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證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵

支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券,、創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具,、健全科技金融體制……5月7日，備受市場關(guān)注的債券市場“科技板”公布政策細(xì)則，并配套推出科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具,。當(dāng)天,，中國人民銀行,、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布公告,，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè),、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)三類市場主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券,，上交所、深交所,、北交所發(fā)布實(shí)施細(xì)則,。

市場各方已對債市“科技板”作出積極響應(yīng)。據(jù)中國人民銀行行長潘功勝在當(dāng)天召開的國新辦發(fā)布會上介紹，目前有近100家市場機(jī)構(gòu)計(jì)劃發(fā)行超3000億元科技創(chuàng)新債券,。潘功勝表示,，通過債市“科技板”和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具等具體政策安排，有利于進(jìn)一步拓寬科技型企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的融資渠道,，也有利于進(jìn)一步激發(fā)市場活力和信心,，帶動更多社會資本進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

更好匹配

科技創(chuàng)新投融資需求

我國債券市場總規(guī)模已達(dá)到183萬億元,，位居世界第二,。債券市場投資者眾多、市場成熟度高,，能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新領(lǐng)域提供更加高效,、便捷、低成本的增量資金,。但在實(shí)踐中,，傳統(tǒng)的債券市場依賴抵押資產(chǎn)和短期現(xiàn)金流，科創(chuàng)企業(yè)往往缺乏固定資產(chǎn)但擁有專利,、技術(shù)等無形資產(chǎn),。

為更好匹配科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資需求,債市“科技板”作出針對性的制度安排。如允許發(fā)行人靈活選擇發(fā)行方式,，創(chuàng)新設(shè)置含權(quán)結(jié)構(gòu),、發(fā)行繳款、還本付息等條款,；簡化信息披露規(guī)則，允許發(fā)行人與投資人約定豁免披露事項(xiàng),；打破傳統(tǒng)以資產(chǎn)規(guī)模為重心的評級思路,，建立適合科技創(chuàng)新領(lǐng)域的評級方法等，業(yè)內(nèi)專家指出,，這將有效提升科技創(chuàng)新債券發(fā)行效率和融資可得性,。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，通過債市“科技板”,，科創(chuàng)企業(yè)可基于技術(shù)價(jià)值,、團(tuán)隊(duì)能力等“軟實(shí)力”發(fā)行債券，匹配其研發(fā)周期,，避免因短期資金鏈斷裂錯失技術(shù)突破窗口,。

推動形成

股權(quán)投資良性循環(huán)

債市“科技板”支持主體范圍廣泛。記者了解到,，債市“科技板”將聚焦國家科技戰(zhàn)略需要,，加大對具有重要影響力的科技產(chǎn)業(yè)和科技型企業(yè)融資支持力度。其中，重點(diǎn)支持的科技產(chǎn)業(yè)包括人工智能,、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算,、集成電路、工業(yè)母機(jī),、量子技術(shù),、生物技術(shù)等。

債市“科技板”不僅支持科技型企業(yè),，還支持金融機(jī)構(gòu)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)債融資,。“允許股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券,，是政策的一大突破,。”田利輝告訴記者,，此舉有望緩解股權(quán)投資行業(yè)“短債長投”矛盾,，使用穩(wěn)定資金進(jìn)而“敢投、能投”硬科技項(xiàng)目,。

業(yè)內(nèi)專家表示,，債市“科技板”支持投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等發(fā)行長期限債券,，有利于股權(quán)投資“募投管退”形成良性循環(huán),，培育壯大耐心資本。同時(shí),，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過債券市場等多渠道募集資金,，也減少了對政府性資金的過度依賴，進(jìn)一步提升了投資效率,。

中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛表示,，通過大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券，以及優(yōu)化信貸服務(wù),、擴(kuò)大股權(quán)投資,、創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具并強(qiáng)化保險(xiǎn)保障，我國將形成“債—貸—股—?！甭?lián)動的全周期支持體系,。

突破傳統(tǒng)增信方式

在信用增進(jìn)方面，債市“科技板”依托央行創(chuàng)設(shè)的科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具,、民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）等政策性工具,，通過與地方政府、市場化增信機(jī)構(gòu)等合作,，采用共同擔(dān)保等多樣化增信措施,，分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險(xiǎn),。

科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具由央行提供低成本再貸款資金。潘功勝指出,，科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具可以有效降低股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)債融資成本,，支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行更長期限如8年期、10年期債券,。在浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超看來,，該工具突破了傳統(tǒng)信用債單一增信的模式，通過央地風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和市場化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)結(jié)合,，降低科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)債門檻,。

對于具有硬科技實(shí)力、發(fā)展前景好但前期較少在債券市場融資的民營科技型企業(yè),，可以運(yùn)用“第二支箭”提供擔(dān)保增信支持,。

圍繞債市“科技板”的信用增進(jìn)，政策層面還將持續(xù)優(yōu)化,。中國證監(jiān)會主席吳清在新聞發(fā)布會上表示,，證監(jiān)會將大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券，優(yōu)化發(fā)行注冊流程,，完善增信支持,。

田利輝認(rèn)為，未來可擴(kuò)大政府擔(dān)保覆蓋范圍,，將地方財(cái)政支持從單一擔(dān)保擴(kuò)展至貼息,、稅收優(yōu)惠。還可考慮建立全國性科創(chuàng)信用評級體系,，提升債券市場對無形資產(chǎn)的定價(jià)能力,。