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上周,，多晶硅期貨價格呈現(xiàn)反彈態(tài)勢，連續(xù)兩個交易日收漲,。5月9日,，多晶硅期貨主力PS2506合約報收38175元/噸，單日漲幅為5.7%,。

國信期貨分析師李祥英認為,，近期多晶硅期貨價格上漲，是對前期超跌的修復,。

“前期多晶硅期貨價格出現(xiàn)超跌情況,，跌破了企業(yè)現(xiàn)金成本線，且大幅貼水現(xiàn)貨報價,?！崩钕橛⒔忉專嗑Ч璎F(xiàn)貨報價在37000元/噸左右,，且為混包料,，而多晶硅期貨交割品為質(zhì)量更好的致密料。雖然多晶硅供需情況未見好轉(zhuǎn),，但價格超跌后,，有上漲驅(qū)動。

“新能源電價市場化改革時間節(jié)點臨近,，終端訂單需求快速收縮引發(fā)行業(yè)負反饋預期,?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熗鯊┣嗾J為,，多晶硅基本面持續(xù)低迷，導致前期期貨價格跌破主流企業(yè)現(xiàn)金成本線,。因此,，當前期貨價格具備一定的修復動能。

從行業(yè)成本曲線看,，中信期貨研究所有色與新材料分析師鄭非凡介紹,，2024年年初，行業(yè)最先進的150萬噸產(chǎn)能的現(xiàn)金成本線在42000元/噸左右,，這部分產(chǎn)能主要來自幾家頭部大廠,。隨著技術進步以及原料價格的下降,，2024年年底，行業(yè)最先進的150萬噸產(chǎn)能現(xiàn)金成本線已降至38000元/噸附近,。2025年,，多晶硅生產(chǎn)工藝仍在持續(xù)優(yōu)化，成本或進一步下降,，現(xiàn)金成本線有望降至33000～34000元/噸,。

另外，當前多晶硅倉單注冊仍處于初期,，且交割品質(zhì)量要求較高,，市場上可交割資源相對集中，現(xiàn)貨和倉單因素對近月價格形成支撐,，盤面呈現(xiàn)“近強遠弱”格局,。隨著PS2506合約交割時間臨近，市場也在關注期貨市場能否緩解現(xiàn)貨市場的高庫存壓力,。

根據(jù)SMM的數(shù)據(jù),，截至5月9日當周，多晶硅社會庫存為25.7萬噸,，雖環(huán)比下降1.9%,，但仍處于高位。

“當絕對價格跌破35000元/噸這一關鍵價位,，市場認為已經(jīng)跌破行業(yè)的理論現(xiàn)金成本均價,，可能會間接影響現(xiàn)貨庫存往期貨市場轉(zhuǎn)移的速度?！焙雱t研究分析師劉藝羨表示,，當前多晶硅下游需求偏低，市場呈現(xiàn)主動去庫存格局,。從“硅料—硅片”排產(chǎn)的供需差看,，盡管當前硅料已處于緩慢去庫態(tài)勢，但當前多晶硅環(huán)節(jié)的庫存仍然偏高,，現(xiàn)貨仍在以價換量,。

從基本面看，4月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量維持在9.5萬噸的低位,。鄭非凡認為,，當前硅料企業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，預計5月供應仍偏緊,。不過,，市場對豐水期大廠復產(chǎn)仍存在一定的擔憂。需求方面,，3—4月電池片和組件端排產(chǎn)維持高位,，帶動硅片開工率回升,，但拉晶企業(yè)以消化庫存為主，對多晶硅的采購相對有限,。5月光伏“搶裝潮”或告一段落,。

展望后市，李祥英表示,，當前多晶硅基本面依然不樂觀,，短期需求疲弱的態(tài)勢難有改善，現(xiàn)貨價格走勢更多取決于供給端對開工率的調(diào)節(jié),?！捌谪泝r格走勢跟隨現(xiàn)貨市場供需、成本情況變化,?！崩钕橛⒄J為，在供需格局未發(fā)生明顯變化的情況下,，多晶硅現(xiàn)貨價格大概率繼續(xù)圍繞成本線波動,。

“從目前市場的交易邏輯來看，多晶硅期貨價格短期或具備反彈動能,，潛在的減產(chǎn)預期亦對盤面形成支撐,。”王彥青提醒,，目前多晶硅整體庫存依然偏高,，下游壓價情緒較重，導致現(xiàn)貨成交清淡,，在產(chǎn)業(yè)鏈負反饋下,，多晶硅價格上行空間有限。