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2025-01-27 10:26
【導(dǎo)讀】被動(dòng)基金規(guī)模首超主動(dòng)基金,，迎來(lái)歷史性時(shí)刻
歷史性時(shí)刻！首超
中國(guó)基金報(bào)記者李樹(shù)超
在我國(guó)股票ETF誕生20周年之際,，被動(dòng)基金規(guī)模首超主動(dòng)基金,，我國(guó)公募基金市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻。
業(yè)內(nèi)人士表示,，被動(dòng)投資的崛起是大勢(shì)所趨,，未來(lái)被動(dòng)基金規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，但主動(dòng)基金仍將保持重要地位,，二者將長(zhǎng)期共存,。主動(dòng)基金在中國(guó)市場(chǎng)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望憑借投研能力提升和市場(chǎng)環(huán)境變化逐步修復(fù)投資者信心,。
迎來(lái)歷史性時(shí)刻
被動(dòng)基金規(guī)模首超主動(dòng)基金
濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年底，被動(dòng)型基金（含QDII被動(dòng)權(quán)益基金）管理規(guī)模達(dá)3.79萬(wàn)億元,，超過(guò)同期主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金（含QDII主動(dòng)權(quán)益基金）3.74萬(wàn)億元的規(guī)模,，歷史上首次超越主動(dòng)基金,。
自2024年“9·24”行情啟動(dòng)以來(lái)，股票市場(chǎng)快速回暖,，權(quán)益類(lèi)基金受到資金追逐,。但主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金在去年四季度規(guī)模進(jìn)一步萎縮。
濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示,，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金單季度規(guī)?？s水3781億元，同期被動(dòng)型基金規(guī)模增長(zhǎng)859億元,，規(guī)模的此消彼長(zhǎng)導(dǎo)致強(qiáng)弱易位,，去年四季度末被動(dòng)型基金規(guī)模首超主動(dòng)基金，創(chuàng)下歷史性時(shí)刻,。
與此同時(shí),，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金在公募基金行業(yè)總規(guī)模中占比，也從2021年二季度末的28%的歷史高位,，跌落到11.4%,，創(chuàng)下近年來(lái)的最低水平。而被動(dòng)型基金同期占比從5.47%增至11.55%,，管理規(guī)模同期激增2倍,，實(shí)現(xiàn)了跨越式大發(fā)展。
值得注意的是,，2004年12月30日,，華夏上證50ETF成立，標(biāo)志著股票ETF這一嶄新的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)誕生,，2024年也是境內(nèi)ETF誕生20周年的重要?dú)v史性時(shí)點(diǎn),。
談及主被動(dòng)基金的歷史性變化，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛表示,，首先是過(guò)去一些明星主動(dòng)基金經(jīng)理在業(yè)績(jī)上沒(méi)有表現(xiàn)出超額收益水平,，有些甚至連續(xù)跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，給投資者造成不小的損失,。即使面臨市場(chǎng)反彈,，部分投資者對(duì)于主動(dòng)權(quán)益基金信心恢復(fù)還需要一個(gè)過(guò)程。
與此同時(shí),，近年來(lái)被動(dòng)指數(shù)型基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。例如去年9月24日以來(lái),，A股市場(chǎng)有所反彈，而很多投資者由于股票ETF具有購(gòu)買(mǎi)便捷,、費(fèi)率較低,、透明度較高等優(yōu)勢(shì),，更多選擇了被動(dòng)指數(shù)基金參與市場(chǎng)反彈，這也導(dǎo)致主動(dòng)權(quán)益基金占比逆勢(shì)走低,。
北京一家大型基金公司也認(rèn)為,，首先，A股市場(chǎng)反彈后,，投資者“落袋為安”鎖定收益的需求增加,；其次，被動(dòng)基金憑借透明度高,、費(fèi)率低等優(yōu)勢(shì),，逐漸形成一定的行業(yè)配置趨勢(shì)；三是市場(chǎng)風(fēng)格切換和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性,，促使投資者調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金流向也更加多元化,。
上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師陳丹憶也分析,，一方面，由于過(guò)去幾年主動(dòng)權(quán)益基金相對(duì)收益表現(xiàn)整體較差,，投資者對(duì)基金主動(dòng)管理能力階段性地產(chǎn)生一些質(zhì)疑,。另一方面，去年9月份以來(lái),，一些重磅寬基指數(shù)如A500指數(shù)基金密集發(fā)行,，基金公司普遍較為重視，在營(yíng)銷(xiāo)力度上有所側(cè)重,，也會(huì)導(dǎo)致部分投資者的資金由主動(dòng)基金搬家至被動(dòng)基金,。
被動(dòng)投資的崛起是大勢(shì)所趨
主動(dòng)基金仍將保持重要地位
從未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)看，多位業(yè)內(nèi)人士表示,，未來(lái)國(guó)內(nèi)被動(dòng)型基金規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng),，但主動(dòng)管理基金仍將保持重要地位，二者長(zhǎng)期共存或是大概率事件,。
平安基金表示,，隨著指數(shù)化投資理念的普及和監(jiān)管層面大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、制定促進(jìn)指數(shù)化基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案,，未來(lái),，以ETF為代表的權(quán)益被動(dòng)型指數(shù)產(chǎn)品將進(jìn)入快速發(fā)展階段，市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大,。
但平安基金也提到,，雖然被動(dòng)產(chǎn)品發(fā)展迅速，但主動(dòng)權(quán)益基金仍有一定競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)需求,。A股市場(chǎng)個(gè)人投資者占比較高,，新興行業(yè)和投資機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn),，這使得主動(dòng)管理基金有機(jī)會(huì)憑借專(zhuān)業(yè)的投研能力，捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),，獲取超額收益,。
匯成基金研究中心認(rèn)為，隨著市場(chǎng)成熟度的提升,、投資者教育的普及,、市場(chǎng)效率的增強(qiáng)，以及監(jiān)管政策的有力支持,，被動(dòng)基金資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度有望繼續(xù)超越主動(dòng)基金,。
不過(guò)，該機(jī)構(gòu)也補(bǔ)充道,，從長(zhǎng)期視角來(lái)看,，隨著市場(chǎng)環(huán)境的逐步改善以及基金公司自身投研能力的不斷增強(qiáng)，主動(dòng)權(quán)益基金仍具備較大的潛在增長(zhǎng)空間,。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，主動(dòng)基金在中國(guó)市場(chǎng)依然保有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。相較于美國(guó)市場(chǎng),，中國(guó)A股市場(chǎng)的波動(dòng)性更為顯著,，這為主動(dòng)管理基金提供了通過(guò)靈活調(diào)整倉(cāng)位和精選個(gè)股獲取超額收益的機(jī)會(huì)。未來(lái),，主動(dòng)基金有望憑借投研能力的持續(xù)提升和市場(chǎng)環(huán)境的積極變化,，逐步修復(fù)投資者信心，推動(dòng)規(guī)?；厣?。
晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴表示，如果權(quán)益基金的表現(xiàn)持續(xù)不及指數(shù)基金,，投資者的資金有可能會(huì)更多流入指數(shù)基金,，進(jìn)一步促使其規(guī)模增長(zhǎng)。但是從歷史也可以觀察到,，主動(dòng)基金相對(duì)于指數(shù)基金的超額收益具有一定波動(dòng)性,，在主動(dòng)基金超額收益比較理想的時(shí)候，其管理規(guī)模往往會(huì)顯著增長(zhǎng),，例如2021年,。這種情況下，主動(dòng)基金和指數(shù)基金之間的規(guī)模對(duì)比關(guān)系也可能發(fā)生改變,。
“從全球視角來(lái)看,，被動(dòng)投資的崛起是大勢(shì)所趨。主要原因在于，從長(zhǎng)周期的視角看,，主動(dòng)管理基金難以持續(xù),、長(zhǎng)期超越市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)?！蓖蹊F?？偨Y(jié)稱(chēng)。
2024年披露的晨星數(shù)據(jù)顯示,，經(jīng)過(guò)50多年的發(fā)展,，截至2023年底，美國(guó)的被動(dòng)型基金資產(chǎn)規(guī)模也超過(guò)了主動(dòng)管理基金,。
王鐵牛進(jìn)一步分析,，盡管被動(dòng)型基金在我國(guó)公募基金市場(chǎng)占比持續(xù)抬升，但主動(dòng)型權(quán)益基金仍然具有一定的優(yōu)勢(shì),。例如一些主動(dòng)型基金憑借其策略的獨(dú)立性和靈活性,，仍能為部分投資者提供超額收益。同時(shí),，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征也使得主動(dòng)管理型基金在一些情景下依然能夠?qū)崿F(xiàn)超額回報(bào),。
主動(dòng)投資“阿爾法”仍存
多舉措提升產(chǎn)品吸引力
中國(guó)基金報(bào)記者 張玲
近年來(lái)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇,，投資者需求發(fā)生變化，不少基金公司加大了對(duì)被動(dòng)基金的布局力度,，被動(dòng)產(chǎn)品的整體規(guī)模不斷攀升,，并有超越主動(dòng)基金之勢(shì)。
在被動(dòng)投資持續(xù)火熱的背景下,，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，A股市場(chǎng)主動(dòng)投資的“阿爾法”依舊存在，后續(xù)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金可通過(guò)提升投研能力,、完善投資策略,，以及多元化產(chǎn)品布局等方式，來(lái)提高產(chǎn)品的吸引力,。
產(chǎn)品布局根據(jù)投資者需求出現(xiàn)變化
在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人士看來(lái),，近年來(lái)，基金公司對(duì)主動(dòng)和被動(dòng)產(chǎn)品布局出現(xiàn)的變化,，均是圍繞投資者需求展開(kāi)的,。
北京一家大型基金公司指出，近年來(lái),，基金公司加速布局被動(dòng)產(chǎn)品,，重點(diǎn)布局ETF及指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，尤其是寬基ETF。主動(dòng)產(chǎn)品方面,，聚焦于細(xì)分賽道和風(fēng)格化產(chǎn)品,，以滿(mǎn)足投資者對(duì)特定領(lǐng)域的配置需求；同時(shí),，為應(yīng)對(duì)被動(dòng)基金的費(fèi)率優(yōu)勢(shì),，部分基金公司也在探索浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制。
“近年來(lái),，被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品已成為基金公司布局的核心領(lǐng)域,。”匯成基金研究中心表示,，在被動(dòng)產(chǎn)品布局上,，基金公司積極拓展細(xì)分賽道和主題ETF，涵蓋科技,、新能源,、生物技術(shù)等前沿領(lǐng)域。主動(dòng)產(chǎn)品方面,，基金公司愈發(fā)重視主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的風(fēng)格化與差異化布局,。
晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，基金公司近年在產(chǎn)品布局上采取了多種措施滿(mǎn)足投資者的需求,，比如,，加大了紅利策略指數(shù)基金和主動(dòng)基金的布局，針對(duì)新編制的中證A500指數(shù)發(fā)行了相應(yīng)的指數(shù)產(chǎn)品或指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品等,。
“后續(xù)布局上,，大型基金公司因?yàn)閾碛匈Y源上的優(yōu)勢(shì)，大概率將延續(xù)多產(chǎn)品線(xiàn)齊頭并進(jìn)的產(chǎn)品發(fā)展格局,，中小基金公司可能偏向于采取精細(xì)選擇突破口的方式實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē),。”李一鳴稱(chēng),。
前述基金公司認(rèn)為,，后續(xù)基金公司或采取“攻守兼?zhèn)洹辈呗浴１热绫粍?dòng)產(chǎn)品圍繞國(guó)家戰(zhàn)略和市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行布局,，如科創(chuàng),、寬基指增等產(chǎn)品；主動(dòng)管理基金將通過(guò)優(yōu)化投資策略,、強(qiáng)化投研能力,，以及推出更具針對(duì)性的產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足投資者的多元需求。此外,，各機(jī)構(gòu)還將結(jié)合自身優(yōu)勢(shì),，布局“固收+”,、QDII等產(chǎn)品，以滿(mǎn)足不同市場(chǎng)環(huán)境下的投資者需求,。
“鑒于市場(chǎng)不確定性增加,，基金公司可能會(huì)推出更多注重控制波動(dòng)的穩(wěn)健型產(chǎn)品，以滿(mǎn)足投資者對(duì)穩(wěn)健收益的追求,?！眳R成基金補(bǔ)充道，部分基金公司或許會(huì)逐步探索發(fā)行主動(dòng)管理型ETF,，融合主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)與被動(dòng)產(chǎn)品的透明性,，為投資者提供更多元化的選擇。
主動(dòng)投資的“阿爾法”依舊存在
盡管近年來(lái)主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品整體規(guī)模震蕩走低,，但受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)和人士普遍認(rèn)為,，后續(xù)A股市場(chǎng)主動(dòng)投資的“阿爾法”依舊存在，主動(dòng)產(chǎn)品仍值得關(guān)注,。
平安基金認(rèn)為,，A股市場(chǎng)主動(dòng)投資仍具備獲取阿爾法收益的機(jī)會(huì)。一方面,，目前新興科技產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn),，如人工智能、生物醫(yī)藥,、新能源,、智能制造等領(lǐng)域，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理可以憑借其專(zhuān)業(yè)知識(shí)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)提前布局,，同時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合,，及時(shí)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)。另一方面,，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理通過(guò)深入研究企業(yè)基本面,、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等,，有望挖掘出那些被市場(chǎng)低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè),，從而獲取超額收益。
“與海外成熟市場(chǎng)相比,，A股市場(chǎng)波動(dòng)性較大,，市場(chǎng)有效性在持續(xù)提升中，投資標(biāo)也具有較高的多樣性特征,，因此主動(dòng)管理基金始終存在獲得阿爾法收益的可能,。”濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛直言,。
李一鳴也表示,，主動(dòng)投資仍然有存在的意義。不能因?yàn)橹鲃?dòng)權(quán)益基金短期無(wú)法戰(zhàn)勝指數(shù)，就斷言主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理獲取“阿爾法”的能力消失,?！凹词乖谥鲃?dòng)基金超額收益日漸微薄的成熟市場(chǎng)，也存在能夠長(zhǎng)期戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的主動(dòng)基金經(jīng)理,。能否獲取超額收益,，也與基金經(jīng)理的投資能力存在很大關(guān)系?！?/p>
前述基金公司指出,，A股以個(gè)人投資者為主，交易行為易受情緒和短期波動(dòng)影響,，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)大,、熱點(diǎn)輪動(dòng)頻繁，股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值錯(cuò)配時(shí)有發(fā)生,，這為主動(dòng)基金經(jīng)理提供了通過(guò)深入研究和靈活調(diào)倉(cāng)獲取超額收益的機(jī)會(huì),。此外，A股行業(yè)分布均衡,、流動(dòng)性充足,，且當(dāng)前估值較低，政策引導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也為主動(dòng)投資提供了明確方向,，增強(qiáng)了阿爾法收益的可持續(xù)性,。
多舉措提升主動(dòng)產(chǎn)品吸引力
受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)和人士表示，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金可通過(guò)提升投研能力,、完善投資策略,，以及多元化產(chǎn)品布局等方式，提高產(chǎn)品吸引力,。
王鐵牛認(rèn)為,，主動(dòng)產(chǎn)品吸引力的核心是能給投資者提供更好的持有體驗(yàn)和投資收益水平。這類(lèi)產(chǎn)品需要不斷提升研究創(chuàng)新性,、投資多元性,、策略持續(xù)性等方面的核心能力，同時(shí)要關(guān)注差異化發(fā)展,，例如通過(guò)量化技術(shù)增強(qiáng)主動(dòng)投資有效性,，采取更靈活的費(fèi)率來(lái)提升持有體驗(yàn)等。
在李一鳴看來(lái),，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理需要堅(jiān)守適合自身情況并且行之有效的投資策略,，以及通過(guò)持續(xù)學(xué)習(xí)來(lái)拓展行業(yè)和個(gè)股的能力圈?；鸸究梢試L試采取團(tuán)隊(duì)化的投資運(yùn)作方式,，改變過(guò)度依賴(lài)單一基金經(jīng)理的決策模式,，將投資流程各個(gè)環(huán)節(jié)精細(xì)化管理，以此來(lái)充分發(fā)揮團(tuán)隊(duì)成員能力互補(bǔ)的優(yōu)勢(shì),。
平安基金表示,，一方面，主動(dòng)產(chǎn)品要策略多元化,、清晰化,，風(fēng)格穩(wěn)定化，另一方面,，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理和研究團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)公司基本面的分析和細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)的挖掘,，為投資者獲取超額收益。
除了著力提升投研能力,、挖掘阿爾法收益外,，匯成基金認(rèn)為，隨著保險(xiǎn)資金,、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金逐步入市,，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金還應(yīng)積極開(kāi)發(fā)適配中長(zhǎng)期資金配置需求的中低波動(dòng)型產(chǎn)品，例如“固收+”,、養(yǎng)老FOF,、量化對(duì)沖等，以增強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力,。此外,，主動(dòng)權(quán)益基金應(yīng)清晰刻畫(huà)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征嚴(yán)格控制產(chǎn)品波動(dòng)率,，以滿(mǎn)足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,，進(jìn)而增強(qiáng)投資者對(duì)產(chǎn)品的信任度。
避免“同質(zhì)化”競(jìng)爭(zhēng)
加快多元化與差異化布局
中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟
至2024年年底,，公募基金總規(guī)模達(dá)到32.83萬(wàn)億元,，創(chuàng)出歷史新高。不過(guò),，在行業(yè)繁榮的背后,，不論是被動(dòng)型基金，還是主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金,，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈,，由此也給行業(yè)帶來(lái)了諸多困擾與隱憂(yōu),，比如搶首發(fā),、拼規(guī)模、趕風(fēng)口,、追熱點(diǎn)等現(xiàn)象輪番上演,。
多位業(yè)內(nèi)人士表示,，基金公司要避免以短期規(guī)模作為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，建立以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的考核機(jī)制,，不在市場(chǎng)過(guò)熱或者市場(chǎng)高點(diǎn)盲目復(fù)制已有成功產(chǎn)品,，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí),，應(yīng)注重產(chǎn)品的差異化和特色化,，順應(yīng)國(guó)際化趨勢(shì)，拓展海外市場(chǎng),，優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu),，利用金融科技賦能業(yè)務(wù)創(chuàng)新，或成為基金公司應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng),、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵舉措,。
避免“同質(zhì)化”競(jìng)爭(zhēng)
隨著公募基金邁入“萬(wàn)基時(shí)代”，無(wú)論是主動(dòng)產(chǎn)品,，還是被動(dòng)產(chǎn)品,，都面臨著“同質(zhì)化”越來(lái)越嚴(yán)重的問(wèn)題。
濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛表示,，一些基金公司由于片面追求規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)份額的提升,，往往采取追逐熱點(diǎn)的方式集中發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品，導(dǎo)致一段時(shí)間內(nèi),，會(huì)有大量同類(lèi)產(chǎn)品集中上市,，這是市場(chǎng)同質(zhì)化的最主要的原因之一。 此外,，在過(guò)去基金行業(yè)也更加追求短期業(yè)績(jī)和短期排名,，一旦某位基金經(jīng)理成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，基金公司往往會(huì)借助熱點(diǎn),，發(fā)行同一基金經(jīng)理管理的多只風(fēng)格相近的基金,，這樣也導(dǎo)致同質(zhì)化的問(wèn)題更加嚴(yán)重。
“同質(zhì)化是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境與投資標(biāo)的存在一定相似性,，尤其是以ETF為代表的權(quán)益被動(dòng)指數(shù)型基金,，由于其承接了大量資金凈流入，造成基金公司競(jìng)相布局相似的投資標(biāo)的,。另外,，由于市場(chǎng)發(fā)展階段不同，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新被動(dòng)產(chǎn)品的推出進(jìn)度尚不能達(dá)到發(fā)達(dá)市場(chǎng)的水平,，比如多資產(chǎn),、衍生品等標(biāo)的指數(shù)尚未產(chǎn)品化?！逼桨不饛?qiáng)調(diào),。
匯成基金研究中心也認(rèn)為,，造成公募產(chǎn)品同質(zhì)化原因是多方面的。首先,，公募基金在過(guò)去20多年中經(jīng)歷了快速擴(kuò)張,，隨著基金數(shù)量的增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,?；鸸緸榱藫屨际袌?chǎng)份額，紛紛加快產(chǎn)品線(xiàn)布局,，導(dǎo)致同質(zhì)化產(chǎn)品增多,。出于對(duì)管理規(guī)模的重視，使得基金公司產(chǎn)生了路徑依賴(lài),，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上傾向于跟風(fēng)熱點(diǎn),，而非差異化布局。另外,，基金公司往往會(huì)扎堆在少數(shù)熱門(mén)股票中尋求投資機(jī)會(huì),，導(dǎo)致投資策略和持倉(cāng)高度趨同。
為了解決“同質(zhì)化”難題,，北京一家大型基金公司建議,，一方面，要立足自身所長(zhǎng)結(jié)合自身資源稟賦,，進(jìn)行產(chǎn)品的差異化布局,；另一方面，站在投資者的角度,，圍繞投資者的需求和體驗(yàn),、投資市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)以及監(jiān)管環(huán)境的變化，根據(jù)客戶(hù)的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，把合適的產(chǎn)品推薦給合適的投資者,。
“公募基金經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，按照行業(yè)發(fā)展的普適規(guī)律,，行業(yè)到了一定階段后必然會(huì)面臨增速下降,、競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)份額向龍頭公司集中的現(xiàn)實(shí),，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律,。況且當(dāng)前許多基金產(chǎn)品在投資策略上并未體現(xiàn)出顯著的差異，可能也會(huì)加劇同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的局面,?！背啃牵ㄖ袊?guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，基金公司要實(shí)現(xiàn)破局，尤其是中小基金公司,，可以嘗試從產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)等方面去著手突破，積極尋找未被滿(mǎn)足的投資者需求,，為投資者打造中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更為優(yōu)秀的產(chǎn)品,。
平安基金表示，解決同質(zhì)化問(wèn)題,，基金公司首先需明確自身定位與特色,，打造差異化投研體系與產(chǎn)品品牌，同時(shí)也要加大對(duì)新興科技行業(yè)的研究力度,，挖掘全新投資機(jī)會(huì),；其次基金公司需要加強(qiáng)能力建設(shè)，從單純比拼產(chǎn)品開(kāi)發(fā)布局,、首發(fā)規(guī)模,，更新迭代到提升產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)效率、持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)等能力,，在同質(zhì)化的產(chǎn)品基礎(chǔ)上為投資者提供不一樣的持有體驗(yàn),。
王鐵牛建議，未來(lái)基金公司在產(chǎn)品布局上,，根據(jù)自身在投研和渠道的優(yōu)勢(shì),，來(lái)進(jìn)行差異化的布局。 同時(shí)也要關(guān)注一些創(chuàng)新類(lèi)型產(chǎn)品推出,，比如量化增強(qiáng),、ESG、現(xiàn)金流主題基金等,。此外,，基金公司要以?xún)r(jià)值投資、長(zhǎng)期投資為導(dǎo)向,，有針對(duì)性地推出能夠滿(mǎn)足投資者多層次需求的好產(chǎn)品,。要避免以短期規(guī)模作為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，建立以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的考核機(jī)制,，不在市場(chǎng)過(guò)熱或者市場(chǎng)高點(diǎn)盲目復(fù)制已有成功產(chǎn)品,，這些都可以有助于解決市場(chǎng)過(guò)度同質(zhì)化的問(wèn)題。
借鑒海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)
走出差異化布局路線(xiàn)
多位業(yè)內(nèi)人士表示,，國(guó)內(nèi)基金公司可以借鑒海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),，加快多元化與差異化布局。
北京一家大型基金公司認(rèn)為,，海外市場(chǎng)的被動(dòng)型基金尤其是ETF和FOF的崛起,，反映了投資者對(duì)低成本、透明化和工具化產(chǎn)品需求的增加,。國(guó)內(nèi)基金公司應(yīng)借鑒這一趨勢(shì),，加快多元化與差異化布局,，重點(diǎn)發(fā)展被動(dòng)型產(chǎn)品，同時(shí)強(qiáng)化投研與創(chuàng)新能力,，提升主動(dòng)管理的競(jìng)爭(zhēng)力,。此外，順應(yīng)國(guó)際化趨勢(shì),，拓展海外市場(chǎng),，優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)，利用金融科技賦能業(yè)務(wù)創(chuàng)新,，或成為基金公司應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng),、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵舉措。
“參照海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng),，主動(dòng)基金和指數(shù)基金的管理規(guī)模的變化可能會(huì)影響基金公司盈利結(jié)構(gòu),。如果指數(shù)投資的趨勢(shì)繼續(xù)加速，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品線(xiàn)在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占比較高的基金公司可能會(huì)面臨盈利狀況的挑戰(zhàn),?；鸸緫?yīng)當(dāng)前瞻性地預(yù)見(jiàn)未來(lái)的產(chǎn)品發(fā)展方向，結(jié)合自身的業(yè)務(wù)能力做好多手準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)各種可能性,，包括資源和人才的儲(chǔ)備,。”李一鳴談道,。
匯成基金研究中心建議,，基金公司可結(jié)合海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與自身投研優(yōu)勢(shì)，打造差異化,、創(chuàng)新化的產(chǎn)品,，如Smart Beta、綠色投資,、ESG策略等新興產(chǎn)品,。此外，基金公司應(yīng)開(kāi)發(fā)適配保險(xiǎn),、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金需求的中低波動(dòng)型產(chǎn)品,，如“固收+”、養(yǎng)老FOF,、量化對(duì)沖等,。
平安基金表示，參照海外等發(fā)達(dá)市場(chǎng),，對(duì)國(guó)內(nèi)基金公司而言,，在主動(dòng)產(chǎn)品規(guī)劃上要更加注重產(chǎn)品創(chuàng)新與多元化布局，存量產(chǎn)品策略定位需要更加清晰，才能滿(mǎn)足不同投資者的多樣化需求,。同時(shí),，要持續(xù)提升投研能力，特別是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際市場(chǎng)的研究水平,，以更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化,，通過(guò)提供主動(dòng)投資的“阿爾法”為投資者創(chuàng)造價(jià)值。
平安基金還指出,，此外,，還需要加強(qiáng)投資者教育,，鼓勵(lì)投資者建立“長(zhǎng)期投資”“價(jià)值投資”理念,，從而進(jìn)一步提升投資者基金持有體驗(yàn)。而在被動(dòng)產(chǎn)品布局上,，由于其行業(yè)集中度提升,，頭部公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步凸顯，這就要求基金公司未來(lái)在被動(dòng)產(chǎn)品的規(guī)劃上要著重比效率,、比特色,、比服務(wù)。
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