券商中國
周樂
2025-05-14 07:42
證券時報記者 吳瞬 胡華雄
2024年下半年以來，消費企業(yè)赴境外上市已蔚然成風。
據(jù)了解,，2025年以來,，消費類企業(yè)如茶飲品牌中的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、霸王茶姬紛紛在港股和美股上市，同時還有老鄉(xiāng)雞,、遇見小面、綠茶,、鳴鳴很忙等眾多消費類企業(yè)正在上市進程中,。值得注意的是，這里面有不少是新消費企業(yè),。
對于這一輪消費類企業(yè)赴境外上市的熱潮,，分析人士指出，在契合促消費的政策綱領下,，一方面前幾年是消費類股權投資高潮期,，在當前時點其背后的機構有著退出需求，尤其對賭協(xié)議帶來了迫切的上市需求,；而另一方面,，則是目前頭部消費類企業(yè)面臨著國際化需求，上市對其國際化擴張以及品牌提升均有相應助力,，以整合更多資源,。此外，消費類企業(yè)尤其是新消費企業(yè)上市,，更是順應消費趨勢變化的必然舉措,。
消費企業(yè)密集上市
消費類企業(yè)正在迎來上市高潮。以新式茶飲品牌為例,，今年2月古茗,、3月蜜雪集團赴港上市，4月霸王茶姬赴美上市,，5月滬上阿姨在港上市,，在短短4個月內就有4家同行業(yè)公司上市。
不僅如此,，2025年以來,，港股市場還有紐曼思、布魯可,、舒寶國際等消費類企業(yè)已經(jīng)上市，目前，另一家餐飲企業(yè)綠茶正處于招股期,，即將登陸港股市場,。而港股還有眾多消費企業(yè)已經(jīng)遞表，如老鄉(xiāng)雞,、遇見小面,、鳴鳴很忙、伯希和,、三只松鼠,、溜溜果園、卡游,、八馬茶業(yè)等,。
連鎖經(jīng)營產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏在接受證券時報記者采訪時認為,，餐飲等消費類企業(yè)出于自身發(fā)展戰(zhàn)略需求,，獲得融資提升品牌影響力，通過上市還可以整合更多的資源,。
而港股市場行情延續(xù)了去年下半年以來的反彈勢頭,，整體估值較前幾年的低迷期已經(jīng)有了明顯提升，有助于相關企業(yè)獲得相對更優(yōu)的估值,，利于相關消費類企業(yè)融資,。數(shù)據(jù)顯示，港股恒生指數(shù)今年以來累計漲幅超過一成,，而若自去年低位算起,，恒生指數(shù)其間最大漲幅則超過五成，已擺脫此前連續(xù)數(shù)年的低迷態(tài)勢,。
對此,，浦銀國際首席策略分析師賴燁燁表示，今年港股IPO特點是“科技+消費”雙輪驅動,。無論從IPO數(shù)量還是募資金額上看,，消費行業(yè)（包括可選消費+必選消費）都是一枝獨秀。近年來,，“新消費+硬科技”成為了港股IPO的新引擎,。其中，新消費和服務型消費涵蓋潮玩,、新式茶飲,、寵物、黃金飾品,、化妝品,、醫(yī)美等細分賽道,。
不過，目前已上市或正準備上市的消費類企業(yè)多跟“新消費”相關,，比如新式茶飲品牌集體奔赴資本市場,，他們主要滿足年輕人的新式生活；鳴鳴很忙則是滿足年輕人的一站式零食購物需求,；布魯可等企業(yè)則是布局潮玩,、盲盒領域，有著“中國版樂高”之稱,。
“消費者對品牌化,、個性化、高品質的需求推動了新消費品牌的快速崛起,。消費企業(yè)選擇境外上市,，尤其是港股市場，表明這些企業(yè)希望通過資本市場提升品牌知名度,，擴大海外市場布局,，進一步實現(xiàn)全球化發(fā)展?！眳R生國際資本總裁黃立沖說,。
上市已成必然選擇
這一輪消費類企業(yè)如此密集地登陸港股市場，背后有著諸多深層次的原因,。
在黃立沖看來,，2025年消費企業(yè)扎堆赴境外上市，尤其是港股市場,，一方面是港股上市周期相對更短,、流程更透明，且對消費類企業(yè)的估值體系更為成熟,，頭部品牌更易獲得市場認可和資金支持,；另一方面則是許多消費企業(yè)在成長過程中引入了VC/PE投資，簽署了對賭協(xié)議（如業(yè)績承諾,、上市時限等）,，VC/PE基金面臨資金回籠壓力，推動企業(yè)加速赴港上市,，實現(xiàn)快速流動性變現(xiàn),，不少企業(yè)贖回期已經(jīng)過了，上市是必然選擇,。
值得注意的是,，在這一輪尋求上市的消費類企業(yè)中，餐飲類企業(yè)的數(shù)量最多,。對此,，中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲認為,，目前我國餐飲行業(yè)發(fā)展進入品牌化、標準化,、連鎖化以及供應鏈優(yōu)化的新階段,，頭部餐飲企業(yè)通過上市一方面可以提高品牌的知名度，擴大市場份額和影響力,，另一方面可以利用資本市場獲取資源，更好地拓展境內外市場,，不斷完善供應鏈體系等,，提升企業(yè)經(jīng)營效率和市場競爭力。
順應消費趨勢新變化
隨著消費類企業(yè)不斷登陸資本市場,，資金對這些企業(yè)的認可力度也不斷加大,，尤其是對其未來的國際化布局更為期待，其中一些帶有新消費屬性的企業(yè)尤為受到關注,。而這也是順應消費趨勢變化的必然舉措,。
值得注意的是，目前各方對何謂“新消費”,，雖尚無統(tǒng)一定義,，但普遍認為，它應具有增量,、升級等特點,，或創(chuàng)新商業(yè)模式，或帶來創(chuàng)新“打法”,，且可融入數(shù)字技術等新技術,、滿足情緒價值等。
這里面,，不少已上市和新上市的“新消費”類企業(yè)股價不斷上揚,。以今年上市的茶飲界“新貴”蜜雪集團為例，在招股階段,，其公開發(fā)售認購額就不斷刷新著港股新股認購紀錄,，最終更是創(chuàng)紀錄地達到逾1.8萬億港元，目前股價已較發(fā)行價漲了一倍多,；而早前已上市的盲盒龍頭泡泡瑪特,，其僅在今年的股價漲幅就已超過100%。
對此,，賴燁燁指出,，展望未來，港股IPO市場行業(yè)格局將延續(xù)“科技+消費”雙輪驅動的態(tài)勢,。消費方面,，以“悅己消費”為主導的非傳統(tǒng)細分消費賽道為核心,，這些行業(yè)的IPO有望享有更大的市值空間、更高的估值水平,，以及更高的認購倍數(shù),，這有助于這些公司在上市后獲得更好的股價表現(xiàn)。
對于消費行業(yè)中比較典型的餐飲行業(yè),，余凌曲在受訪時認為,，資本市場投資者看好餐飲行業(yè)，很大程度上是和國內巨大消費潛力有關系,。隨著國內提振消費政策效果不斷顯現(xiàn),，人們對高品質餐飲消費的需求將不斷增加，具有品牌效應,、供應鏈穩(wěn)定的龍頭餐飲企業(yè)將獲得更大市場空間,。同時，行業(yè)競爭也將進一步加劇,，倒逼龍頭餐飲企業(yè)不斷豐富產(chǎn)品種類,、創(chuàng)新服務模式、開展跨界合作等,，滿足消費者多元化需求,。
此外，黃立沖認為,，在港股上市將為頭部品牌帶來充裕資本,，有助于加快門店擴張、供應鏈升級和品牌建設,，從而在激烈的市場競爭中進一步鞏固領先地位,。在資本加持下，頭部企業(yè)有能力通過并購,、降價促銷,、數(shù)字化轉型等方式實現(xiàn)擴張，推動行業(yè)集中度提升,。
