證券時報網
葉玲珍
2025-03-21 23:22
2024年黃金價格強勢上漲,，黃金全年均價同比上漲23%（倫敦金價）,，不斷刷新歷史新高。紫金礦業(yè)(601899)在3月21日披露的財報中表示,，2025年黃金ETF投資需求上升有望與央行購金形成合力,，進一步驅動金價上漲,，基于這一判斷公司計劃進一步加速上提金礦產量。
當日紫金礦業(yè)披露財報顯示，受益于銅,、金等主要礦產品資源量、產量和經營指標再創(chuàng)歷史新高,，公司2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤321億元,，同比增長52%。
報告期內,，紫金礦業(yè)全年礦產金73噸,，同比增長8%，近5年公司礦產金產量年復合增長達12%,。根據財報,，當年黃金業(yè)務銷售收入占紫金礦業(yè)報告期內營業(yè)收入的49.64%（抵銷后），毛利占其毛利的30.07%,。
2024年黃金價格強勢上漲,，是全球表現(xiàn)最亮眼的資產之一。LBMA現(xiàn)貨黃金收于2611美元/盎司,，較年初大幅上漲26%,，創(chuàng)2010年以來最大年度漲幅，年內累計創(chuàng)下40次歷史收盤新高,；全年均價達2388美元/盎司,，同比上漲23%。
黃金價格上漲,，受地緣政治沖突升級,、美聯(lián)儲啟動降息周期以及央行持續(xù)購金等多重因素推動。世界黃金協(xié)會數(shù)據顯示,，2024年全球黃金需求同比增長5%至5143噸,，連續(xù)三年創(chuàng)歷史新高。其中,，全球央行凈購金量達1045噸,，連續(xù)第三年超過1000噸。
進入2025年,，金價能否再創(chuàng)新高,？紫金礦業(yè)給出肯定的預判。
紫金礦業(yè)表示,，展望2025年,，各國央行預計將持續(xù)增持黃金以優(yōu)化儲備結構、對沖美元信用風險,。與此同時,，海外主要央行仍處于降息通道，利率下降將推動黃金ETF投資需求上升，2025年1月全球實物黃金ETF資金凈流入30億美元,，持倉量增加34噸,，后續(xù)有望與央行購金形成合力，進一步驅動金價上漲,。
不過,，紫金礦業(yè)也提示，邊際上需關注政策博弈風險,，美國財政貿易政策重燃市場再通脹預期,，美聯(lián)儲降息幅度可能放緩，貨幣政策波動及強美元的潛在風險可能限制黃金投資需求的增幅,。
除了金價之外,，紫金礦業(yè)對同樣處于高位的銅價也態(tài)度積極，認為其供應剛性支撐價格韌性,。在2025年,，銅市將呈現(xiàn)“宏觀大年”和“基本面小年”的行情演變；長遠看,，銅定價邏輯清晰,，礦端供應剛性對價格形成支撐。所謂2025年的“宏觀大年”,，紫金礦業(yè)解釋稱,，美國大選后高度不確定的貿易政策，加劇市場對貿易流重塑的擔憂,，疊加美國降息預期反復,，銅價波動率將顯著抬升。
對于公司另一重點金屬礦種鋰的態(tài)度,，紫金礦業(yè)則較為審慎,。紫金礦業(yè)認為，2025年鋰價可能維持低位震蕩格局,，需高度關注供應出清進程,。供給側，非洲及南美等地大型項目增量即將投放,，但地緣政治,、資源國有化等因素將對供應形成潛在擾動，同時關稅壁壘,、物流運輸,、環(huán)保要求、資本約束等問題將對企業(yè)施加更大的成本壓力,，供應出清進程可能加快,。
此外,，對于鋅產品，紫金礦業(yè)認為供需雙弱格局將支撐鋅價維持較高水平,，鋅價運行中樞或呈前高后低態(tài)勢,，上半年主要受礦端供應短缺與煉廠低利潤負反饋的雙重驅動，下半年則轉向原料供給修復及冶煉產能釋放的邊際影響主導,。
基于前述判斷,，增量上產是紫金礦業(yè)在2025年的主旋律。公司的主要礦產品產量計劃為：礦產銅115萬噸,，礦產金85噸，礦產鋅（鉛）44萬噸,，當量碳酸鋰4萬噸,，礦產銀450噸，礦產鉬1萬噸,。對比2024年的實際產量,，除鋅（鉛）外的其余主要礦產的產量目標均所提升，其中金產量提升幅度高達16%,，遠超其2024年產量增幅,。
