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證券時(shí)報(bào)記者 程丹

5月7日,，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，通過全面深化改革，強(qiáng)化公募基金行業(yè)與投資者的利益綁定,，增強(qiáng)公募基金投資行為的穩(wěn)定性,，提升公募基金服務(wù)投資者的能力，發(fā)展壯大權(quán)益類公募基金,，進(jìn)而更好發(fā)揮行業(yè)功能,。

《行動(dòng)方案》既涉及公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作,、市場(chǎng)推廣等方面制度機(jī)制的改革調(diào)整,，也涉及行政監(jiān)管、行業(yè)自律等方面制度機(jī)制的優(yōu)化完善,。記者了解到,，文件中涉及的改革舉措，需要20余件配套規(guī)則細(xì)化落地,，中國證監(jiān)會(huì)已逐一制定各項(xiàng)政策舉措的落實(shí)時(shí)間表,，后續(xù)將把握好改革推進(jìn)節(jié)奏，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng),。

強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束作用

《行動(dòng)方案》從優(yōu)化基金運(yùn)營模式,、完善考核評(píng)價(jià)制度、大力發(fā)展權(quán)益類基金,、守牢風(fēng)險(xiǎn)底線,、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展等六方面提出了25條改革措施,，著力引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)努力實(shí)現(xiàn)從“重規(guī)?！毕颉爸赝顿Y者回報(bào)”轉(zhuǎn)型，形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點(diǎn)”,，加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu),。

具體來看，《行動(dòng)方案》全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系,，將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比,、基金利潤率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系。

“強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用在本次公募基金改革中發(fā)揮著較為關(guān)鍵的作用,?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，這既關(guān)系到新的浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品的整體架構(gòu),，也關(guān)系到基金公司,、高管及基金經(jīng)理的績(jī)效考核與薪酬激勵(lì)。

通俗地說,，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相當(dāng)于基金投資的“錨”和“尺”,，是基金公司根據(jù)產(chǎn)品類型,、投資策略等因素選擇的參考標(biāo)準(zhǔn)。其中“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風(fēng)格,、約束投資行為,，防止基金產(chǎn)品在投資運(yùn)作過程中，大幅偏離產(chǎn)品名稱和定位,；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場(chǎng),，并據(jù)此對(duì)基金公司高管和基金經(jīng)理進(jìn)行考核。從境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看,，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)能夠在很大程度上確保投資者對(duì)自己所投資的產(chǎn)品有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí),，并對(duì)這類產(chǎn)品的表現(xiàn)好壞有一個(gè)基本判斷，從而提升投資體驗(yàn),。

近年來,，行業(yè)主動(dòng)管理權(quán)益類基金業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，部分產(chǎn)品頻繁追逐熱點(diǎn),，甚至出現(xiàn)風(fēng)格漂移等現(xiàn)象,，《行動(dòng)方案》就是要強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，解決這一問題,。

具體實(shí)施方面,，業(yè)內(nèi)人士介紹，一方面將盡快出臺(tái)公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引,，同步建立公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)庫,，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改,、披露,、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制。針對(duì)存量主動(dòng)管理權(quán)益類基金,，指導(dǎo)基金公司逐步有序地進(jìn)行調(diào)整,。另一方面，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比結(jié)果的運(yùn)用,，在基金公司業(yè)績(jī)考核,、監(jiān)管分類評(píng)價(jià)、第三方評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)等考核評(píng)價(jià)機(jī)制中,，都將更為關(guān)注和考察產(chǎn)品業(yè)績(jī)偏離基準(zhǔn)的情況,，使評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)結(jié)果體現(xiàn)“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”，督促基金公司和基金經(jīng)理嚴(yán)守投資紀(jì)律,，也為投資者帶來更好的體驗(yàn),。

建立浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制

“對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率收取模式”是《行動(dòng)方案》的要點(diǎn)之一,。

根據(jù)《行動(dòng)方案》，對(duì)于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)適用差異化的管理費(fèi)率,。業(yè)績(jī)明顯低于比較基準(zhǔn)的,，須少收管理費(fèi)，有力扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象,。

舉個(gè)例子,，投資者買了一只浮動(dòng)管理費(fèi)的主動(dòng)管理權(quán)益類基金，持有一年以后投資者贖回產(chǎn)品,，基金公司將會(huì)根據(jù)投資者持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn),，來計(jì)提不同檔次的管理費(fèi)，符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的,，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率,；明顯低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率,；顯著超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的,，適用升檔費(fèi)率。

記者了解到,，對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行浮動(dòng)管理費(fèi)率,，是本次公募基金改革的一個(gè)積極探索，為確保改革符合市場(chǎng)情況,，證監(jiān)會(huì)將穩(wěn)慎推進(jìn)具體落地工作,。

實(shí)施路徑上，將采取新老劃斷方式,，對(duì)于存量產(chǎn)品暫不做強(qiáng)制要求,；并區(qū)分頭部機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)，分階段推進(jìn),。要求頭部機(jī)構(gòu)在接下來這一年里,，新注冊(cè)的主動(dòng)權(quán)益類基金的60%應(yīng)采取上述浮動(dòng)費(fèi)率安排，外資機(jī)構(gòu),、中小機(jī)構(gòu)也可以參與,。試行一年后，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)產(chǎn)品運(yùn)作,、市場(chǎng)情況及時(shí)開展系統(tǒng)評(píng)估,。目前，已有20余家公募基金做好申報(bào)發(fā)行此類新產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作,，新產(chǎn)品預(yù)計(jì)將會(huì)很快推出,，其他行業(yè)機(jī)構(gòu)也將在準(zhǔn)備就緒后陸續(xù)上報(bào)。

薪酬管理方面,，《行動(dòng)方案》提出系統(tǒng)完善基金公司考核評(píng)價(jià)制度,，強(qiáng)化基金公司,、高管、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定,，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念,。

具體來看，明確基金投資收益涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和投資者盈虧情況,，要求基金公司股東和董事會(huì)對(duì)公司高管的考核,，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%；基金公司內(nèi)部對(duì)基金經(jīng)理的考核,，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重不低于80%,。在前述兩類考核中，相應(yīng)降低管理規(guī)模,、收入利潤,、行業(yè)相對(duì)排名等指標(biāo)的考核權(quán)重。督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制,。對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理,，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理,，可以合理適度提高其績(jī)效薪酬,。強(qiáng)化跟投要求，在現(xiàn)有20%,、30%基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步提高基金公司高管、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人,、基金經(jīng)理對(duì)本公司管理基金產(chǎn)品的跟投比例,，并對(duì)現(xiàn)行1年的跟投鎖定期適當(dāng)予以延長(zhǎng)，以更好實(shí)現(xiàn)與投資者的利益綁定,。

業(yè)內(nèi)人士表示,，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)將加快修訂《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》，將監(jiān)管要求嵌入基金公司內(nèi)部考核制度,，并在具體工作中穩(wěn)步推進(jìn),。

加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)

為推動(dòng)加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)，《行動(dòng)方案》提出多方面舉措,?？傮w來看，包括完善基金公司治理,、提升服務(wù)投資者能力和水平,、支持權(quán)益類基金和固收類基金協(xié)調(diào)發(fā)展、支持中小基金公司特色化發(fā)展等,。

《行動(dòng)方案》提出,，制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案,，支持符合條件的中小基金公司特色化經(jīng)營，形成良好先導(dǎo)效應(yīng),。研究拓寬風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金投資范圍和使用用途,，出臺(tái)《公募基金運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法》，推動(dòng)降低信息技術(shù)系統(tǒng)租賃與使用費(fèi),，助力中小基金公司降本增效。支持基金公司市場(chǎng)化并購重組,，提高行業(yè)機(jī)構(gòu)的有效競(jìng)爭(zhēng)力,。

記者了解到，《行動(dòng)方案》涉及的改革舉措,，需要20余件配套法規(guī)細(xì)化落地,，證監(jiān)會(huì)已逐一制定各項(xiàng)政策舉措的落實(shí)時(shí)間表，后續(xù)成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng),。推進(jìn)過程中,，監(jiān)管部門將結(jié)合行業(yè)實(shí)際，區(qū)分存量增量,、區(qū)分大小公司穩(wěn)妥實(shí)施,，給予行業(yè)機(jī)構(gòu)充分的調(diào)適時(shí)間；具體舉措推出后還將適時(shí)對(duì)相關(guān)落實(shí)情況開展評(píng)估,，并進(jìn)行優(yōu)化完善,。