證券日報
賈麗
2025-04-17 08:54
美聯(lián)儲是否提前降息救市,，成為市場的關(guān)鍵變量,。
美聯(lián)儲官網(wǎng)顯示，美聯(lián)儲于美東時間4月7日上午舉行了理事會閉門會議,，主要審查并確定美聯(lián)儲銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率,。目前華爾街交易員正在提高對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，甚至加碼押注美聯(lián)儲將實施緊急降息,。
互換合約顯示,，美聯(lián)儲在下周提前降息的概率達到40%。從日程表來看,，美聯(lián)儲下一次議息會議要等到5月6日—7日進行,。但美聯(lián)儲理事庫格勒在最新的講話中強調(diào)，控制通脹優(yōu)先,，暗示短期內(nèi)不宜急于降息,。
與此同時，華爾街機構(gòu)也紛紛將對美聯(lián)儲貨幣政策寬松的預(yù)期提前,。其中,，高盛現(xiàn)預(yù)計美聯(lián)儲將在6月份重啟降息，之前預(yù)測為7月份,；瑞銀預(yù)計,，由于經(jīng)濟增長大幅放緩和勞動市場的疲軟,，美聯(lián)儲今年可能降息75至100個基點；道明證券也認為,，貿(mào)易緊張局勢惡化可能會促使美聯(lián)儲提前降息,。
美聯(lián)儲的變數(shù)
在特朗普掀起的“關(guān)稅風暴”之下，市場愈發(fā)擔心美國經(jīng)濟陷入衰退,，華爾街交易員們正在大幅提高對美聯(lián)儲降息的預(yù)期,，甚至還加碼押注美聯(lián)儲將實施緊急降息。
隔夜利率互換數(shù)據(jù)顯示,，目前市場預(yù)期到年底前將有125個基點的降息幅度,，相當于5次25個基點的降息。而上周市場僅完全定價了3次降息,。
另外,，互換合約顯示，美聯(lián)儲在下周提前降息的概率達到40%,。從日程表來看,，美聯(lián)儲下一次議息會議要等到5月6日—7日進行。美聯(lián)儲上一次啟動緊急降息還需要追溯至新冠疫情期間美股市場全線崩盤,。
對于關(guān)稅對全球經(jīng)濟的負面沖擊,，目前市場已經(jīng)基本有了初步共識。摩根大通的首席美國經(jīng)濟學家邁克爾·費羅利預(yù)測稱,，美國經(jīng)濟有可能在今年陷入衰退,。他預(yù)測美聯(lián)儲將會在今年6月開始降息，之后每一次會議都會降息,，至少持續(xù)到明年1月,。
除了美聯(lián)儲外，交易員們正在加碼對歐洲央行,、英國央行降息的預(yù)測,。目前利率互換合約暗示，兩家央行年內(nèi)都將有3次25個基點的降息,，進行第4次降息的可能性約為50%,。
值得強調(diào)的是，考慮到特朗普若不緊急撤銷關(guān)稅政策,，美國消費者勢必將會迎來洶涌的漲價潮,，美聯(lián)儲的降息意愿十分存疑。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五表示,，面對關(guān)稅可能帶來的提價效應(yīng),，以及仍處于高位的通脹，這些因素都意味著政策制定者需要謹慎行事,。
布朗兄弟哈里曼的高級市場策略師埃利亞斯·哈達德表示：“別指望美聯(lián)儲會通過緊急降息來救市,，這完全是由政策引發(fā)的市場崩盤,，美聯(lián)儲沒有理由救助金融市場?！?/p>
美聯(lián)儲理事最新發(fā)聲
美聯(lián)儲官員的最新表態(tài)似乎有意給市場預(yù)期降溫。美東時間4月7日,，美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）表示,，特朗普貿(mào)易政策對通脹的影響，比對經(jīng)濟增長的影響更為緊迫,。
庫格勒提到,，先前美國消費者為了規(guī)避關(guān)稅而提前購買產(chǎn)品的舉動，可能會為2025年初的經(jīng)濟活動起到一定的支撐作用,，但已經(jīng)有跡象表明,，貿(mào)易政策的變化給物價帶來一些上行壓力。
庫格勒說道：“從我們已經(jīng)觀察到的關(guān)稅影響來看,，通脹是一個更為緊迫的問題,。也許這種提前采購會有所幫助，至少有助于美國年初的經(jīng)濟活動,?！?/p>
庫格勒稱，“如果我們（美聯(lián)儲）收緊貨幣政策,，可能會削弱經(jīng)濟,；但如果我們放松政策，通脹可能進一步上升,。因此,，我們必須非常謹慎地度過這段時期?！?/p>
庫格勒是美聯(lián)儲中支持維持當前利率水平不變的官員之一,。她上周指出，政府政策變化,、近期通脹降溫進程停滯以及通脹預(yù)期上升,，都是需要保持政策耐心的關(guān)鍵原因。
在最新的講話中,，庫格勒特別提到了密歇根大學的數(shù)據(jù),，該數(shù)據(jù)顯示美國人對未來的短期和長期通脹預(yù)期均有所上升。
庫格勒強調(diào),，保持通脹預(yù)期穩(wěn)定是當前的優(yōu)先事項,，必須確保通脹不會明顯上升。
華爾街的預(yù)期
4月7日,，瑞銀發(fā)布最新經(jīng)濟預(yù)測報告,，預(yù)計在美國總統(tǒng)特朗普未來三到六個月內(nèi)若不降低關(guān)稅,，美國經(jīng)濟將面臨顯著衰退和股市下跌的風險，今年經(jīng)濟增長率可能低于1%,，甚至出現(xiàn)負增長,。
瑞銀的報告進一步指出，“對等關(guān)稅”政策將導(dǎo)致美國實際關(guān)稅率從9%上升至約25%,，短期內(nèi)實際關(guān)稅率可能更高,。這種關(guān)稅“對等”方式意味著貿(mào)易伙伴的報復(fù)性關(guān)稅可能遭遇美國更高關(guān)稅的反擊。
該報告預(yù)計,，關(guān)稅將在年底前將美國的通脹率推高約2個百分點,，假設(shè)只有部分成本會傳導(dǎo)給最終消費者。盡管通脹率上升,，但由于經(jīng)濟增長大幅放緩和勞動市場的疲軟,，美聯(lián)儲今年可能降息75至100個基點。
在此之前,，高盛也調(diào)整了其對美聯(lián)儲降息的預(yù)期,，認為如果經(jīng)濟衰退來襲，美聯(lián)儲進一步放寬政策的風險更高,。高盛預(yù)計美聯(lián)儲將在6月份重啟降息——比之前預(yù)測的7月份要早——作為預(yù)防性寬松周期的一部分,。在假設(shè)美國避免衰退的基本情況下，美聯(lián)儲將連續(xù)三次降息25個基點,，使聯(lián)邦基金利率降至3.5%～3.75%的區(qū)間,。
高盛還預(yù)計，如果美國經(jīng)濟真的陷入衰退,，美聯(lián)儲將采取更為激進的政策回應(yīng),，明年將降息約200個基點?？紤]到經(jīng)濟衰退的可能性增加,，該機構(gòu)目前的加權(quán)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲2025年總共將降息130個基點,，高于此前的105個基點,。
另外，道明證券也認為,，貿(mào)易緊張局勢惡化可能會促使美聯(lián)儲提前降息,，10年期美債收益率到今年底可能降至3%。
道明證券首席美國宏觀策略師Oscar Munoz在報告中寫道,，“我們對FOMC首次降息時點的預(yù)測從7月提前至6月,，現(xiàn)在預(yù)計該委員會將在之后每次會議降息直至2026年5月?！?/p>
校對：廖勝超????
