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在股權(quán)融資遇冷的背景下,，并購重組業(yè)務(wù)成為券商投行尋求收入新增量的主要路徑之一,。截至記者發(fā)稿時(shí)，從已披露年報(bào)的25家上市券商情況來看,，這一業(yè)務(wù)的格局可謂兩極分化,。

數(shù)據(jù)顯示，以財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入為口徑,，上述25家券商中有11家實(shí)現(xiàn)正增長,，增幅最高達(dá)53%；有14家則出現(xiàn)了下滑,，最高降幅達(dá)61%,。整體而言，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高,，前8家券商分走約八成“蛋糕”,。

財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入整體下滑

2024年，并購重組市場持續(xù)升溫,，全年首次公告重大資產(chǎn)重組的A股上市公司達(dá)112家,，同比增加9.80%，近一半都是在“并購六條”政策發(fā)布后予以公告,。

不過,，由于受國內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢的影響，以及并購交易本身相對復(fù)雜漫長,，實(shí)際落地的境內(nèi)和跨境并購交易仍然呈下降趨勢,。

對于投行來說,，開展并購重組業(yè)務(wù)的收入主要包含在財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)中。數(shù)據(jù)顯示,，上述25家上市券商的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入總額為33.51億元，較2023年僅下降2%,，但具體到各家券商,，分化則非常明顯——有14家券商的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入出現(xiàn)下滑，另外11家券商則實(shí)現(xiàn)正增長,。

具體來看,，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入出現(xiàn)下滑的14家券商中，除了國泰海通（僅計(jì)國泰君安）微降1%,、國元證券下滑6%,，其余券商的降幅均在10%以上。

在財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)正增長的券商中,，廣發(fā)證券以53%的增幅居首,，首創(chuàng)證券、東方證券,、中金公司,、浙商證券的同比增幅均在20%以上。此外,，南京證券,、國海證券的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入也實(shí)現(xiàn)了10%以上的增長。

由于財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入還包括其他咨詢服務(wù)的收入,，因此其收入金額和增長情況并不能完全反映券商開展并購重組業(yè)務(wù)的情況,。比如，首創(chuàng)證券發(fā)布的2024年年報(bào)顯示,，該公司的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入大增主要系在新三板推薦掛牌等方面取得了良好成績,。

前8家券商分走更多“蛋糕”

從絕對值來看，上述券商中僅有8家的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入邁過了1億元關(guān)口,，主要為大型券商,。

財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入居首的是中金公司，為9.16億元,，中信證券以近5.64億元次之,。而位居二者之后的券商，分別是華泰證券,、中信建投,、申萬宏源、國泰海通,、招商證券,、浙商證券,。

整體上看，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入榜單前8的券商,，凈收入總和占比約八成,，較上年進(jìn)一步增加。

與此同時(shí),，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示,，即使行業(yè)集中度已較高，但位于榜單前三的券商其實(shí)也存在著非常明顯的收入分層,。其中,，中金公司具有明顯領(lǐng)先優(yōu)勢，中信證券也和后者拉開了距離,。而華泰證券,、中信建投、申萬宏源,、國泰海通等4家券商的表現(xiàn)則不相上下,，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入均在2.2億～2.6億元之間。

值得一提的是,，多家頭部券商均在年報(bào)中以不同的統(tǒng)計(jì)口徑表示,，自家公司的并購重組業(yè)務(wù)位居行業(yè)第一或第二。如果結(jié)合年報(bào)中的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入的分項(xiàng)目指標(biāo)看,，并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入（含境內(nèi),、境外）前三依次是中金公司（4.18億元）、中信證券（2.72億元）,、華泰證券（0.48億元）,；如果從財(cái)務(wù)顧問參與并購事件的規(guī)模來看，以并購交易完成日為統(tǒng)計(jì)口徑,，前三則依次是中信證券,、中金公司、中信建投,。

并購重組活躍度有望持續(xù)提升

券商中國記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，因財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入增長，部分券商投行業(yè)績的下滑態(tài)勢也得到了緩解,。

比如中金公司,，該公司2024年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入的同比降幅，已從2023年的47.16%收窄至16%,。在頭部券商陣營中,，這一降幅是最小的，這跟財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)對投行業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度提高有一定關(guān)系,。數(shù)據(jù)顯示,，中金公司2024年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入占投行業(yè)務(wù)凈收入的比重為30%,，較2023年增長了10個(gè)百分點(diǎn)。申萬宏源,、國海證券,、中信證券亦是如此，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)對其投行業(yè)績的貢獻(xiàn)度都有所提升,。

展望未來,，多家機(jī)構(gòu)研判，并購重組市場的活躍度有望持續(xù)提升,，投行業(yè)務(wù)將迎來長期高質(zhì)量發(fā)展。

近日,，普華永道發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為,，得益于持續(xù)進(jìn)行的國企改革帶來的大規(guī)模交易、跨國公司采取優(yōu)化投資組合的措施,，以及中國資本對海外投資需求的增長,，尤其是對東南亞地區(qū)的投資以及大量私募股權(quán)項(xiàng)目擬退出的需求，預(yù)計(jì)2025年的并購交易量將在2024年的基礎(chǔ)上達(dá)到兩位數(shù)的增長,。

多家券商也在2024年年報(bào)中強(qiáng)調(diào),，將繼續(xù)深入把握并購重組的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。東興證券稱,，將服務(wù)科技型企業(yè)整合升級,，積極拓展新興產(chǎn)業(yè)并購業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加強(qiáng)與集團(tuán)和公司內(nèi)部相關(guān)部門及市場私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作,，充分挖掘上市公司客戶資源,，支持產(chǎn)業(yè)整合，賦能客戶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,。

排版：王璐璐

校對：廖勝超?????