證券時報網(wǎng)
臧曉松
2025-05-09 19:37
在調(diào)整數(shù)日后,，金價又強(qiáng)勢收復(fù)失地,。當(dāng)?shù)貢r間4月9日,、4月10日,，現(xiàn)貨黃金價格（倫敦金現(xiàn)）分別大漲3.59%,、3.35%,，創(chuàng)歷史新高,。截至4月11日收盤,，滬金主力合約報757.3元/克,，漲2.71%,，亦創(chuàng)新高。
金價的強(qiáng)勁走勢也帶動黃金股集體走高,。截至4月11日收盤,，四川黃金連拉兩個“漲停板”。值得注意的是,，截至4月14日收盤,，四川黃金股價仍小幅上漲0.49%,。
此前的4月10日晚間，四川黃金（SZ001337,，股價26.53元,，市值111.4億元）發(fā)布2024年年報。2024年,，公司營收同比小幅增長,，歸母凈利潤同比增長近兩成。
四川黃金從事金礦的采選及銷售,，主要產(chǎn)品為金精礦和合質(zhì)金,。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，2024年度,，公司收入幾乎全部來自金精礦，合質(zhì)金產(chǎn)銷量均為0,。而在2023年度,，四川黃金賣出合質(zhì)金超10萬克。
公司去年營收凈利雙增
作為一家長期專注于金礦資源開發(fā)及綜合利用的企業(yè),，四川黃金已成為國內(nèi)主要的金礦采選企業(yè)之一,，公司擁有的梭羅溝金礦采礦權(quán)、梭羅-挖金溝探礦權(quán)位于礦產(chǎn)資源豐富的甘孜-理塘構(gòu)造帶,。其中,，公司擁有的梭羅溝金礦是四川省內(nèi)最大的在產(chǎn)金礦山。
四川黃金披露的年報數(shù)據(jù)顯示,，2024年,，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.40億元，同比增長1.72%,；歸母凈利潤為2.48億元,，同比增長17.67%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.33億元,，同比增長8.69%,。
記者注意到，公司去年營收幾乎全部來自金精礦銷售,，金精礦營收6.39億元,，營收占比達(dá)99.86%；銷售金精礦26265.33噸,，同比減少12.28%,。據(jù)介紹，金精礦是金礦原生礦經(jīng)過破碎,、磨礦,、浮選等加工處理成的礦粉，用作冶煉黃金的主要原料,。
四川黃金相關(guān)人士向記者表示,，公司金精礦結(jié)算價格與金價走勢呈正相關(guān)。公司金精礦產(chǎn)品的市場需求旺盛,，客戶通常主動拜訪尋求合作,，公司對客戶資質(zhì)進(jìn)行審核，優(yōu)先選擇具備良好資金實力的國有企業(yè)或黃金上市公司下屬企業(yè)進(jìn)行合作,，且對所有客戶執(zhí)行統(tǒng)一的銷售政策,；公司產(chǎn)品結(jié)算價格以上海黃金交易所金價為基準(zhǔn)乘以折價系數(shù)確定，折價系數(shù)根據(jù)金精礦品位和金價不同而有差異,。
同時,，公司2024年度金精礦存貨量同比增多，銷售量有所下降,，且因銷售時點和銷售規(guī)模原因,，導(dǎo)致全年整體平均結(jié)算價（漲幅）不完全等于上海黃金交易所全年平均價（漲幅）。據(jù)四川黃金年報援引的相關(guān)數(shù)據(jù),，2024年,，上海黃金交易所Au9999黃金全年加權(quán)平均價格為548.49元/克，同比上漲22.14%,。
因此,，盡管去年銷量有所減少，公司金精礦收入仍有增加,，該業(yè)務(wù)毛利率為56.55%,，同比增加2.75個百分點。對此,，該人士表示,，毛利率只增加2.75個百分點，與成本增加有關(guān),，礦山目前處于露天轉(zhuǎn)地下開采的階段,，單位成本會提高，且公司在安全與環(huán)保方面投入也有增加,。
四川黃金在年報中表示,，未來將繼續(xù)加大勘查資金投入，在梭羅溝金礦采礦權(quán)范圍內(nèi),，循序漸進(jìn)開展儲量核實工作,，并繼續(xù)就礦找礦、探邊增儲,，進(jìn)一步提高資源儲量及控制程度,。
據(jù)四川黃金年報,，2024年，公司共計投入勘查資金5148.14萬元,，新增金金屬量3547千克,。截至2024年10月31日，公司梭羅溝金礦采礦許可證范圍內(nèi)經(jīng)評審備案的資源量中,，保有礦石資源量876萬噸,，保有金金屬量28130千克。此外,，梭羅溝金礦區(qū)挖金溝礦段保有金金屬量為1332千克,。
在產(chǎn)品銷售模式方面，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品直接銷售給黃金冶煉加工企業(yè)或該企業(yè)的黃金貿(mào)易企業(yè),。記者查閱相關(guān)企業(yè)年報發(fā)現(xiàn),，冶煉業(yè)務(wù)毛利率普遍偏低。以湖南黃金為例,，冶煉業(yè)務(wù)2024年毛利率僅為12.14%,。
因此，“賣礦”就能賺錢的四川黃金選擇專注于金礦采選,。上述人士也表示,，公司制定了“1337”戰(zhàn)略規(guī)劃，未來著力實施“資源強(qiáng)基,、產(chǎn)業(yè)延鏈,、資本賦能”三大戰(zhàn)略工程，但公司會根據(jù)實際情況,，做好可行性研究,，審慎研究業(yè)務(wù)延伸事宜。
合質(zhì)金產(chǎn)銷量再度“歸零”
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，除了金精礦,，公司另一主營產(chǎn)品合質(zhì)金去年產(chǎn)銷量均為0，沒有相關(guān)收入,，而2022年度也曾出現(xiàn)同樣情況,。反觀2021年、2023年,，均有合質(zhì)金產(chǎn)銷,，2023年生產(chǎn)量為154190.24 克 ，銷 售 量 為103658.37克,。
合質(zhì)金是金礦石經(jīng)礦山選冶或金精礦經(jīng)冶煉廠冶煉加工出來的產(chǎn)品,。據(jù)四川黃金招股書介紹，公司合質(zhì)金產(chǎn)銷量較小，主要因公司生產(chǎn)的合質(zhì)金為低品位氧化礦的資源利用,，該類低品位氧化礦是在開采原生礦的同時隨采而出,，通過逐步筑堆、集中噴淋,、解吸等流程生產(chǎn)出合質(zhì)金,。“該部分氧化礦品位較低,，開采單位成本較高，毛利率較低,?！?023年度，公司合質(zhì)金毛利率為18.33%,。
上述人士也表示,，公司近幾年生產(chǎn)的合質(zhì)金是因開采原生礦過程中隨采出的低品位氧化礦、混合礦等進(jìn)行堆存并利用而生產(chǎn)的,，當(dāng)堆存利用的氧化礦達(dá)到一定量后,，公司再對氧化礦進(jìn)行生產(chǎn)。因此,，合質(zhì)金生產(chǎn)不是公司近期主要收入來源,，且毛利率也較低。
此外,，公司在2023年度尚有合質(zhì)金庫存,，該庫存在2024年并未銷售。上述人士向記者表示,，對于截至2024年12月31日庫存的約50.53千克合質(zhì)金,，公司將根據(jù)資金需求、黃金價格走勢等情況擇機(jī)銷售,。
近期,，避險需求推動國際、國內(nèi)金價再度強(qiáng)勢上行,。而近期黃金的漲幅已經(jīng)讓機(jī)構(gòu)“驚呆了”,，紛紛大幅上調(diào)黃金的價格展望?；ㄆ煅芯款A(yù)計,，金價可能在年底前攀升至3500美元/盎司。
中信證券在最新發(fā)布的研報中給出預(yù)判,，近期黃金價格再創(chuàng)新高,，主要是海外市場衰退交易與關(guān)稅恐慌交易所致。綜合通脹,、增長,、關(guān)稅,、地緣等多個因素來看，當(dāng)前黃金行情難言結(jié)束,。
也有研究機(jī)構(gòu)稱,，金價的上漲趨勢已持續(xù)超過2年。當(dāng)資產(chǎn)價格變得昂貴時,，投資者買入需要格外小心,，金價繼續(xù)上漲的安全邊際正在下降。
