證券時報網(wǎng)
2025-04-03 19:29
在關(guān)稅威脅和科技股疲軟的雙重影響之下，今年前三個月,，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)下跌10.4%,，創(chuàng)2022年二季度以來最大單季跌幅,；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)跌幅為4.6%,，為2022年三季度以來表現(xiàn)最差的一個季度,；道瓊斯指數(shù)累跌1.28%,。
其中,，科技股的大幅下跌尤為引人注目。一季度特斯拉跌約36%,，英偉達(dá)跌超19%,，蘋果跌超11%；美國科技股七巨頭（Magnificent 7）指數(shù)累計(jì)下跌14.83%,。
另一邊,，長期沉寂的歐洲市場卻在第一季度表現(xiàn)不錯,，許多投資者已經(jīng)開始考慮新的選擇。
科技股首季普跌
3月的最后一天恰逢每周一的開盤日,，美股在一片拋售后大幅低開,，隨后當(dāng)天下午又開始回升，直接促成大盤指數(shù)創(chuàng)下兩年多來的最大盤中反彈,。然而,，這一連串的增長不能彌補(bǔ)開年來的損失，在剛剛結(jié)束的2025年第一季度,，美國兩大股指——納斯達(dá)克指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)——錄得兩年多來最差季度表現(xiàn),。
回望去年，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第二年上漲超過20%,，通脹降溫使美聯(lián)儲能夠連續(xù)三次降息,，在最后一個季度，特朗普的勝選預(yù)示著減稅,、放松管制，投資者的情緒被拉上了頂峰,。然而,，受特朗普關(guān)稅戰(zhàn)的影響，今年以來,，分析師紛紛下調(diào)了對美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測,，并提高了通脹預(yù)測。據(jù)《華爾街日報》測算,，動蕩的第一季度中,，美股市場整體下跌4.6%，不及其他海外市場,。
科技股的糟糕表現(xiàn)尤為引人注目,。截至一季度末，美股“七巨頭”（Alphabet,、亞馬遜,、蘋果、Meta,、微軟,、英偉達(dá)、特斯拉）都下跌了：特斯拉累跌35.83%,，英偉達(dá)跌19.29%,，Alphabet跌18.22%，亞馬遜跌13.28%,，蘋果跌11.20%,，微軟跌10.76%,，Meta跌1.48%。
不過,，投資公司Navellier&Associates的創(chuàng)始人Louis Navellier認(rèn)為,，關(guān)稅不是導(dǎo)致科技股下跌的主要原因，更多是受過往的高估值和增長前景所影響,，導(dǎo)致它們更容易被拋售,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，Meta是這些股票中下跌幅度最小的,，良好的表現(xiàn)得益于人工智能方面的回報,，該公司為廣告客戶提供的AI解決方案促進(jìn)了收入增長。但這也意味著,，若是日后廣告商選擇縮減支出,，Meta的創(chuàng)收也可能會遭受冷遇。
防御性股票穩(wěn)中有升
雖然第一季度美股整體表現(xiàn)不佳,，但部分細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)可圈可點(diǎn),，防御性股票仍在提供穩(wěn)健的回報。
在標(biāo)普500指數(shù)的11個子板塊中,，有7個子板塊在第一季度實(shí)現(xiàn)了正回報,。其中，能源板塊上漲近8%,，醫(yī)療保健增長5%,，公用事業(yè)上漲約3%，這三個板塊在標(biāo)普500總市值中并不占優(yōu)勢,，因此常年被投資者忽略,。
最大兩只能源股——埃克森美孚和雪佛龍?jiān)诮衲暌詠矸謩e上漲了9.5%和15%,；醫(yī)療保健板塊,，禮來上漲了6.5%。
“除關(guān)稅之外,，我們最大的短期擔(dān)憂之一是——一季度非農(nóng)就業(yè)報告可能會表現(xiàn)出疲軟,，挫傷投資者信心”，金融咨詢公司W(wǎng)olfe Research策略師Chris Senyek在一份報告中寫道：“我們認(rèn)為疲軟的經(jīng)濟(jì)消息對股市不利,，反之亦然,。因此，我們在短期內(nèi)傾向于防御性股票,，例如必需消費(fèi)品,、醫(yī)療保健、房地產(chǎn)投資信托和公用事業(yè)股等板塊,?！?/p>
美國銀行也強(qiáng)調(diào)了防御性股票的重要性,。美國銀行表示，目前很多股票估值仍舊過高,，科技股更是被嚴(yán)重高估,，而能源股是市場上最被低估的板塊，其次是醫(yī)療保健和公用事業(yè),。
投資者涌向歐洲
面對慘淡的市場環(huán)境,，投資者正在涌向歐洲，一些美國媒體打趣道：“特朗普將讓歐洲市場再次偉大”,。
FactSet的數(shù)據(jù)顯示,，美元指數(shù)在第一季度下跌了約4%，這很不尋常,，因?yàn)樽?018年以來,，美元指數(shù)和美國股市在每年第一季度中從未同步下跌過。在過去十年的時間里,，美元一直強(qiáng)勢,。貨幣疲軟將給國際投資者帶來雙重打擊。
高盛數(shù)據(jù)顯示,，截至去年年底,，美股占全球股市總值的57%，甚至超過了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰期的表現(xiàn),。歐洲股市長期以來比美股便宜，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷并且缺乏科技股的情況讓很多投資者望而卻步,。然而在這一季度,，歐洲股市大放異彩，斯托克歐洲600指數(shù)以約5%的漲勢壓過了美股的表現(xiàn),。
自21世紀(jì)初以來,，美股的國際投資者比例不斷上升，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示,，2024年底,，海外投資者的持股比例為18%，為有記錄以來的最高水平,。
而現(xiàn)實(shí)情況是,，美國股市掙扎的時間越長，國際投資者另尋他路的可能性就越大,。隨著特朗普不斷警告歐洲“不要將美國的軍事保護(hù)視為理所當(dāng)然”,，德國等歐洲國家紛紛宣布要增加國防開支，帶動了歐洲國防相關(guān)股票上漲,。德國萊茵金屬（Rheinmetall）今年以來已經(jīng)上漲了134.73%,，法國泰雷茲（Thales）上漲了91.48%,。
T.Rowe Price全球多元資產(chǎn)主管兼首席投資官Sébastien Page表示，在未來6到12個月內(nèi)看好國際股票,，而不是美股,。
倫敦安本投資公司的發(fā)達(dá)市場股票主管本·里奇（Ben Ritchie）談到特朗普政府造成了很多摩擦。今年以來的漲幅表明,，歐洲市場可能會出現(xiàn)回調(diào),，建議投資者應(yīng)該有選擇地逢低買入，而不是追逐已經(jīng)漲起來的軍工股,。
瑞銀全球財富管理歐洲股票策略主管馬修·吉爾曼（Matthew Gilman）看好中小型公司,，包括工業(yè)、公用事業(yè),、信息技術(shù)和房地產(chǎn),。吉爾曼補(bǔ)充道，與大盤股相比,，這些公司的交易價格仍然處于20年來的最低點(diǎn),，且通常更面向國內(nèi)，某種程度上不受美國關(guān)稅政策影響,。
記者：周秭沫
文字編輯：王哲希
版面編輯：畢丹丹
