體要求還沒與未來產(chǎn)業(yè)基金管理人對接,。”

未明確投資上海的返投比例

與上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金子基金申報(bào)細(xì)則對比,，證券時(shí)報(bào)記者注意到,，上海未來產(chǎn)業(yè)基金在申報(bào)指南中也未提及具體的返投比例，取而代之的是“投資策略”和“投資階段要求”,。

申報(bào)指南顯示,，子基金需具有明確的投資策略，投資方向符合上海市未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和導(dǎo)向,，有側(cè)重的賽道及明確的項(xiàng)目儲(chǔ)備,；鼓勵(lì)子基金投資處于概念驗(yàn)證、研究成果小試中試、科技企業(yè)初創(chuàng)階段的未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域硬科技項(xiàng)目,。

在投資階段要求方面,，子基金對早期和初創(chuàng)期的項(xiàng)目投資總額合計(jì)不低于上海未來產(chǎn)業(yè)基金對該子基金認(rèn)繳出資額的200%或者子基金實(shí)繳規(guī)模的70%（以孰低者為準(zhǔn)）。

其中,，早期和初創(chuàng)期項(xiàng)目是指滿足以下條件之一：一是子基金投資決策時(shí)公司尚未成立,；二是子基金是該項(xiàng)目前兩輪融資的外部機(jī)構(gòu)投資人之一；三是子基金投資時(shí)項(xiàng)目滿足“522”標(biāo)準(zhǔn),?！?22”標(biāo)準(zhǔn)是指子基金投資決策時(shí),，該項(xiàng)目成立時(shí)間不超過5年,、前一個(gè)完整年度的銷售收入不超過人民幣2億元、員工人數(shù)不超過200人,。

從上述表述來看,，上海未來產(chǎn)業(yè)基金在規(guī)定子基金投資于“早期和初創(chuàng)期項(xiàng)目的比重”時(shí)并未限定在上海。上述私募股權(quán)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士表示,，如果僅根據(jù)申報(bào)指南,，確實(shí)未設(shè)定所投的上海區(qū)域的早期和初創(chuàng)期項(xiàng)目比例，但實(shí)操中是否有相關(guān)細(xì)化要求,，還需要具體溝通才知曉,。

上海未來產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理魏凡杰此前也表示，上海未來產(chǎn)業(yè)基金定位為逆周期耐心資本,，聚焦在推動(dòng)上海和中國0-1原始創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化,，“2025年，上海未來產(chǎn)業(yè)基金將有一系列投資項(xiàng)目落地”,。

反觀上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金,，在申報(bào)細(xì)則中明確規(guī)定了返投要求，即子基金投資期內(nèi),，子基金及其管理機(jī)構(gòu),、關(guān)聯(lián)基金（合稱“相關(guān)主體”）對上海市的投資總額合計(jì)應(yīng)不低于母基金對該子基金實(shí)繳出資額的150%。

各類實(shí)操細(xì)則還需不斷明確

上海國創(chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心理事長,、領(lǐng)中資本管理合伙人黃巖在接受記者采訪時(shí)表示,，過去一段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)公司以及市場化GP時(shí)常困于國資資金標(biāo)配的“基金招商”“GP返投”等前置條件中,，特別是個(gè)別地方政府基金要求政府出資進(jìn)度和返投進(jìn)度同步進(jìn)行,，也成了壓在市場化GP身上的大山。

“《指導(dǎo)意見》放寬對基金注冊地限制等措施,，為市場化GP提供了更廣闊,、更優(yōu)質(zhì)、更靈活的生存空間,?！痹邳S巖看來,，“標(biāo)桿城市和項(xiàng)目的引領(lǐng)和示范作用尤為重要”。

記者獲悉,，上海國投先導(dǎo)私募基金管理有限公司（三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金管理人）和上海未來啟點(diǎn)私募基金管理有限公司的母公司上海國投公司近日召開會(huì)議,，學(xué)習(xí)政府投資基金管理新規(guī)，并提出“主動(dòng)學(xué)習(xí),、主動(dòng)對標(biāo)”,。

上海國投公司董事長袁國華指出，《指導(dǎo)意見》和《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)試行辦法》對公司進(jìn)一步規(guī)范基金運(yùn)作,、提升基金管理水平具有重要意義,。要保持戰(zhàn)略主動(dòng)和戰(zhàn)略敏捷，找準(zhǔn)定位,，緊扣戰(zhàn)略布局,，優(yōu)化基金矩陣，以清晰的定位指導(dǎo)具體基金的設(shè)立,、投資活動(dòng),。要推進(jìn)基金整合優(yōu)化和差異化管理，發(fā)揮宏觀指導(dǎo)和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)作用,，引導(dǎo)各基金管理人協(xié)同開展投資領(lǐng)域布局,，形成工作合力。要強(qiáng)化業(yè)務(wù)賦能和制度支持,，抓緊研究貫徹落實(shí)措施,，建立高效精準(zhǔn)的考核評價(jià)體系和分級分類的盡職免責(zé)制度，突出特色,、打造亮點(diǎn),，努力形成示范效應(yīng)。

袁國華要求,，各部門,、各基金管理公司要認(rèn)真組織學(xué)習(xí)，研究相應(yīng)的配套制度,，更好發(fā)揮政府投資支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。

“在具體執(zhí)行過程中,，政府多部門協(xié)同工作、地方政府相關(guān)責(zé)任明確,、國資審計(jì)和風(fēng)控等問題需要進(jìn)一步探索和解決,，未來還需不斷明確各類實(shí)操細(xì)則，切實(shí)實(shí)現(xiàn)‘松綁’的目標(biāo),?！秉S巖說。

校對：高源