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跑贏基準(zhǔn)100個(gè)百分點(diǎn),?基金公司密集“糾偏”,!什么情況?
來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)作者:吳琦2025-05-18 19:27

5月7日,,證監(jiān)會(huì)公布了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》(以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》),,其中特別強(qiáng)調(diào)了基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。

盡管與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相關(guān)細(xì)則并未出爐,,但是部分基金公司早早已了解到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用將在未來(lái)得到強(qiáng)化,,開(kāi)年以來(lái)就在認(rèn)真梳理審視旗下基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與基金產(chǎn)品風(fēng)格的迥異,并對(duì)部分差異較大的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行“糾偏”,。

比如近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)出眾的多只北交所主題基金區(qū)間凈值收益超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)100個(gè)百分點(diǎn),,位居市場(chǎng)前列。背后原因來(lái)看,,這些北交所主題基金由于歷史原因并未及時(shí)變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),,仍是成立之初設(shè)置的中證1000等指數(shù),與北交所毫無(wú)關(guān)系,。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)失去“基準(zhǔn)”意義,。

近一年已有多只北交所主題基金及時(shí)“糾偏”,,將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變更為北交所相關(guān)指數(shù)。不過(guò),,截至目前,,仍有5家公司旗下的北交所主題基金未對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行更科學(xué)的變更。

基金公司密集“糾偏”

出于基金投資策略,、基金合同約定的投資范圍發(fā)生變更等因素影響,,每年都有小部分基金公司對(duì)旗下基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行變更。

與往年相比,,今年對(duì)基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行變更的產(chǎn)品數(shù)量大幅增加,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月19日,,今年以來(lái)已有82只基金產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了變更,。而去年同期,僅有37只基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)發(fā)生了變更,。

值得注意的是,,今年共有中信建投北交所精選兩年定開(kāi)等3只北交所主題基金變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。由于首只北交所指數(shù)發(fā)布時(shí)間晚于首批北交所主題基金成立時(shí)間,,故首批北交所主題基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)以中國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)和中證1000指數(shù)為重要權(quán)重,。不過(guò),在首只北證指數(shù)即北證50指數(shù)于2022年年底發(fā)布后,,首批北交所主題基金并未及時(shí)更新業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),,直至2024年7月,才陸續(xù)有北交所主題基金開(kāi)始將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變更為北證50指數(shù)等,。

截至目前,,仍有嘉實(shí)基金、景順長(zhǎng)城基金,、萬(wàn)家基金,、泰康基金和大成基金等5家公司旗下的北交所兩年定開(kāi)基金未對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行更科學(xué)的變更。

此外,,還有一些基金因投資策略的原因?qū)I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行“糾偏”,。

具體來(lái)看,天弘慶享基金近期披露,,為了以更科學(xué),、合理的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)評(píng)價(jià)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn),,根據(jù)相關(guān)規(guī)定和約定,,基金自2025年5月19日起變更基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),原業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×80%+滬深 300 指數(shù)收益率× 20%”,,變更后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“CFETS 銀行間普惠金融債券指數(shù)(全價(jià))收益率× 95%+銀行活期存款利率(稅后)×5%”,,業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)剔除了滬深300指數(shù),。

券商中國(guó)記者注意到,每季度披露的基金報(bào)告顯示,,天弘慶享基金自成立以來(lái)并未持有股票倉(cāng)位,,而其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中卻包括了滬深300指數(shù)??梢?jiàn),,該基金變更前的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并未能科學(xué)、真實(shí)反映產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,。

浙商匯金量化臻選近期披露,,自2025年5月15日起,基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“中證500指數(shù)收益率*50%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*40%+中債總財(cái)富指數(shù)(總值)收益率*10%”變更為“中證500指數(shù)收益率*85%+中債總財(cái)富指數(shù)(總值)收益率*10%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*5%”,,變更的主要內(nèi)容是降低業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的中證港股通綜合指數(shù)權(quán)重并提高中證500指數(shù)的權(quán)重,。

記者翻閱浙商匯金量化臻選基金歷年季報(bào),并未發(fā)現(xiàn)該基金持有港股資產(chǎn),??梢?jiàn),該基金變更前的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同樣未能科學(xué),、真實(shí)反映產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,。

從“形式指標(biāo)”到“核心標(biāo)尺”

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是衡量基金表現(xiàn)的重要參考。記者翻閱更多基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),,不難發(fā)現(xiàn),,在部分基金組合的構(gòu)建中,業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并未起到參考作用,,形同虛設(shè),,業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成為基金產(chǎn)品元素中的“形式指標(biāo)”。

基金凈值超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額被認(rèn)為是基金經(jīng)理投資能力的重要參考,。Wind數(shù)據(jù)顯示,,全市場(chǎng)中僅中信建投北交所精選兩年定開(kāi)、華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi),、景順長(zhǎng)城北交所精選兩年定開(kāi)三只基金的近一年凈值超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益率超過(guò)100%,。從區(qū)間凈值超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的指標(biāo)來(lái)看,上述三只基金獲取超越基準(zhǔn)的能力較為出彩,。

不過(guò),,北交所主題基金業(yè)績(jī)高回報(bào)主要源于北交所行情火爆,北證50指數(shù)近一年漲幅高達(dá)81%,,而上述三只基金此前的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的主要權(quán)重來(lái)自中證1000指數(shù),,該指數(shù)近一年漲幅僅有11%。正是不合理的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)導(dǎo)致了對(duì)基金經(jīng)理投資能力重要考核指標(biāo)的失效,。

在部分基金公司,,對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的重視程度顯然不足,,對(duì)基金投資策略也未起到約束作用,導(dǎo)致部分基金出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)格漂移,、策略偏離等問(wèn)題,。

華南一位基金研究人士對(duì)記者表示:“過(guò)去國(guó)內(nèi)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)很多都是形式上?!?/p>

北京一位基金評(píng)價(jià)人士指出,,近年來(lái),公募基金行業(yè)高速發(fā)展,,規(guī)模屢創(chuàng)新高,,行業(yè)發(fā)展進(jìn)入了以追求規(guī)模至上的粗放擴(kuò)張,基金合同中約定的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),、投資策略,、投資目標(biāo)等常被忽視。

近期,,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《行動(dòng)方案》為公募基金行業(yè)帶來(lái)深刻變革,,強(qiáng)化了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用,明確要求基金公司在設(shè)定,、修改和披露基準(zhǔn)時(shí)更加嚴(yán)格,,并將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別與基金公司績(jī)效考核、基金經(jīng)理績(jī)效薪酬,、基金評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)掛鉤,,使其成為眾多業(yè)績(jī)考核的重點(diǎn)項(xiàng)目。

邁入精細(xì)化管理新階段

值得注意的是,,今年眾多變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品中,,除了對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行“糾偏”外,有不少基金產(chǎn)品出于策略調(diào)整的原因?qū)I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)提前進(jìn)行變更,,也有基金產(chǎn)品出于更精準(zhǔn)體現(xiàn)投資策略的表現(xiàn)而對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行微調(diào),。

比如為了將投資范圍擴(kuò)大至港股市場(chǎng),中郵醫(yī)藥健康,、摩根健康品質(zhì)生活,、中信保誠(chéng)幸福消費(fèi)等基金均提前將相關(guān)港股指數(shù)納入業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。而這種在調(diào)倉(cāng)之前進(jìn)行業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變更的動(dòng)作讓基金經(jīng)理的操作更加透明,。

“隨著《行動(dòng)方案》明確將強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用,,未來(lái)會(huì)有更多基金公司重新審視業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用,在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面進(jìn)行更精細(xì)化管理,?!鄙鲜龌鹪u(píng)價(jià)人士對(duì)記者表示。

從目前基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的跟蹤指數(shù)來(lái)看,綜合權(quán)重主要集中在滬深300,、中證800、國(guó)債及港股指數(shù)收益率上,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,,3736只基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中包括滬深300指數(shù),1000余只基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)覆蓋了中證800指數(shù),。滬深300和中證800兩大指數(shù)是含權(quán)基金中的重要比較基準(zhǔn),。華安策略研究統(tǒng)計(jì)顯示,按照基金規(guī)模權(quán)重對(duì)三大主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行再加權(quán),,經(jīng)合并基準(zhǔn)同類(lèi)項(xiàng)后,,業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)有260余項(xiàng),但綜合權(quán)重集中程度較高,,如前15項(xiàng)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的綜合權(quán)重合計(jì)83.7%,。

正如上述基金研究人士所言,國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)選擇過(guò)于簡(jiǎn)單粗放,。他舉例道,,盡管近年來(lái)市場(chǎng)上涌現(xiàn)出不少新寬基指數(shù),但是大部分新基金仍默認(rèn)選擇滬深300指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),,如將中證A系列指數(shù)納入業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品數(shù)量?jī)H有11只,。

據(jù)記者采訪了解,針對(duì)公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)則仍在加緊制定中,,不少基金公司產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)同時(shí)也在對(duì)公司產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行梳理,,對(duì)于部分由于歷史原因?qū)е虏町愝^大的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)將及時(shí)進(jìn)行變更。另外,,大部分公司表示,,等待業(yè)績(jī)基準(zhǔn)庫(kù)以及相關(guān)細(xì)則落地后,才會(huì)采取相應(yīng)調(diào)整,。

“對(duì)于投資者而言,,強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用,能讓他們更清晰地了解基金的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征,,準(zhǔn)確評(píng)估基金表現(xiàn),,判斷基金經(jīng)理的投資能力和產(chǎn)品是否符合預(yù)期?!?晨星(中國(guó))基金研究中心總監(jiān)孫珩表示,。

除了在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中對(duì)指數(shù)科學(xué)合理選擇外,對(duì)相應(yīng)權(quán)重的設(shè)置同樣需要基金公司進(jìn)行更精細(xì)化管理,。比如還可以采用復(fù)合指數(shù)替代單一寬基指數(shù)等,。

責(zé)編:楊喻程

排版:王璐璐

校對(duì):姚遠(yuǎn)

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責(zé)任編輯: 孫孝熙
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