證券時報網(wǎng)
2025-03-16 18:18
“她經(jīng)濟”顯著跑贏消費大盤堪比科技股的趨勢,，正引導著公募重倉股在消費賽道的革新,。
無懼消費大盤增速表現(xiàn)，穿越經(jīng)濟和股市周期的“她經(jīng)濟”,，不僅成就2024年消費基金的結(jié)構(gòu)性策略,，今年開始似乎有進一步加速的趨勢，一大批公募牛股超越消費賽道的獨立行情,，展現(xiàn)出消費產(chǎn)業(yè)變革背后的巨大機遇,，以及蘊含女性用戶在消費決策中的活力，在公募QDII的業(yè)績排名爭奪戰(zhàn)中,，重倉女性消費而不是AI和機器人的“她經(jīng)濟”主題基金,，年內(nèi)收益率已躍升為QDII業(yè)績第一。
值得一提的是,，“她經(jīng)濟”展現(xiàn)出穿越周期的向上力量,，甚至吸引多個軍工基金、電動車基金的跨界重倉,，同時,，公募基金于美股覆蓋的三大中國電商平臺，過去三年間的股價表現(xiàn)懸殊,，顯著與平臺的“她經(jīng)濟”成分掛鉤,，“她經(jīng)濟”在消費產(chǎn)業(yè)和盈利趨勢的變化，還影響到基金經(jīng)理對相關(guān)重倉股的估值判斷和審美取舍,。
“她經(jīng)濟”顯著貢獻基金凈值,，電動車基金跨界淘金牛股
在AI與科技股“橫行”公募投資的背景下，一股來自消費又似乎脫離消費的特殊力量,，對基金凈值拉動貢獻毫不遜色最強主題,，令許多基金經(jīng)理對其欲罷不能。
在頂流基金經(jīng)理張坤近期在港股市場罕見參與打新,，首指“她經(jīng)濟”龍頭蜜雪集團時,，從A股基金重倉的若羽臣、孩子王,、中寵股份,、乖寶寵物，到港股基金抱團的名創(chuàng)優(yōu)品,、巨子生物,、老鋪黃金、上美股份,、古茗,、美圖公司,、泡泡瑪特，在堪比甚至超越科技股,、瘋狂演繹股價上漲的背后,，暗含了消費平淡市場中女性巨大的購買力與超強活力。
以女性用戶為消費者主要畫像的“她經(jīng)濟”上市公司,，不僅僅是基金經(jīng)理對抗消費低迷的避風港,，也成為基金經(jīng)理穿越市場周期、拉動基金凈值的核心力量,。自去年3月初開始,，富國基金、永贏基金,、海富通基金重倉的女性用品代理商若羽臣股價漲幅已約3倍,，其中在今年前三個月內(nèi)的累計股價漲幅就已超過45%，創(chuàng)出上市五年來的股價歷史新高,，東吳證券研報援引相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，若羽臣旗下一款香氛類品牌的成交畫像里女性占比超過87%。
這種“她經(jīng)濟”熱潮還趁熱打鐵的吸引上市公司IPO,，依靠抖音,、唯品會等渠道銷售女性保健營養(yǎng)品的紐曼思，在營收體量較低的背景下依然成功闖關(guān)港股,，但憑借超過70%的毛利率,，最近兩個月的股價漲幅也超過了50%，顯著跑贏港股消費行業(yè)指數(shù),，同期遭頭部基金大幅減持的港股白酒龍頭珍酒李渡,，在不足17倍市盈率的情況下也只反彈約20%。此外,，女性用戶畫像接近70%的寵物食品賽道,，也持續(xù)為基金經(jīng)理貢獻出乖寶寵物、中寵股份等創(chuàng)出股價新高的牛股,。在過去的八個月時間內(nèi),，國泰基金、博時基金,、中?；鹬貍}的乖寶寵物股價漲幅超過1.2倍，“她經(jīng)濟”帶動的消費力在股價彈性上甚至不輸熱門科技股,，甚至由此引起了科技賽道主題基金經(jīng)理的超配買入,。
證券時報·券商中國記者注意到，截至去年12月末,，重倉配置乖寶寵物比例最高的基金經(jīng)理并非消費基金產(chǎn)品,，而是由新能源賽道的明星基金經(jīng)理李博管理的一只電動車主題產(chǎn)品信澳星奕混合基金,，雖然這是一只重倉電動車賽道的科技主題基金，但李博卻將乖寶寵物列為基金第二大重倉股,，持倉比例甚至高于賽力斯,，且乖寶寵物也是這只電動車主題基金前十大股票中唯一的消費品股票。
重倉消費再拿今年冠軍,？QDII業(yè)績靠“她經(jīng)濟”狂奔
“她經(jīng)濟”甚至主導了公募QDII基金的冠軍爭奪戰(zhàn),，南方基金在港股市場對“她經(jīng)濟”的熱衷布局,，已再排年內(nèi)QDII業(yè)績第一,，或有望連續(xù)兩年收獲公募QDII冠軍，且核心業(yè)績依靠的不是AI或人形機器人,。
在2024年公募QDII基金業(yè)績排名大戰(zhàn)結(jié)束后,，南方基金旗下產(chǎn)品南方中國新興經(jīng)濟基金以51.22%的收益率獲得年度QDII冠軍。2025開年后至今,，南方基金旗下的南方香港成長靈活配置基金,，截至3月16日的年內(nèi)收益率為27.81%，排名公募全市場QDII基金業(yè)績第一名,，這意味著南方基金有望在2025年內(nèi)繼續(xù)鎖定公募QDII業(yè)績冠軍寶座,。
值得一提的是，重倉港股,、排名年內(nèi)QDII業(yè)績第一的南方香港成長靈活配置基金,，并非一只重倉科技股的基金產(chǎn)品，根據(jù)該基金披露的信息,，其截至2024年12月30日的前十大重倉股幾乎全部指向消費賽道,，尤其是女性用戶畫像為主的“她經(jīng)濟”上市公司，包括第一大重倉股老鋪黃金,、第二大重倉股泡泡瑪特,、第四大重倉股巨子生物、第七大重倉股毛戈平,，這四只“她經(jīng)濟”龍頭股僅在2025年頭三個月內(nèi)的股價漲幅就分別達到74%,、37%、42%,、73%,，而將上述股票拉長最近一年或半年內(nèi)的周期則已全部實現(xiàn)股價翻倍。
“她經(jīng)濟”對基金經(jīng)理而言不僅僅是短期股價的彈性,，更重要的在于業(yè)績的確定性和長期基本面趨勢,。南方基金掘金港股市場過程中，還在女性用戶占比約90%的美圖公司上獲得極大豐厚的凈值收益,，并在這只“她經(jīng)濟”典型股票上獲得超越宏觀經(jīng)濟和消費大盤的高速增長,，美圖公司日前預(yù)計由于用戶在美顏等付費軟件上的訂閱持續(xù)增長,，2024年度經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長將達到52%至60%。
即便在消費新基金難募集難成立,、消費信心最低迷的時刻,，“她經(jīng)濟”龍頭股們也為基金經(jīng)理們貢獻了超乎尋常的高收益。在過去兩年半時間內(nèi),，與泡泡瑪特公司具有相似特征的名創(chuàng)優(yōu)品股價漲幅超過4倍,，這甚至超越了消費基金經(jīng)理尋求避風港的定義，甚至因此吸引了華夏基金旗下軍工主題基金列為第二大重倉股,，而該基金產(chǎn)品余下9只股票則清一色為軍工股,，這種女性潮玩用品與軍工裝備基金的反差，也強化了“她經(jīng)濟”消費股的高彈性,、高確定性,，已經(jīng)超越消費主題基金產(chǎn)品的配置范圍，開始超越賽道本身對更多類型偏好的基金經(jīng)理帶來持倉吸引力,。
“成色”影響公募重倉股估值,，女性消費力驅(qū)動“穿越”邏輯
作為消費決策主導力量的女性用戶，“她經(jīng)濟”的成色也對基金重倉股的估值帶來顯著影響,，在過去三年多時間內(nèi),，QDII基金經(jīng)理持倉的美股三大電商平臺，股價因“她經(jīng)濟”成色多寡構(gòu)成了三大平臺顯著的股價強弱,，折射出機構(gòu)投資者在消費低迷階段的選擇與回避,。
“女性用戶是消費的主要決策者，比如,，小紅書可能也在尋求港股IPO,，很多人經(jīng)常拿嗶哩嗶哩與小紅書進行對比，而用戶畫像一邊倒指向女性用戶的小紅書的估值和盈利能力,，遠遠高于用戶畫像主要為男性的嗶哩嗶哩,，這一點在港股上市公司快手的估值上也體現(xiàn)的很明顯”有頭部公募的基金經(jīng)理認為，根據(jù)中金公司此前的研報,，快手的用戶畫像主要體現(xiàn)為男性用戶,、中年用戶，而競爭對手抖音的用戶畫像相對均衡,，女性用戶占比稍多,，這種用戶畫像構(gòu)成了兩個平臺流量的巨大差別，從而在盈利能力,、廣告投放,、電商交易量以及估值上都有所體現(xiàn)。
QDII基金經(jīng)理對電商平臺特殊基因的區(qū)分，也使得在消費表現(xiàn)低迷時獲得足夠的安全邊際,，在投資者傳統(tǒng)印象中,，幾乎對電商巨頭只剩下阿里巴巴與京東兩大上市公司之際，定位于女性電商的美股上市公司唯品會已連續(xù)穩(wěn)定盈利十二年,，該公司近期發(fā)布的2024年財報下顯示全財年的平臺商品交易總額超過了2000億元,，反映到股價表現(xiàn)上，自2022年至今的三年多時間內(nèi),，唯品會,、京東、阿里巴巴的在美股市場股價漲幅分別為漲111%,、虧35%,、漲22%。
深圳地區(qū)一位基金經(jīng)理對此認為,，考慮到京東集團最早是出身3C電腦硬件網(wǎng)站起家,，平臺積累的女性用戶比例最少，而另一綜合性龍頭阿里巴巴早期主要依靠淘寶等女性用戶占比較高的網(wǎng)站,，其在平臺經(jīng)營策略上能夠吸引更多的“她經(jīng)濟”力量，而直接定位于女性用戶的唯品會則更加凸顯出消費低迷時期,，股價強勢反映出的“她經(jīng)濟”貢獻度,。
上述基金經(jīng)理認為，小米集團在二級市場上的股票成功,，很大程度上是小米集團吸引了越來越多的女性車主用戶,，尤其是使用蘋果手機的女性用戶，這也得到小米官方的證實,，顯示出用戶增量空間,，挖掘“她經(jīng)濟”的投資思路是在消費大盤的存量中挖掘增量主線，也就是增長邏輯跑贏消費大盤,、二級市場上展現(xiàn)出獨立行情的那些賽道股,，隨著女性用戶在經(jīng)濟支配能力上的提升、在消費決策上開始日漸成為主導力量,，“她經(jīng)濟”也體現(xiàn)出許多行業(yè)和公司在互聯(lián)網(wǎng)時代的新的需求變化和新營銷思路的變化,，即品牌調(diào)性變化和接近性吸引和鞏固消費者的反復購買，而“她經(jīng)濟”所展示的女性消費活力和決策主導力量,，也拉動了相關(guān)上市公司的收入和利潤增長,，并讓此類公司中具有顯著競爭力的企業(yè)，在不同經(jīng)濟周期都可展現(xiàn)出相當不俗的業(yè)績表現(xiàn),。
校對：彭其華?????????????
