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中美同步下調(diào)加征關(guān)稅的消息于5月中旬落地，為市場(chǎng)注入了一針強(qiáng)心劑,。

多家頭部外資資管機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，此輪關(guān)稅的階段性調(diào)整,，有效緩解了中美貿(mào)易摩擦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的壓制,，成為市場(chǎng)情緒修復(fù)與風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的重要催化劑，為資產(chǎn)價(jià)格反彈提供了關(guān)鍵支撐,。

在不確定性持續(xù)高企的背景下,，多資產(chǎn)策略正逐步成為主流配置方向。黃金作為對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)的重要工具再度受到青睞,，防御型股票及中等久期債券則在波動(dòng)環(huán)境中展現(xiàn)出穩(wěn)健特性,。多家外資資管機(jī)構(gòu)人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)邏輯正從單一資產(chǎn)博弈轉(zhuǎn)向多元分散布局,，投資者正通過(guò)更具彈性的資產(chǎn)組合策略,，應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的宏觀局勢(shì)與政策周期。

關(guān)稅調(diào)整窗口期開啟,，市場(chǎng)信心提振

富達(dá)國(guó)際指出,，5月12日，中美聯(lián)合聲明宣布,，雙方將在90天內(nèi)同步下調(diào)加征關(guān)稅：中國(guó)將把對(duì)美商品加征關(guān)稅從125%降至10%,，美國(guó)則從145%降至30%。消息公布后,，A股與H股顯著上漲，市場(chǎng)反應(yīng)積極,。

這一短期緩解有助于恢復(fù)市場(chǎng)信心,。不過(guò)，盡管整體關(guān)稅大幅降低,，但也是暫時(shí)性的,。就目前而言,，市場(chǎng)情緒以及國(guó)內(nèi)支持政策，可能比協(xié)議實(shí)質(zhì)內(nèi)容更加重要,。

富達(dá)國(guó)際認(rèn)為,，盡管只是暫時(shí)降低關(guān)稅，但這反映了整體有效關(guān)稅負(fù)擔(dān)的顯著轉(zhuǎn)變,。雖然目前兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體都尚未接近臨界點(diǎn),，但整體關(guān)稅的大幅降低，將有助于緩解這一風(fēng)險(xiǎn),。多年來(lái),，中國(guó)通過(guò)減少對(duì)美出口依賴，在為新一輪貿(mào)易緊張局勢(shì)做好準(zhǔn)備的同時(shí),，也保留了擴(kuò)大國(guó)內(nèi)刺激措施的能力,。這些發(fā)展加上貿(mào)易壁壘的降低，或能對(duì)股票和信貸市場(chǎng)產(chǎn)生支持作用,。

其次,，即使關(guān)稅有所降低，全球貿(mào)易流向已發(fā)生轉(zhuǎn)變,，企業(yè)需要時(shí)間來(lái)對(duì)其供應(yīng)鏈和物流等做出結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。對(duì)于考慮在亞洲進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資者來(lái)說(shuō)，這些轉(zhuǎn)變非常重要,?？偟膩?lái)說(shuō)，這一事態(tài)發(fā)展令人鼓舞,，投資者或可將此視為中美關(guān)系緊張局勢(shì)的緩和,。

貝萊德智庫(kù)則表示，近期,，中美兩國(guó)的聯(lián)合聲明標(biāo)志著中美貿(mào)易沖突迎來(lái)重大緩和,，并帶來(lái)三大啟示。第一,，這次的聯(lián)合聲明再次印證,，客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律將影響政策走向。第二,，關(guān)稅可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因供應(yīng)鏈中斷而進(jìn)一步收縮,，但對(duì)今年整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的累積影響或相對(duì)有限。第三,該聯(lián)合聲明為美國(guó)有效關(guān)稅稅率最終將處于何種水平提供了判斷方向,。貝萊德保持對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好,，并將密切關(guān)注上市公司財(cái)報(bào)，以優(yōu)選投資機(jī)會(huì),。

多資產(chǎn)策略持續(xù)受青睞

在施羅德基金看來(lái),，地緣政治局勢(shì)的演變充滿高度不確定性,，預(yù)測(cè)難度極大。在此背景下,，投資者應(yīng)將重心放在自身能夠理解和掌控的領(lǐng)域,，通過(guò)執(zhí)行多元化投資策略，避免過(guò)度集中于單一資產(chǎn),。

貝萊德智庫(kù)也表示,，市場(chǎng)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，在其他資產(chǎn)類別中也要優(yōu)選投資機(jī)會(huì),。自4月2日以來(lái),，黃金對(duì)于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的緩沖能力更強(qiáng)。金價(jià)飆升的同時(shí),，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債和美元卻罕見(jiàn)地與股市同步下跌,。根據(jù)新規(guī)，美國(guó)銀行很快可以將黃金作為資產(chǎn)負(fù)債表上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，這將提升黃金的需求,，使其成為核心配置資產(chǎn)。

宏利投資也認(rèn)為,，不確定性使多元化投資存在機(jī)會(huì),。在維持多元化投資的同時(shí)，投資者需注重防御性資產(chǎn)的配置,。此外,，與貿(mào)易政策有關(guān)的明朗化因素，也有可能成為利好市場(chǎng)的動(dòng)力,。

在美股方面,，受政治局勢(shì)變化及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，宏利投資的觀點(diǎn)由樂(lè)觀下調(diào)至中性,。但市場(chǎng)仍不乏有吸引力的投資機(jī)會(huì),，包括金融、健康護(hù)理及公用事業(yè)等個(gè)別行業(yè)受到偏好,。

就新興市場(chǎng)而言,，盡管整體仍具吸引力，但貿(mào)易環(huán)境的不確定性與全球需求走弱的風(fēng)險(xiǎn)使機(jī)構(gòu)維持中性立場(chǎng),。相較之下,，亞洲市場(chǎng)，特別是中國(guó)在岸股市,，因估值具吸引力及政策支持,，正逐步顯現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

在債券配置方面，宏利投資對(duì)整體美國(guó)投資級(jí)債券維持中性態(tài)度,，更偏好企業(yè)債而非國(guó)債，并傾向于配置中等存續(xù)期的債券,，避免久期過(guò)長(zhǎng)的資產(chǎn),。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：王錦程???