證券時報
胡華雄
2025-04-30 19:48
險資作為市場主要的增量資金，其持股比例較高的公司表現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)。
1月23日國新辦新聞發(fā)布會上,，中國證監(jiān)會主席吳清強(qiáng)調(diào),，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。這意味著每年將至少為A股新增幾千億的長期資金,。同時,，第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元,，后續(xù)還將逐步擴(kuò)大,。
此前一日，中央金融辦,、中國證監(jiān)會等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）,，旨在重點引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社會保障基金,、基本養(yǎng)老保險基金等中長期資金進(jìn)一步加大入市力度,。
多家險企積極發(fā)聲
探索入市策略
金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企介紹，目前,，保險資金投資股票和權(quán)益類基金的金額已超4.4萬億元,。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，險資仍然是2025年資本市場主要增量資金來源,。
根據(jù)公開信息梳理,，多家保險公司認(rèn)為，《實施方案》提出的一系列舉措有助于打通中長期資金入市卡點堵點,，引導(dǎo)保險資金進(jìn)一步踐行長期投資,、價值投資、穩(wěn)健投資理念,，加大權(quán)益市場布局,，助力資本市場穩(wěn)健發(fā)展。
中國太保表示,，首批試點基金體現(xiàn)了保險資金作為長期投資者在股票投資方面的實力與能力,，也提振了市場信心。公司持續(xù)看好加大長期股票投資力度的前景,，并積極研究參與其中,。
中國人壽表示，后續(xù)將完善耐心資本配套機(jī)制,，在內(nèi)部樹立以長期業(yè)績?yōu)楹诵牡募罴s束機(jī)制和創(chuàng)新容錯機(jī)制,，加大長周期業(yè)績考核比重，切實增強(qiáng)長期投資,、價值投資,、穩(wěn)健投資行為的一致性和穩(wěn)定性,。
新華保險表示，將在認(rèn)真學(xué)習(xí)政策精神基礎(chǔ)上,，基于專業(yè)判斷,、精選投資標(biāo)的，以更加積極的姿態(tài),、更加豐富的策略,、更加有效的措施、更加完善的機(jī)制,，認(rèn)真貫徹落實好國家監(jiān)管部門要求,，穩(wěn)步推進(jìn)中長期資金入市，助力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力,，在服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險資穿越周期,、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。
中國平安表示,，將進(jìn)一步響應(yīng)國家號召,，發(fā)揮大規(guī)模長線資金的優(yōu)勢，靈活運用多種綜合金融工具和投資策略,，持續(xù)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價值型品種等領(lǐng)域投資力度,，以實際行動體現(xiàn) “耐心資本” 的應(yīng)有擔(dān)當(dāng),。
保險公司持股市值
創(chuàng)2022年以來新高
金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，保險公司投資股票還有較大的潛力和空間,，加大股票投資也是當(dāng)前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇,。
作為中長線資金的代表，險資持股同樣備受關(guān)注,。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計,，截至2024年三季度末，以前十大流通股東進(jìn)行統(tǒng)計（注：中國人壽第1大流通股東為其集團(tuán)公司,，持股比例過高,，故剔除），險資期末持股市值達(dá)到7106.68億元,，持股市值創(chuàng)2021年以來次新高,，2022年以來新高；與此同時,，2024年三季度末,，險資持股數(shù)量接近700億股，也創(chuàng)下2022年以來新高,。
由于2024年年報尚未出爐,，2024年年末的險資持股市值尚未可知,。但從公開信息了解到，2024年以來險資頻頻舉牌,。
根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露信息，險資2024年合計舉牌20余次,，舉牌次數(shù)創(chuàng)近4年新高,，涉及股票15余只（含A股、H股）,，其中11月,、12月險資舉牌迎來高峰。2025年開年以來,，平安人壽2次出手,，分別舉牌郵儲銀行H股以及招商銀行H股。
險資舉牌一方面是為響應(yīng)“中長期資金入市”的號召,，另一方面與新金融工具準(zhǔn)則實施等因素有關(guān),。險資舉牌意味著持股比例的提升，同時向資本市場傳遞積極的持股信號,。據(jù)此估測,，2024年年末保險公司持股市值或持股數(shù)量有望取得突破。
險資高持股比例公司表現(xiàn)更優(yōu)異
財政部副部長廖岷表示,，保險資金具有來源穩(wěn)定,、規(guī)模較大、償付周期較長的特點,，是典型的“投資長錢”,。
與其他類型機(jī)構(gòu)投資者相比，保險公司的投資策略更傾向于追求長期穩(wěn)定的投資回報,。
筆者在對險資持股進(jìn)行多維分析發(fā)現(xiàn),，險資持股比例較高的公司表現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)。
根據(jù)萬得數(shù)據(jù),，自2024年9月24日至2025年1月24日,，險資舉牌指數(shù)（險資持股比例超過5%）累計漲幅達(dá)到36.72%，幾乎是同期滬深300指數(shù)漲幅的2倍,；今年1月13日以來,，險資舉牌指數(shù)依然小幅跑贏滬深300指數(shù)。這意味著,，險資持股超過5%的公司獲得二級市場資金關(guān)注度較高,。
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，自2022年至2024年（2024年取三季末,，其余取年末,，下同）持續(xù)獲險資持股,，按平均持股比例分類，平均持股比例超過5%的公司,，自2024年9月24日以來,，平均漲幅超過30%；其中平均持股比例超過10%的公司同期平均漲幅超過37%,；平均持股比例低于5%的公司同期平均漲幅25%左右,；平均持股比例低于1%的公司同期平均漲幅低于19%。
根據(jù)2024年三季度數(shù)據(jù),，除中國人壽外,，A股市場68家公司獲險資持股比例超過5%，交通運輸,、銀行,、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物行業(yè)公司居多,；另外,，包括電子、通信,、計算機(jī)及傳媒行業(yè)在內(nèi)的TMT公司有7家,，京儀裝備、勝利精密,、維峰電子等公司在列,。
險資持股比例高公司
具備兩大顯著特征
險資持股公司有什么特征，低持股比例公司和高持股比例公司在基本面和財務(wù)方面有什么區(qū)別,？
筆者按2022年至2024年三季度末險資平均持股比例劃分范圍,，分別計算對應(yīng)公司的平均股息率（近12個月）、2022年及2023年凈利潤均值,、以及凈利潤復(fù)合增速,、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，險資平均持股比例高的公司,，股息率及凈利潤規(guī)模更大。
具體來看,，險資平均持股比例超過20%的公司,，平均股息率接近4%；平均持股10%至20%的公司,，平均股息率3.6%左右,；平均持股1%至3%的公司，平均股息率2.35%,。
凈利潤方面,，險資平均持股比例超過20%的公司,，2022年、2023年平均凈利潤金額分別為91.4億元,、122.01億元,；平均持股3%至5%的公司，2022年,、2023年平均凈利潤金額分別為23.36億元,、25.33億元。
從凈利潤復(fù)合增速以及加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)ROE）來看,，險資持股比例較高的公司成長性、盈利性更加穩(wěn)定,。
具體到個股來看,，2022年至2024年三季度末險資平均持股比例超過5%且當(dāng)前股息率超過3%的公司有18家，主要以銀行,、交通運輸,、公用事業(yè)公司為主，建發(fā)股份,、招商銀行等2024年9月24日以來股價漲幅超過25%,。
截至2024年三季度末，18家公司平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率8%以上,；2022年,、2023年18家公司平均凈利潤均超過280億元。
上述18家公司中,，有5家發(fā)布了2024年業(yè)績預(yù)告或快報,。京能電力業(yè)績預(yù)告顯示，2024年凈利潤上限超過19億元,，增幅上限超過115%,。
招商銀行、興業(yè)銀行及浦發(fā)銀行公布了業(yè)績快報,，2024年凈利潤均實現(xiàn)增長,，其中浦發(fā)銀行2024年凈利潤達(dá)到452.57億元，同比增長20%以上,。
高股息+險資持續(xù)持倉的
TMT股僅12只
乘政策之東風(fēng),，哪些公司未來可能獲得險資垂青？業(yè)內(nèi)人士表示,，保險資金通過加大對高股息個股投資和增加長期股權(quán)投資規(guī)模,，有利于推動收益和報表更加穩(wěn)定。
惠譽評級亞太區(qū)保險機(jī)構(gòu)評級高級董事王長泰表示,，持續(xù)低利率環(huán)境可能會激勵保險公司增加其股票投資,。此外,，長期保險資金的持續(xù)增長，使保險公司能夠擴(kuò)大其投資領(lǐng)域,，包括增加對具有穩(wěn)定股息收益的股票投資的配置,。
按照上文險企的發(fā)聲以及上述觀點，數(shù)據(jù)寶按照以下條件：
1. 2023年年末,、2024年三季度末獲得險資持股
2. 最新股息率超過10年期國債收益率近30日的均值（1.67%）
3. 屬于TMT行業(yè)（傳媒,、計算機(jī)、通信,、電子）公司
4. 剔除2024年首虧,、預(yù)減、略減的公司
經(jīng)篩選,，共有12家公司入選,。自2024年9月24日以來，這12家公司平均漲幅10%左右,，其中股息率居前的浙版?zhèn)髅?、山東出版逆勢下跌；另外,，12家公司的加權(quán)ROE（2024年前三季度）均超過3%,，寶信軟件、吉比特均超過10%,。
