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1月23日,，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市,，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況,。本次新聞發(fā)布會(huì)再度釋放了重大利好，引起了廣大投資者的高度關(guān)注,。

就在前一日,，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意，中央金融辦,、中國(guó)證監(jiān)會(huì),、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部,、中國(guó)人民銀行,、金融監(jiān)管總局聯(lián)合對(duì)外印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（下文簡(jiǎn)稱《方案》）。

券商分析師普遍認(rèn)為,，《方案》的印發(fā)釋放超預(yù)期利好,，下階段增量資金流入可期，險(xiǎn)資預(yù)計(jì)將在中長(zhǎng)期資金入市中扮演核心角色,。

超預(yù)期利好支撐A股

1月22日,，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》的印發(fā)，標(biāo)志著中長(zhǎng)期資金入市即將從此前的“預(yù)熱”階段步入全面實(shí)施階段,。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為,，相關(guān)方案超過預(yù)期，能為市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支撐,。

“與此前發(fā)布的中長(zhǎng)期資金入市的指引文件不同,，《方案》由涉及中長(zhǎng)期資金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及相關(guān)支持政策制定的六部門聯(lián)合印發(fā)，標(biāo)志著中長(zhǎng)期資金入市作為跨部門協(xié)同推動(dòng)的重點(diǎn)工作,，即將開啟落地新篇章,，下階段增量資金流入可期。”申萬(wàn)宏源非銀分析師羅鉆輝對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,。

萬(wàn)聯(lián)證券首席策略分析師宮慧菁也認(rèn)為,，《方案》通過引導(dǎo)機(jī)構(gòu)增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例、調(diào)整機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)考核機(jī)制,、逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模等舉措,，強(qiáng)化資金“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”理念；同時(shí)鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)發(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢(shì),，開展差異化投資,，降低了對(duì)險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值波動(dòng)的考核限制，將提高資金對(duì)市值波動(dòng)的容忍度,，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。中長(zhǎng)線資金權(quán)益配置比例加大將助力市場(chǎng)信心修復(fù),。

“資本市場(chǎng)發(fā)展將是緩解中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困境的重要抓手,，政策呵護(hù)基調(diào)將持續(xù)延續(xù)。而‘9·24’以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)預(yù)期明顯回溫,，政策提振效果顯著有效,。開年以來(lái)，隨著特朗普正式上臺(tái)以及其在關(guān)稅問題的邊際緩和,，中國(guó)面臨的外部不確定性在減弱,。同時(shí)本次‘真槍實(shí)彈’的政策部署進(jìn)一步釋放穩(wěn)市場(chǎng)信號(hào)，且后續(xù)在保險(xiǎn)資金入市規(guī)模,、房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制和吸引外資方面仍有一系列政策儲(chǔ)備,。”興業(yè)證券宏觀首席分析師段超表示,，“綜合來(lái)看,，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行的積極因素在增多，2025年資本市場(chǎng)中,，中國(guó)股債都有修復(fù)空間,。”

開源證券副總裁,、研究所所長(zhǎng)孫金鉅則表示,，2025年資本市場(chǎng)全面深化改革將進(jìn)一步推開，特別是在深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革,，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn),，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性等方面,。深化投融資綜合改革作為牽引,，將進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，有助于引入更多增量資金，對(duì)于改善市場(chǎng)流動(dòng)性,、提升市場(chǎng)穩(wěn)定性和促進(jìn)資本市場(chǎng)功能發(fā)揮至關(guān)重要,。

對(duì)于接下來(lái)的A股市場(chǎng)，海通證券策略首席分析師吳信坤表示,，本次《方案》是落實(shí)去年新“國(guó)九條”細(xì)則以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)住樓市股市”的又一重大舉措,，驅(qū)動(dòng)春季行情啟動(dòng)的積極催化已經(jīng)出現(xiàn)。無(wú)論從政策催化,、流動(dòng)性,，還是基本面角度看，今年春季行情均值得期待,。展望2025年全年,，資金面和基本面或?qū)⒂瓉?lái)積極變化，A股有望步入基本面驅(qū)動(dòng)的向上行情,。

國(guó)金資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為,，《方案》有助于提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)穩(wěn)健性,。未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)向保險(xiǎn)風(fēng)格轉(zhuǎn)移,，關(guān)注紅利板塊。

每年帶來(lái)數(shù)千億元長(zhǎng)期資金增量

備受市場(chǎng)關(guān)注的是,，《方案》明確了穩(wěn)步提高中長(zhǎng)期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排,。

具體來(lái)看，對(duì)公募基金,，明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%,。對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)資金，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股,，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長(zhǎng)期資金,。第二批保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位，規(guī)模不低于1000億元,，后續(xù)還將逐步擴(kuò)大,。

同時(shí)，在考核周期方面,，公募基金,、國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,、年金基金都要全面建立實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核,，大幅降低國(guó)有保險(xiǎn)公司當(dāng)年度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核權(quán)重，細(xì)化明確全國(guó)社?；鹞迥暌陨祥L(zhǎng)周期考核,。

“考核周期短是多年來(lái)制約一些中長(zhǎng)期資金擴(kuò)大A股投資的一個(gè)重要卡點(diǎn)。”吳信坤接受記者采訪時(shí)表示,，《方案》聚焦公募基金,、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問題,，提出了一系列更加具體的舉措,。

吳信坤認(rèn)為，隨著宏觀流動(dòng)性改善,，疊加基本面預(yù)期修復(fù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,，2025年A股增量資金有望進(jìn)一步放量，預(yù)計(jì)增量規(guī)模達(dá)2萬(wàn)億元,，其中被動(dòng)資金,、險(xiǎn)資或仍是入市主力。伴隨政策引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市,，A股ETF有望受益于長(zhǎng)期資金的配置型力量,，同時(shí)險(xiǎn)資的權(quán)益資產(chǎn)配置仍有較大增量空間，2025年兩者合計(jì)增量規(guī)模望超1萬(wàn)億元,。

國(guó)金資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，《方案》有助于引導(dǎo)樹立價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資理念,，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),，降低市場(chǎng)波動(dòng)性和投機(jī)性，并在中長(zhǎng)期為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金,。根據(jù)國(guó)金資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)測(cè)算,，按照新增保費(fèi)全口徑（新單+續(xù)期），根據(jù)2024年上市公司頭部保險(xiǎn)公司（前3）保費(fèi)規(guī)模*30%計(jì)算,，頭部幾家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)即會(huì)帶來(lái)每年5000億元左右的增量資金,；若按新單保費(fèi)口徑，則增量資金規(guī)模會(huì)稍小一些,。

另根據(jù)羅鉆輝的測(cè)算,，我國(guó)中長(zhǎng)期資金權(quán)益配置上限達(dá)15萬(wàn)億元。具體來(lái)看,，截至2023年末,，中長(zhǎng)期資金規(guī)模達(dá)51.57萬(wàn)億元，險(xiǎn)資,、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,、權(quán)益類基金、企業(yè)年金,、社?；稹⒙殬I(yè)年金規(guī)模占比分別為55.7%、15.5%,、12.4%,、6.2%、5.1%,、5.1%,。最新數(shù)據(jù)口徑下，中長(zhǎng)期資金權(quán)益配置上限達(dá)15萬(wàn)億元,，各類資金股票配置比例提升1個(gè)百分點(diǎn),，資金增量達(dá)4994億元。

努力構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài)

長(zhǎng)期資金入市,，離不開良好的資本市場(chǎng)生態(tài),。《方案》提出,，引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度,，落實(shí)一年多次分紅政策。推動(dòng)上市公司加大股份回購(gòu)增持再貸款工具的運(yùn)用,。允許公募基金,、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,、企（職）業(yè)年金基金,、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購(gòu),、上市公司定增,、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái),、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇,。進(jìn)一步擴(kuò)大證券基金保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模。

“方案通過優(yōu)化市場(chǎng)機(jī)制,，提高市場(chǎng)效率,，增強(qiáng)投資者信心，從而吸引更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng),，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,。其中，允許機(jī)構(gòu)投資者以戰(zhàn)投身份參與上市公司定增,，能更充分利用耐心資本的長(zhǎng)期性與穩(wěn)定性,，在推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值提升的同時(shí)，完善‘長(zhǎng)錢長(zhǎng)投’的制度環(huán)境,，強(qiáng)化長(zhǎng)期資金屬性與穩(wěn)定性,，同時(shí)提升市場(chǎng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,，降低市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí),，這一舉措也能為上市公司提供更加穩(wěn)定的資金來(lái)源,，有望持續(xù)助力企業(yè)發(fā)展?！睂m慧菁表示,。

當(dāng)前資本市場(chǎng)生態(tài)已經(jīng)有了較好的改善，證監(jiān)會(huì)主席吳清在發(fā)布會(huì)上也介紹,，“去年,，我們制定了上市公司市值管理指引，出臺(tái)了鼓勵(lì)分紅,、回購(gòu)等政策和規(guī)則,，上市公司全年分紅2.4萬(wàn)億元、回購(gòu)1476億元,，這些都創(chuàng)了歷史新高……目前,，滬深300股息率達(dá)到3%，明顯高于10年期國(guó)債收益率,，權(quán)益市場(chǎng)的投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯,。我們也將進(jìn)一步把好市場(chǎng)入口關(guān)、出口關(guān),，提升資本市場(chǎng)制度包容性,、適應(yīng)性，進(jìn)一步增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給,，支持更多標(biāo)桿性高科技企業(yè)登陸A股市場(chǎng)?！?/p>

“市值管理中無(wú)論是監(jiān)管對(duì)于上市公司增加分紅頻次與穩(wěn)定性的呼吁,，還是對(duì)A股主要指數(shù)成份股披露市值管理計(jì)劃以及市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長(zhǎng)期破凈公司披露市值提升計(jì)劃的具體要求，均能有效提升投資者的信心與獲得感,，吸引更多的長(zhǎng)線投資者進(jìn)入A股市場(chǎng),。”瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示,。

同時(shí),，孟磊指出，更好的企業(yè)治理將給予海外耐心資本信心,。如果在改善企業(yè)信息披露,、提升公司治理水平上能有更加明確的標(biāo)準(zhǔn)和獎(jiǎng)懲機(jī)制，這應(yīng)會(huì)對(duì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)有所裨益,。

校對(duì)：高源