數(shù)據(jù)寶
陳見南
2025-05-08 13:05
公募基金迎來重大行業(yè)變革,。
5月7日,，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》）正式發(fā)布，《方案》通過25條舉措直擊行業(yè)痛點,，通過優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費模式,、強化基金公司與投資者的利益綁定、提升行業(yè)服務投資者的能力,、提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性等重點內(nèi)容,，著力督促基金公司、基金銷售機構(gòu)等行業(yè)機構(gòu)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變,，形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點”。
券商中國記者采訪多家基金公司,，對《方案》的行業(yè)意義進行第一時間解讀,。受訪基金公司表示，《方案》的出臺為公募基金改革提供了明確的行動指引,，未來,，基金公司與投資者利益更加緊密綁定，投資者回報,、基金公司報酬和投研人員激勵將更為統(tǒng)一,，公募基金行業(yè)將更加突出投資人利益導向，以更合理的收費機制與更多的創(chuàng)新產(chǎn)品為投資者帶來更好的投資體驗,，切實提升投資者的“獲得感”和“安全感”。
扭轉(zhuǎn)“旱澇保收”,，大力推行浮動管理費基金
《方案》的首要重點,，是突出強化與投資者的利益綁定。重點是改革基金的運營模式,，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制,，優(yōu)化主動權(quán)益基金收費的模式，通過浮動管理費的收取機制來扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象,。
例如,，《方案》特別提到，要建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制,，對新設立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式,，對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費率水平,。如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準的,，適用基準檔費率；明顯低于同期業(yè)績比較基準的,，適用低檔費率,；顯著超越同期業(yè)績比較基準的,，適用升檔費率。
券商中國記者從業(yè)內(nèi)獲悉,，近期,，多家基金公司將會上報首批費率創(chuàng)新型基金。該類基金將按照每個投資者,、每筆基金份額的持有時間,、持有期間的年化收益率來分檔收取管理費。其中,，基金份額持有時間少于365天,，基金管理人僅能獲取基礎管理費，基金份額持有時間大于等于365天,，管理費收取與持有人持有期間的年化收益率掛鉤,。
證監(jiān)會表示，在未來一年內(nèi),，引導管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機構(gòu)發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%,；試行一年后，及時開展評估,，并予以優(yōu)化完善,，逐步全面推開。
國泰基金表示,，與此前浮動費率產(chǎn)品相比,，本次收費模式更加強化業(yè)績比較基準的“錨定作用”，將管理人與投資者利益深度綁定,。對于基金公司而言,，浮動管理費模式打破了傳統(tǒng)的收費定式，要求基金公司將投研能力作為核心競爭力,，通過創(chuàng)造更優(yōu)異的業(yè)績來獲取更高回報,。對于投資者來說，浮動管理費模式引導投資者樹立長期投資理念,，不再單純追求短期收益,，而是更加關(guān)注基金的長期業(yè)績穩(wěn)定性與投資策略的可持續(xù)性。
此外,，《方案》還提出要強化業(yè)績比較基準的約束作用,，制定公募基金業(yè)績比較基準監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準的設定,、修改,、披露、持續(xù)評估及糾偏機制,，對基金公司選用業(yè)績比較基準的行為實施嚴格監(jiān)管,，切實發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位,、明晰投資策略、表征投資風格,、衡量產(chǎn)品業(yè)績,、約束投資行為的作用。
博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示,，為基金設立清晰業(yè)績比較基準,，避免風格漂移，可讓投資者更準確評估基金表現(xiàn),。在中長期,，市場投資風格有望更加穩(wěn)健，有利于增強投資者對公募基金的信心,，吸引更多長期資金流入股市,，為股票市場提供穩(wěn)定資金支持，促進市場健康發(fā)展,。
完善評價機制,，建立以投資收益為核心的考核體系
其次，《方案》還著重突出了對基金投資行為的穩(wěn)定性的要求,，完善行業(yè)考核評價制度,，從績效考核、分類評價,、薪酬管理等多個維度全面強化長周期考核與激勵約束機制,。
比如，《方案》提出改革基金公司績效考核機制,，要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系,，適當降低規(guī)模排名、收入利潤等經(jīng)營性指標的考核權(quán)重,。對基金公司股東和董事會對公司高管的考核，基金投資收益指標權(quán)重不低于50%,；對基金經(jīng)理的考核,，基金產(chǎn)品業(yè)績指標權(quán)重不低于80%；對基金投資收益全面實施長周期考核機制,，其中三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80%,。
招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛認為，《方案》明確提出以三年以上的長期收益為核心,，對基金公司高管和基金經(jīng)理實施“長周期”激勵約束,，杜絕短期行為誘導的業(yè)績波動。這一機制不僅提高了基金產(chǎn)品的穩(wěn)定性,，也有助于引導長期資金合理入市,，服務資本市場和實體經(jīng)濟的良性循環(huán),。
此外，《方案》還督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制,，強化基金公司,、高管與基金經(jīng)理的強制跟投比例與鎖定期要求。對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過10個百分點的基金經(jīng)理,，要求其績效薪酬應當明顯下降,；對三年以上產(chǎn)品業(yè)績顯著超過業(yè)績比較基準的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績效薪酬,。
近年來,，根據(jù)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的導向及要求，各大基金公司不斷探索優(yōu)化投研團隊的考核與激勵體系,。海富通基金表示,，公司已將投研人員的考核周期調(diào)整為以3～5年為主的長周期考核體系，且建立起了激勵遞延及跟投機制,，確保激勵體系的科學合理,，既體現(xiàn)激勵，也體現(xiàn)約束,。后續(xù)公司將根據(jù)行動方案及后續(xù)細則的具體要求,，繼續(xù)深化改革，完善長周期考核體系,，優(yōu)化激勵機制,，確保投研團隊能夠更好地服務于投資者利益。
提升市場活力,，壯大權(quán)益基金創(chuàng)新發(fā)展
權(quán)益類基金的發(fā)展壯大能為A股平穩(wěn)發(fā)揮壓艙石作用,，為此，《方案》明確提出,，要加強監(jiān)管引導與制度供給,，推動權(quán)益類基金產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，優(yōu)化權(quán)益類基金注冊安排,，且提出要在基金公司監(jiān)管分類評價中顯著提升權(quán)益類基金相關(guān)指標權(quán)重,，突出權(quán)益類基金發(fā)展導向，依法強化分類評價結(jié)果運用,。
比如,，《方案》提出，要積極支持主動管理權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展,，研究推出更多與基金業(yè)績掛鉤,、投資者回報綁定、鼓勵長期持有的浮動費率基金產(chǎn)品,；大力發(fā)展各類場內(nèi)外指數(shù)基金,，持續(xù)豐富符合國家戰(zhàn)略和發(fā)展導向的主題投資股票指數(shù)基金,；研究創(chuàng)設專門參與互換便利操作的場外寬基指數(shù)基金試點產(chǎn)品。
李湛指出,，《方案》大力支持權(quán)益類基金擴容與創(chuàng)新,，通過設立快速注冊機制、鼓勵指數(shù)化和主題化投資,、推動基金參與互換便利操作等方式,，為權(quán)益投資賦能，進一步夯實其在服務國家戰(zhàn)略和居民資產(chǎn)配置中的作用,。
此外,，《方案》還表示將優(yōu)化權(quán)益類基金注冊安排。具體來看,，實施股票交易型開放式指數(shù)基金（英文簡稱ETF）快速注冊機制,，原則上自受理之日起5個工作日內(nèi)完成注冊。對主動管理權(quán)益類基金和場外成熟寬基股票指數(shù)基金,，原則上自受理之日起10個工作日內(nèi)完成注冊,。對明確約定最低持股比例要求的混合型基金、債券型基金,，原則上自受理之日起15個工作日內(nèi)完成注冊,。
陳顯順指出，權(quán)益類基金規(guī)模擴大,，有助于增加股市資金供給,，推動股價合理上升，提升市場活躍度,。而且權(quán)益類基金投資分散,，能帶動不同行業(yè)發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,，為股票市場中長期繁榮奠定經(jīng)濟基礎,。
“監(jiān)管大力支持權(quán)益基金發(fā)展，簡化權(quán)益基金審批流程,，助力權(quán)益基金占比提升的同時,，讓基金公司能更快將優(yōu)質(zhì)權(quán)益類產(chǎn)品推向市場，滿足多元化投資需求,?！眹┗鸨硎?，以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品獲批速度加快,，對于基金公司來說，鼓勵了基金公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,，督促提高ETF產(chǎn)品的開發(fā)效率,。對于資本市場來說,，有助于在震蕩市中帶來長錢活水，進一步提高資金流動性,，為中長線資金提供配置工具,，為資本市場引入中長期資金，有效提高市場的活躍度和穩(wěn)定性,。
海富通基金認為,，主動權(quán)益產(chǎn)品有望迎來更好的發(fā)展機會，多資產(chǎn),、多策略FOF產(chǎn)品也有望成為新亮點,，ETF工具或?qū)⒗^續(xù)成為行業(yè)規(guī)模增長的重要引擎，穩(wěn)健低波類固收,、固收+產(chǎn)品等或?qū)⒈３制椒€(wěn)增長,。
另外，《方案》首次提出將建立基金銷售機構(gòu)分類評價機制,。將權(quán)益類基金保有規(guī)模及占比,、首發(fā)產(chǎn)品保有規(guī)模及占比、投資者盈虧與持有期限,、定投業(yè)務規(guī)模等納入評價指標體系,。對分類評價結(jié)果靠前的基金銷售機構(gòu)，在產(chǎn)品準入,、牌照申請,、創(chuàng)新業(yè)務等方面依法優(yōu)先考慮。
促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,，提高投資者服務能力
最后,，《方案》明確要求公募機構(gòu)提升服務投資者水平，強化核心投研能力建設,。
比如,，《方案》支持優(yōu)質(zhì)頭部基金公司業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展，促進資產(chǎn)管理和綜合財富管理能力雙提升,；制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案,，支持特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展,。此外,，《方案》還支持基金公司市場化并購重組，推動嚴重違規(guī)機構(gòu)依法出清,。
同時,，《方案》為促進基金投顧業(yè)務規(guī)范發(fā)展指明方向，表示將啟動行業(yè)機構(gòu)投資者直銷服務平臺正式運行，出臺《證券基金投資咨詢業(yè)務管理辦法》《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務管理規(guī)定》,。
國泰基金認為,，投研能力是公募基金公司的核心競爭力。行業(yè)的高速發(fā)展,，基金管理規(guī)模的擴大,，對基金管理人的投研能力提出了更高的要求。如何在更廣闊,、更活躍的市場中高效篩選出有價值的投資標的,，為投資者分享資本市場高質(zhì)量發(fā)展的成果，需要公募基金管理人保持敬畏,、謙虛的態(tài)度,，認認真真地做研究，實實在在地持續(xù)打造投資能力,，以優(yōu)異的業(yè)績回報投資者的信任,。
此外，《方案》提到,，完善行業(yè)多層次流動性風險防控機制,，持續(xù)提升行業(yè)合規(guī)水平。督促基金公司強化內(nèi)部管理,，加大追責問責力度,。
李湛指出，《方案》從風控,、合規(guī),、公司治理和文化建設等方面，系統(tǒng)提升行業(yè)穩(wěn)定性和自律水平,。包括完善基金經(jīng)理跟投機制,、打擊違法違規(guī)行為、改革獨立董事制度等,，為行業(yè)營造良好發(fā)展環(huán)境,。
國泰基金表示，風控與合規(guī)是公募基金的生命線,。風險防控是底線要求,，確保行業(yè)在市場波動中“穩(wěn)得住”；合規(guī)管理是基本準則,，確保行業(yè)在規(guī)則框架內(nèi)“行得正”,；強化內(nèi)部管理是核心動能，確保行業(yè)在競爭格局中“跑得快”,。
隨著相關(guān)舉措的落地見效,，國泰基金認為,，公募基金行業(yè)有望形成“風險可測、合規(guī)可控,、管理可溯”的良性生態(tài)，為吸引中長期資金入市,、活躍資本市場提供堅實基礎,。這既是對公募基金穩(wěn)健為主的行業(yè)原則的貫徹，也是資管行業(yè)行穩(wěn)致遠的必然選擇,。唯有筑牢風控合規(guī)的堤壩,，公募基金才能在服務實體經(jīng)濟與投資者的征程中，邁出更穩(wěn)健,、更堅實的步伐,。
校對：冉燕青
