券商中國
吳琦
2025-04-01 12:45
券業(yè)并購風(fēng)起云涌，行業(yè)榜首能否穩(wěn)坐如初,？
隨著時間步入年報季,，多家上市券商陸續(xù)披露2024年成績單。截至3月29日,，已有21家上市券商發(fā)布2024年年報,，在43家上市券商中占比接近一半。
其中,，有9家大型券商業(yè)績亮相,，盈利前十座次已初具雛形。共有5家券商歸屬于母公司所有者的凈利潤超過百億,。其中,，中信證券憑借637.89億元的營業(yè)收入和217.04億元的歸母凈利潤，穩(wěn)居“雙料”冠軍。
而對于備受矚目的大型券商并購案——“國泰君安+海通證券”,，國泰君安發(fā)布模擬合并后的2024年業(yè)績,，數(shù)據(jù)顯示合并后的資本實力將躍至行業(yè)第一，營收規(guī)模與中信證券的差距有所收窄,，但歸母凈利潤可能跌出行業(yè)前五,。不過部分單項業(yè)務(wù)的表現(xiàn)將逆襲，排名第一,。
截至目前,，21家上市券商中有16家歸母凈利潤同比增長，占比77%,。而自營業(yè)務(wù)仍是券商業(yè)績的“勝負手”,，相關(guān)券商業(yè)績高增或下滑均與自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)有密切的關(guān)系。
“國君+海通”合并利潤未達百億
近日,，多家大型券商密集發(fā)布2024年年報,，前十陣容已大致顯現(xiàn)。根據(jù)券商中國記者梳理,，截至目前大型券商2024年業(yè)績表現(xiàn)有四大看點：
一是中信證券營業(yè)收入,、歸母凈利潤雙雙穩(wěn)居第一。該頭部券商2024年營業(yè)收入637.89億元,，歸母凈利潤217.04億元,。
二是國泰君安披露與海通證券“并表前”和“并表后”的業(yè)績。據(jù)悉,，國泰君安與海通證券的并購交易事項在今年1月才獲得證監(jiān)會核準批復(fù),。2024年業(yè)績是國泰君安并表海通證券前的最后一份財報。
數(shù)據(jù)顯示,，國泰君安2024年營業(yè)收入433.97億元,，排名第二；歸母凈利潤為130.24億元,，排名第三,。
公司同時發(fā)布2024年度備考合并財務(wù)報表，模擬與海通證券合并后的盈利指標(biāo)情況,。數(shù)據(jù)顯示,，合并后的公司總資產(chǎn) 1.73萬億元、歸母凈資產(chǎn)3283億元,，資本實力已位居行業(yè)第一,。營業(yè)收入更上一個臺階，達到586.46億元,，與中信證券縮小差距,；不過實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤90.30億元,，可能跌出行業(yè)前五。
三是2024年歸母凈利潤逾百億的券商隊伍擴容至5家,。2023年百億凈利潤券商僅有2家,。如今，除前述中信證券,、國泰君安外,，另有華泰證券（153.51億元）、招商證券（103.86億元）,、中國銀河證券（100.31億元）,。
四是大型券商歸母凈利潤增速呈現(xiàn)明顯分化。9家大型券商中,，國泰君安與廣發(fā)證券增速較高,，同比增幅均實現(xiàn)38%以上；中國銀河,、華泰證券亦有超過20%的增速。但中信建投增速相對較小,，為2.68%,。
中金公司則是截至目前大型券商中唯一一家業(yè)績同比下滑的證券公司，2024年歸母凈利潤56.94億元,，同比減少7.5%,。
除了大型證券公司外，截至目前已有多家中小券商披露年報,。從歸母凈利潤增速表現(xiàn)來看,，華林證券業(yè)績大幅增長，從2023年的0.32億元增至2024年的3.53億元,，增幅達到1014.54%,。
紅塔證券也實現(xiàn)翻倍增長，從2023年的3.12億元增至2024年的7.64億元,，同比增幅為144.66%,。
另有3家券商出現(xiàn)業(yè)績下滑。比如,，國聯(lián)民生證券2024年歸母凈利潤同比下降40.80%至3.97億元,。值得一提的是，國聯(lián)民生此次發(fā)布的2024年年報,，同樣是并表前的最后一份財報,，上述數(shù)據(jù)不包含民生證券的業(yè)績情況。又如,，光大證券2024年歸母凈利潤為30.58億元,，同比減少28.39%,。
自營仍是“勝負手”
前述證券公司業(yè)績分化的背后原因與自營收入表現(xiàn)有著緊密聯(lián)系。
根據(jù)券商中國記者按照“自營業(yè)務(wù)收入=投資收益+公允價值變動-對聯(lián)營/合營企業(yè)投資收益”口徑計算,，中信證券自營收入以263.45億元排名第一,。
國泰君安以146.95億元排名第二。不過根據(jù)公司發(fā)布2024年度備考合并財務(wù)報表,，模擬與海通證券合并后的盈利情況,，記者按照上述公式計算，合并后的2024年自營收入約為131.65億元,。
前述營業(yè)收入或歸母凈利潤高增的券商,，其自營業(yè)務(wù)亦有突出表現(xiàn)。比如華林證券,，自營收入實現(xiàn)扭虧為盈,，從2023年的-0.12億元增長至2024年的3.87億元。又如紅塔證券,，2024年自營收入近10.50億元,，同比增長達到198.76%。
在大型券商中,，部分證券公司的自營業(yè)績也實現(xiàn)大幅增長,。國泰君安的自營收入同比增長達61.04%。而前述邁進“百億凈利”門檻的中國銀河證券,，其2024年自營收入115.03億元,，同比增長50.21%。
相較來看,，共有6家券商自營收入呈現(xiàn)下滑,。比如，中原證券2024年自營收入同比減少68.18%,。又如,，前述歸母凈利潤下降的國聯(lián)民生，其自營業(yè)務(wù)收入下滑21.49%,。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)“王座”未來可能“易主”
券商同樣備受矚目的業(yè)務(wù)板塊當(dāng)屬經(jīng)紀與財富管理業(yè)務(wù),。回顧2024年A股市場表現(xiàn),，前三季度大體呈現(xiàn)震蕩格局,，然而，“9·24行情”爆發(fā)讓市場為之一振,，日均成交額在萬億以上,，“開戶潮”一度出現(xiàn)。
根據(jù)券商中國記者對東方財富Choice數(shù)據(jù)的統(tǒng)計,，截至目前,，共有19家券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入實現(xiàn)增長,，占比90%。
其中,，中信證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入超過百億,，同比增長4.79%。國泰君安以78.43億元排名第二,。不過值得注意的是,，根據(jù)前述國泰君安發(fā)布的2024年度備考合并財務(wù)報表，與海通證券合并后,，模擬出的2024年經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入實現(xiàn)118.22億元,，位居行業(yè)第一。
而廣發(fā)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入表現(xiàn)超過華泰證券,，以近66.50億元的規(guī)模闖入前三,，后者為64.47億元。
從增速來看,，國聯(lián)民生2024年經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入增長39.44%,。華林證券的增速也超過30%。
不過有2家券商呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢,。中金公司2024年經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為42.63億元,，同比減少5.89%。東方證券為25.11億元,，同比下滑9.71%。
逾10家投行收入同比減少逾三成
2024年一級市場大幅“縮水”,，尤其IPO融資規(guī)模慘淡,。在此背景下，證券公司投行收入普遍面臨下滑態(tài)勢,。
根據(jù)券商中國記者對21家上市券商的統(tǒng)計,，共有18家券商的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入出現(xiàn)“縮水”，占比86%,。其中,，超過10家券商的投行收入同比減少逾30%。
作為頭部券商之一,，中信建投的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比大幅減少48.08%,，接近“腰斬”，收入規(guī)模為24.90億元,。中信證券雖以41.59億元的收入規(guī)模繼續(xù)排名第一,，但難抵行業(yè)下滑趨勢，同比減少33.91%,。
值得一提的是,，同樣根據(jù)前述國泰君安發(fā)布的2024年度備考合并財務(wù)報表,，與海通證券合并后，模擬出的2024年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入實現(xiàn)46.03億元,，位居行業(yè)第一,。
截至目前，已披露的21家上市券商的年報中,，有3家券商投行收入實現(xiàn)增長,。廣發(fā)證券投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入從2023年的5.66億元上升至2024年的7.78億元，同比增長37.42%,。南京證券同比增長17.07%,，中國銀河證券增長10.60%。
資管板塊頭部效應(yīng)加劇
在資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)方面,，21家上市券商中,，共有10家呈現(xiàn)增長，11家呈現(xiàn)下滑,，各占一半,。
具體來看，中信證券是唯一家資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入規(guī)模站上“百億”大關(guān)的證券公司,，2024年收入105.06億元,，同比增長6.67%，體現(xiàn)出明顯的“頭部效應(yīng)”,。廣發(fā)證券排名第二,，2024年收入為68.85億元，同比下跌10.90%,。
在增速方面,，南京證券的資管手續(xù)費凈收入增速較高，從2023年的0.35億元到2024年的0.73億元,，實現(xiàn)翻倍增長,。而國聯(lián)民生同比增長達到48.99%。
相較來看,，華林證券同比減少58.14%,；中原證券同比減少49.73%；紅塔證券同比下滑40.23%,。而一直以主動管理為名的東方證券,，其資管手續(xù)費凈收入為13.41億元，同比下滑33.89%,。
校對：劉榕枝
