證券時報網(wǎng)
胡敏文
2025-01-24 23:33
證券時報記者 劉敬元
繼2024年9月《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》之后，今年1月22日,，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》）,，重點引導(dǎo)中長期資金進(jìn)一步加大入市力度。
中信證券總經(jīng)理鄒迎光認(rèn)為,，《方案》從制度層面為推動資本市場長期健康發(fā)展做出頂層設(shè)計,，深刻體現(xiàn)了中央對資本市場改革及發(fā)展的高度重視和殷切希望。其中,，保險資金是中長期資金的重要組成部分,，此次《方案》對推動險資入市做出了明確部署，有助于實現(xiàn)資本市場平穩(wěn)運行和保險資金長期健康發(fā)展的雙贏,。
險資權(quán)益類資產(chǎn)占比有提升空間
商業(yè)保險資金來源穩(wěn)定,、償付周期長，是典型的長錢,。截至2024年末，我國商業(yè)保險資金運用余額約32萬億元,，并以年均10%左右的速度穩(wěn)步增長,。
金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企介紹，目前,，保險資金投資股票和權(quán)益基金規(guī)模4.4萬億元,，占比12%，加上投資的未上市股權(quán)，險資投資的權(quán)益類資產(chǎn)占比21%,?！氨ｋU公司投資股票還具有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當(dāng)前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇,?！毙みh(yuǎn)企說。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士提供的數(shù)據(jù),，五家大型國有保險公司權(quán)益投資比例政策上限平均為30%,，實際投資A股比例僅約為11%，距離政策比例上限還有較大空間,。
鄒迎光認(rèn)為,，對于保險資金而言，權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)成為保險資金的重要配置選擇,，本次《方案》進(jìn)一步優(yōu)化了險資入市途徑,。“當(dāng)前滬深300股息率高達(dá)3.4%,，在低利率環(huán)境下,，我們認(rèn)為提升權(quán)益資產(chǎn)占比是險資配置的現(xiàn)實選擇?！彼硎?，當(dāng)前險資的權(quán)益類資產(chǎn)占比仍有較大提升空間。
太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，在低利率環(huán)境下,，保險資金需要尋找長期穩(wěn)定的投資收益渠道，《方案》積極推動保險資金入市,，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地,，有助于保險資金加大對優(yōu)質(zhì)高分紅公司的投資力度，有助于保險資金進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)配置,，有效增厚投資收益,。
長周期考核帶來險資與市場雙贏
據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前商業(yè)保險資金投資A股比例,，主要受限于績效考核,、償付能力、會計核算等方面,。
基于此,，《方案》針對商業(yè)保險資金進(jìn)一步入市提出的舉措之一便是長周期考核。對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上長周期考核,，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重不高于30%,，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%,。
鄒迎光表示，長周期考核將有效提升險資入市意愿和波動承受能力,。
長周期考核的規(guī)定,，獲得了國有保險機(jī)構(gòu)普遍積極反饋。中國人壽集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，長周期考核將引導(dǎo)險企更加注重穩(wěn)健經(jīng)營,、長線投資，有助于提高險資配置權(quán)益類資產(chǎn)的意愿,。
太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，長周期考核使得保險資金擺脫短期考核壓力，更加注重長期投資,、價值投資,，減少短期市場波動對保險資金投資行為的影響，進(jìn)一步強(qiáng)化保險資金的“耐心資本”屬性,。
中國太保表示,，保險資金憑借其穩(wěn)定、長周期的特性,，天然適合作為資本市場的長期投資者,，而當(dāng)前我國保險資金在資本市場的投資仍有一定的提升空間。作為“耐心資本”,，通過拉長考核周期,，保險資金能夠在市場短期波動中保持戰(zhàn)略定力，專注于長期價值的創(chuàng)造,。同時,，在當(dāng)前利率下行的環(huán)境下，推動險資入市不僅有助于實現(xiàn)資金,、資本和資產(chǎn)的良性循環(huán),，還能提高保險資金配置的靈活性,，促進(jìn)其資產(chǎn)的長期保值增值,。
人保資產(chǎn)表示，《方案》清晰地展現(xiàn)出引導(dǎo)保險資金成為堅定價值投資者的政策導(dǎo)向,，為將保險資金培育為耐心資本,，充分發(fā)揮其規(guī)模大、期限長,、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢,，實現(xiàn)跨周期投資布局，開辟了廣闊的政策空間,。
業(yè)內(nèi)人士還表示,，對于資本市場而言,，商業(yè)保險資金規(guī)模大、來源穩(wěn),、久期長,，是資本市場重要的長期資金。商業(yè)保險資金入市能夠改善資本市場投資者結(jié)構(gòu),，增加長期價值投資者比重,，減少市場短期波動，提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性,。
每年千億增量資金夯實市場“壓艙石”
《方案》舉措還包括,，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上,，引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例,，力爭從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。
鄒迎光表示,，據(jù)其測算,，這每年將為A股帶來3500億元的增量資金，助力資本市場平穩(wěn)運行,。
《方案》舉措還包括,，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規(guī)模不低于1000億元,，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍和資金規(guī)模,。
招商證券研發(fā)中心負(fù)責(zé)人謝亞軒認(rèn)為，此次《方案》有望通過加大保險公司新增保費對A股的投資力度,、提高公募基金未來投資規(guī)模增長,、改善銀行理財參與市場投資的政策待遇等方式，促進(jìn)三大機(jī)構(gòu)的增量資金持續(xù)流入A股市場,。據(jù)其初步估算,，保險、公募,、銀行理財三大機(jī)構(gòu)主體有望給權(quán)益市場帶來每年14750億元的中長期增量資金,。
鄒迎光表示，對于資本市場而言,，中長期資金入市能更好發(fā)揮維護(hù)市場健康運行的“壓艙石”作用,。“推動中長期資金持續(xù)入市,，一方面能顯著優(yōu)化A股市場的投資者結(jié)構(gòu),，逐步樹立價值投資與長期投資理念；另一方面也能為市場提供源源不斷的增量資金,，在有效提振投資者信心的同時,，為A股長牛提供有力支撐,。”
鄒迎光還提到,，發(fā)展?jié)摿Υ?、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)、投資者回報強(qiáng)的上市公司,，有望在此過程中獲得增量資金青睞并從中受益,。
謝亞軒也表示，持續(xù)的中長期資金流入對我國權(quán)益市場建設(shè)有重要意義,。中長期資金在權(quán)益市場占比與力量的上升,，既有助于發(fā)揮其市場“壓艙石”作用，提高市場穩(wěn)定性,、流動性和市場深度,，增強(qiáng)各類投資者對于A股市場的信心，也有助于促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)與專業(yè)人士深耕專業(yè)領(lǐng)域,，為A股市場建設(shè)與上市公司發(fā)展獻(xiàn)計獻(xiàn)策,，改善上市公司治理、提高經(jīng)營效率,、提升上市公司ESG理念,，強(qiáng)化投資者與上市公司之間的信息傳遞與良性互動。
“一個成熟,、穩(wěn)定,、有效的股票市場將更好服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的融資需求、服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整乃至我國長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展,?！敝x亞軒補(bǔ)充道，同時,，保險資金,、社保、企業(yè)年金的進(jìn)一步入市亦有助于民眾更大程度分享我國資本市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的成果,，緩解社會保障壓力,，從而進(jìn)一步強(qiáng)化金融市場、實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與民生之間的正向循環(huán),。
校對：劉榕枝
