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突然徹底爆發(fā),！

5月2日，離岸人民幣兌美元暴漲近1%,。今天開盤,，再度飆升。兩個(gè)交易日最大漲幅接近900點(diǎn),。與此同時(shí),，A50表現(xiàn)亦非常突出，最近兩個(gè)交易日上漲一度超過1.5%,。那么,，究竟有何利好驅(qū)動(dòng),？

分析人士認(rèn)為，主要有四大原因：一是五一出行數(shù)據(jù)刷新歷史新高,，可能注入更多經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能,；二是五一期間中美經(jīng)貿(mào)磋商釋放出積極信號(hào)；三是避險(xiǎn)資金可能正在增配人民幣資產(chǎn),；四是在美元指數(shù)趨勢(shì)性殺跌的背景之下,，結(jié)匯盤可能正在逐步釋放。

人民幣大漲

5月2日,，美元兌離岸人民幣曾達(dá)到了7.2790,，但當(dāng)天就出現(xiàn)了將近1%的大跌。今天開盤,，人民幣繼續(xù)升值,，最多時(shí)曾達(dá)到了7.1893。兩天升值將近900點(diǎn),，并一舉收復(fù)了4月2日美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”開啟以來的失地,。

最近幾個(gè)交易日，A股雖然沒有開盤,，但A50表現(xiàn)強(qiáng)勁,，上一交易日，A50大漲近1%,，今天亦一度大漲超0.7%,。而且這一大漲發(fā)生在美股期指跌幅擴(kuò)大的背景之下。今早,，納指期貨跌超1%,，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.8%，道指期貨跌約0.7%,。

長(zhǎng)假期間,，中美經(jīng)貿(mào)傳來的積極信號(hào)可能是人民幣資產(chǎn)上漲的直接原因。商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話磋商情況答記者問指出,，中方注意到美方高層多次表態(tài),，表示愿與中方就關(guān)稅問題進(jìn)行談判。同時(shí),，美方近期通過相關(guān)方面多次主動(dòng)向中方傳遞信息,，希望與中方談起來。對(duì)此,，中方正在進(jìn)行評(píng)估,。

另外，五一假期的出行數(shù)據(jù)可能也是一大助力,。國(guó)鐵集團(tuán)客運(yùn)部負(fù)責(zé)人介紹,，“五一”假期,，鐵路探親、旅游等出行需求旺盛,，客流呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，4月30日至5月2日，全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量連續(xù)3天同比增長(zhǎng)超10%,，特別是5月1日突破2300萬大關(guān),，達(dá)到2311.9萬人次，刷新了歷史最高紀(jì)錄,。

避險(xiǎn)和結(jié)匯

來自上海清算所的數(shù)據(jù)顯示,，在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇、避險(xiǎn)情緒升溫的背景下,，外資加碼人民幣債券步伐持續(xù)加快,。數(shù)據(jù)顯示，4月1日至18日外資凈買入人民幣債券規(guī)模顯著提升,，達(dá)332億美元,。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、政策環(huán)境可預(yù)期,、匯率保持平穩(wěn),，以及自身低波動(dòng)、高確定性的特征,，使人民幣債券成為全球投資者優(yōu)化資產(chǎn)配置,、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的重要選擇。

東吳證券表示,，2025年以來,，避險(xiǎn)或是4月份以來外資加大人民幣債券買入的主要原因，4月份由于關(guān)稅政策不確定性升溫,，對(duì)美元資產(chǎn)從去年四季度的“關(guān)稅溢價(jià)”交易突變?yōu)椤瓣P(guān)稅折價(jià)”交易,，并頻繁引發(fā)美元資產(chǎn)的“股債匯三殺”，資金回補(bǔ)更穩(wěn)定,、確定性更高的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”,，人民幣債券或重現(xiàn)2020年新冠疫情全球肆虐時(shí)期的“避風(fēng)港”作用,。在外資增配中債的推動(dòng)下,，一季度證券投資累計(jì)順差42.73億美元，3月份單月順差達(dá)到17.93億美元,。

另一方面,，自2025年特朗普第二任期正式開始后，其極端關(guān)稅主張和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的公開干涉,，陸續(xù)造成對(duì)全球貿(mào)易規(guī)則體系的巨大沖擊和對(duì)美元世界貨幣地位的顯著削弱性影響,，美元指數(shù)自3月至今罕見出現(xiàn)兩輪與實(shí)際利率方向相反的大幅貶值,。隨著美元?dú)⒌Y(jié)匯需求可能也是推動(dòng)人民幣上漲的主因,。

東吳證券認(rèn)為,，從國(guó)際收支角度看，一季度美元指數(shù)下跌和“搶出口”一度推動(dòng)結(jié)匯需求釋放,。企業(yè)和居民繼續(xù)呈現(xiàn)“囤匯需求較高,、購(gòu)匯傾向回落”的特征，“囤匯盤”仍是今年人民幣匯率波動(dòng)的資金主線,。在2025年已知的關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)尚未完全落地的情形下,，待結(jié)匯盤規(guī)模或延續(xù)擴(kuò)張,，形成“搶出口推升結(jié)匯量+貶值擔(dān)憂推升待結(jié)匯盤”的資金組合,，如果外部環(huán)境向著持續(xù)利多非美貨幣的圖景演化，美元指數(shù)確認(rèn)持續(xù)處于“弱美元”狀態(tài),，待結(jié)匯盤或逐步釋放,。

華金證券此前的研報(bào)認(rèn)為，因外部沖擊影響較大,、特朗普政府可能擴(kuò)張財(cái)政導(dǎo)致美元指數(shù)回升的共同影響,，人民幣匯率所面臨的中期不確定性仍然不容忽視，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定仍然是央行當(dāng)前的首要任務(wù),。

責(zé)編：楊喻程???????????

排版：劉珺宇???????

校對(duì)：蘇煥文??????