證券時報網(wǎng)
2025-04-26 14:22
隨著一季報披露完畢，除了美股,、港股等QDII資金的“必爭之地”,，投向越南、印度等新興市場以及歐洲發(fā)達市場的QDII資金也逐季增長,，多只相關(guān)基金被買至溢價乃至限購即是例證,。
在全球性關(guān)稅爭端的背景下，各大市場的前景均平添了一份不確定性,，已有相關(guān)產(chǎn)品在數(shù)天內(nèi)跌幅近20%,，因此在一季報中這些“小眾”的QDII基金行情以及展望備受關(guān)注。
越南市場波動加大
作為國內(nèi)唯一布局越南市場的基金,，天弘越南基金一季度業(yè)績降幅為2.56%,，份額比去年四季度降約2億份，截至一季度末整體規(guī)模約44.06億元,。
數(shù)據(jù)顯示,，2025年開年首季度，越南國內(nèi)延續(xù)了較強的經(jīng)濟活力,?；鸾?jīng)理胡超表示：“我們注意到，越南國內(nèi)對于新一屆政府支持經(jīng)濟增長的信心持續(xù)加強,，這或許是今年,，乃至往后幾年最重要的預期差?！?/p>
具體而言,，胡超認為，越南上一屆政府的執(zhí)政風格整體偏保守,，反映在經(jīng)濟發(fā)展方面主要是項目審批持續(xù)推遲、政府開支落后于預期,、私營部門活力受到顯著抑制等,。自蘇林執(zhí)政以來，這屆政府自上而下的改革推進進度非常迅速。根據(jù)胡超的觀察,，截至目前,，越南國內(nèi)的部委合并已經(jīng)接近尾聲、地方兩級政府重組也預計于8月底前收官,，各項法律制度建設(shè)日趨完善,，各重大項目的審批權(quán)限下放、審批進度加快等,，均驗證了此屆政府高效的行政作風,。
在行業(yè)配置上，該基金保持了銀行,、券商板塊的超配,，胡超解讀稱，超配券商板塊在首季度給該基金帶來一些超額收益,，主要系越南被納入新興市場的預期再度強化,。“我們預計在2025年該事件有望取得實質(zhì)性進展,。我們在越南的行業(yè)配置和選股策略沒有發(fā)生變化,，一是選擇適應當前越南經(jīng)濟發(fā)展階段的行業(yè)；二是選擇行業(yè)內(nèi)的龍頭公司,，或者具備成為龍頭潛力的個股,。”
越南股市近年來吸引了全球布局者的目光,，但小眾市場的波動性亦不可小覷,，在4月初的關(guān)稅風波中，天弘越南市場4個交易日內(nèi)回撤超過19%,，截至4月24日,，二季度內(nèi)下跌約9.4%。
印度市場延續(xù)弱勢
印度市場在一季度整體表現(xiàn)偏弱,，因面臨估值下修,，疊加盧布貶值壓力和外資流出，印度市場延續(xù)了自2024年10月后的回調(diào)趨勢,，表現(xiàn)落后于新興市場指數(shù)和亞太市場指數(shù),，宏利印度QDII基金一季度內(nèi)跌幅約4.43%，份額合計增約3000萬份,。
宏利印度QDII基金的基金經(jīng)理師婧認為,，印度市場一季度表現(xiàn)較弱有兩方面原因，一是海外宏觀特別是特朗普政府的關(guān)稅對于全球風險偏好的影響,；二是印度2024—2025財年三季報（也是2024自然年四季度）的業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)二季報以來較弱的趨勢,，表現(xiàn)為低于預期的上市公司業(yè)績的比例高于歷史的平均值,，高利率抑制了居民和企業(yè)信貸支出，地方選舉使得投資在當期也呈現(xiàn)較弱表現(xiàn),，導致整體公司業(yè)績沒有大幅的好轉(zhuǎn),。
資金流動方面，一季度外資對印度市場呈現(xiàn)較大凈流出狀態(tài),，凈流出額達到137億美元,，2024年外資凈流出僅8億美元，2023年外資凈流入印度214億美元,。估值方面,，市場的大幅回調(diào)也使得前期市場擔憂的高估值有所緩解，印度估值由市場溢價,，轉(zhuǎn)為相比自身2年期和10年期的折價,。貨幣政策方面，印度也在2月的貨幣政策會議上迎來5年來的第一次降息,，基礎(chǔ)利率從6.5%下調(diào)至6.25%,，印度儲備銀行貨幣政策委員會會議預計經(jīng)濟活動將改善，農(nóng)業(yè)部門保持樂觀,，制造業(yè)預計將逐步改善,。
歐洲發(fā)達市場仍有折價
此外，還有部分投向發(fā)達市場的QDII產(chǎn)品亦受關(guān)注,。
截至一季度末,，共有20.85億元的資金投向日本市場，如摩根日本精選重倉了日本市場,，博時大中華人民幣,、天弘全球高端制造也均有布局。
報告期內(nèi)東證指數(shù)下跌,，影響股價的因素包括美國對半導體出口采取更嚴格限制,，中國的人工智能公司DeepSeek開發(fā)并免費開源的低成本R1模型，引起對人工智能未來開發(fā)的重大投資的反思,。有關(guān)美國加征關(guān)稅的報道,，引發(fā)了對全球經(jīng)濟影響的擔憂。此外,，日本股市還受到長期利率上升的拖累,，市場猜測日本央行或?qū)⑦M一步加息，以及日元兌美元走強,。
展望后市,，摩根基金張軍表示，短期內(nèi),，日本股市或?qū)⒂兴袎?，但基于對美國?jīng)濟持續(xù)擴張的預期,，隨后日股有望獲得支撐，跟隨美股重拾漲勢,。
此外，張軍認為,，日本企業(yè)的業(yè)績向上修正占據(jù)主導,，同時日本經(jīng)濟超預期指數(shù)也保持在正值區(qū)間。估值方面,，當前東證指數(shù)動態(tài)P/E在14 倍左右,，也將為日本股市提供支撐。
“投資結(jié)構(gòu)上,，我們認為,，投資日本股市，選股非常關(guān)鍵,。短期看,，經(jīng)濟復蘇或?qū)⒂欣谀切┚劢箖?nèi)需或旅游的公司；而那些具備強勁技術(shù)和創(chuàng)新資本的企業(yè),，則可能會有更長期的增長潛力,。”張軍表示,。
歐洲方面,，截至一季度末，共有超過25億元,、16億元和6.1億元的QDII資金分別投向德國,、法國和英國，雖然合計資金約有50億元,，但依舊較為“小眾”,。
張軍解讀歐洲市場機遇時認為，歐洲股市相對美股存在顯著估值折價,，但當前市場質(zhì)量已與美股相當,，且預期實現(xiàn)中高個位數(shù)盈利增長。歐洲企業(yè)高管正以前所未有的力度回購股票,，盡管短期內(nèi)估值重估未必發(fā)生,，但歐洲經(jīng)濟蘊含更大超預期空間。
“對于歐洲長期投資主題,，技術(shù)應用,、醫(yī)療創(chuàng)新、新興市場消費及氣候變化仍是核心長期趨勢,。2025年人工智能及其潛在應用將成為投資焦點,。隨著2025年—2026年經(jīng)濟增速預期提升,，通脹下行趨勢有望延續(xù)，為歐洲央行漸進式調(diào)整利率減輕壓力,?！睆堒娊庾x表示。
責編：戰(zhàn)術(shù)恒排版：劉珺宇
校對：楊舒欣
