證券時報網(wǎng)
孫憲超
2025-03-14 20:35
機構(gòu)指出，3月啤酒進入低基數(shù)階段,，疊加去年極端天氣影響較大以及消費疲軟,，今年預計行業(yè)銷量邊際向好，看好3—7月啤酒旺季行情,。
核心邏輯
1.政策刺激現(xiàn)飲場景修復,，需求有望迎來改善。2025年以來,，促消費政策積極,，例如近期上海餐飲消費券延續(xù)且折扣力度加大，有望發(fā)揮示范帶動效應,，推動啤酒需求改善,。成本端，2025年預計穩(wěn)中有降,，對盈利能力仍有積極貢獻,。其中預計大麥價格仍處下降趨勢，玻璃價格處于低位震蕩,，鋁價有上漲趨勢但由于提前鎖價預計影響有限,。長期來看啤酒行業(yè)高端化趨勢不改，量穩(wěn)價增趨勢不變,。
2.2024年啤酒板塊調(diào)整明顯,，2025年有望迎來拐點持續(xù)向好。一方面,，啤酒行業(yè)當前位置在歷史估值水位當中偏低,，啤酒板塊估值處于過去5年7%分位，且此輪行情并未有明顯收益,；另一方面,，2024年更多的是板塊去庫存和消化調(diào)整的一年，2025年則是輕裝上陣發(fā)力的一年,。
3.2024年12月,，國內(nèi)啤酒當月產(chǎn)量同比上升12.2%。國內(nèi)大麥平均進口價格同比持續(xù)下滑,，2024年12月平均進口單價為260美元/噸,，同比下降10%,，大麥進口價格整體呈現(xiàn)同比下行趨勢，主要受益于中方中止對澳大麥征收“雙反”政策,。
4.啤酒量價雙承壓,，成本下行提振利潤。銷量角度,，啤酒產(chǎn)銷量承壓,，旺季需求不旺；價格角度,，結(jié)構(gòu)升級放緩,，區(qū)域型酒企相對占優(yōu)。消費場景角度,，2024年餐飲增速放緩,，現(xiàn)飲場景受損，低基數(shù)下期待2025年有所恢復,。成本端,，大麥成本紅利延續(xù)有望提振利潤，包材成本預計影響不大,。
利好個股：
財通證券建議關(guān)注：青島啤酒,、燕京啤酒、重慶啤酒等,。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
《財通證券啤酒行業(yè)跟蹤點評：輕裝上陣,，復蘇在途》
《東方證券食品飲料行業(yè)周報：白酒核心單品停貨穩(wěn)價，啤酒3月低基數(shù)下旺季行情可期》
《山西證券食品飲料行業(yè)2025年度策略：至暗已過,，柳暗花明》
《東海證券食品飲料行業(yè)周報：擴內(nèi)需促消費,，政策催化持續(xù)》
校對：趙燕
