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績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理看好哪些方向？

公募基金2024年四季報(bào)披露接近尾聲,，一些近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理在四季度進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)。

去年四季度,，僅機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)算力,、AI眼鏡、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等方向表現(xiàn)突出,，大多權(quán)重行業(yè)均表現(xiàn)震蕩。市場(chǎng)上賺錢板塊較為集中,，有些基金經(jīng)理對(duì)短期漲幅較大板塊選擇落袋為安,，對(duì)投資組合進(jìn)行了止盈調(diào)整,，有些基金經(jīng)理嘗試加強(qiáng)基金產(chǎn)品進(jìn)攻性,，加大對(duì)彈性較大、景氣度較高板塊布局力度,。

績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理去年四季度調(diào)倉(cāng)

經(jīng)歷了9月24日以來市場(chǎng)較大幅度上漲后,，2024年四季度各大指數(shù)均橫盤震蕩,。其中小微盤股和題材板塊體現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng),，如機(jī)器人概念、國(guó)產(chǎn)算力,、AI眼鏡、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等方向,，大多權(quán)重行業(yè)均表現(xiàn)平平。

市場(chǎng)上賺錢板塊較為集中,，有些基金經(jīng)理對(duì)短期漲幅較大板塊選擇落袋為安，對(duì)投資組合進(jìn)行了止盈調(diào)整,，有些基金經(jīng)理嘗試加強(qiáng)基金產(chǎn)品進(jìn)攻性,，加大對(duì)彈性較大,、景氣度較高板塊的布局力度,。

招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金去年全年凈值漲幅超過30%,，不過四季度凈值上漲4.06%，該基金的基金經(jīng)理翟相棟進(jìn)行了反思,，稱主要是由于基金規(guī)模太大，在小微盤和題材占優(yōu)的市場(chǎng)風(fēng)格下,，基金參與、調(diào)倉(cāng)和配置難度均較大,。此外,，翟相棟還表示在10月份還錯(cuò)判了市場(chǎng)方向，較多的倉(cāng)位配置在軍工相關(guān)領(lǐng)域,，對(duì)組合造成了一定拖累。

翟相棟因此在四季度對(duì)倉(cāng)位及時(shí)進(jìn)行了調(diào)整,。10月初，翟相棟對(duì)樂觀預(yù)期過高,、累計(jì)漲幅巨大,、賠率顯著下降的持倉(cāng)股票進(jìn)行了大倉(cāng)位的止盈，包括順周期的消費(fèi)醫(yī)療、芯片半導(dǎo)體,、CXO、AI算力,、線下消費(fèi)等。去年四季度期間,，國(guó)內(nèi)外科技領(lǐng)域出現(xiàn)諸多積極進(jìn)展，字節(jié)豆包的持續(xù)爆發(fā),、小米SU7的持續(xù)超預(yù)期表現(xiàn),、海外AI應(yīng)用在多個(gè)領(lǐng)域的積極變化等。這也標(biāo)志著自2023年起連續(xù)兩年高強(qiáng)度的資本開支后,，AI從模型訓(xùn)練階段有望正式進(jìn)入到應(yīng)用落地階段,。基于此,，翟相棟對(duì)組合進(jìn)行了重新構(gòu)建，大幅增加AI應(yīng)用落地的配置比例,，在計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng),、AI硬件生態(tài)、智駕及機(jī)器人等方向進(jìn)行了全方位的布局,。

與上季度相比,，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金四季度末十大重倉(cāng)股中，騰訊控股獲加倉(cāng)90萬股,，加倉(cāng)幅度為81.82%。小米集團(tuán)-W,、金山云、兆易創(chuàng)新,、第四范式,、中科創(chuàng)達(dá),、漢得信息,、世運(yùn)電路等新晉十大重倉(cāng)股,。

信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)基金繼去年斬獲28.34%的收益后,，今年收益超過了10%。英維克,、方正科技首次進(jìn)入該基金十大重倉(cāng)股名單,，麥格米特和沃爾核材占基金凈值比例大幅提升，為該基金的第二,、三重倉(cāng)股，工業(yè)富聯(lián)和天孚通信則退出十大重倉(cāng)股名單,。

“隨著更多算力產(chǎn)業(yè)鏈公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，組合也在各個(gè)標(biāo)的的投資性價(jià)比之間進(jìn)行權(quán)衡,，以不斷優(yōu)化組合回報(bào)率,?！毙虐臉I(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理劉小明在基金四季報(bào)中表示，組合四季度持倉(cāng)維持以英偉達(dá)算力產(chǎn)業(yè)鏈為主,，同時(shí)隨著國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)的推進(jìn),，也逐步加入了一些國(guó)產(chǎn)算力標(biāo)的,。無論是北美還是國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈的上游和下游,，都在四季度出現(xiàn)了更多實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，上游算力供需維持緊張,，下游模型的進(jìn)步和應(yīng)用的展開也是肉眼可見,。

林清源管理的平安鼎越混合基金在2024年取得11.72%的正收益,，主要得益于其對(duì)人工智能端側(cè)（AI端側(cè)和AI眼鏡）領(lǐng)域的布局。相比三季度末,，林清源對(duì)平安鼎越混合基金的十大重倉(cāng)股全部進(jìn)行了更換,，從金融,、可選消費(fèi)等板塊更換為現(xiàn)在的漫步者、恒玄科技,、樂鑫科技等公司,。回顧近期科技趨勢(shì),，林清源認(rèn)為以大模型為核心的人工智能技術(shù)持續(xù)演進(jìn),，以meta rayban為代表的AI眼鏡這類硬件產(chǎn)品落地速度加速，正日漸成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力,。基于深入的行業(yè)調(diào)研,，聚焦端側(cè)芯片、算法與應(yīng)用場(chǎng)景的公司,，并在硬件,、芯片及解決方案等多環(huán)節(jié)重倉(cāng)布局，從而獲得了相對(duì)穩(wěn)健的超額收益,。

廣發(fā)先進(jìn)制造股票基金2024年實(shí)現(xiàn)超25%高收益,，東山精密,、領(lǐng)益智造、兆易創(chuàng)新,、恒玄科技和生益電子等首次進(jìn)入十大重倉(cāng)股名單。該基金基金經(jīng)理孫迪繼續(xù)看好并重倉(cāng)持有人工智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的核心標(biāo)的,，并在特朗普當(dāng)選、中美科技博弈加劇的大背景下,，增持了半導(dǎo)體設(shè)備等國(guó)產(chǎn)化標(biāo)的,。

除了科技板塊外，去年四季度價(jià)值板塊回調(diào)明顯,，相關(guān)基金經(jīng)理亦做出對(duì)應(yīng)策略調(diào)整,。袁瑋管理的安信價(jià)值啟航基金去年仍取得18.42%的高收益,。面對(duì)價(jià)值股的整體回調(diào)，袁瑋表示一方面將繼續(xù)堅(jiān)持價(jià)值投資的理念不動(dòng)搖,，另一方面也在積極地梳理基本面的走向，利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化,，在市場(chǎng)相對(duì)高位減持了一些超漲的個(gè)股，而在相對(duì)低位時(shí)又對(duì)一些調(diào)整過頭,、基本面仍然穩(wěn)健的個(gè)股進(jìn)行了增持,。

AI板塊仍是基金經(jīng)理布局重點(diǎn)

不難發(fā)現(xiàn)，盡管市場(chǎng)整體持續(xù)震蕩,，一些AI應(yīng)用,、人形機(jī)器人等熱門板塊仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，并能為一些主題基金貢獻(xiàn)較多凈值增長(zhǎng),。

展望2025年，劉小明預(yù)計(jì)全球AI產(chǎn)業(yè)會(huì)繼續(xù)推進(jìn),，而且發(fā)展速度會(huì)進(jìn)一步加快,，這無疑將帶來更多的投資機(jī)會(huì)，下游的AI應(yīng)用如智能駕駛,、具身智能機(jī)器人、AI Agent等也預(yù)計(jì)會(huì)有進(jìn)一步發(fā)展,。但與此同時(shí),，科技的發(fā)展必然充滿波折,，也不排除產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)會(huì)出現(xiàn)一些擾動(dòng)，給相關(guān)股票帶來大幅回撤,。

“人工智能將持續(xù)從大模型向端側(cè)延伸,，大模型為產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)大的云端算力支持，端側(cè)則在場(chǎng)景落地中發(fā)揮不可替代的作用,?！绷智逶幢硎緦⒕o跟這一技術(shù)演進(jìn)脈絡(luò),，繼續(xù)挖掘AI端側(cè)以及AI眼鏡的投資機(jī)會(huì),，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)企業(yè)在芯片研發(fā)、應(yīng)用生態(tài)與商業(yè)模式創(chuàng)新中的表現(xiàn),。同時(shí),，也將密切追蹤國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，特別是5G與物聯(lián)網(wǎng)融合帶來的新機(jī)遇,，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境靈活調(diào)整投資策略，以更好地應(yīng)對(duì)潛在的不確定性,。隨著AI技術(shù)的不斷成熟和硬件形態(tài)的持續(xù)迭代,，2025年前后將是關(guān)鍵的爆發(fā)期。

“預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升,，科技成長(zhǎng)方向或?qū)⒊掷m(xù)有較好的股價(jià)表現(xiàn),。”孫迪也堅(jiān)定看好在AI科技大浪潮下,，AI算力,、端側(cè)和應(yīng)用等科技創(chuàng)新和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化帶來的投資機(jī)會(huì)，也將選擇行業(yè)空間大,、競(jìng)爭(zhēng)格局清晰,、業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)且估值合理的核心標(biāo)的進(jìn)行重點(diǎn)配置。

另外,，隨著國(guó)債收益率的逐步下行,，劉小明預(yù)計(jì)紅利板塊將呈現(xiàn)更加確定的投資機(jī)會(huì)，但紅利板塊內(nèi)部預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步分化,，一些和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度低的,、現(xiàn)金流足夠充裕、分紅率和股息率有顯著吸引力的“真紅利”標(biāo)的將會(huì)持續(xù)吸引更多的配置資金,，這類標(biāo)的預(yù)計(jì)在長(zhǎng)周期內(nèi)都具備較好的投資配置價(jià)值。

校對(duì)：趙燕