券商中國
時謙
2025-04-09 11:14
隨著年報披露進程不斷推進,，券商資管業(yè)務開展情況也逐步清晰,。
2024年，券商私募資管受托管理資產(chǎn)總規(guī)模實現(xiàn)了觸底回升。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,，截至2024年末,，證券公司及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模5.47萬億元、較上年末增長3.0%,。券商中國記者梳理多家頭部券商相關業(yè)務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，頭部券商資管2024年整體管理規(guī)模實現(xiàn)了比較穩(wěn)定的增長，其中中信證券成為唯一一家在管規(guī)模超過1.5萬億元的券商,。
值得注意的是,，券商資管受到市場波動和行業(yè)管理費用下行的雙重沖擊，部分公司收入下滑明顯,，未來券商資管提升盈利能力仍然任重道遠,。
管理規(guī)模觸底回升
年報數(shù)據(jù)上看，大部分頭部券商資產(chǎn)管理規(guī)模都實現(xiàn)了一定程度的增長,。券商中國記者根據(jù)上市公司年報以及wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，截至2024年年末，不考慮海通證券與國泰君安合并的背景下,，已經(jīng)發(fā)布年報的券商中,，在管規(guī)模第一的仍然是中信證券，資產(chǎn)管理規(guī)模合計人民幣 15424.46億元,。中信證券也是唯一一家在管規(guī)模超過1.5萬億元的券商,。
緊隨其后的分別是國泰君安和華泰證券，受托管理資產(chǎn)總規(guī)模分別為5884.30億元和5562.67億元,。另外,，中金公司以5520.34億元的規(guī)模位居第四，第五則是中信建投證券,，受托管理資產(chǎn)總規(guī)模為4948.58億元,。
從增速上來看，頭部券商增速普遍不高,。中信證券去年的數(shù)據(jù)是13884.61億元,，同比增速約為11.09%，國泰君安受托管理資產(chǎn)總規(guī)模較上年末增長6.5%,，中金公司受托管理總規(guī)模甚至出現(xiàn)了小幅度的下滑,。
相對于規(guī)模，產(chǎn)品結構的變化可能更值得關注,。其中最大的變化就是集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模的快速擴張,。
2024年2月，券商私募資管的集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模達到2.67萬億元,，首次超過了單一資產(chǎn)管理計劃，并連續(xù)保持了10個月的領先優(yōu)勢，規(guī)模差距亦逐漸拉大,。這表明,，在資管新規(guī)之后，券商資管近年來持續(xù)發(fā)力主動管理,，已經(jīng)取得了明顯的階段性成果,。
這在頭部券商的年報中也可以管窺一斑。國泰君安在年報中披露,，截至2024年年末,，公司集合資產(chǎn)管理規(guī)模2393.24億元、較上年末增長9.1%,，單一資產(chǎn)管理規(guī)模 1295.38億元,、較上年末下降2.6%，專項資產(chǎn)管理規(guī)模1404.01億元,、較上年末下降4.1%,。
中信證券年報顯示，截至報告期末,，集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模分別為人民幣3432.43億元,，相較2023年的2977.04億元同比增長了15.30%。
公募化轉型任重道遠
很多頭部券商的資管子公司仍然沒有獲得公募牌照,，導致頭部券商在產(chǎn)品布局等方面存在劣勢,。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日,，公募資管非貨管理規(guī)模排名前十的券商分別為東方紅資管,、中銀國際證券、財通資管,、國泰君安資管,、中泰資管、浙商資管,、中信資管,、東證融匯資管、華泰資管,、山西證券,。
其中，僅東方紅資管,、中銀國際證券,、財通資管3家的非貨管理規(guī)模超過千億元，分別為1509億元,、1224億元和1133億元,。且排名前十的券商中,，除中信資管和東證融匯資管外，其余均為公募持牌機構,。
從年報數(shù)據(jù)上來看,，公募牌照能在產(chǎn)品布局、市場營銷等方面充分釋放券商資管的整體能力,，從而提升券商資管業(yè)務的盈利水平,。
東方證券年報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日,，管理規(guī)模僅有2165.68億元的東證資管2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入14.35億元,，凈利潤3.33億元。
另一家擁有公募牌照的華泰證券資管截至2024年年末資產(chǎn)管理規(guī)模為5562.67億元,，全年實現(xiàn)了營業(yè)收入17.46億元,，凈利潤8.82億元。
與之對比,，2024年管理規(guī)模3114億元的光證資管,，2024年營業(yè)收入6.75億元，凈利潤2.19億元,。
因此,，在部分頭部券商的年報中，獲取公募牌照仍然是重要的一項年度任務,。中信證券在年報中表示,，“資產(chǎn)管理業(yè)務將進一步加強投研團隊建設，持續(xù)提升投資管理能力……持續(xù)推進公募牌照申請,?！?/p>
不過，自2023年11月,，興證資管獲批開展公募管理業(yè)務之后,，整個2024年再無一張公募牌照花落券商。證監(jiān)會信息顯示,，截至2024年12月27日,，廣發(fā)證券資管、光大證券資管,、國金證券資管3家券商資管提交的公募業(yè)務申請,，審批進度也均在2023年止步于補正環(huán)節(jié)。
盈利能力仍在低位
2018年資管新規(guī)以來,，券商資管管理規(guī)模不斷壓縮,，雖然2024年略有反彈，但是整體而言仍然處于低位,，與之對應,，券商資管的整體盈利能力也大幅壓縮,。
證券時報記者根據(jù)上市券商年報以及中金公司研報統(tǒng)計了頭部券商2024年資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入的情況。
（數(shù)據(jù)來源：中金公司,、上市公司年報）
2024年資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入位列第一的是華泰證券,，資管業(yè)務凈收入高達31.06億元，中信證券和東方證券位列二三,，分別是23.22億元和13.41億元。另外,，中金公司2014年也實現(xiàn)了高達12.09億元的資管業(yè)務凈收入,。
不過，如果對比業(yè)務規(guī)模變化數(shù)據(jù)等來看,，就能發(fā)現(xiàn)券商資管業(yè)務創(chuàng)造收入的能力顯著下降,。比如，中信證券去年管理規(guī)模增長了11%,，但是資管業(yè)務凈收入僅增長了5%,。東方證券、申萬宏源和華泰證券2024年資管業(yè)務凈收入則是分別下降了34%,、30%和27%,。
而東方證券、申萬宏源2024年的管理規(guī)模都只下降了10%左右,，華泰證券的管理規(guī)模則從4799.05億元增長到了5562.67億元,。
證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務收入主要來源于管理費收入和業(yè)績報酬收入，業(yè)績報酬收入與市場環(huán)境,、基礎資產(chǎn)表現(xiàn),、管理人投研能力相關，而由于規(guī)模下降,、市場波動連累,，此前券商資產(chǎn)多個年度都出現(xiàn)了業(yè)績增速低于規(guī)模增速的情況?？紤]到2024年整體權益市場波動較大,，部分券商資管業(yè)績增長確實存在壓力。此外,，包括公募基金在內的整體資管行業(yè)管理費下降也可能是導致券商資管盈利能力下滑的重要因素,。
天相投顧統(tǒng)計顯示，2024年全年基金公司管理費收入總計達到1226.78億元,，相比2023年同期的1333.46億元下滑8%,。
“公募業(yè)務布局較多的券商資管受到全行業(yè)降費的沖擊更為明顯，以私募為主的券商資管同樣也受到資管行業(yè)整體降費的影響,?！庇匈Y深券商資管人士告訴證券時報記者,，“此外，大多數(shù)券商資管產(chǎn)品布局主要集中在固收市場,，近兩年競爭越來越激烈,，也會導致整體創(chuàng)收效力下滑?！?/p>
申萬宏源在2024年年報中表示：“2024年公司資產(chǎn)管理及基金管理業(yè)務手續(xù)費凈收入人民幣7.96億元,，同比減少人民幣1.79億元，下降18.36%,，主要是受資產(chǎn)管理規(guī)模和管理費率下降等因素影響,，管理費收入同比減少?！?/p>
排版：王璐璐
校對：彭其華
