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證券時(shí)報(bào)記者 康殷

在粵豐環(huán)保的東莞廠區(qū)內(nèi)，這座“花園式”垃圾焚燒發(fā)電廠改變了人們對(duì)固廢處理的傳統(tǒng)認(rèn)知,。這里,，生活垃圾經(jīng)過高科技手段焚燒處理，實(shí)現(xiàn)無害化,、減量化與資源化,。

在行業(yè)內(nèi)，一場(chǎng)由瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)起的百億并購(gòu)案正悄然上演,。5月12日,，瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保雙雙披露公告，百億并購(gòu)案取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,。

公告顯示,，粵豐環(huán)保通過協(xié)議安排將公司私有化的提議已獲得股東特別大會(huì)和法院會(huì)議的批準(zhǔn)?；涁S環(huán)保預(yù)計(jì)于6月2日下午4時(shí)撤銷股份在港交所的上市地位,。

隨著增量空間收縮，龍頭企業(yè)開始從“拼規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“拼效率”,，從“粗放擴(kuò)張”邁向“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”。與此同時(shí),，“焚燒+”業(yè)務(wù)協(xié)同與國(guó)際化布局正掀起新一輪增長(zhǎng)浪潮,。

存量時(shí)代整合提速

日前，證券時(shí)報(bào)記者來到位于廣東省東莞市的粵豐環(huán)保園區(qū),，現(xiàn)場(chǎng)參觀這座工廠的垃圾卸料,、垃圾儲(chǔ)存、垃圾焚燒,、智慧控制等區(qū)域,。

走在東莞粵豐垃圾焚燒發(fā)電廠的廠區(qū)內(nèi)，綠樹成蔭,，干凈整潔,，空氣清新，如果不是進(jìn)入焚燒車間,，隔著玻璃看到堆積成山的生活垃圾,，很難想象這是一座垃圾焚燒發(fā)電的大型工廠。

“我們的工廠通過一系列高科技手段,，實(shí)現(xiàn)了垃圾焚燒發(fā)電,，真正做到了垃圾的無害化,、減量化和資源化處理?！被涁S環(huán)保的工作人員向證券時(shí)報(bào)記者介紹,。作為廣東省最大的垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)，粵豐環(huán)保旗下共有35個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目,，城市生活垃圾設(shè)計(jì)日處理能力達(dá)到52540噸,，項(xiàng)目覆蓋廣東,、上海,、四川、山東,、江蘇等12個(gè)省市,。其中，超過50%的產(chǎn)能位于廣東省內(nèi),，區(qū)位布局優(yōu)勢(shì)顯著,。

與此同時(shí)，一場(chǎng)圍繞粵豐環(huán)保的百億規(guī)模收購(gòu)交易,，正在緊鑼密鼓進(jìn)行中,。瀚藍(lán)環(huán)境2024年啟動(dòng)擬以協(xié)議安排方式私有化粵豐環(huán)保。5月12日,，瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保雙雙公告,，百億并購(gòu)案取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?；涁S環(huán)保公告顯示,，通過協(xié)議安排將公司私有化的提議已獲得股東特別大會(huì)和法院會(huì)議的批準(zhǔn)?；涁S環(huán)保預(yù)計(jì)于6月2日下午4時(shí)撤銷股份在港交所的上市地位,。

“公司啟動(dòng)并購(gòu)粵豐環(huán)保主要是從行業(yè)機(jī)遇、公司自身戰(zhàn)略規(guī)劃以及粵豐環(huán)保質(zhì)地優(yōu)良等方面考慮的,?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，目前,，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)的增量空間在收縮,，行業(yè)已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)為王和存量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目的整合階段。在此背景下,，主業(yè)并購(gòu)重組將成為環(huán)保企業(yè)繼續(xù)發(fā)展,、做優(yōu)做強(qiáng)的重要途徑。

“面向未來,，行業(yè)還有較多的不確定性,，在此階段勇敢地邁出這一步,，希望能對(duì)行業(yè)產(chǎn)生積極的帶動(dòng)作用。此外,，當(dāng)前監(jiān)管政策鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè),，支持上市公司利用市場(chǎng)工具，發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的作用,，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向及縱向整合協(xié)同,，提高發(fā)展質(zhì)量，為優(yōu)質(zhì)上市公司推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合,，提升主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造了機(jī)遇,。”瀚藍(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，行業(yè)發(fā)展到成熟階段,，通過并購(gòu)整合存量資產(chǎn)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng),，是環(huán)保行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段,。

對(duì)瀚藍(lán)環(huán)境來說，通過本次交易,，公司將進(jìn)一步完善固廢業(yè)務(wù)空間布局,，提升固廢業(yè)務(wù)整體規(guī)模。按現(xiàn)有項(xiàng)目規(guī)模計(jì)算,，若粵豐環(huán)保并入瀚藍(lán)環(huán)境,，瀚藍(lán)環(huán)境的垃圾處理規(guī)模將位列行業(yè)前三，A股首位,，穩(wěn)居固廢處理行業(yè)頭部地位,。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚告訴記者，并購(gòu)為企業(yè)提供了一個(gè)快速獲取市場(chǎng)份額和技術(shù)資源的有效方式,，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)激烈,、資本密集型行業(yè)中尤為重要。預(yù)計(jì)隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,，垃圾焚燒行業(yè)的龍頭企業(yè)有望通過收購(gòu),、合并搶占更多市場(chǎng)份額，提高市場(chǎng)集中度,。

除了瀚藍(lán)環(huán)境,，近年來中科環(huán)保收購(gòu)龍凈廈門100%股權(quán)，看中的核心資產(chǎn)同樣是垃圾焚燒項(xiàng)目,。

“在政策引導(dǎo)及市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下,，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)仍將擁有一定的拓展空間；行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)為了進(jìn)一步發(fā)展壯大,，也會(huì)嘗試通過并購(gòu)重組等方式擴(kuò)大規(guī)模,，帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入深度整合期,。”江瀚認(rèn)為,，目前是非常好的并購(gòu)時(shí)機(jī),，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格處于比較合適的位置。

從粗放到精細(xì)

“瀚藍(lán)環(huán)境對(duì)粵豐環(huán)保的并購(gòu),，不僅僅是為瀚藍(lán)環(huán)境帶來資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)區(qū)域的互補(bǔ)性整合,，公司未來更有望通過進(jìn)一步的協(xié)同創(chuàng)新和優(yōu)化資源配置，共同打造出更具競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)保服務(wù)模式,?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

事實(shí)上,，瀚藍(lán)環(huán)境在并購(gòu)整合上有著深厚的經(jīng)驗(yàn),。自2006年收購(gòu)南海環(huán)保電廠一期以來，瀚藍(lán)環(huán)境通過多次并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張和全國(guó)布局,。

“在垃圾焚燒行業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)階段，提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效益才是生存之道,?！敝袊?guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元指出，通過對(duì)能耗,、成本等精細(xì)化管理,，部分龍頭企業(yè)在降低成本的同時(shí)顯著提升了盈利能力。

“目前,，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)進(jìn)入冷靜發(fā)展期,，行業(yè)不再是盲目擴(kuò)張，而是對(duì)項(xiàng)目規(guī)模,、盈利能力有一定的要求,。”瀚藍(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“企業(yè)開始更加聚焦于運(yùn)營(yíng)效率與質(zhì)量的提升,，通過發(fā)電效率的提升以及供熱業(yè)務(wù)的拓展,，使垃圾發(fā)電項(xiàng)目成為城市固廢能源化中心?！?/p>

以瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保為例,，雙方在供熱業(yè)務(wù)方面均取得了顯著成效。瀚藍(lán)環(huán)境2024年實(shí)現(xiàn)對(duì)外供熱148.23萬噸,，供熱收入約2.12億元人民幣,，同比均增長(zhǎng)超過30%；粵豐環(huán)保2024年實(shí)現(xiàn)供熱規(guī)模約31.30萬噸,，銷售收入6410萬港元,，同比均增長(zhǎng)超過120%,。

“考慮到粵豐環(huán)保并入后的固廢處理規(guī)模提升及粵豐項(xiàng)目的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，未來公司的供熱規(guī)模與收入有望進(jìn)一步高質(zhì)量增長(zhǎng),?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

此外,，在綠色環(huán)境權(quán)益方面,，瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保也均有不俗表現(xiàn)。瀚藍(lán)旗下24個(gè)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目已核發(fā)綠證超1100萬張,；粵豐環(huán)保旗下共有21個(gè)綠證項(xiàng)目,，綠證數(shù)量達(dá)788.57萬個(gè)?！拔磥砉镜木G證資產(chǎn)亦將大增,，有望帶來可觀的綠證交易收益?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人說,。

管理協(xié)同方面，瀚藍(lán)環(huán)境通過人工智能結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新,、管理提升等進(jìn)行了大量探索,。“我們?cè)诠虖U業(yè)務(wù)處理端打造了固廢處理的‘工業(yè)大腦’,，促進(jìn)固廢處理智能化,、數(shù)字化轉(zhuǎn)型?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹道,，“目前，公司‘工業(yè)大腦’已在多個(gè)城市實(shí)現(xiàn)有效復(fù)制和應(yīng)用,。未來,，我們有望將技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用復(fù)制到粵豐環(huán)保項(xiàng)目中，以新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)一步提升粵豐環(huán)保的經(jīng)營(yíng)能效,?！?/p>

過去垃圾焚燒等固廢行業(yè)依賴“大干快上”的發(fā)展模式，如今在市場(chǎng)飽和的背景下已顯現(xiàn)出明顯弊端,，而提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效益才是生存之道,。支培元表示，通過智慧化與技術(shù)創(chuàng)新手段對(duì)能耗,、成本等精細(xì)化管理,，部分龍頭企業(yè)在降低成本的同時(shí)顯著提升了盈利能力。

“焚燒+”與出海戰(zhàn)略

當(dāng)前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)不少公司均以“雙驅(qū)動(dòng)”為發(fā)展路線,，積極拓展新的藍(lán)海市場(chǎng),，布局“焚燒+”業(yè)務(wù)，以及探索出海發(fā)展等領(lǐng)域,。

出海布局上,，隨著經(jīng)濟(jì)水平和城鎮(zhèn)化率的提高，東盟各國(guó)的生活垃圾持續(xù)增長(zhǎng),，但除了新加坡,，其余國(guó)家的生活垃圾管理方式仍較為粗放。

“垃圾焚燒發(fā)電越來越受到東盟各國(guó)的重視,?！卞{(lán)環(huán)境負(fù)責(zé)人表示。瀚藍(lán)環(huán)境已與納莎環(huán)境控股有限公司簽署合作諒解備忘錄,，商定未來共同探索在馬來西亞的固廢收集,、轉(zhuǎn)運(yùn)、焚燒發(fā)電,、資源化利用等環(huán)保領(lǐng)域的合作,。

更早之前，瀚藍(lán)環(huán)境出海項(xiàng)目就已落子?xùn)|南亞第二大城市——泰國(guó)首都曼谷,。其以總對(duì)價(jià)不超過2億元受讓新源中國(guó)40%的股權(quán),，新增垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模4500噸/日，其中海外項(xiàng)目規(guī)模3300噸/日,，正式開啟國(guó)際化之路。

除了直接布局海外項(xiàng)目,，還有公司選擇技術(shù)出海,。

三峰環(huán)境在行業(yè)內(nèi)最早引進(jìn)德國(guó)馬丁公司垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)全套設(shè)備國(guó)產(chǎn)化,。其焚燒爐技術(shù)和裝備已應(yīng)用到美國(guó),、印度、埃塞俄比亞,、泰國(guó),、越南等國(guó)家的超百個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。2024年5月,，三峰環(huán)境與全球環(huán)保企業(yè)蘇伊士集團(tuán)簽署《全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,，雙方將在國(guó)際市場(chǎng)上通過技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),，實(shí)現(xiàn)互利共贏,。

“焚燒+”業(yè)務(wù)方面，光大環(huán)境以現(xiàn)有垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，拓展垃圾發(fā)電與餐廚,、污泥等固廢協(xié)同處理的運(yùn)營(yíng)模式,。偉明環(huán)保則以垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)為核心，通過協(xié)同處理方式開展餐廚垃圾處理,、污泥處理,、農(nóng)林廢棄物處理和危廢處理業(yè)務(wù)。

此外,，垃圾焚燒項(xiàng)目也加速?gòu)膯我话l(fā)電功能,，向“城市綠色能源中樞”綜合能源站轉(zhuǎn)型。天風(fēng)證券指出,，以IDC（數(shù)據(jù)中心）為例,，其對(duì)電力可靠性的要求較高，而在垃圾生產(chǎn)量相對(duì)剛性的情況下,，多個(gè)上市垃圾焚燒公司的年利用小時(shí)數(shù)可維持在6000小時(shí)以上,，瀚藍(lán)環(huán)境等公司最高甚至可以做到8000小時(shí)以上。年內(nèi)波動(dòng)方面,，垃圾焚燒項(xiàng)目的發(fā)電量與垃圾進(jìn)廠量和垃圾熱值相關(guān),，季節(jié)波動(dòng)性相對(duì)較小。在焚燒廠周邊進(jìn)行IDC建設(shè),，就近消納垃圾焚燒產(chǎn)生的電能,，即可實(shí)現(xiàn)綠電直供。

在“雙碳”目標(biāo)與“無廢城市”建設(shè)雙重政策驅(qū)動(dòng)下,，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)正加速向“能源化,、資源化”轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)企業(yè)正拓展焚燒發(fā)電項(xiàng)目多元化功能,。

“預(yù)計(jì)未來3~5年內(nèi),，垃圾焚燒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加集中在技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)質(zhì)量上。隨著環(huán)保要求不斷提高,，具備先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)將占據(jù)有利地位,。”江瀚表示,。