券商中國(guó)
安毅
2025-05-31 21:14
在萬(wàn)眾矚目中,，貴州茅臺(tái)(600519)2024年度股東大會(huì)于5月19日下午正式召開(kāi),，貴州茅臺(tái)黨委書記、董事長(zhǎng)張德芹攜上市公司董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)出席,。
過(guò)去一年,，貴州茅臺(tái)交出了一份亮麗的“成績(jī)單”，2024年核心指標(biāo)全部達(dá)到并超過(guò)年初設(shè)定的“增長(zhǎng)15%左右”目標(biāo),。茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌力,、渠道力與市場(chǎng)韌性吸引了五湖四海的投資者，超過(guò)1400名股東參加現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議,。
會(huì)上,，張德芹表示,，真誠(chéng)感謝投資者對(duì)茅臺(tái)的認(rèn)可，希望大家對(duì)茅臺(tái)品牌,、企業(yè)多一份關(guān)愛(ài),，多一份維護(hù)。同時(shí),，貴州茅臺(tái)高管直面投資者問(wèn)題,，并詳細(xì)解答了茅臺(tái)將如何穿越本輪周期。貴州茅臺(tái)黨委副書記,、董事,、代總經(jīng)理王莉用一句話和各位股東共勉——“山山難越山山越，川川無(wú)路舟自渡”,。
三個(gè)相信
貴州茅臺(tái)年度股東大會(huì)堪稱中國(guó)白酒圈和投資圈的“朝圣”大會(huì),，大會(huì)開(kāi)幕前夕（5月18日），來(lái)自全國(guó)各地的茅臺(tái)股東及“茅友”齊聚茅臺(tái)鎮(zhèn),。
因登記參會(huì)人數(shù)超過(guò)原定會(huì)議召開(kāi)地點(diǎn)會(huì)場(chǎng)容量,，貴州茅臺(tái)將股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議召開(kāi)地點(diǎn)調(diào)整至茅臺(tái)會(huì)議中心。記者了解到,，貴州茅臺(tái)股東大會(huì)當(dāng)天,，現(xiàn)場(chǎng)出席投資者超過(guò)1400人。
2024年年報(bào)顯示,，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1741.44億元,，同比增長(zhǎng)約15.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約862.28億元,，同比增長(zhǎng)約15.38%,；分紅金額將達(dá)347億元，再創(chuàng)歷史新高,。2025年一季度,，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入514.43億元，同比增長(zhǎng)10.67%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)268.47億元,，同比增長(zhǎng)11.56%；營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)增速均達(dá)到兩位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo),。
從整個(gè)行業(yè)來(lái)看,，今年白酒市場(chǎng)有點(diǎn)冷，白酒產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,、品類競(jìng)爭(zhēng)加劇已成事實(shí),，中小企業(yè)受到擠壓、發(fā)展受困,，行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段,。A股約有24家上市公司涉及白酒業(yè)務(wù),，其中8家上市公司2024年出現(xiàn)營(yíng)收同比下降，10家上市公司凈利潤(rùn)同比下降,。
針對(duì)投資者對(duì)行業(yè)的擔(dān)憂,，張德芹用“三個(gè)相信”，與投資者分享了對(duì)白酒行業(yè)現(xiàn)狀的看法及茅臺(tái)的應(yīng)對(duì),。他認(rèn)為,，應(yīng)該讓中國(guó)白酒回歸初心,，“以之成禮,、以之養(yǎng)老、以之成歡”就是初心,。
“面對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景的改變,，投資者有擔(dān)憂，我們很理解,，但請(qǐng)大家相信,，相信茅臺(tái)的質(zhì)量、文化,、根基不會(huì)動(dòng)搖,；相信茅臺(tái)的創(chuàng)新能力、自我調(diào)節(jié)能力不會(huì)倒退,；相信茅臺(tái)的服務(wù)意識(shí),、服務(wù)能力不會(huì)掉隊(duì)。只要度過(guò)這個(gè)周期,，就會(huì)讓茅臺(tái)這個(gè)民族品牌煥發(fā)出更加奪目的光彩,，不辜負(fù)各位投資者的期望，擔(dān)當(dāng)起更大的責(zé)任,?！睆埖虑壅f(shuō)。
在張德芹看來(lái),，企業(yè)文化是企業(yè)的根,，根深才能葉茂。同時(shí),，“質(zhì)量是生命之魂”是全體茅臺(tái)人的質(zhì)量信仰,，也是茅臺(tái)的底線要求，茅臺(tái)人有責(zé)任也有能力守護(hù)好,、傳承好,。
“不可否認(rèn)，現(xiàn)在中國(guó)酒行業(yè)面臨著社會(huì)消費(fèi)與行業(yè)周期的雙重壓力,，確實(shí)短期內(nèi)承壓較大,，當(dāng)前行業(yè)從增量進(jìn)入了存量市場(chǎng),。”酒類營(yíng)銷專家,、知趣營(yíng)銷總經(jīng)理蔡學(xué)飛表示,，茅臺(tái)等酒企正從“規(guī)模優(yōu)先”到“質(zhì)量?jī)?yōu)先”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。積極來(lái)看,，周期性的問(wèn)題需要時(shí)間去化解,，對(duì)于目前的中國(guó)酒行業(yè)來(lái)說(shuō)，行業(yè)的民生基本面與品類消費(fèi)的剛需屬性沒(méi)有變化,，這是未來(lái)中國(guó)酒行業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵,，也是茅臺(tái)作為名酒代表的底氣與自信所在。
代際傳承
今年股東大會(huì),，是張德芹董事長(zhǎng)履新完整一年后的首場(chǎng)股東大會(huì),，外界有怎樣的直接感受呢？
對(duì)此,，中國(guó)酒業(yè)分析師肖竹青對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,，張德芹執(zhí)掌貴州茅臺(tái)完整一年任期內(nèi)帶給他四個(gè)印象：首先，張德芹工作務(wù)實(shí),，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境變化及時(shí)推出消費(fèi)人群,、消費(fèi)場(chǎng)景、服務(wù)三大轉(zhuǎn)型,，有效擴(kuò)大新人群觸達(dá),，擴(kuò)大“茅友”增量；第二,，張德芹執(zhí)掌貴州茅臺(tái)以后馬上著手梳理并頒布《茅臺(tái)玖章》和“順天敬人明理厚德”的企業(yè)價(jià)值觀,；第三，本屆貴州茅臺(tái)管理層重視市場(chǎng)調(diào)研,，重視到一線發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,、解決問(wèn)題；第四,，張德芹重提“經(jīng)銷商是茅臺(tái)的家人”,，通過(guò)一系列市場(chǎng)管理工具穩(wěn)定了渠道信心，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期,，也穩(wěn)定了茅臺(tái)酒的價(jià)格,。
知名私募投資人林園接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，跟著茅臺(tái)“吃香的喝辣的,，不會(huì)吃虧”,，大家都還是有熱情。在談到對(duì)2025年的展望時(shí),，林園表示,，都想著有一個(gè)正常的發(fā)展水平和發(fā)展速度,。
此外，久戰(zhàn)久勝基金經(jīng)理鄧泗文則對(duì)記者直言,，茅臺(tái)是價(jià)值投資的典范,。在當(dāng)前白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期的大背景下,，茅臺(tái)依然保持著穩(wěn)健的增長(zhǎng),，且保持接近80%的現(xiàn)金分紅比例,。茅臺(tái)酒依然是稀缺商品,，還是供不應(yīng)求的，體現(xiàn)出了強(qiáng)大的品牌力,、渠道力與市場(chǎng)韌性,。在市場(chǎng)趨于理性和個(gè)性化消費(fèi)興起的當(dāng)下,，茅臺(tái)憑借品牌效應(yīng)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)縱深拓展與品牌高度鞏固的“雙向奔赴”,。
“從2024年和2025年一季度的業(yè)績(jī)可以看到,，茅臺(tái)三大轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了良好的成效,，特別是茅臺(tái)1935開(kāi)瓶率顯著提升?！敝袊?guó)酒業(yè)分析師肖竹青認(rèn)為,，這些跡象代表著三大轉(zhuǎn)型已經(jīng)可以支撐貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)。此次股東大會(huì),，有老一代的股民帶著子女來(lái)參加股東大會(huì),，這一代一代的茅臺(tái)股民傳承，也是一代一代的茅臺(tái)消費(fèi)者傳承,。
在現(xiàn)場(chǎng),，一位年輕的海外投資者專程趕來(lái)參加茅臺(tái)股東大會(huì)，他對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,，受到父親的影響,，貴州茅臺(tái)是作為年輕人進(jìn)入資本市場(chǎng)繞不開(kāi)的投資標(biāo)的之一。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看,，茅臺(tái)酒依舊穩(wěn)居企業(yè)“壓艙石”地位,，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1459.28億元，同比增長(zhǎng)15.28%,；茅臺(tái)1935等醬香系列酒收入也突破了246億元,，同比增長(zhǎng)19.65%，增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)穩(wěn)健,，已逐步成為企業(yè)“第二增長(zhǎng)曲線”,。
值得關(guān)注的是，2024年貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~924.64億元,，同比增長(zhǎng)38.85%,，持續(xù)夯實(shí)了企業(yè)財(cái)務(wù)健康的“底盤”,。
穿越周期
面對(duì)現(xiàn)實(shí)，如何穿越本輪白酒行業(yè)周期,，這是貴州茅臺(tái),、經(jīng)銷商、投資者不可回避的問(wèn)題,。
“茅臺(tái)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中屢次自我調(diào)節(jié)和適應(yīng),，特別是歷經(jīng)1988年、1998年,、2008年,、2013年幾輪市場(chǎng)調(diào)整期，都成功穿越,，這足以說(shuō)明當(dāng)茅臺(tái)遇到困境時(shí),，自我調(diào)節(jié)、適應(yīng)環(huán)境的能力是很強(qiáng)的,?！睆埖虑郾硎荆壳?，茅臺(tái)在貴州省委,、省政府“賣酒向賣生活方式轉(zhuǎn)變”的指導(dǎo)下，從消費(fèi)群體,、消費(fèi)場(chǎng)景,、消費(fèi)方式轉(zhuǎn)變?nèi)胧郑e極打造新的營(yíng)銷模式,。茅臺(tái)相信,，未來(lái)在家庭重要聚會(huì)，消費(fèi)者重要高光時(shí)刻以及國(guó)際市場(chǎng)上,，會(huì)看到更多茅臺(tái)酒的身影,，茅臺(tái)酒仍然是高品味生活和高品質(zhì)生活方式的重要參與者。
股東大會(huì)上,，貴州茅臺(tái)黨委副書記,、董事、代總經(jīng)理王莉認(rèn)為,，首先要客觀理性認(rèn)識(shí)本輪周期,，保持堅(jiān)定的信心和定力，并高效科學(xué)執(zhí)行近期,、中期和長(zhǎng)期系列戰(zhàn)略舉措,。
在王莉看來(lái)，本輪周期具有“三期疊加”的核心特征：一是宏觀經(jīng)濟(jì)周期，當(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的調(diào)整期,，隨著理性消費(fèi)時(shí)代到來(lái)，消費(fèi)迎來(lái)新趨勢(shì),；二是中觀行業(yè)周期,，白酒行業(yè)自身進(jìn)入周期性調(diào)整，正由無(wú)序增長(zhǎng)的“熵增”階段,，轉(zhuǎn)為消化矛盾問(wèn)題的“熵減”階段,，白酒行業(yè)傳統(tǒng)渠道體系也面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是微觀茅臺(tái)酒自身周期,，茅臺(tái)酒具有社交,、收藏等多重屬性，這些屬性間具有“此消彼長(zhǎng)”,、“相互制衡”的運(yùn)動(dòng)周期,。
在客觀理性認(rèn)識(shí)本輪周期后，對(duì)于如何穿越周期,，王莉指出關(guān)鍵是做好兩個(gè)方面：要保持堅(jiān)定的信心和定力,；高效科學(xué)執(zhí)行系列戰(zhàn)略舉措。
王莉進(jìn)一步分析,，信心來(lái)源于“三個(gè)基本支撐”,，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的信心沒(méi)有變,，茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌價(jià)值認(rèn)同沒(méi)有變,，茅臺(tái)酒卓越品質(zhì)的稀缺性獨(dú)特性沒(méi)有變。定力則來(lái)源于茅臺(tái)歷經(jīng)70余年,，成功穿越多輪周期形成的韌性支撐,。重點(diǎn)在于對(duì)品質(zhì)和品牌的矢志不渝，以及近三十年深耕形成的渠道體系,，包含茅臺(tái)對(duì)品質(zhì)的執(zhí)著追求,、對(duì)品牌的忠誠(chéng)堅(jiān)守及具有韌性的渠道體系。
王莉表示,，一年來(lái),，轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得明顯效果，春節(jié)良好的動(dòng)銷市場(chǎng)情況和一季度業(yè)績(jī)已經(jīng)證明,。2025年,，將圍繞“三個(gè)轉(zhuǎn)型”進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品適配、渠道觸達(dá)和服務(wù)升級(jí),，重點(diǎn)解決供需不適配的痛點(diǎn)問(wèn)題,。今年4月份，貴州茅臺(tái)通過(guò)對(duì)銷售數(shù)據(jù)的深度分析，圍繞時(shí)間,、產(chǎn)品,、渠道、區(qū)域等關(guān)鍵要素建立起了“大道至簡(jiǎn)”營(yíng)銷評(píng)價(jià)模型,，能夠根據(jù)市場(chǎng)情況,，指導(dǎo)產(chǎn)品科學(xué)投放、營(yíng)銷精細(xì)化服務(wù),。同時(shí),，也將在已有基礎(chǔ)上，對(duì)4+6的每一個(gè)渠道一一深度開(kāi)展分析,，總結(jié)其優(yōu)勢(shì),、特點(diǎn)并分類施策，強(qiáng)化渠道管理,。
王莉還表示,，貴州茅臺(tái)國(guó)際化戰(zhàn)略重點(diǎn)在于“三步走”，即從產(chǎn)品出口到產(chǎn)品,、服務(wù),、品牌、文化的出海,，再到成為一家具有國(guó)際化價(jià)值創(chuàng)造能力的公司,。2024年，茅臺(tái)海外營(yíng)收達(dá)51.89億元,，首次突破50億元大關(guān),，國(guó)際業(yè)務(wù)從“產(chǎn)品出口”向“品牌出海”“文化傳播”轉(zhuǎn)型提速,。
年輕化,，則是一個(gè)非常復(fù)雜的命題。王莉認(rèn)為,，茅臺(tái)的“年輕化”不是狹義的“年輕化”,，不能為“年輕化”而“年輕化”，也不能唯“年輕化”而“年輕化”,，“茅臺(tái)的年輕化”重點(diǎn)在于聚焦活力,、創(chuàng)新和包容。
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