券商中國
許盈
2025-05-04 07:47
2024年,，鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績分化,，34家上市鋼企的年報顯示,，六成鋼企盈利,，四成鋼企虧損。從凈利潤來看,，21家上市鋼企實現(xiàn)盈利,，寶鋼股份凈利潤73.62億元排名第一，中信特鋼凈利潤51.26億元排名第二,，南鋼股份凈利潤22.61億元排名第三,。
鋼企業(yè)績分化
上市鋼企業(yè)績分化從側(cè)面說明中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,。鋼鐵行業(yè)供強(qiáng)需弱，需求總量下降較快,，傳統(tǒng)地產(chǎn)基建用鋼需求下降,。2024年全國累計生產(chǎn)粗鋼10.05億噸，同比下降1.7%,；粗鋼表觀消費量為8.92億噸,，同比下降5.4%。
期貨日報記者從上市鋼企的年報中發(fā)現(xiàn),，盈利的鋼企多為具備管理優(yōu)勢,、在品種研發(fā)和資源保障方面布局早的企業(yè)。虧損的鋼企,，多為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一,、成本管控欠佳、自身資源優(yōu)勢不明顯或債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的企業(yè),。鋼鐵行業(yè)發(fā)展已從單純追求規(guī)模優(yōu)勢的粗放發(fā)展模式逐步轉(zhuǎn)向追求先進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的精細(xì)化管理模式。
從上市鋼企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,，六成盈利鋼企不斷提升優(yōu)鋼,、特鋼、中厚板等產(chǎn)品的附加值和特殊性能鋼材的產(chǎn)量占比,，下游主要面向新能源,、船舶、汽車等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè),。例如,，南鋼股份的中厚板產(chǎn)量占其年度總產(chǎn)量的54%，多用于船舶和海洋工程領(lǐng)域,，該產(chǎn)品毛利率達(dá)17.88%,，遠(yuǎn)高于特鋼長材的7.80%和建筑螺紋的2.32%。反觀虧損鋼企,，雖然部分企業(yè)已經(jīng)開始積極探索轉(zhuǎn)型升級,，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以普材為主，這類產(chǎn)品的價格受行情波動影響較大,，在2024年鋼材價格中樞大幅下移的背景下,，企業(yè)利潤難以得到保障。
此外,，2024年中國鋼材出口量達(dá)1.1億噸,，同比增加22.7%，部分盈利鋼企順勢發(fā)展外貿(mào)業(yè)務(wù),，帶來了更為豐厚的利潤空間,。例如中信特鋼出口產(chǎn)品的毛利率達(dá)19.06%,，較國內(nèi)產(chǎn)品高出7.12個百分點。
上市鋼企風(fēng)險意識增強(qiáng),，期貨及衍生品可助力企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營
在虧損的鋼企中,，凌鋼股份、山東鋼鐵,、馬鋼股份和鞍鋼股份開展了期貨及衍生品套期保值業(yè)務(wù),，這四家企業(yè)通過套期保值減少了盈利率下降幅度，平均盈利率下降6.12%,，而六家虧損企業(yè)平均盈利率下降7.67%,，套保企業(yè)表現(xiàn)好于非套保企業(yè)。
“2024年,，鋼廠經(jīng)營壓力較大,，面對復(fù)雜的內(nèi)外部形勢，企業(yè)風(fēng)險管理意識明顯增強(qiáng),，一批上市鋼企在多年的實踐探索中建立了系統(tǒng)化,、體系化的風(fēng)險管理模式，對近年的業(yè)績提振起到了重要作用,?！苯K富實數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政說。
蔡擁政進(jìn)一步解釋稱,，自2021年至今,，受經(jīng)濟(jì)周期影響，鋼材和原料價格重心呈現(xiàn)周期下行的態(tài)勢,，部分上市鋼企不斷通過遠(yuǎn)期鎖價訂單和庫存保值管理,，鎖定了鋼材價格和利潤。后期既回避了鋼材價格下行風(fēng)險,，同時原料價格重心不斷下移,，訂單利潤逐步增加，長周期看戰(zhàn)略意義重大,。隨著企業(yè)鎖價訂單銷售占比持續(xù)提高,，對公司的經(jīng)營業(yè)績已產(chǎn)生較為明顯的影響。鎖單期間,，企業(yè)依據(jù)基差,、絕對價格及預(yù)期供需平衡狀況，做好衍生品套期保值風(fēng)險管理,，有效提高了訂單的綜合效益,。
在多變的市場環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)客戶已經(jīng)成為期貨市場交易的“天然需求方”,，整個期貨行業(yè)都在不斷提升自身的服務(wù)水平,，護(hù)航實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。
“我們期貨公司在服務(wù)客戶的過程中，根據(jù)產(chǎn)業(yè)客戶的實際情況進(jìn)行一對一服務(wù),，不同企業(yè)使用期貨及衍生品的方法有較大差異,。深度參與期貨及衍生品市場的鋼企，通常會結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)銷售計劃及對行情的判斷,，利用產(chǎn)業(yè)內(nèi)對利潤和供需邊際變化更敏感的優(yōu)勢,，制訂完整的套期保值計劃。還有部分鋼企對期貨及衍生品還處于了解和嘗試階段,，目前主要的風(fēng)險對沖手段仍然是傳統(tǒng)的庫存管理,。”新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)說,，在鋼價下行的過程中,，鋼企同時面臨跌價和現(xiàn)貨流動性不足的問題，若鋼企使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤,，可以有效緩解鋼材庫存銷售壓力,，增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢。
銀河期貨大宗商品研究所黑色研究員戚純怡告訴記者,，目前大部分國內(nèi)鋼鐵行業(yè)上市公司能成熟地利用期貨及衍生品,，已發(fā)展到利用場內(nèi)、場外期權(quán)工具對沖價格波動風(fēng)險,。然而，近年來各大企業(yè)兼并重組的速度加快,，部分鋼企被集團(tuán)收購后暫時失去了套期保值的權(quán)限,，鋼企套期保值總量下降。但民營鋼企的套期保值意愿增強(qiáng),。過去民營鋼企由于相關(guān)知識及人才儲備不足,，疊加行業(yè)整體利潤率偏高，導(dǎo)致對套期保值缺乏興趣,。隨著近年鋼價持續(xù)下跌,，民營鋼企也明白了套期保值的必要性，開始積極接觸期貨公司,，希望獲取更多的套期保值知識及操作模式,，并希望期貨公司根據(jù)企業(yè)自身情況給出套期保值的專業(yè)方案。
今年一季度近八成上市鋼企盈利
截至4月底,，有21家上市鋼企公布2025年一季度業(yè)績,，近八成的上市鋼企盈利。從凈利潤來看,，寶鋼股份凈利潤24.34億元排名第一,，中信特鋼凈利潤13.84億元排名第二,，南鋼股份凈利潤5.78億元排名第三。
從需求角度來看,，今年一季度在“搶出口”刺激下,，鋼材出口量達(dá)2743萬噸，同比增加6.3%,。國內(nèi)鋼材需求表現(xiàn)尚可,，新增專項債加速發(fā)行、“兩重”“兩新”等政策持續(xù)發(fā)力,，需求回暖對鋼材價格有一定的支撐作用,。
從原料價格來看，今年一季度鐵礦石價格下跌3.60%,、焦煤下跌12.81%,、焦炭下跌11.75%，跌幅大于螺紋鋼（下跌3.09%）和熱卷（下跌1.61%）,，爐料供應(yīng)增速快于需求,，特別是煤炭在保供政策下產(chǎn)量同比增加4.2%，供應(yīng)寬松使得原料價格跌幅較大,，鋼企利潤有所改善,。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1—3月,，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入18286.4億元,，同比下降6.9%；營業(yè)成本17510.7億元,，同比下降8.7%,，整體看，鋼廠一季度生產(chǎn)成本下降幅度大于營收下降幅度,。
李強(qiáng)認(rèn)為,，由于今年一季度鋼鐵行業(yè)整體處于“強(qiáng)現(xiàn)實、弱預(yù)期”格局,，鋼企基于對未來需求下滑的謹(jǐn)慎預(yù)期,，更加愿意使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤。
展望未來,，李強(qiáng)認(rèn)為,，面對國內(nèi)下游鋼材需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變和日益嚴(yán)峻的國際貿(mào)易格局，中國鋼鐵企業(yè)一方面需要有針對性地升級工藝,、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，在存量市場中尋找增量行業(yè)，從而提高自身競爭力,；另一方面,，鋼企中長期仍然需要加強(qiáng)自律控產(chǎn),，根據(jù)市場需求和銷售情況合理安排生產(chǎn)計劃，確保供需動態(tài)平衡,，在行業(yè)處于盈利階段時,，具備前瞻性和風(fēng)險意識，通過合理運用期貨及衍生品科學(xué)鎖定利潤,，保證收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性,。
“行業(yè)減量發(fā)展是大趨勢，鋼企需要扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的增產(chǎn)增效思維,，樹立減量發(fā)展思維,。關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、綠色低碳發(fā)展,、品牌提升和智能化發(fā)展等工作,。加快開拓新市場，深耕行業(yè)下游市場,。例如在下游新能源,、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人,、國產(chǎn)大飛機(jī)等一些前瞻性的行業(yè)加大投入,。”蔡擁政說,。
蔡擁政認(rèn)為,，鋼企未來需要重視期貨及衍生品的應(yīng)用，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈“強(qiáng)鏈”建設(shè),，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游謀篇布局,，到資源富集、政局穩(wěn)定地區(qū)開展海外業(yè)務(wù),，提升自身供應(yīng)鏈控制能力，在國際及國內(nèi)上游礦產(chǎn)資源領(lǐng)域?qū)ふ倚碌牡统杀竟?yīng)通道,。完善優(yōu)化傳統(tǒng)的資源采購和產(chǎn)品銷售定價模式,，同時應(yīng)用衍生工具抵御市場波動風(fēng)險，強(qiáng)化企業(yè)競爭力,。
