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近期美債又“崩了”！目前30年期美債收益率逼近5%大關(guān),、10年期美債收益率升破4.5%關(guān)口。

這一幕,，已經(jīng)令不少業(yè)內(nèi)人士聯(lián)想起了上月的情景,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率升破4.5%。

當(dāng)前美債市場(chǎng)緣何驟然間再度風(fēng)聲鶴唳,，眼下的拋售與上月的高危時(shí)期,，又是否具有雷同之處呢？

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道,，這兩輪拋售的嚴(yán)重程度和背景還是具有很大不同,。真正反常的，其實(shí)還是上月的美債拋售：當(dāng)時(shí)被人們視作“避險(xiǎn)之王”的美債,，意外地在貿(mào)易戰(zhàn)最令人恐慌的時(shí)候出現(xiàn)了暴跌,。那時(shí)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一度高漲，但美債收益率依然違背常理的飆升,，自然而然令許多人猜測(cè)有“大事”發(fā)生,。

而眼下，雖然美債同樣走低,，但從邏輯上看,，其實(shí)能找到不少支撐這一行情的理由。例如,，近期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)減弱,，高盛等投行甚至預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)要等到年底12月才會(huì)降息，這一利率預(yù)期變化自然不免會(huì)推高美債收益率,。同時(shí),，隨著美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅回升，市場(chǎng)情緒的變化也對(duì)美債價(jià)格不利,。

報(bào)道還稱(chēng),，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫也在社媒平臺(tái)X上表示，10年期美國(guó)國(guó)債收益率周三已經(jīng)升至4.53%,。長(zhǎng)債ETF TLT收于了2023年11月以來(lái)的最低點(diǎn),。更重要的是,，美債市場(chǎng)正處于崩潰的邊緣。債券義警又回來(lái)了,，他們不喜歡“美麗大法案”,。

據(jù)了解，“美麗大法案”是一項(xiàng)全面的預(yù)算法案,，將減稅,、移民改革以及一系列國(guó)內(nèi)優(yōu)先事項(xiàng)合并為一項(xiàng)單一的協(xié)調(diào)措施。據(jù)評(píng)估,，這項(xiàng)法案將在未來(lái)十年內(nèi)給美國(guó)財(cái)政帶來(lái)3.7萬(wàn)億美元的赤字,，并使年度赤字占GDP的比重超過(guò)7%。

國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)美債看法也存在一定的分歧,。中金公司指出,，4月下旬以來(lái)美國(guó)關(guān)稅態(tài)度有所軟化，5月12日中美貿(mào)易談判取得重大進(jìn)展,，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,，美股與美元都明顯反彈，但這并沒(méi)有解決美元美債避險(xiǎn)能力下降的問(wèn)題,，如果再次面臨負(fù)面沖擊,，美元資產(chǎn)可能仍比較脆弱。此外,，特朗普減稅政策可能導(dǎo)致美國(guó)債務(wù)加速擴(kuò)張,，利空美債，進(jìn)一步弱化其避險(xiǎn)功能,。美債前景不確定性較高,。

國(guó)泰海通固收研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，美國(guó)具有充足的安全墊機(jī)制,，短期違約風(fēng)險(xiǎn)不大。美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)高估,，經(jīng)濟(jì)衰退仍是主要邏輯,，當(dāng)下的環(huán)境更像2011年，中長(zhǎng)期來(lái)看美債配置價(jià)值優(yōu)于歐日,。

該機(jī)構(gòu)復(fù)盤(pán)美國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)指出,，歷史上未發(fā)生過(guò)主權(quán)債務(wù)違約，且當(dāng)前有比較充足的風(fēng)險(xiǎn)墊機(jī)制,，美債短期違約風(fēng)險(xiǎn)不大,。回顧歷史,，美國(guó)國(guó)債未因債務(wù)上限發(fā)生過(guò)正式的債務(wù)違約,，但曾有被視為技術(shù)性違約或接近違約的案例,。

國(guó)泰海通固收研究團(tuán)隊(duì)判斷美債中長(zhǎng)期仍具備配置價(jià)值，優(yōu)于歐債和日債,，短期因避險(xiǎn)需求流向歐日市場(chǎng)的資金后續(xù)有望回流美債市場(chǎng),。