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2024年下半年以來(lái)，港股IPO市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇,，呈現(xiàn)出一派新氣象：不僅有美的,、順豐等A股巨頭紛紛赴港上市,，也有地平線、黑芝麻智能,、毛戈平等各領(lǐng)域的頭部企業(yè)登陸港股市場(chǎng),。

不難發(fā)現(xiàn)，港股生態(tài)正在發(fā)生一場(chǎng)巨變：除開(kāi)前幾年的阿里、京東,、美團(tuán)等“巨無(wú)霸”登陸港股市場(chǎng)外,，一些“小而美”并在自身領(lǐng)域獨(dú)樹(shù)一幟的各類(lèi)企業(yè)也紛紛涌入,，港股市場(chǎng)正在成為消費(fèi)和科技前沿企業(yè)的聚集地。

分析人士指出，港股生態(tài)的這一場(chǎng)巨變是2018年以來(lái)香港上市制度不斷優(yōu)化,、進(jìn)化結(jié)出的碩果,。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷重塑

2018年，港交所啟動(dòng)了過(guò)去數(shù)十年力度最為巨大的一場(chǎng)變革,，在這之后，新經(jīng)濟(jì)公司如雨后春筍般在港股市場(chǎng)發(fā)展壯大，這一場(chǎng)行動(dòng)也徹底重塑了港股市場(chǎng)生態(tài),。

“2018年以前,，港股的行業(yè)結(jié)構(gòu)主要由金融,、地產(chǎn),、能源及消費(fèi)構(gòu)成，2018年以后出現(xiàn)顯著變化,。TMT（科技,、媒體,、通信）、生物醫(yī)藥,、消費(fèi)娛樂(lè)服務(wù)類(lèi)行業(yè)延續(xù)了近年來(lái)的熱度,，這些企業(yè)聚集在港股市場(chǎng),，成為港股最具活力的板塊之一,?！敝刑﹪?guó)際策略分析師顏招駿說(shuō),。

目前的港股市場(chǎng)，可謂是“群星璀璨”。騰訊,、阿里,、京東,、美團(tuán),、百度,、小米等巨頭林立,，生物醫(yī)藥,、人工智能,、新能源等各行各業(yè)的“小巨人”不斷涌入,，再加之此前早已上市多年的金融、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭,，如今已成為我國(guó)最具代表性,、最具發(fā)展前景的上市市場(chǎng)之一。

香港交易所中國(guó)區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管,、高級(jí)副總裁韓穎姣此前在一場(chǎng)活動(dòng)中介紹，受惠于2018年的上市制度改革,，香港市場(chǎng)的活力被大大地激發(fā),，逐步成為了新經(jīng)濟(jì)公司青睞的上市平臺(tái)。從2018年的上市改革到2024年10月底,，共有超過(guò)330家新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市,，募資額達(dá)1萬(wàn)億港元,，貢獻(xiàn)了香港市場(chǎng)65%的新股集資額。

除了傳統(tǒng)行業(yè)和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，近年來(lái)港股市場(chǎng)還迎來(lái)了更多不同行業(yè)的上市公司,，如新能源、節(jié)能環(huán)保,、新食品和農(nóng)業(yè)技術(shù)等,。特別是2023年3月推出的18C改革，允許未有收入,、未有盈利的“專(zhuān)精特新”科技公司赴港上市,，進(jìn)一步拓寬了上市企業(yè)的行業(yè)范圍。

當(dāng)下,，港股市場(chǎng)正在迎來(lái)越來(lái)越多的新鮮血液,。港交所披露亦顯示，目前仍有近百家企業(yè)處于等待上市中,，包括微醫(yī)控股,、天域半導(dǎo)體、希迪智駕,、諾比侃科技,、華芢生物、福瑞泰克,、峰岹科技等一眾知名企業(yè),。這些企業(yè)在各自領(lǐng)域都有著極大的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。

“港股上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生著顯著變化,，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)大量增加,，特別是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、生物醫(yī)藥,、智能駕駛,、人工智能等領(lǐng)域的公司,。中概股回歸潮和特專(zhuān)科技公司上市進(jìn)一步豐富了市場(chǎng)結(jié)構(gòu),。這些變化不僅提升了市場(chǎng)的整體活力和競(jìng)爭(zhēng)力，也為投資者提供了更多選擇,?！鳖佌序E說(shuō)。

制度優(yōu)勢(shì)持續(xù)進(jìn)化

需要注意的是,，港股市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生如此巨變,，離不開(kāi)港交所以及各方監(jiān)管和市場(chǎng)參與者的努力。

對(duì)此,，一位香港資本市場(chǎng)人士劉杰（化名）向證券時(shí)報(bào)記者表示：“2018年的上市制度改革深刻地改變了香港市場(chǎng)的基因,，因?yàn)檫^(guò)去我們想到香港時(shí),，第一印象都是相對(duì)偏傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，此前香港IPO前三名行業(yè)是金融,、消費(fèi)和公共事業(yè),，三者占到了70%。但是在改革以后,，香港IPO前三名行業(yè)就變成了TMT,、消費(fèi)和醫(yī)療健康?！?/p>

劉杰表示,，香港一直是內(nèi)地企業(yè)境外融資的首選地，也是眾多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)成長(zhǎng)的搖籃,。港交所是全球最活躍的新股市場(chǎng)之一,，擁有豐富且包容的上市標(biāo)準(zhǔn)和多元化的投資者結(jié)構(gòu),。近年來(lái),，港交所推出了一系列的上市規(guī)則改革和市場(chǎng)改革，不斷提升香港市場(chǎng)效率和對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司的包容性,。

顏招駿介紹，港交所的上市規(guī)則較為靈活和包容,，2018年允許未盈利的生物科技公司上市,，2023年港交所發(fā)布關(guān)于特專(zhuān)科技公司上市制度咨詢(xún)總結(jié),，確定在《主板上市規(guī)則》中新加入第18C章，準(zhǔn)許讓特專(zhuān)科技公司于聯(lián)交所主板上市,。2024年8月,，港交所進(jìn)一步降低特專(zhuān)科技公司的上市門(mén)檻，吸引更多具備發(fā)展?jié)摿Φ目萍计髽I(yè)赴港上市,，推動(dòng)港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和多元化發(fā)展。此外,，港交所還不斷優(yōu)化和簡(jiǎn)化海外發(fā)行人赴港上市制度,，如取消對(duì)采用同股同權(quán)架構(gòu)的公司需屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的限制等,，為各類(lèi)企業(yè)提供了更便利的上市條件,。

因此，不難發(fā)現(xiàn)，港股市場(chǎng)無(wú)論是上市制度還是市場(chǎng)規(guī)則方面,，一直都在與時(shí)俱進(jìn)、持續(xù)進(jìn)化,。港交所行政總裁陳翊庭此前接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)也表示：“香港擁有多年的經(jīng)驗(yàn)且投資群體以機(jī)構(gòu)為主,，因此在一些相對(duì)比較創(chuàng)新、可能涉及風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的產(chǎn)品上,，香港可以先走一步,。我們一直不停地關(guān)注內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)需要什么助力，讓我們的融資平臺(tái)能照顧到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要,?！?/p>

“我們的上市規(guī)則18章系列是可以一直寫(xiě)下去的，從18A,、18B到18C,，只要國(guó)家有什么新投資題材，有什么企業(yè)需要高質(zhì)量開(kāi)放,、發(fā)展,，我們都會(huì)義不容辭，去配套最好的上市規(guī)則,?！标愸赐フf(shuō)。

迸發(fā)蓬勃生命力

“現(xiàn)在投資港股市場(chǎng)的可選范圍比之前大了很多,，之前我們買(mǎi)港股互聯(lián)網(wǎng)只有騰訊一家獨(dú)大，其他就只能買(mǎi)高股息的金融,、保險(xiǎn),。但在2018年之后，整個(gè)港股市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化,，各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),、高科技產(chǎn)業(yè)都到香港上市，不少板塊都是A股所稀缺的,，這對(duì)我們的投資組合是一個(gè)補(bǔ)充和優(yōu)化,。”一家私募機(jī)構(gòu)人士說(shuō),。

事實(shí)上,，隨著新鮮血液不斷涌入港股市場(chǎng)，尤其是具有高增長(zhǎng)潛力的科技和生物科技企業(yè),，為港股市場(chǎng)帶來(lái)了更多的活力和創(chuàng)新元素,，也迸發(fā)出蓬勃生命力。這些公司的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展前景吸引了全球投資者的關(guān)注，增加了市場(chǎng)的交易活躍度和資金流入,，提升了港股市場(chǎng)在全球資本市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力,。

更為重要的是，這些代表最前沿發(fā)展方向公司的加入,，也對(duì)一直被低估值困擾的港股市場(chǎng)帶來(lái)了更多新變化,。新經(jīng)濟(jì)和高科技公司的上市使得港股市場(chǎng)的估值體系更加多元化和豐富，不再僅僅依賴(lài)傳統(tǒng)行業(yè)的估值標(biāo)準(zhǔn),。這有助于更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)上各類(lèi)公司的真實(shí)價(jià)值,，為投資者提供更合理的投資參考。

目前港股市場(chǎng)走在一條正向循環(huán)的路上,。在顏招駿看來(lái),，香港作為國(guó)際金融中心，將繼續(xù)吸引全球資金流入,。其市場(chǎng)開(kāi)放度高,，能夠?yàn)閲?guó)際投資者提供投資中國(guó)資產(chǎn)的便捷渠道，同時(shí)也為內(nèi)地企業(yè)提供了對(duì)外募集資金的重要窗口,。港股與A股有各自特色,，兩地市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為全球投資者帶來(lái)了豐富的投資品類(lèi),。

對(duì)此,，劉杰坦言：“香港市場(chǎng)是極為特殊的，全球沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)能像港股一樣,，投資者結(jié)構(gòu)上既有國(guó)際投資者也有內(nèi)地投資者,，隨著港股生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，也會(huì)吸引越來(lái)越多的資金和企業(yè)共同奔赴,，給香港市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)窮的生命力,。”

校對(duì)：李凌鋒