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經(jīng)歷一輪超額不佳和規(guī)?；爻返目简?yàn)后，量化私募行業(yè)正在穩(wěn)步復(fù)蘇,。

據(jù)券商中國記者了解,，近期九坤等多家頭部量化逐步開放募資，并備案發(fā)行新產(chǎn)品,，寬德,、量派等私募則迎來一輪規(guī)模的快速擴(kuò)張，各大渠道均在力推量化策略,，今年以來量化產(chǎn)品銷售再度升溫,。

多家機(jī)構(gòu)人士告訴券商中國記者，當(dāng)前量化行業(yè)已從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化階段,，在管理規(guī)模尚未恢復(fù)歷史峰值的背景下,，頭部機(jī)構(gòu)正通過產(chǎn)品線重塑、募資節(jié)奏把控等策略構(gòu)建發(fā)展新范式,。

量化復(fù)蘇

去年年初,，量化行業(yè)一度遭遇震蕩調(diào)整,，規(guī)模更是縮減嚴(yán)重,。

不過，隨后九月的那波行情,，A股上演史詩級暴漲，實(shí)際上不少量化私募的凈值在年底已經(jīng)創(chuàng)出新高,，但由于大量客戶在上漲后贖回,，規(guī)模甚至不增反降。

隨著量化業(yè)績的復(fù)蘇以及監(jiān)管環(huán)境的改善,，量化的規(guī)模也在復(fù)蘇,，多家以往封盤的頭部量化也開啟了新一輪募資。據(jù)了解,，已經(jīng)兩年半多沒有在市場上做過募資和開放的九坤投資,，近期在多個渠道開放募資,，已經(jīng)備案了首只A500產(chǎn)品,。

九坤在渠道的溝通中稱，今年很多三年期產(chǎn)品都要到期,，會有一些獲利贖回,，整體規(guī)模會有些下降，所以在這過程中我們將適當(dāng)補(bǔ)充一些,，目前九坤的管理規(guī)模在600億元,，今年將在A500適當(dāng)募資，打造大票策略線,。

據(jù)QIML最新一期管理人規(guī)模圖譜顯示,，量化四巨頭分別是幻方量化、九坤投資,、明汯投資,、衍復(fù)投資，管理規(guī)模為600億～700億元,。量化四巨頭中,，今年明汯、衍復(fù)等保持穩(wěn)定的發(fā)行節(jié)奏,，今年以來分別備案了16只,、17只產(chǎn)品，九坤在3月底備案了3只產(chǎn)品,，幻方則仍然沒有開放募資,，上一次新備案產(chǎn)品還要追溯至2023年。

規(guī)模擴(kuò)張最快的當(dāng)屬寬德投資,，今年以來寬德已經(jīng)備案發(fā)行了76只產(chǎn)品,，成為行業(yè)當(dāng)之無愧的“產(chǎn)品發(fā)行一哥”，募資能力之強(qiáng)令市場矚目,。寬德投資沒有提供最新的規(guī)模,，有渠道人士表示應(yīng)該接近600億元,，正在沖擊傳統(tǒng)“四大天王”的座次。

此外,，量派和茂源在今年一季度規(guī)模也從150億～200億元區(qū)間,，升級至200億～300億元規(guī)模。其中,，量派今年備案了32只產(chǎn)品,，茂源備案了21只產(chǎn)品。值得注意的是,，量派自去年以來業(yè)績表現(xiàn)出色,，規(guī)模則是連續(xù)兩個季度跳升。在去年中性策略遭考驗(yàn)時,，量派是為數(shù)不多逆勢擴(kuò)張的私募,，目前中性策略規(guī)模近百億。

據(jù)記者了解,，當(dāng)前量化私募行業(yè)整體管理規(guī)模尚未回到前期高點(diǎn),，全行業(yè)規(guī)模仍較歷史高點(diǎn)存在約30%差距，約在1萬億元上方,，但具體數(shù)值因統(tǒng)計(jì)口徑不同不確定,。某百億量化私募市場總監(jiān)指出：“這種未飽和狀態(tài)反而形成良性競爭環(huán)境，超額收益衰減速度明顯慢于2021年行業(yè)狂飆期,?！?/p>

渠道力推

值得注意的是，渠道的力推也是這一輪量化復(fù)蘇的重要一環(huán),。

據(jù)券商中國記者了解,，當(dāng)前各大渠道均在主推量化產(chǎn)品，量化產(chǎn)品的發(fā)行量以壓倒性的優(yōu)勢占據(jù)私募備案榜單前列,。朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示,，今年前兩個月，備案量前十的百億私募中,，量化機(jī)構(gòu)占據(jù)七席,，管理規(guī)模與備案數(shù)量呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。

多家渠道負(fù)責(zé)人告訴記者,，今年量化策略產(chǎn)品的銷售比較受追捧,，主要原因是量化策略的賺錢效應(yīng)更強(qiáng)?！耙环矫娼衲暾麄€市場呈現(xiàn)出了明顯的小票強(qiáng)于大票的行情,，小票的超額收益更好，很多量化產(chǎn)品表現(xiàn)出色,，比如明汯,、寬德等機(jī)構(gòu)的全市場選股策略,，客戶更為認(rèn)可；另一方面,，自去年以來,，公募基金的吸引力不佳，債券自8月以后收益率降至2%,，不少投資者都贖回資金轉(zhuǎn)向權(quán)益類產(chǎn)品,，其中大部分都配置了量化?！?/p>

渠道數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，各大量化私募全市場選股策略的超額收益更為凸顯,，黑翼,、明汯、倍漾,、龍旗等9家量化旗下的代表產(chǎn)品超額收益都超過10%,，1000指增和500指增的超額普遍6%～8%,，300指增普遍超額在5%以下,。

同時，券商渠道也更為青睞銷售量化產(chǎn)品,，認(rèn)為震蕩行情適合量化發(fā)揮，能持續(xù)獲取超額收益,。對于渠道而言,，多數(shù)量化產(chǎn)品拉長來看相較主觀產(chǎn)品的回撤更小,，銷售和維護(hù)客戶的壓力也更小。此外,，代銷的量化產(chǎn)品托管和交易通常也放在券商渠道，券商銷售也更有動力,。

深圳某頭部券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人稱：“我們在2021年A股的高點(diǎn)幫客戶配置了主觀私募,、公募基金以及量化產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)四年后主觀產(chǎn)品和公募仍在虧錢,，只有量化產(chǎn)品是賺錢的,。我在財(cái)富管理行業(yè)干了十年，就資產(chǎn)配置而言,，量化產(chǎn)品值得配置,，拉長來看有更好的超額安全墊,，不少客戶也逐漸認(rèn)可量化方法論的有效性?！?/p>

上海某頭部量化私募負(fù)責(zé)人告訴記者,，當(dāng)前量化私募的復(fù)蘇動能主要來自三個維度，首先是市場環(huán)境改善,，日均萬億成交量為策略運(yùn)行提供充足流動性,；其次是監(jiān)管環(huán)境的邊際改善，專業(yè)化的監(jiān)管框架給予行業(yè)發(fā)展明確預(yù)期,；第三是管理人能力迭代,，經(jīng)歷多輪牛熊考驗(yàn)后，策略迭代速度與風(fēng)控體系明顯優(yōu)化,。

行業(yè)轉(zhuǎn)型

在遭遇多輪超額回撤的挑戰(zhàn)后,，量化私募們也在反思中前行，行業(yè)也逐步從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化階段,。

面對客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好分層,，頭部機(jī)構(gòu)加速完善產(chǎn)品線布局。以明汯為例,，其搭建低中高三種不同風(fēng)險(xiǎn)等級的產(chǎn)品線,，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶需求。其中,，高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品線走量化多頭的極簡路線，包括全市場選股股票精選系列等,；中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品線走多策略的復(fù)雜路線,，圍繞“全周期、多策略,、多品種”挖掘多元化,、差異化收益來源，中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品線包括均衡和精選CTA系列,，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品線包括多策略對沖和中性系列,。

“我們不再追求單一策略規(guī)模擴(kuò)張,，而是通過產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化?！鄙虾Ｄ沉炕侥糃EO透露,，其新發(fā)產(chǎn)品嚴(yán)格執(zhí)行渠道錯峰發(fā)行策略,，避免資金集中進(jìn)出對策略造成擾動,，這種精細(xì)化運(yùn)營使去年以來客戶留存率顯著提升。

據(jù)了解,，目前幾家頭部量化私募均在不疾不徐進(jìn)行投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化,，并非大規(guī)模擴(kuò)張,。

多家機(jī)構(gòu)人士指出，未來量化行業(yè)的競爭將聚焦三個維度,，首先是策略迭代能力,，尤其在人工智能技術(shù)滲透下,，傳統(tǒng)多因子模型面臨升級壓力,；其次是資金端精細(xì)化管理,，包括客戶適當(dāng)性匹配,、申贖節(jié)奏調(diào)控等,；最后是合規(guī)治理能力,，隨著監(jiān)管科技發(fā)展，交易行為監(jiān)控將更趨嚴(yán)格,。

排版：劉珺宇

校對：王蔚??????