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隨著中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心新近發(fā)布《2024年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》（簡稱“《報(bào)告》”）,，這一市場2024年的整體面貌浮出水面,。

數(shù)據(jù)顯示，2024年,，我國資產(chǎn)證券化市場全年發(fā)行各類產(chǎn)品約1.98萬億元,，年末存量規(guī)模約3.82萬億元。其中,，融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券（以下簡稱“融資租賃債權(quán)ABS”）發(fā)行規(guī)模領(lǐng)跑,，不良貸款資產(chǎn)支持證券（以下簡稱“不良貸款A(yù)BS”）發(fā)行增速較快，綠色資產(chǎn)支持證券（以下簡稱“綠色ABS”）產(chǎn)品創(chuàng)新不斷深化,。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行在2021年達(dá)到峰值3.1萬億元后,，2022年及2023年連續(xù)兩年下滑。2024年,，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行規(guī)模有所回升,，但產(chǎn)品存量繼續(xù)下降。

發(fā)行規(guī)模重拾回升

《報(bào)告》披露,，2024年,，我國共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品19768.32億元，同比上升6.97%,；年末市場存量為38198.4億元,，同比下降12.22%。

具體來看,，信貸ABS發(fā)行2703.79億元,，同比下降22.42%，占發(fā)行總量的13.68%,；企業(yè)資產(chǎn)支持證券（以下簡稱“企業(yè)ABS”）發(fā)行11824.56億元,，同比上升0.34%，占發(fā)行總量的59.81%,；非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)（以下簡稱“ABN”）發(fā)行5239.97億元,，同比上升63.13%，占發(fā)行總量的26.51%,。

信貸ABS中,，個(gè)人汽車抵押貸款A(yù)BS連續(xù)三年成為發(fā)行規(guī)模最大的品種，2024全年發(fā)行1296.68億元,，同比下降27.95%,，占信貸ABS發(fā)行量的47.96%；微小企業(yè)貸款A(yù)BS發(fā)行655.21億元,，同比下降12.60%,，占24.23%；不良貸款A(yù)BS發(fā)行508.67億元,，同比增長9.15%,，占18.81%；銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)行243.22億元,，同比下降40.63%,，占9.00%。

企業(yè)ABS中,，融資租賃債權(quán)ABS,、應(yīng)收賬款A(yù)BS、一般小額貸款債權(quán)ABS發(fā)行規(guī)模居前,，分別發(fā)行2486.85億元,、2178.52億元、1781.93億元,，占企業(yè)ABS發(fā)行量的比重分別為21.03%,、18.42%、15.07%,。

ABN中,，銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款A(yù)BN、企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BN,、一般小額貸款債權(quán)ABN發(fā)行規(guī)?？壳埃謩e發(fā)行1425.00億元,、823.83億元,、580.50億元，占ABN發(fā)行量的比重為27.19%,、15.72%,、11.08%。

發(fā)行利率繼續(xù)下行

2024年,，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率整體趨向下行,。

其中,，信貸ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為2.89%，最低發(fā)行利率為1.60%,，平均發(fā)行利率為2.24%,，全年累計(jì)下行37BP；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為3.30%,，最低發(fā)行利率為2.02%,，平均發(fā)行利率為2.48%，全年累計(jì)下行70BP,。

企業(yè)ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為5.40%,，最低發(fā)行利率為1.80%，平均發(fā)行利率為2.60%,，全年累計(jì)下行74BP,；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為12.00%，最低發(fā)行利率為1.84%,，平均發(fā)行利率為3.21%,，全年累計(jì)下行58BP。

ABN優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為5.08%,，最低發(fā)行利率為1.70%,，平均發(fā)行利率為2.41%，全年累計(jì)下行70BP,；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為6.80%,，最低發(fā)行利率為1.92%，平均發(fā)行利率為2.69%,，全年累計(jì)下行105BP,。

創(chuàng)新與多元化發(fā)展

基礎(chǔ)資產(chǎn)不斷豐富的同時(shí)，資產(chǎn)證券化市場在創(chuàng)新和多元化發(fā)展方面也更進(jìn)一步,。

比如,，交通銀行落地首單資產(chǎn)支持證券跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。2024年4月30日,，交通銀行首爾分行在銀行間市場與交銀理財(cái)達(dá)成跨境交易,，買入后者持有的某新能源企業(yè)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，落地市場首單資產(chǎn)支持證券跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),。此次落地的首單交易將跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主體拓展至資產(chǎn)管理公司,，將交易品種擴(kuò)大至資產(chǎn)支持證券，進(jìn)一步豐富了跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)場景,，具有積極廣泛的市場創(chuàng)新效應(yīng)和影響,。

再次，首支住房租賃持有型不動產(chǎn)ABS“建信住房租賃基金持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”落地。這支產(chǎn)品為不動產(chǎn)領(lǐng)域特別是住房租賃行業(yè)帶來了權(quán)益融資渠道和方式的創(chuàng)新,，進(jìn)一步豐富了該產(chǎn)品對標(biāo)公募REITs的資產(chǎn)大類類型,，實(shí)現(xiàn)了從主體信用向資產(chǎn)信用的成功轉(zhuǎn)型，也增加了長租房金融市場的產(chǎn)品多樣性,。

首批保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)開始在交易所市場發(fā)行ABS也是2024年市場的一大亮點(diǎn),。2024年4月至5月,，中國人壽——創(chuàng)工融資租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃,、泰康資產(chǎn)——中電投租賃1號碳中和綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃相繼發(fā)行成功。

值得一提的是,，中債研發(fā)中心還在此次《報(bào)告》中提出繼續(xù)推動ABS市場高質(zhì)量發(fā)展的建議,。

一是加強(qiáng)ABS信息披露體系及標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。建議持續(xù)優(yōu)化信息披露機(jī)制,，分步推動入池基礎(chǔ)資產(chǎn)逐筆披露安排,，為市場提供充分的風(fēng)險(xiǎn)評估和決策參考。二是完善二級市場建設(shè),，提升流動性水平,。建議鼓勵保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司,、交易型金融機(jī)構(gòu),、資管產(chǎn)品積極參與ABS投資。三是繼續(xù)推動STC標(biāo)準(zhǔn)落地見效,。我國引入“簡單,、透明、可比”標(biāo)準(zhǔn)（簡稱“STC標(biāo)準(zhǔn)”）對提升證券化產(chǎn)品信息披露透明度,，降低投資者風(fēng)險(xiǎn),，促進(jìn)資產(chǎn)證券化市場發(fā)展具有重要意義。

責(zé)編：桂衍民

校對：李凌鋒