證券時報
吳家明
2025-03-10 23:06
醫(yī)美龍頭愛美客開啟了上市以來首次重大跨境并購運作,。
3月10日晚間，愛美客（300896.SZ）公告,，全資子公司Imeik（HK）Limited（以下簡稱“愛美客香港”）與Aisheng Shourui (HK) Limited（以下簡稱“首瑞香港”）共同設(shè)立Imeik International Limited（以下簡稱“愛美客國際”）,，擬通過愛美客國際收購韓國REGEN Biotech Inc.公司（以下簡稱“REGEN”） 85%股權(quán),，交易金額約為1.90億美元。
這并非本次并購的全部,，據(jù)悉,，剩余股權(quán)還將在首期交割18個月后靈活收購?。這意味著,，不排除愛美客全資控股REGEN的可能,。
梳理公司運作軌跡來看，此次交易是愛美客自上市以來首次對境外公司進(jìn)行控股收購,。業(yè)內(nèi)將此視為愛美客從“國內(nèi)醫(yī)美龍頭”向“國際醫(yī)美巨頭”的升級,，這意味著公司需要在全球化戰(zhàn)略中有更強(qiáng)的資源配置能力。同時,，收購?fù)瓿珊?，也會重新定義愛美客在國際醫(yī)美產(chǎn)業(yè)版圖中的坐標(biāo)位置?。
這次并購還牽涉到另一家A股公司江蘇吳中,。并購之后,，兩家上市公司關(guān)系會如何演變，值得關(guān)注,。
REGEN是誰,？
REGEN是一家韓國領(lǐng)先的醫(yī)美產(chǎn)品公司，核心產(chǎn)品為再生類注射產(chǎn)品,。
REGEN于2000年4月成立于韓國大田,。公司已獲批上市的產(chǎn)品主要包括：AestheFill與PowerFill，主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉,。
其中,，AestheFill的主要應(yīng)用部位為面部，已獲得了34個國家和地區(qū)的注冊批準(zhǔn),；PowerFill的主要應(yīng)用部位為身體,，已獲得了24個國家和地區(qū)的注冊批準(zhǔn)。
REGEN擁有可生物降解高分子微粒及其制備方法的相關(guān)韓國技術(shù)專利,。從產(chǎn)品特性來看,，REGEN獨有的多孔性微球結(jié)構(gòu)專利，可誘導(dǎo)促進(jìn)皮膚膠原蛋白再生,，屬于自然再生型填充劑,；與其他再生材料不同，其均勻的微球分布和獨特的復(fù)溶技術(shù),，使膠原再生更均勻，還具有一定支撐增容效果,，且適用于不同部位和深度,。作為韓國第一家,、全球第三家取得產(chǎn)品注冊證的聚乳酸品類皮膚填充劑的公司，REGEN擁有覆蓋原料制備,、造粒技術(shù),、產(chǎn)品檢驗的全鏈條專利體系。
公司官網(wǎng)顯示,，最近REGEN在與競爭對手韓國VAIM公司的專利訴訟中取得關(guān)鍵勝訴?,。
拆解來看，REGEN旗下兩款產(chǎn)品的安全性與有效性均已經(jīng)得到全球市場認(rèn)可,。
記者查閱頭豹研究院發(fā)布的《2023年中國醫(yī)美再生注射劑行業(yè)概覽》,，面部填充劑產(chǎn)品AestheFill在中國臺灣地區(qū)“醫(yī)美再生注射劑”市場以接近30%的份額排名第一。
另一家A股公司
AestheFill（中文名：艾塑菲）已于2024年1月成功進(jìn)入中國市場,，通過代理的形式獲得了中國國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)證書（國械注進(jìn)20243130043）,。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2024年該產(chǎn)品在中國市場實現(xiàn)了3.5億元年銷售額,。
由此,，另一家A股公司——江蘇吳中，牽涉其中,。
2021年,，江蘇吳中斥資收購達(dá)透醫(yī)療51%的股權(quán)，獲得AestheFill艾塑菲童顏針在中國大陸地區(qū)的獨家銷售代理權(quán),。這是一種暫時免去了上游漫長研發(fā)周期的快速入局方式,。此后，童顏針的放量勢頭讓市場震撼,。2024年1月,，AestheFill艾塑菲在國內(nèi)獲批上市，正式進(jìn)入中國市場,。當(dāng)年數(shù)個季度,，江蘇吳中的醫(yī)美業(yè)務(wù)營收、毛利分別同比大增多倍,。
在愛美客來看,，近年來，全球再生類注射填充劑增長迅速,，增速超過透明質(zhì)酸類填充劑,，愛美客通過鎖定韓國再生類明星產(chǎn)品，將進(jìn)一步夯實在國內(nèi)醫(yī)美的龍頭地位,，同時靠領(lǐng)先產(chǎn)品進(jìn)軍國際市場,。
此外還有一點值得關(guān)注的是，REGEN位于韓國原州的新生產(chǎn)基地已于近日得到韓國GMP認(rèn)證,，預(yù)計于2025年第二季度投入使用,。
對此,，愛美客相關(guān)人士回應(yīng)e公司記者：“REGEN此前收入規(guī)模較小主要是由于產(chǎn)能不足，產(chǎn)品在全球市場處于供不應(yīng)求的狀態(tài),，隨著新工廠在2025年投產(chǎn),，營收與利潤規(guī)模將迎來爆發(fā)式增長?！?/p>
為何發(fā)力國際市場,？
在愛美客看來，收購REGEN并非簡單的資本并購,，而是未來構(gòu)建全球化生態(tài)的戰(zhàn)略支點,。
從產(chǎn)品端看，REGEN旗下Aesthefill與Powerfill均為凍干形態(tài)產(chǎn)品,，與愛美客已上市的凝膠類再生產(chǎn)品濡白天使形成協(xié)同,，補充再生品類產(chǎn)品矩陣；同時搭配愛美客旗下嗨體,、寶尼達(dá)等眾多產(chǎn)品,，可為求美者提供更多元、效果更佳的解決方案,，滿足求美者在面部,、身體等更多部位治療的需求，為公司未來業(yè)績的持續(xù)增長注入動力,。
因此,，從產(chǎn)業(yè)邏輯分析，此次交易達(dá)成后,，愛美客有望鞏固其在國內(nèi)醫(yī)美領(lǐng)域的市場份額和龍頭地位,，并收獲在全球再生材料領(lǐng)域的技術(shù)主導(dǎo)權(quán)?。?
從研發(fā)端看,，截至目前,，愛美客已有8款自主研發(fā)的III類醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批上市，通過向REGEN注入研發(fā)與技術(shù)資源,，可幫助其豐富研發(fā)管線,，加速海外產(chǎn)品注冊，實現(xiàn)更多部位的適應(yīng)癥拓展,，向精細(xì)化,、場景化治療方向延伸，提升REGEN的綜合競爭力,。
從渠道端看,，REGEN擁有較為完善的全球化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)與深厚的臨床數(shù)據(jù)積累，兩款產(chǎn)品還在更多國家的注冊過程中，其國際化的渠道和拓展經(jīng)驗將為愛美客迅速打開歐美,、東南亞,、中東等市場奠定基礎(chǔ)，助力愛美客突破本土市場的增長天花板,，為其旗下嗨體、濡白天使等明星產(chǎn)品反向輸出至國際市場提供渠道保障??,。
生產(chǎn)端方面,，REGEN在韓國共建有兩處工廠，其中位于大田的工廠于2001年投入使用,，目前處于正常運轉(zhuǎn)狀態(tài),；而韓國原州新工廠于2025年投產(chǎn)后，將完全滿足全球市場對其產(chǎn)品快速增長的需求,，加之愛美客在生產(chǎn),、供應(yīng)鏈及管理方面的經(jīng)驗，有望協(xié)助REGEN降低生產(chǎn)成本,、提高管理效率,。
全球醫(yī)美產(chǎn)業(yè)正在從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型。據(jù)行業(yè)報告信息測算,，全球再生類注射產(chǎn)品呈現(xiàn)高增速趨勢,，2023年全球再生市場以19%的增速快速擴(kuò)容，預(yù)計2028年再生類產(chǎn)品占比達(dá)30%—40%,。
此次收購,，使愛美客同時獲得韓國尖端技術(shù)、全球化渠道以及幾十個國家/地區(qū)準(zhǔn)入資質(zhì),。公司將此總結(jié)為“技術(shù)沉淀—本土優(yōu)化—全球輸出”的品牌升級模式,。
