21世紀經濟報道
雷椰,，李德尚玉
2025-01-23 10:42
2024年的A股IPO市場究竟有多冷,？透過“終止”二字,，進而摸索其背后的細枝末節(jié)，或許能“窺一斑而知全豹”,。
《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計2024年（截至12月19日,，下同）IPO公司的終止情況——終止（撤回）,、終止注冊、終止審查等發(fā)現(xiàn),，A股市場在2024年共有430家公司終止IPO申請,，數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。其中,，創(chuàng)業(yè)板占比35.12%,。創(chuàng)業(yè)板2023年受理的IPO項目中，超過八成已終止,。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年12月19日，從年內券商保薦項目撤回率來看,，國金證券以67.50%排名最前,。從終止IPO企業(yè)的行業(yè)分布來看，生物醫(yī)藥,、半導體,、汽車、光伏,、動力電池等是“重災區(qū)”,。例如，來自生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械領域的公司就占終止IPO企業(yè)數(shù)的一成以上,。
赴港IPO和被A股上市公司并購成為一些已終止IPO企業(yè)的重要出路,。記者不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年終止IPO的430家公司中,，至少有5家公司已遞表港股IPO,，1家表態(tài)擬赴港股IPO,；至少有6家公司（曾）被A股上市公司計劃收購。
國金證券撤回率最高
《每日經濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),，2024年A股市場終止IPO的企業(yè)數(shù)量已達430家,，遠高于2023年全年的245家，創(chuàng)出歷史新高,。這430家終止IPO企業(yè)中,，來自創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板,、北交所,、上證主板和深證主板市場的數(shù)量分別為151家、74家,、75家,、76家和54家。也就是說,，創(chuàng)業(yè)板終止IPO企業(yè)數(shù)占整體的35.12%,。
記者注意到，創(chuàng)業(yè)板在2023年共受理了113家IPO公司,，其中有94家已主動撤回IPO申請,，占比高達83.19%。而在2024年,，創(chuàng)業(yè)板尚未新增受理IPO企業(yè),。
Wind數(shù)據(jù)顯示，從終止IPO企業(yè)的保薦機構分布來看,，中信證券,、中信建投、海通證券,、中金公司,、國金證券、民生證券,、華泰聯(lián)合證券所保薦的企業(yè)數(shù)較多（如果兩家券商聯(lián)合保薦,，則兩家券商各算一個項目），分別有53家,、37家,、30家、28家,、27家,、27家和23家，其中國金證券的IPO保薦項目撤回率最高,，達到67.50%,。
事實上,，國金證券保薦的其余多個在審IPO項目進展也并不順利,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，國金證券目前還有10個在審IPO項目，其中,，于2021年6月獲受理,、在2022年10月提交注冊的沃文特目前仍處于中止審查狀態(tài)；在2023年12月1日提交注冊的高泰電子目前仍無下文,；分別在2023年9月份和11月份過會的燁隆股份,、云漢芯城也均暫未提交注冊。
從終止IPO企業(yè)的會計師事務所分布來看,，天健會計師事務所（特殊普通合伙）,、立信會計師事務所（特殊普通合伙）、容誠會計師事務所（特殊普通合伙）,、大華會計師事務所（特殊普通合伙）,、天職國際會計師事務所（特殊普通合伙）、信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）和中匯會計師事務所（特殊普通合伙）服務的企業(yè)數(shù)較多,，分別為82家,、63家、61家,、34家,、28家、25家和21家,。
從終止IPO企業(yè)的地區(qū)分布來看,，江蘇、廣東,、浙江,、上海、北京,、山東,、四川、安徽,、湖南,、河南排名靠前，分別有75家,、71家,、60家、39家,、34家,、27家,、21家、17家,、13家和10家,。
從終止IPO企業(yè)的行業(yè)分布來看，計算機,、通信和其他電子設備制造業(yè)的最多,，有74家。其次是來自專用設備制造業(yè),、軟件和信息技術服務業(yè),、化學原料和化學制品制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè),、通用設備制造業(yè)以及醫(yī)藥制造業(yè)的公司,，分別有57家、43家,、36家,、22家、21家和21家,。
具體來看,，記者注意到，在近年來的一些熱點領域,，如半導體,、光伏、動力電池,、生物醫(yī)藥領域等,，IPO終止數(shù)均較多。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計,，作為IPO公司重要來源的生物醫(yī)藥,、醫(yī)療器械領域，在2024年至少有49家公司終止了IPO,，這一數(shù)據(jù)占整體終止IPO企業(yè)數(shù)的11.40%,，包括延安醫(yī)藥、世和基因,、卓誼生物等,。
至少有30家半導體產業(yè)鏈公司在2024年終止IPO，包括興洋科技,、丘鈦微,、晶亦精微等。至少有22家汽車產業(yè)鏈公司在2024年終止IPO,，包括埃維股份,、龍創(chuàng)設計,、浙江雅虎等。至少有11家動力電池領域公司在2024年終止IPO,，包括格林司通,、昆侖新材等。至少有9家光伏產業(yè)鏈公司在2024年終止IPO,，包括興洋科技,、公元新能等,。
某券商保薦代表人向《每日經濟新聞》記者表示,，生物醫(yī)藥、半導體等行業(yè)IPO公司終止數(shù)較多,，說明這些行業(yè)有些企業(yè)其實成長性可能并不好,。“很多行業(yè)都比較卷,，所以業(yè)績持續(xù)性并不強,。”
66家公司過會后終止
值得一提的是,，上述430家終止IPO申請的公司中,，有66家公司在終止前已經過會，而這66家已過會企業(yè)中,，來自創(chuàng)業(yè)板的有59家,，占比近九成。
上述66家已過會IPO企業(yè)中,，有5家公司的過會時間還要追溯至2021年,，分別是一通密封、晶奇網絡,、曠視科技,、華卓精科和海諾爾。
除了一些過會時間較早的公司終止IPO申請外,，也有企業(yè)在首發(fā)過會后不久就終止了IPO申請,。例如，中潤光能在2023年12月15日過會,，但在2024年6月28日即撤回了IPO,，中間間隔約半年時間；晶亦精微在2024年2月5日過會,，隨后在2024年7月2日終止審核,，間隔不到5個月。
上述過會后撤回IPO申請的企業(yè)中,，又有10家是在提交注冊后終止的,，包括一通密封,、晶奇網絡、曠視科技,、菲鵬生物,、達科為、微策生物,、丘鈦微,、睿聯(lián)技術、用友金融和三晶股份,。
“現(xiàn)在相當于在用新的標準對以前的過會公司做一個排查,，不太符合（條件）的公司估計都會撤掉?！睂τ谶^會企業(yè)終止IPO申請現(xiàn)象有所增多的原因,，前述保薦代表人此前接受記者采訪時表示。
記者注意到,，在2024年之前已經過會,，但目前仍未提交注冊的IPO公司有18家，包括來自創(chuàng)業(yè)板的中集天達,、博華科技,、矽電股份、浙江華遠,、云漢芯城,、多彩新媒、渡遠戶外,、長城攪拌,、建發(fā)致新、太力科技,、新恒匯,、艾芬達、明美新能,、廣東建科和同宇新材,，以及來自深證主板的湖南兵器、燁隆股份和華電新能,。
在2024年之前已經提交注冊,，但目前仍未有注冊結果的IPO公司有9家，包括泰禾股份,、通力股份,、古麒絨材、飛宇科技、揚德環(huán)能,、必貝特,、屹唐股份、高泰電子和北京通美,。其中,，屹唐股份、北京通美的提交注冊時間分別還要追溯至2021年9月和2022年8月,。
IPO企業(yè)終止后出路何在,？港股及海外市場是A股終止IPO申請企業(yè)的重要去向。據(jù)《每日經濟新聞》記者不完全統(tǒng)計,，上述在2024年終止的430家IPO公司中,，至少有5家公司隨后遞表港股，包括軒竹生物,、毛戈平,、長風藥業(yè)、香江電器和雙登股份,。此外，歌爾微在2024年5月份終止IPO后,，歌爾股份后續(xù)宣布擬分拆歌爾微至港交所上市,。
尤其是在A股上市公司并購重組受到強政策激勵的背景下，已終止IPO企業(yè)通過被上市公司收購,，進而曲線登陸資本市場,，也是一種不錯的選擇。例如,，在2024年A股并購市場火熱的半導體領域,，奧拉股份和尚陽通分別擬被雙成藥業(yè)和友阿股份收購；在2024年9月終止IPO的開科唯識擬被ST金一收購,，筠誠和瑞擬被溫氏股份收購,，欣諾通信擬被高凌信息收購。
聯(lián)儲證券總裁助理,、并購業(yè)務部負責人尹中余向《每日經濟新聞》記者表示,，IPO終止后，有些公司存在較大的股份回購壓力,，那就只有赴港IPO或者被上市公司收購“二選一”,，而且這樣的現(xiàn)象后續(xù)可能會更多出現(xiàn)。
