界面新聞
張熹瓏
2025-04-30 14:09
2024年金融股（包括銀行、券商,、保險）的分紅總額均創(chuàng)下三年新高,，甚至上市券商也涌現(xiàn)了股息率達到4%的個股。
銀行股一直被市場視為紅利股的代表,，國有大行30%的利潤用于分紅,，適合長期配置；而券商股則被稱為“牛市旗手”,，分紅比例雖然不低,，但業(yè)績周期波動大，適合彈性投資。
值得思考的是,，當分紅力度持續(xù)加大,，股息率可以比拼銀行股的時候，券商股的投資邏輯是否會發(fā)生變化,？
據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，上市券商2024年累計分紅536億,，同比增長28%,；年度現(xiàn)金分紅占歸母凈利潤的比例達到了34.38%，同比提高了3.82個百分點,。按4月28日最新收盤價計算,，股息率達到3%以上的券商股包括東吳證券、華泰證券,、國信證券,、廣發(fā)證券。
金融股分紅創(chuàng)三年新高
近日,，年報披露進入尾聲,，現(xiàn)金分紅作為上市公司重視股東回報的表現(xiàn)之一，備受市場關注,。券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，今年除了銀行股以外，保險股,、券商股等金融股也紛紛拿出大手筆分紅,，不論是年度現(xiàn)金分紅總額，還是年度分紅占歸母凈利潤（簡稱“現(xiàn)金分紅比例”）的比例都創(chuàng)下近三年新高,。
從現(xiàn)金分紅總額來看,，銀行股年度分紅總額最大。其中,，6家國有大行2024年累計分紅4206億元,，同比增長2%，現(xiàn)金分紅比例穩(wěn)定在30%左右,，股息率常年超過4%,。股份制銀行現(xiàn)金分紅比例略低一點，只有招商銀行超過30%,，但股息率也大多超過4%,。
6家上市保險公司，2024年累計分紅908億元,，同比增長了20%,，也創(chuàng)下三年新高；不過現(xiàn)金分紅比例算術平均為25%，中位數(shù)為23%,，近三年逐年下降,。原因是在新金融工具會計準則下，凈利潤波動加大,，難以反映壽險公司長期負債經(jīng)營的真正價值,，分紅率的不確定性提升。
其中,，多家上市險企打破了分紅比例不低于30%的慣例,，2024年仍維持30%分紅比例的上市險企只有中國平安和新華保險，按最新收盤價計算,，中國平安股息率達到4.98%,，新華保險股息率達到5.2%，超過了國有大行,。
從現(xiàn)金分紅總額的增幅來看,，已披露年報的上市券商2024年累計分紅536億元，同比增長28%,，是上述三類金融機構中增幅最大的?，F(xiàn)金分紅比例超過30%，算術平均達到39%,，中位數(shù)為33.28%,。
其中，2024年現(xiàn)金分紅比例超過50%的就有7家上市券商,，包括東吳證券,、興業(yè)證券、紅塔證券,、西南證券,、山西證券、國聯(lián)民生,、國海證券,。按最新收盤價計算，東吳證券的股息率達到了4%,，已經(jīng)可以媲美銀行股的股息率,。
券商股的投資邏輯變了嗎？
據(jù)券商中國記者統(tǒng)計,，目前已披露年報的上市券商2022—2024年累計現(xiàn)金分紅總額分別為：433億元,、417億元、536億元,，而這三年累計歸母凈利潤分別為1278億元,、1365億元,、1559億元，可見現(xiàn)金分紅比例也是逐年提高的,。
不過,，券商股的現(xiàn)金分紅比例個股之間差異較大，不像國有大行和股份制銀行那么穩(wěn)定,。有的上市券商分紅比例甚至超過100%,，有的上市券商則干脆不分紅。
近三年,，上市券商出現(xiàn)了3家年度現(xiàn)金分紅比例超過100%的案例,，不過是發(fā)生在2022年，分別是興業(yè)證券,、東北證券和紅塔證券。2022年興業(yè)證券實行了中期和年末2次分紅,，年度累計現(xiàn)金分紅總額達到26.77億元,，分紅比例達到101%；東北證券分紅2.34億元,，分紅比例也超過101%,；紅塔證券分紅2.36億元，分紅比例達到驚人的612.17%,。
2023年紅塔證券的現(xiàn)金分紅比例90.63%,，仍然是上市券商中最高的。興業(yè)證券的最新分紅比例為51.88%,，超過了2023年的44%,，但未達到2022年的高峰。
從股息率的角度來看,，按4月28日最新收盤價計算,，股息率達到3%以上的上市券商包括東吳證券、華泰證券,、國信證券,、廣發(fā)證券。
現(xiàn)在看來,，近三年上市券商的分紅力度持續(xù)加大,，股息率可以比拼銀行股的時候，券商股的投資邏輯是否會發(fā)生變化,？
也許假以時日,，上市券商可以更好地平滑業(yè)績波動，提供穩(wěn)定的分紅預期,，也會成為長期資金配置的重要選擇,，個別頭部券商在這方面已經(jīng)做出嘗試,。比如2022年—2024年，中信證券每年累計分紅總額都超過了70億元,，分紅比例穩(wěn)定在34%—35%,，股息率約2%左右。
一季度末金融股倉位仍屬低配
4月28日,，工商銀行,、建設銀行的股價又創(chuàng)歷史新高。近兩年來,，分紅穩(wěn)定,、股息率超過國債收益率的銀行股，一直被視為紅利資產(chǎn)的代表而受到追捧,。不過從一季度基金持倉的情況看,，銀行和非銀金融仍然處于低配。
據(jù)方正證券燕翔團隊研究,，截至2025年一季末,，偏股型基金持有銀行股的市值約505.7億元，占比約3%,，相比2024年末減少了0.4個百分點,；持有非銀金融（包括保險和券商）的市值約147億元，占比約0.9%,，相比2024年末減少了0.2個百分點,。
從基金持股行業(yè)市值占比，相對行業(yè)市值占全A市值的比例來看,，銀行,、非銀金融、公用事業(yè)是低配最多的三個行業(yè),，其中銀行低配了6.5%,，非銀金融低配了4.8%。
盡管分紅是資金配置金融股的重要考量,，但畢竟業(yè)績受到房地產(chǎn)及經(jīng)濟周期的影響波動性較大,。自去年9月24日以來，增量政策持續(xù)推出,，市場風險偏好有所提升,，金融股配置比例后續(xù)仍有可能進一步提升。
排版：羅曉霞
校對：王朝全
