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蛇年春節(jié),，勤奮的分析師們?nèi)栽诜e極跟進(jìn)市場(chǎng)上各種新消息，不斷發(fā)布新的研報(bào)與觀點(diǎn),。

券商中國(guó)記者注意到,，從券商在春節(jié)期間發(fā)布的研報(bào)主題與熱度來看，這個(gè)春節(jié)有兩大主題熱度居高不下：一是以DeepSeek為代表的AI大模型再次刷爆投資圈,；二是人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)成熟度不斷提高,，隨著今年春晚舞臺(tái)上《秧BOT》徹底全網(wǎng)出圈。

DeepSeek成春節(jié)C位

這個(gè)春節(jié)假期,，DeepSeek無疑是C位中的C位,。在社交平臺(tái)上，不少網(wǎng)友發(fā)布與DeepSeek的對(duì)話,，從點(diǎn)評(píng)學(xué)校風(fēng)格到銳評(píng)各個(gè)手機(jī)廠商的優(yōu)缺點(diǎn),，萬物皆可“DeepSeek”。DeepSeek“毒舌”點(diǎn)評(píng)也一度沖上熱搜,。

消息面上,，1月20日國(guó)產(chǎn)大模型DeepSeek-R1橫空出世，并以其低成本,、高性能,、開源等特點(diǎn)震撼AI圈和投資市場(chǎng)。DeepSeek是幻方量化旗下的AI公司,。模型正式發(fā)布以來,，DeepSeek不僅一度沖擊美股科技股股價(jià)，更是連續(xù)多日登頂蘋果App Store和谷歌Play Store全球下載榜首，在覆蓋的140個(gè)市場(chǎng)中持續(xù)保持領(lǐng)先地位,。

在投研圈，DeepSeek的討論度也“爆表”,。據(jù)悉,，有券商首席研究員在1月28日晚9點(diǎn)召開了一場(chǎng)拆解DeepSeek多模態(tài)模型的電話會(huì)議。這場(chǎng)會(huì)議超級(jí)火爆,，據(jù)稱有接近2000人參與,，被諸多投資人稱作是“AI春晚”，也有投資者笑稱“這是在跟央視春晚搶收聽率”,。

各個(gè)企業(yè)也馬不停蹄地在春節(jié)官宣與之合作,。僅2月以來，包括騰訊云,、360,、華為云等大廠相繼宣布牽手DeepSeek。此外,，微軟,、英偉達(dá)、亞馬遜,、英特爾,、AMD等科技巨頭也已于近日上線DeepSeek模型服務(wù)。

騰訊云2月2日發(fā)文宣布,，DeepSeek-R1大模型可一鍵部署至騰訊云「HAI」上,，開發(fā)者僅需3分鐘就能接入調(diào)用。騰訊云表示,，通過「HAI」,，開發(fā)者可以省去買卡、裝驅(qū)動(dòng),、配網(wǎng)絡(luò),、配存儲(chǔ)、裝環(huán)境,、裝框架,、下載模型等繁瑣步驟，只需兩步即可調(diào)用DeepSeek-R1模型,。

華為云2月1日發(fā)文稱,，硅基流動(dòng)與華為云團(tuán)隊(duì)聯(lián)合首發(fā)并上線基于華為云昇騰云服務(wù)的DeepSeekR1/V3推理服務(wù)。

激辯DeepSeek會(huì)否改變AI投資范式

DeepSeek以較低的訓(xùn)練成本達(dá)到與現(xiàn)有前沿模型相當(dāng)?shù)男Ч?，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)算力投資的擔(dān)憂,。市場(chǎng)普遍關(guān)心的是，DeepSeek是否會(huì)改變AI投資范式,？

券商中國(guó)記者注意到,，多位分析師在春節(jié)期間發(fā)布研報(bào)對(duì)此進(jìn)行分析,。多數(shù)分析師認(rèn)為，短期內(nèi),，部分AI上游算力硬件可能受到一定沖擊,；但長(zhǎng)期來看，成本的降低將加速下游AI應(yīng)用的落地,，算力需求仍將增長(zhǎng),，全球AI競(jìng)爭(zhēng)背景下，國(guó)產(chǎn)替代是算力增長(zhǎng)的核心,。

華福證券傳媒分析師楊曉峰在1月30日發(fā)布研報(bào),，分析了DeepSeek所帶來的AI變革。楊曉峰談到,，未來推動(dòng)推理成本增加的核心因素在于,，用戶規(guī)模和用戶使用頻次的增加。根據(jù)Grok創(chuàng)始人,，過去60年,，每10年計(jì)算成本降低約1000倍，但人們的購(gòu)買量增加了10萬倍,，總支出反而增長(zhǎng)了100倍,。

楊曉峰認(rèn)為，AI全球競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代來臨,，看好以DeepSeek為代表的中國(guó)大模型的崛起,，尤其看好AI應(yīng)用和AI終端的落地。預(yù)期未來推理成本仍將顯著增長(zhǎng),，全球AI競(jìng)爭(zhēng)背景下,，國(guó)產(chǎn)替代是算力增長(zhǎng)的核心。

華泰證券分析師黃樂平認(rèn)為,，DeepSeek主要?jiǎng)?chuàng)新是通過在預(yù)訓(xùn)練階段加入強(qiáng)化學(xué)習(xí),，DeepSeek V3訓(xùn)練成本相當(dāng)于Llama3系列的7%，對(duì)當(dāng)前世代AI大模型的降本做出了重要貢獻(xiàn),，有望降低現(xiàn)有模型的訓(xùn)練和推理成本,。目前北美四大AI公司主要通過擴(kuò)大GPU集群規(guī)模的方式探索下一代大模型，DeepSeek的方式是否在下一代模型研發(fā)中有效還有待觀察,。

黃樂平還表示,，DeepSeek這次的成功顯示，在Scaling Law放緩的大背景下,，中美在大模型技術(shù)上的差距有望縮小,。

浙商證券廖靜池認(rèn)為，DeepSeek大模型以其顛覆性的成本優(yōu)勢(shì)，一方面可能使得傳統(tǒng)以“高投入,、高算力”為核心的研發(fā)路徑受到一定沖擊,，部分AI上游算力硬件可能受到一定負(fù)面影響，美股科技巨頭若估值下修或會(huì)加大納指波動(dòng),；另一方面有利于AI下游應(yīng)用和商業(yè)化場(chǎng)景的落地,，有助于加速AI對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的賦能進(jìn)程，利好機(jī)器人,、消費(fèi)電子,、智能汽車,、計(jì)算機(jī),、傳媒等AI下游板塊。

廖靜池還提到,，中國(guó)科技企業(yè)長(zhǎng)期依賴進(jìn)口技術(shù)的局面有望出現(xiàn)積極變化,，國(guó)內(nèi)自主可控情緒或受明顯提振，民族自信力量回歸有望帶動(dòng)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,。

人形機(jī)器人商業(yè)化落地備受關(guān)注

春節(jié)期間分析師另一大重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域是人形機(jī)器人,。在2025蛇年春晚的舞臺(tái)上，16 個(gè)身著大花棉襖的機(jī)器人“福兮”與演員一同舞蹈,，讓人形機(jī)器人火速出圈,。

東吳證券機(jī)械行業(yè)分析師周爾雙1月28日大年初一發(fā)研報(bào)指出，復(fù)盤2021年以來的人形機(jī)器人指數(shù)走勢(shì),，可以看出人形機(jī)器人行業(yè)一共迎來五次大漲行情,。第一次大漲發(fā)生于馬斯克在AI Day上公布人形機(jī)器人設(shè)計(jì)方案；第二次大漲發(fā)生于特斯拉AI Day預(yù)熱,；第三次人形機(jī)器人行情來自于AI催化,；第四次人形機(jī)器人行情主要來自于Optimus升級(jí)迭代；第五次人形機(jī)器人行情主要來自于華為機(jī)器人入局,。

周爾雙認(rèn)為,，人形機(jī)器人商業(yè)化落地為產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)，國(guó)外產(chǎn)業(yè)鏈需關(guān)注特斯拉Optimus量產(chǎn)節(jié)奏,，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈需關(guān)注華為,、小米等龍頭企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)展。

從行業(yè)進(jìn)展來看,，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)以美日企業(yè)牽頭,，國(guó)內(nèi)企業(yè)順勢(shì)而上加速追趕，華為,、小米,、小鵬、傅利葉、埃斯頓等公司都在積極探索和布局人形機(jī)器人領(lǐng)域,，產(chǎn)品各具特色,，重點(diǎn)關(guān)注華為/小米產(chǎn)業(yè)鏈。海外方面,，海外科技巨頭入局較早,，全球具身智能主機(jī)廠參與者眾多。目前特斯拉Optimus即將進(jìn)入量產(chǎn)階段,，英偉達(dá)構(gòu)建機(jī)器人基礎(chǔ)模型和仿真框架,，引領(lǐng)“通用機(jī)器人的ChatGPT時(shí)刻”。

開源證券機(jī)械設(shè)備行業(yè)分析師孟鵬飛表示,，人形機(jī)器人是人類科技史上首個(gè)全球巨頭同時(shí)下場(chǎng)的重磅產(chǎn)品,，2025年為關(guān)鍵年。市場(chǎng)對(duì)機(jī)器人認(rèn)知逐步加深,，一直圍繞技術(shù)確定性,、進(jìn)入供應(yīng)鏈可能性、技術(shù)壁壘和價(jià)值量,、競(jìng)爭(zhēng)格局,，以事件催化為節(jié)奏尋找投資標(biāo)的，并形成越來越強(qiáng)的板塊效應(yīng),。

在投資方向上,，孟鵬飛認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注絲杠,、靈巧手,、力矩傳感器，以及輕量化,、觸覺傳感器,、驅(qū)控和量產(chǎn)最先受益的鏟子股等。孟鵬飛還談道,，國(guó)內(nèi)政策支持力度大,，動(dòng)員能力強(qiáng)，2025年或?yàn)檎邇冬F(xiàn)年,，以實(shí)際落地場(chǎng)景為目標(biāo)的量產(chǎn)成為核心支持方向,。國(guó)內(nèi)有特斯拉同等號(hào)召力的首選華為，且其在機(jī)器人領(lǐng)域早有落子,。后續(xù)潛在催化包括國(guó)內(nèi)相關(guān)政策,、華為生態(tài)圈機(jī)器人進(jìn)展、2025年華為開發(fā)者大會(huì)等,。此外字節(jié),、騰訊,、大疆等頭部科技大廠的動(dòng)作值得關(guān)注。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)