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【導(dǎo)讀】加拿大央行降息并取消利率指引，關(guān)稅陰影籠罩

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

又一大國(guó)宣布降息,。

加拿大央行降息25個(gè)基點(diǎn)

1月29日深夜,，加拿大央行將基準(zhǔn)隔夜利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至3%，并取消了對(duì)未來借貸成本調(diào)整的指引,。由于美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅威脅影響經(jīng)濟(jì)前景,，加拿大央行政策制定者選擇采取謹(jǐn)慎立場(chǎng)。這一舉措符合市場(chǎng)的廣泛預(yù)期,。

以下是加拿大央行聲明全文：

加拿大央行今日宣布將隔夜利率目標(biāo)下調(diào)至3%,，同時(shí)將銀行利率設(shè)定為3.25%，存款利率為2.95%,。此外,，央行還公布了其完成資產(chǎn)負(fù)債表正常化的計(jì)劃,，正式結(jié)束量化緊縮（QT）,。央行將在3月初重新啟動(dòng)資產(chǎn)購買，起步時(shí)將采取漸進(jìn)方式,，以穩(wěn)定資產(chǎn)負(fù)債表,，并使其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持溫和同步。

今天發(fā)布的《1月貨幣政策報(bào)告》（MPR）中的預(yù)測(cè)受到比平常更大的不確定性影響,，主要源于政策環(huán)境的快速變化,，尤其是美國(guó)新政府可能實(shí)施的貿(mào)易關(guān)稅威脅。由于貿(mào)易沖突的范圍和持續(xù)時(shí)間難以預(yù)測(cè),，本次MPR在未考慮新增關(guān)稅的情況下提供了一項(xiàng)基準(zhǔn)預(yù)測(cè),。

在MPR的預(yù)測(cè)中，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)將繼續(xù)以約3%的速度增長(zhǎng),。美國(guó)的增長(zhǎng)預(yù)期被上調(diào),，主要是由于消費(fèi)強(qiáng)勁。歐元區(qū)的增長(zhǎng)可能較為低迷,，因該地區(qū)面臨競(jìng)爭(zhēng)力壓力,。中國(guó)方面，近期的政策舉措正在提振需求并支持短期增長(zhǎng),，但結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)仍然存在,。自去年10月以來，各國(guó)的金融環(huán)境出現(xiàn)分化,。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,、通脹持續(xù),，美國(guó)債券收益率上升,；相比之下，加拿大的收益率略有下降,。加元兌美元大幅貶值,，主要反映出貿(mào)易不確定性以及美元整體走強(qiáng)的影響,。油價(jià)近期波動(dòng)較大，過去幾周的價(jià)格比10月MPR假設(shè)的水平高出約5美元,。

在加拿大,，過去的降息措施已開始對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生提振作用。近期消費(fèi)和住房活動(dòng)的回暖預(yù)計(jì)將持續(xù),。然而,，企業(yè)投資仍然疲軟，而出口前景則因石油和天然氣新增出口能力的提升而得到一定支持,。

加拿大勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然較為疲軟,，12月的失業(yè)率為6.7%。雖然過去一年勞動(dòng)力增長(zhǎng)超過了就業(yè)增長(zhǎng),，但近期就業(yè)增長(zhǎng)有所加快,。工資壓力仍然較為頑固,，但已出現(xiàn)一些緩解跡象。

央行預(yù)測(cè),，2025年GDP增長(zhǎng)將有所加強(qiáng),。然而，由于移民目標(biāo)下調(diào)導(dǎo)致人口增長(zhǎng)放緩,，GDP和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均將低于去年10月的預(yù)期,。在2024年GDP增長(zhǎng)1.3%之后，央行目前預(yù)計(jì)2025年和2026年GDP增長(zhǎng)均為1.8%,，略高于潛在增長(zhǎng)率,。因此，經(jīng)濟(jì)中的過剩供給預(yù)計(jì)將在預(yù)測(cè)期內(nèi)逐步被吸收,。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）通脹率仍接近2%,，但由于部分消費(fèi)品的商品及服務(wù)稅（GST/HST）暫時(shí)取消，短期內(nèi)通脹可能出現(xiàn)一定波動(dòng),。住房?jī)r(jià)格通脹仍然較高,，但正按預(yù)期逐步放緩。多項(xiàng)指標(biāo)（包括通脹預(yù)期調(diào)查以及CPI各組成部分價(jià)格變動(dòng)的分布情況）均表明,，基礎(chǔ)通脹接近2%,。央行預(yù)測(cè)，未來兩年CPI通脹率將維持在2%的目標(biāo)水平附近,。

若不考慮美國(guó)關(guān)稅威脅,，經(jīng)濟(jì)前景的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。然而,，正如MPR所討論的那樣,，長(zhǎng)期貿(mào)易沖突很可能導(dǎo)致加拿大GDP增長(zhǎng)放緩，并推高國(guó)內(nèi)物價(jià),。

在通脹接近2%且經(jīng)濟(jì)存在過剩供給的情況下,，央行管理委員會(huì)決定將政策利率進(jìn)一步下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3%。自去年6月以來的累計(jì)降息幅度已相當(dāng)可觀,。較低的利率正在推動(dòng)家庭支出,，而根據(jù)今天發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望，經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將逐步走強(qiáng),，通脹將保持在目標(biāo)水平,。然而，如果實(shí)施大范圍且顯著的關(guān)稅,，加拿大經(jīng)濟(jì)的韌性將受到考驗(yàn),。央行將密切關(guān)注形勢(shì)發(fā)展，并評(píng)估其對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、通脹和貨幣政策的影響,。央行承諾維護(hù)加拿大的價(jià)格穩(wěn)定,。

特朗普關(guān)稅威脅籠罩經(jīng)濟(jì)前景

加拿大央行在聲明中表示：“預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將逐步走強(qiáng)，通脹將保持在目標(biāo)水平附近,。然而,，如果實(shí)施大范圍且顯著的關(guān)稅，加拿大經(jīng)濟(jì)的韌性將受到考驗(yàn),。”

自去年6月以來,，加拿大央行已累計(jì)降息200個(gè)基點(diǎn),，并在此次會(huì)議上取消了關(guān)于未來降息的任何指引。

目前,，加拿大央行預(yù)計(jì)通脹將在2026年之前保持在2%的目標(biāo)附近,，并表示價(jià)格壓力的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)“相對(duì)平衡”。政策制定者認(rèn)為,，降息已在一定程度上通過消費(fèi)和住房活動(dòng)提振經(jīng)濟(jì),，并預(yù)計(jì)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)過剩產(chǎn)能將在未來幾年內(nèi)“逐步被吸收”。

盡管如此,，貿(mào)易戰(zhàn)的威脅仍然存在,，并“籠罩著經(jīng)濟(jì)前景”。特朗普已多次承諾最早將在本周六對(duì)進(jìn)口商品征收25%關(guān)稅,，而加拿大政府也誓言將采取反制措施,。

綜合來看，這表明加拿大央行在特朗普貿(mào)易政策的具體情況變得更加清晰之前,，可能不會(huì)進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策,。如果沒有關(guān)稅威脅，加拿大經(jīng)濟(jì)似乎正走向“軟著陸”,。

在隨附的貨幣政策報(bào)告中,，加拿大央行官員獨(dú)立于關(guān)稅影響做出了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，但也模擬了一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易爭(zhēng)端的情景,，即美國(guó)和加拿大相互征收25%關(guān)稅可能對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)造成的影響,。

總體而言，貿(mào)易戰(zhàn)的影響將導(dǎo)致加拿大物價(jià)上漲,，同時(shí)嚴(yán)重削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。在這種情況下，由于進(jìn)口成本上升和加元貶值,，物價(jià)上漲的影響將超過出口,、商業(yè)投資和需求下降的拖累。

在準(zhǔn)備好的講話中，加拿大央行行長(zhǎng)蒂夫·麥克勒姆表示：“雖然貨幣政策已發(fā)揮作用,，恢復(fù)了價(jià)格穩(wěn)定,，但全面的貿(mào)易沖突將嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同時(shí)更高的商品成本將對(duì)通脹施加直接的上行壓力,?！?/p>

麥克勒姆補(bǔ)充道：“憑借單一工具——我們的政策利率，我們無法同時(shí)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹上升,?！彼硎荆胄行枰白屑?xì)評(píng)估”通脹的下行壓力,，同時(shí)權(quán)衡“更高的投入價(jià)格和供應(yīng)鏈中斷帶來的通脹上行壓力”,。

在貨幣政策報(bào)告中，加拿大央行下調(diào)了2025年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè),，原因是聯(lián)邦政府下調(diào)了移民目標(biāo),。央行目前預(yù)計(jì)2025年和2026年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為1.8%，低于此前預(yù)測(cè)的2.1%和2.3%,。加拿大央行下調(diào)了商業(yè)投資和出口的預(yù)期,，但上調(diào)了消費(fèi)支出預(yù)測(cè)。

此外,，加拿大央行宣布將于3月5日結(jié)束量化緊縮（QT）政策,，并恢復(fù)資產(chǎn)購買，以作為正常資產(chǎn)負(fù)債管理的一部分,。本月早些時(shí)候,，副行長(zhǎng)托尼·格拉維爾曾暗示該計(jì)劃即將結(jié)束。

政策制定者還調(diào)整了存款利率,，從周四起,，該利率將設(shè)定為比隔夜利率低5個(gè)基點(diǎn)，這一舉措可能旨在促進(jìn)金融市場(chǎng)參與者之間的結(jié)算資金流動(dòng),。

加拿大央行估計(jì),，自去年10月以來，加拿大與美聯(lián)儲(chǔ)的利率差異導(dǎo)致加元貶值約1%,。