證券時報網(wǎng)
吳志
2025-01-23 21:30
停牌9個多月后,，碧桂園終于實現(xiàn)復(fù)牌。
1月21日早間，碧桂園（02007.HK）發(fā)布復(fù)牌公告,，鑒于董事會認(rèn)為公司已達(dá)成復(fù)牌指引所規(guī)定的所有要求,，公司已向港交所申請于當(dāng)日上午九時正起恢復(fù)買賣公司股份,。
從股市反應(yīng)來看,，此次復(fù)牌市場給予的反響強(qiáng)烈。21日港股早間開盤后,，碧桂園股價高開超3%,，隨后漲幅持續(xù)擴(kuò)大，盤中一度漲超近30%,。截至發(fā)稿,，碧桂園股價報0.60港元/股，漲幅23.71%,，遠(yuǎn)超市場預(yù)期,。
受碧桂園復(fù)牌及近期政策利好影響，港股內(nèi)房股也持續(xù)走高,。截至發(fā)稿,，萬科企業(yè)、綠景中國漲超10%,，富力地產(chǎn)、綠城中國、龍湖集團(tuán)等多股跟漲,。
與此同時,，A股地產(chǎn)股也迎來全線大漲,，21日的半日成交量已超昨日全天,。新華聯(lián)、臥龍地產(chǎn)強(qiáng)勢漲停,，截至發(fā)稿，萬科上漲7.45%,、中交地產(chǎn)漲5.32%,、金地集團(tuán)漲5.19%,，華夏幸福,、城投控股,、信達(dá)地產(chǎn)、保利發(fā)展等股票跟漲,，Wind房地產(chǎn)板塊領(lǐng)跑A股，漲幅1.05%,。
復(fù)牌指引達(dá)成
時間回溯至2024年3月,，碧桂園宣布延遲刊發(fā)2023年財務(wù)業(yè)績，并于2024年4月2日起在港交所申請停牌,，直到港交所相信公司已達(dá)成復(fù)牌指引規(guī)定的要求為止。
彼時,，碧桂園給出的解釋是,，公司因面臨的經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜,，需收集更多信息進(jìn)行會計估計與判斷，以合理反映行業(yè)和公司變化,。同時,，債務(wù)重組工作持續(xù)推進(jìn),，項目眾多、分布廣泛,，盡職調(diào)查工作量大且復(fù)雜,，收集財務(wù)資料耗時久,，導(dǎo)致無法按時完成業(yè)績編制,。
在停牌這9個多月的時間內(nèi),，碧桂園處境艱難,，其股價也始終定格在停牌前的0.485港元/股，市值大幅縮水,。
據(jù)公告顯示,，碧桂園的復(fù)牌指引具體包括：
根據(jù)上市規(guī)則的規(guī)定公布所有尚未公布的財務(wù)業(yè)績及處理任何審核修訂；
從2023年度業(yè)績及2024年中期業(yè)績可見,，集團(tuán)經(jīng)營的業(yè)務(wù)有足夠的業(yè)務(wù)運(yùn)作并且擁有相當(dāng)價值的資產(chǎn)支持其營運(yùn)，所以根據(jù)上市規(guī)則第13.24條,，公司股份應(yīng)得以繼續(xù)在聯(lián)交所主板上市,；
以及向市場公布所有重大資料,，以便公司股東及其他投資者評估公司狀況。
從指引條例來看,，碧桂園已于近期一一達(dá)成。
1月9日,，碧桂園公布境外債務(wù)重組提案的關(guān)鍵條款,，主要解決碧桂園現(xiàn)有債券債務(wù)、現(xiàn)有銀團(tuán)貸款債務(wù)以及由碧桂園借入或擔(dān)保的若干其他貸款融資下的境外債務(wù),。
據(jù)悉,，如果重組提案得到落實,，碧桂園將可以實現(xiàn)大幅去杠桿化,，目標(biāo)是減少境外債務(wù)最多116億美元，在盡可能最大化資產(chǎn)價值的前提下完成重組后境外債務(wù)的償付義務(wù),。
據(jù)碧桂園方面透露,，目前該公司已與7家銀行組成的協(xié)調(diào)委員會達(dá)成共識，7家銀行持有的債務(wù)金額約為17.28億美元,。
同時,，該公司正在出售其境外少數(shù)權(quán)益金融投資，并已就此取得重大進(jìn)展,。截至公告日,，已有約1.4億美元的出售收益存入（或計劃存入）用于重組提案的指定賬戶。
緊接著,，碧桂園于1月14日又補(bǔ)發(fā)了2023年度財報和2024年中期兩份財報,。
財報顯示，2023年,，碧桂園連同其合營企業(yè)及聯(lián)營公司，共實現(xiàn)合同銷售金額約1743億元,，合同銷售面積約2170萬平方米,。2023年,，碧桂園實現(xiàn)總收入約為4010億元,，同比減少約6.8％；實現(xiàn)凈虧損2009.62億元,，歸屬股東應(yīng)占凈虧損為1784億元,。
2024年上半年,，碧桂園共實現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額約260億元，歸屬本公司股東權(quán)益的合同銷售面積約265萬平方米,。報告期內(nèi),，實現(xiàn)總收入約為1021億元，實現(xiàn)稅前虧損約108億元,。
數(shù)據(jù)可見,，在2023年錄得大額虧損之后，2024年上半年碧桂園虧損實現(xiàn)大幅收窄,。
碧桂園方面表示,，受益于2023年已較充分地計提存貨減值準(zhǔn)備，致使2024年上半年需計提的存貨減值已大幅減少,，致使本期結(jié)算毛利同比有所回升,。
另外，截至2024年6月30日,，碧桂園凈資產(chǎn)為741億元,，好于市場預(yù)期。
“從財報來看,，碧桂園2024年上半年的虧損較2023年收窄了近70%，巨額計提主要發(fā)生在2023年,，凈資產(chǎn)741億元也意味著碧桂園現(xiàn)在還遠(yuǎn)沒到‘資不抵債’的境況,。這也在某種程度上展現(xiàn)了該公司的一個向好趨勢，在面對債權(quán)人時,，碧桂園將更有底氣來反駁清盤呈請”,，業(yè)內(nèi)人士對界面新聞分析。
清盤聆訊得以再次延遲
1月20日,，碧桂園發(fā)布公告,，更新了有關(guān)清盤呈請的信息。根據(jù)公告,，在債權(quán)人的支持下,，當(dāng)天高等法院批準(zhǔn)了碧桂園的延期申請，呈請聆訊被延期至2025年5月26日,。
碧桂園方面表示,，感謝債權(quán)人對其所進(jìn)行工作的持續(xù)支持及參與，并將依據(jù)目前的重組提案繼續(xù)有序地推進(jìn)全面重組,。
據(jù)悉,，對碧桂園提出清盤呈請的公司是Ever Credit Limited（永恒信貸有限公司），成立于2009年，是一家跟據(jù)香港法例第163章《放債人條例》規(guī)管而獲得放債人牌照的香港公司,，母公司為建滔集團(tuán),。
而建滔集團(tuán)則是一家主要從事制造及銷售覆銅面板業(yè)務(wù)的投資控股公司，也是碧桂園的股東之一,。
此前,，在2024年2月27日，Ever Credit Limited向香港高等法院提出對碧桂園的清盤呈請,，內(nèi)容有關(guān)呈請人（貸款人）與碧桂園（借款人）之間本金約16億港元的未支付定期貸款及應(yīng)計利息,。
當(dāng)時，碧桂園方面曾對界面新聞透露,，“公司所涉建滔集團(tuán)的債務(wù)金額在境外整體有息負(fù)債占比很低,，單一債權(quán)人的激進(jìn)行動不會對公司保交樓、正常經(jīng)營以及境外債務(wù)整體重組產(chǎn)生重大影響”,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，清盤呈請是每個債權(quán)人的權(quán)利，任何一個債權(quán)人都可以申請,，但申請不代表一定會被清盤,，參考業(yè)內(nèi)其他違約上市房企案例，個別債權(quán)人向香港法院申請公司清盤的情況較為常見,。
清盤聆訊的再次延期,，以及股票的正式復(fù)牌，給碧桂園爭取了更多時間來完成境外債務(wù)的重組,。
政策持續(xù)助攻
自去年9.26政治局會議提出“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”,，釋放最強(qiáng)維穩(wěn)信號后，地方層面政策頻發(fā),，帶動市場出現(xiàn)明顯恢復(fù),。進(jìn)入2025年后，政策力度依舊不減,，房地產(chǎn)相關(guān)政策有望持續(xù)落位,，政策利好下，出險房企的化債之路也迎來曙光,。
2024年12月,，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)要“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，強(qiáng)化更加堅定的穩(wěn)樓市基調(diào),，住建部工作會議明確了2025年五大重點(diǎn)任務(wù),，其中“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”位居首位。
今年1月10日,，國務(wù)院新聞辦公室舉行“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會,，再從多個方面介紹了2025年更加積極的財政政策如何落實。
其中，對房地產(chǎn)行業(yè)而言最為重要的是,，會議指出要研究擴(kuò)大專項債的使用范圍,，允許用于房地產(chǎn)相關(guān)的兩個領(lǐng)域,，在2025年新增發(fā)行專項債額度內(nèi),，地方可根據(jù)需要，統(tǒng)籌安排用于土地儲備和收購存量商品房用作保障性住房,。
中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜表示,，一方面，本次財政部進(jìn)一步明確專項債用于土地儲備已經(jīng)可以落地推進(jìn),。2024年底地方政府積極摸底閑置存量土地規(guī)模,，部分地區(qū)發(fā)布了公開征集收回收購存量閑置土地的公告，未來利用專項債收購存量閑置土地有望逐步落實,，特別是專項債“自審自發(fā)”試點(diǎn)的地區(qū),，專項債使用節(jié)奏或?qū)⒓涌欤諆Υ媪块e置土地的節(jié)奏預(yù)計也將提升,。
另一方面,，針對專項債收購存量商品房用于保障房，當(dāng)前收儲存量商品房存在價格撮合難度大,、地方國企資金成本較高,、供需錯配等卡點(diǎn)，本次財政部也明確“將繼續(xù)配合主管部門,，抓緊明確相關(guān)政策,，政策明確之后，地方就可以按此來推進(jìn)落實”,，預(yù)計打通相關(guān)卡點(diǎn)的配套政策有望進(jìn)一步完善,，推進(jìn)專項債收儲存量商品房取得實質(zhì)進(jìn)展。
對于當(dāng)下的碧桂園來說,，除了債務(wù)危機(jī),，更為重要的仍然是保交付和保經(jīng)營兩項工作。
數(shù)據(jù)顯示,，2024年,，碧桂園全年累計交付房屋超38萬套，位居行業(yè)首位,。不過距離2024年初碧桂園所定制的48萬套房屋的保交付目標(biāo)仍有差距。
在2025年的新年致辭中,，碧桂園董事局主席楊惠妍和總裁莫斌也表示,，今年公司將按“一樓一策”持續(xù)推進(jìn)剩余的房屋建設(shè)，努力做好保交房任務(wù)收官工作。同時,，積極主動與各利益相關(guān)方溝通制定新的展期計劃,，更好地匹配當(dāng)前的市場周期以及公司資金情況，以及盡快恢復(fù)項目正常經(jīng)營,，積極探索房地產(chǎn)發(fā)展新模式,。
“自去年9月底支持政策落地后,，核心城市市場銷售有所加快,，碧桂園應(yīng)把握好政策窗口期，提高項目產(chǎn)品力,，加大營銷力度,。另外，或可與政府部門積極對接土地調(diào)規(guī),、退地?fù)Q地政策，回籠資金或換倉促進(jìn)去化”,，中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水指出,。
