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毛軍
2025-04-14 18:03
日賺1.1億,、單車盈利8500元后,，比亞迪開啟百億分紅的消息又引爆資本市場。
這一大手筆分紅財力離不開比亞迪走高的業(yè)績實力,。3月24日晚間,，比亞迪發(fā)布2024年財報，多項業(yè)績創(chuàng)下公司歷史新高,。財報顯示,，2024年，比亞迪全球銷量達427萬輛,，同比增長41%,。同期，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入7771.02億元,，同比增長29.02%,；其中汽車相關業(yè)務營收達6173.8億元，同比增長27.7%,，占營業(yè)收入比重達79.45%,。
對比全球汽車行業(yè)來看，比亞迪2024年的營收已經(jīng)超越奧迪與特斯拉,。財報顯示,，2024年，奧迪集團營收為654.3億歐元（約合人民幣5094億元）,；特斯拉營收為976.9億美元（約合人民幣7107億元）,。
同期，比亞迪利潤總額達到496.81億元,，同比增長33.3%,；實現(xiàn)歸母凈利潤402.54億元，同比增長34%,。對比來看,，吉利汽車2024年歸母凈利潤166億元；長城汽車預計2024年凈利潤124億元—130億元,；上汽集團則預計2024年歸母凈利潤為15億元—19億元,。由此可見，比亞迪的利潤總額或將再次登頂國內汽車業(yè),。
在貫穿2024年的汽車價格戰(zhàn)中,，比亞迪汽車業(yè)務毛利率未受到影響,，達到21.02%，同比增長0.63個百分點,。作為對比,，理想汽車業(yè)務的毛利率為19.8%，特斯拉的毛利率為17.9%,。
與六年前比,，比亞迪的歸母凈利潤增長了24倍，這在中國汽車企業(yè)中并不多見——例如,，吉利汽車的歸母凈利潤從2019年至2024年僅增長了1倍左右,。
在財報發(fā)布當日晚間,，比亞迪還宣布了一項分紅計劃,，公司擬向每10股股東派發(fā)現(xiàn)金紅利39.74元（含稅），總計將派發(fā)約120.77億元的現(xiàn)金紅利,。此外,，比亞迪同日公告，公司擬使用自有閑置資金購買安全性高,、流動性好,、中低風險的理財產(chǎn)品或債券產(chǎn)品，資金總額不超過人民幣600億元,。
不過,，對于這份比亞迪公司史上的最強財報，市場似乎并不買賬,。3月25日,，比亞迪股價一路走低，截至當日收盤下跌1.54%,，報369.59元/股,；港股方面，比亞迪電子盤中重挫10.12%,，截至收盤下跌3.52%,，報389.2港元/股。
業(yè)內人士分析認為,，盡管財報數(shù)據(jù)亮眼,，但比亞迪仍需直面兩大挑戰(zhàn)：一是智能化技術落地速度，二是高端品牌心智建設,。當電動化上半場接近終局,，這家“技術偏執(zhí)狂”能否在智能化下半場繼續(xù)領跑？
比亞迪業(yè)績回暖和盈利能力的提升,，從近六年的業(yè)績表現(xiàn)中便足以窺見,。
2019年是比亞迪低谷的時期。彼時,，新能源車市場規(guī)模尚未跑開,，傳統(tǒng)燃油車市場規(guī)模依舊龐大。由于高額的研發(fā)投入,，比亞迪2019年凈利潤16.12億元,，同比下滑42.03%。
經(jīng)歷了一段時間的研發(fā)潛伏期后,，2024年,，比亞迪交出一張公司成立以來最亮眼的成績單。
財報顯示,，2024年公司利潤總額達到496.81億元,，同比增長33.3%，相當于日賺1.1億元,。其中,，汽車相關業(yè)務的利潤總額為363.32億元，同比增長約16.8%,。按全年銷量427萬輛計算,，比亞迪單車利潤約為8500元。
對比來看,，從財報披露的利潤和銷量數(shù)據(jù)估算,，特斯拉的單車凈利潤約0.4萬美元（約合人民幣2.9萬元），主要依賴高端車型如Model S/X和軟件服務收入,；而吉利汽車的單車凈利潤約超7600元,。
在價格戰(zhàn)中，比亞迪依靠“成本控制”和“規(guī)?；眱蓮埻跖评^續(xù)維持利潤,。成本控制主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合上，覆蓋電池,、電機,、電控等全產(chǎn)業(yè)鏈，減少對外部供應商的依賴,，實現(xiàn)成本自主可控,。
花旗集團環(huán)球市場駐日本的分析師吉田有文（Arifumi Yoshida）表示：“能夠提升電池性能和軟件能力的汽車制造商，將在利潤上占據(jù)優(yōu)勢,?！?/p>
在控制成本的模式下跑通規(guī)模化銷量,，讓比亞迪的利潤飛輪加速運轉,。2024年,，比亞迪超越上汽集團蟬聯(lián)國內汽車銷量榜首，打破上汽集團保持了18年的紀錄,。數(shù)據(jù)顯示,，2024年全年，比亞迪的累計銷量達427.2萬輛,，同比增41.3%,，遠超360萬輛的銷量目標。
與豪華車企相比,，比亞迪的單車利潤并不算亮眼,。傳統(tǒng)豪華燃油車巨頭的利基盤份額足夠大，品牌溢價能力領先于平價車型,。對于新能源車企來說,，前期巨額的研發(fā)投入，將會影響其利潤表現(xiàn),。新能源車企要想趕上豪華車企巨頭,，仍然有一段路要走。
比亞迪則以20萬以下車型為主戰(zhàn)場,，覆蓋經(jīng)濟型新能源車市場。根據(jù)財報披露的數(shù)據(jù)估算,，2024年比亞迪單車均價約12.4萬元,。這類車型定價親民，注重規(guī)?；歉咭鐑r,。由此可見，比亞迪攀升業(yè)績高峰的手段是“薄利多銷”,，這也推動其營收超過豪華車企,。在全球市場上，2024年,，奧迪集團的營收為654.3億歐元（約合人民幣5094億元）,，僅為比亞迪業(yè)績的65%。
2024年,，比亞迪在國內市場的營收為5552.17億元,。作為對比，同期寶馬和奔馳在華營收分別為317.86億歐元（約合人民幣2510億元）和231.39億歐元（約合人民幣1831億元）,。比亞迪在國內市場的營收遠超寶馬和奔馳集團在華營收之和,。
不過，要想爬上更高的利潤高峰,，高端化是比亞迪無法避開的業(yè)務,。比亞迪旗下的騰勢,、方程豹和仰望品牌則承擔了這一重任。
實際上,，很久之前,，比亞迪就意識到高端化的重要性，想要以此推動比亞迪從“性價比”向“技術溢價”轉型,。
早在2010年,，比亞迪就與奔馳母公司戴姆勒集團成立了騰勢品牌，定位中高端新能源豪華品牌,，瞄準BBA的市場份額,，目前已經(jīng)成為旗下全資子品牌。2022年11月,，比亞迪正式推出了其旗下百萬級超豪華新能源品牌仰望,，直接對標傳統(tǒng)燃油豪車；2023年6月,，比亞迪又推出了方程豹品牌,，介于騰勢與仰望之間，專注硬派越野及高性能車型,。
不過,，比亞迪的高端化尚在爬坡期。2024年,，騰勢,、方程豹和仰望三大品牌銷量合計約為19萬輛，占比全年總銷量不足5%,，對利潤貢獻有限,。
同時，騰勢品牌部分車型仍處于虧損狀態(tài),，以日前上市的騰勢N9為例,，騰勢品牌總經(jīng)理兼首席共創(chuàng)官趙長江告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，其起售價車型仍然以虧本的價格在銷售,，月銷5000輛才是該車型的盈虧點,。
比亞迪另一條吸金之路指向海外市場。
2024年,，整車出口前十的企業(yè)中,，比亞迪以41.7萬輛的銷售量位居前列，同比增長71.8%,，占集團總銷量的10%左右,。
海外市場的增速和利潤率潛力已顯現(xiàn)。2024年比亞迪海外市場總營收達2218.84億元,，占比總營收達28.55%,，同比增長27.70%,。
粗略計算來看，2024年比亞迪海外市場的汽車業(yè)務營收高達997.37億元,，以41.7萬輛銷售量計算,，比亞迪海外單車售價約為23.9萬，遠高于國內市場的12.4萬元,。
從終端市場售價來看,，比亞迪部分車型在海外市場的售價甚至高于BBA車型，這也為比亞迪提供了利潤支持,。
例如,，比亞迪ATTO 3在新加坡售價高達17.9萬新加坡元（約合85萬元人民幣），與當?shù)貍鹘y(tǒng)豪華品牌價格相當,，甚至超越部分BBA車型,。此外，比亞迪海豹（BYD Seal）在歐洲的起售價高于寶馬3系,。
在海外投資設廠是比亞迪在海外市場降本的舉措,。在東南亞市場，比亞迪計劃2025年底建成投資10億美元的工廠,，年產(chǎn)能15萬輛,。此外，比亞迪正規(guī)劃建設巴西工廠,，初期年產(chǎn)能15萬輛,。
摩根士丹利報告稱，出口仍然是比亞迪在2025年實現(xiàn)銷量增長的關鍵支柱,，直到其海外生產(chǎn)基地全面投產(chǎn)。
對于2025年,，比亞迪的重點也在出海,。其在財報中指出，2025年,，比亞迪在海外市場將持續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣,，加速完善海外多區(qū)域產(chǎn)能布局及銷售網(wǎng)絡搭建；同時進一步提升自有出口運力,，繼續(xù)攜手合作伙伴深耕海外各市場,。
進入2025年，比亞迪海外銷量迎來“開門紅”,。2025年1月比亞迪海外銷量達6.63萬輛,，同比增長83.4%，環(huán)比增長16.1%,，創(chuàng)月度新高,，主要受益于歐洲,、東南亞及拉美市場的爆發(fā)式增長。
比亞迪董事長王傳福曾告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,，2028年比亞迪要沖擊1000萬輛的年銷量目標,，其中海外銷量為500萬輛。
在利潤和規(guī)模銷量飛輪的帶動下,，海外市場或將成為未來比亞迪利潤規(guī)?；鲩L的驅動器。出口和高端化有望進一步打開比亞迪的營收和利潤空間,，提升中長期盈利水平,。
對于比亞迪而言，出海的意義也遠不止賺錢,，王傳福有著更大的目標——2025年超越豐田,，成為全球第一車企。
銷量,、業(yè)績飆升背后是比亞迪技術儲備實力的提升。
巨額研發(fā)是實現(xiàn)技術領先的關鍵,。2024年比亞迪研發(fā)投入達541.61億元,，同比增長35.68%。比亞迪的研發(fā)投入已連續(xù)14年超過當年凈利潤,，且2024年研發(fā)投入是凈利潤的1.35倍,。同時，比亞迪的研發(fā)投入也遠超同期其他車企,，作為對比,，吉利集團同期的研發(fā)投入為104億元；理想汽車的研發(fā)投入為111億元,。
將比亞迪的研發(fā)支出均攤到427萬輛車上,，單車研發(fā)成本約為1.3萬元。相比之下,，年銷178.9萬輛的特斯拉,，其研發(fā)投入45.4億美元（合計人民幣343.26億元），單車研發(fā)成本超過1.9萬元,，這種“以量養(yǎng)技”模式,，讓比亞迪在保持低價的同時持續(xù)技術迭代。
比亞迪堅定技術投入,，源于公司內部一直在推崇的“技術魚池”論,。比亞迪不僅想成為一家世界級整車廠，而且想成為“新能源領域的博世”。王傳福有一句名言,，“比亞迪有技術‘魚池’,，里面有各種各樣的技術，市場需要時,，我們就撈一條出來,，芯片、電動車,、軌道交通等都是‘魚池’里的大魚,。”
智能化和電池領域是比亞迪近年來研發(fā)投入的重點,。據(jù)財報,，2024年比亞迪研發(fā)投入的重點應用領域包括刀片電池技術、CTB（Cell to Body）電池車身一體化技術,，第五代DM技術,、“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統(tǒng)、DiLink智能座艙等方面,。
在研發(fā)人員規(guī)模上,，2024年比亞迪的研發(fā)人員達12萬人，同比增長18.24%,，這或許也是2024年比亞迪迅速補齊智能化短板的秘訣,。多位工程師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，比亞迪智駕的迭代速度比拼的是“高學歷人才”,。比亞迪汽車新技術研究院院長楊冬生在日前舉行的騰勢N9上市發(fā)布會上表示,，目前，比亞迪智駕團隊已經(jīng)達到5000人規(guī)模,。
比亞迪還在從“技術魚池”中撈出新技術并釋放應用,。僅在2025年3月，比亞迪預計將會舉辦7場新車及技術發(fā)布會,，已發(fā)布的技術包括“靈鳶”智能車載無人機系統(tǒng),、兆瓦閃充技術和超級e平臺、進化后的易三方技術等,。
為了向更智能的汽車產(chǎn)業(yè)迭代，比亞迪給自己的定位是“行業(yè)的領跑者”,，試圖帶領中國汽車行業(yè)的競爭模式轉向“技術軍備賽”,。
但比亞迪面臨的挑戰(zhàn)也顯而易見。在智駕能力的迭代上,，不少車企已經(jīng)轉向L3級智能駕駛,。在20萬元級及以上車型上，比亞迪“天神之眼”A/B方案需要直面華為、小鵬智駕能力的競爭,。
在電動化技術上,，比亞迪已經(jīng)發(fā)布了兆瓦閃充技術和超級e平臺，能夠將充電速度提升至400公里/秒的水平,，在速度上直接挑戰(zhàn)換電模式,。該技術目前搭載在27萬元—36萬元售價區(qū)間的漢L EV和唐L EV上。但這一技術的應用仍需公共充電設施跟上進化速度,，才能實現(xiàn)比亞迪的“技術溢價”邏輯,。
在技術軍備賽以外，比亞迪還在探索多種業(yè)務布局,。在主機廠紛紛轉向具身智能賽道的背景下,，比亞迪在財報中指出表示，其目前已針對AI機器人的多個核心零部件及系統(tǒng)整機進行全面布局,。
“目前是歷史最好的比亞迪”,，兩年前的股東大會上,，王傳福如是判斷。在2024年財報業(yè)績發(fā)布前,，比亞迪市值也一度超過寧德時代,，登頂深市榜首。
盡管已經(jīng)攬獲402.54億元凈利潤,，比亞迪仍然在不斷通過資本市場吸納資金,。
3月11日，比亞迪完成了一項近十年來全球汽車行業(yè)規(guī)模最大的股權再融資項目——成功按配售價配發(fā)及發(fā)行約1.3億股新H股,，完成了435億港元（約56億美元）H股閃電配售,。此次配售還吸引了高盛、瑞銀等頂級投行及中東主權基金的參投,。
根據(jù)公告內容,，比亞迪此次融資的主要用途將用在三個方面，包括技術研發(fā)的深化,、海外市場的擴張以及資金流動性的補充,。
有長期關注比亞迪的分析師告訴記者，通過本輪融資,，比亞迪能夠有充足的資金賦能海外市場擴張,，包括在泰國、匈牙利,、巴西等地的工廠建設,，以提升本地化生產(chǎn)能力并降低供應鏈成本,。
財報顯示，2024年,，比亞迪的現(xiàn)金儲備已經(jīng)達到1549.37億元人民幣,，創(chuàng)下歷史新高。但要擴張海外市場,，還涉及到境外資金兌換問題,。通過H股融資獲取港元或美元資金，可直接用于海外投資,，避免人民幣兌換外幣的匯率波動風險,，降低資金使用成本。
花旗在一則研究報告中指出,，比亞迪有能力在人工智能及機械人發(fā)展早期階段“燒錢”,，同時亦可開展大規(guī)模海外擴張。
閃電配售的435億港元到賬后,，比亞迪還正進行積極的財務管理,。
3月24日晚間，比亞迪發(fā)布公告稱,，比亞迪將使用不超過600億元的自有閑置資金進行委托理財,，用于穩(wěn)健投資。公告顯示,，比亞迪將在銀行,、證券公司、基金公司,、保險資產(chǎn)管理公司等金融機構購買安全性高,、流動性好、中低風險的理財產(chǎn)品或債券產(chǎn)品,。
有分析師告訴記者,，比亞迪此舉或意在保留額外的穩(wěn)定現(xiàn)金儲備和流動性，以應對汽車行業(yè)的周期性風險和未來的競爭,。
