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機構(gòu)指出,，白酒板塊調(diào)整期供給端的主動調(diào)控或加快渠道供需再平衡重構(gòu)節(jié)奏,，同時通過短期對“量”的犧牲有望提振行業(yè)價格預(yù)期，推動“價”企穩(wěn)回升,，帶動行業(yè)渠道生態(tài)重回健康狀態(tài),。

核心邏輯

1.白酒當(dāng)下仍處于產(chǎn)業(yè)周期尋底階段,，行業(yè)供需背離度仍在提升，庫存周期仍在展開,；全年維度看,，產(chǎn)業(yè)當(dāng)下已處于渠道利潤底，后續(xù)將經(jīng)歷庫存底和業(yè)績底,，2025年二季度依舊是全年壓力測試最關(guān)鍵節(jié)點,，企業(yè)分化或進一步加大，當(dāng)下板塊邁入數(shù)據(jù)驗證階段,，短期銷售表現(xiàn)較好的個股存在明顯超額收益,。

2.白酒在產(chǎn)業(yè)周期底部呈現(xiàn)明顯的存量競爭，行業(yè)從“量價齊升”到“量升價跌”，企業(yè)成長更多來自于對于行業(yè)份額的持續(xù)獲取及對競品的持續(xù)擠占,，整體呈現(xiàn)出明顯的份額邏輯,；相對而言，獲取市場份額需要三要素：1）強品牌,、大產(chǎn)能,；2）產(chǎn)品線豐富，尤其是腰部價位帶的卡位,；3）較強的組織效率及渠道架構(gòu),。

3.春節(jié)后進入白酒消費淡季，2月以來多家酒企陸續(xù)發(fā)布部分產(chǎn)品停貨通知,，體現(xiàn)了白酒企業(yè)重視批價,，尊重長期發(fā)展客觀規(guī)律的經(jīng)營理念。當(dāng)前白酒板塊的核心催化仍在于宏觀經(jīng)濟預(yù)期,，經(jīng)濟復(fù)蘇有望帶動商務(wù)活動和用酒需求復(fù)蘇,。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構(gòu)倉位基本出清,，板塊估值仍有較大修復(fù)空間,。

利好個股：

建議關(guān)注：山西汾酒、迎駕貢酒,、五糧液,、貴州茅臺、瀘州老窖等,。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

《【國君食飲】白酒行業(yè)更新：周期尋底,，份額優(yōu)先》

《天風(fēng)證券食品飲料周報：白酒淡季密集控貨，關(guān)注入通標(biāo)的機會》

《國海證券食品飲料行業(yè)周報：白酒需求回暖信號漸顯,，關(guān)注邊際變化》

校對：祝甜婷