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2025-05-16 14:25
金價連續(xù)下跌,，已到一個月以來低點,，從高點回落最大幅度近10%。
5月15日,，全球最大對沖基金橋水公司公布了最新持倉動向,，一季度重倉了黃金ETF。與橋水基金所見略同,，國內(nèi)資金也在一季度大量抄底黃金ETF市場,。但是自4月22日高點回落以來，金價劇烈震蕩，讓投資黃金的人有了更多觀望情緒,。
全球最大的黃金ETF——美國SPDR黃金ETF持倉規(guī)模從4月21日的高點959.17噸,，下降到了5月13日的936.51噸，22天里累計下降22.66噸,。但隨著美元長期貶值趨勢加重,，黃金長期配置的市場需求仍然強烈。
橋水基金一季度重倉黃金ETF
全球最大對沖基金橋水公司最新持倉動向來了,。5月15日,，橋水基金向SEC遞交截至今年3月31日的一季度持倉報告（13F）表。
這份報告顯示,，今年一季度,，這家華爾街投資巨鱷進行了大幅調(diào)整：減持科技股，重倉黃金,。橋水建倉SPDR黃金ETF（GLD）,，這也是一季度橋水最大的新建倉持股，也是其第六大持倉標的,，規(guī)模為3.19億美元。
從平均持倉價格259美元來看,，橋水建倉的時間點應(yīng)該在1月至2月初,，對應(yīng)現(xiàn)貨黃金的價格在2600美元—2900美元?？紤]到特朗普對資本市場的沖擊要到2月中下旬才愈發(fā)明顯,，橋水提前布局黃金的操作，展現(xiàn)了世界頭號對沖基金對特朗普潛在風險的避險操作,。
今年以來,，黃金作為重要避險資產(chǎn)，在大類資產(chǎn)中可謂“一枝獨秀”,。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，一季度全球黃金ETF流入總金額達210億美元，創(chuàng)下歷史第二高季度紀錄,。而據(jù)中國黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度，國內(nèi)黃金ETF持倉增長23.47噸,，同比增長327.73%,。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日,，14只黃金ETF的資產(chǎn)規(guī)模合計達到1552.05億元,，較2024年末的704.42億元增長超過800億元，增長超過一倍,。此外,，市場上6只黃金股ETF的資產(chǎn)規(guī)模合計為47.03億元,，也同樣增長超過一倍。
短期或跌破3000美元/盎司
橋水基金的提前布局,，為其帶來了豐厚的收益,。美國SPDR黃金ETF（GLD）在今年一季度大幅上漲19%，到4月22日高點時,，年內(nèi)漲幅達到28.49%,。同期，國內(nèi)黃金ETF市場也表現(xiàn)不俗,，跟蹤金價本身的多只黃金ETF漲幅超30%,，而跟蹤黃金股的ETF漲幅更大，黃金股ETF(159562)最高達到42.33%,。
4月22日美國政府向外傳遞關(guān)稅政策緩和信號之后,，黃金市場出現(xiàn)調(diào)整。從4月22日的3509美元/盎司歷史高點回落,，到5月15日黃金一度回調(diào)至3120美元/盎司,。同期國內(nèi)黃金期貨也從836元/克的高點，跌破740元/克的關(guān)口,。黃金ETF調(diào)整幅度達到11.53%,，黃金股ETF(159562)更是下跌12.28%。
與此同時,，美國SPDR黃金ETF持倉也從4月21日的高點959.17噸,，下降到5月13日的936.51噸，22天里累計下降22.66噸,。
“紐約COMEX金價可能回落至3000美元/盎司下方,。”中金公司提醒,，歐美市場的不確定性交易已明顯降溫,。隨著美方關(guān)稅談判進一步推進，或促使風險偏好繼續(xù)改善,，若充分考慮避險溢價的出清空間（即地緣局勢不超預(yù)期惡化）,，COMEX金價可能面臨回落至3000美元/盎司下方的風險。
中糧期貨分析師曹珊珊也認為,，如果市場在回吐風險溢價的過程中變得更為樂觀,，避險情緒下降，風險情緒提升,，黃金價格將會出現(xiàn)超跌,，測試4月3日美國所謂的“對等關(guān)稅”公布后市場短暫“流動性擠兌”時的金價低點，對應(yīng)滬金為700—710元/克。
黃金長期配置價值仍在
盡管短期波動加大,，但是長期來看,，業(yè)內(nèi)對于黃金上漲趨勢仍然保持樂觀?！柏泿胖貥?gòu)+關(guān)稅風險+地緣裂變”三大因素,，特別是美元信用危機，仍然是黃金長期向上的重要推力,。
德意志銀行稱,，當前的極端估值和倉位使美元特別容易受到?jīng)_擊。美元已連續(xù)三年相對購買力平價(PPP)高估超過20%,，這在歷史上前所未有,。美國股票估值相比全球其他市場也達到了歷史高點，幾個月前的市盈率溢價高達60%,。這表明美元正面臨多重下行壓力,，長期貶值趨勢難以避免。
中金公司大類資產(chǎn)研究報告認為,，美元資產(chǎn)面臨困局,。4月份以來，美國股債匯多次出現(xiàn)“三殺”局面,，本質(zhì)是美元資產(chǎn)中安全資產(chǎn)（債券與現(xiàn)金）的避險能力下降,，難以對沖風險資產(chǎn)（股票與商品）的回調(diào)虧損。在美元資產(chǎn)內(nèi)部進行資產(chǎn)配置,，無法有效分散風險，導致安全資產(chǎn)更為稀缺,，有助于提升黃金的配置價值,。
中金這份報告認為，當前全球經(jīng)濟面臨百年變局,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)巨變可能不亞于70年代與21世紀初,。與歷史上黃金牛市行情的幅度與時長相比，當前黃金行情可能演繹仍不充分,，現(xiàn)在或仍處于黃金牛市的初期階段,。黃金長期中樞在3000—5000美元/盎司之間，建議不要低估黃金在未來1—2年的時間里觸及5000美元/盎司的可能性,。黃金近期已從高點回調(diào)8%左右,，可能逐漸進入戰(zhàn)術(shù)加倉窗口。
排版：汪云鵬?????????
校對：趙燕???
